报告的核心观点 - 42家上市银行三季报显示,营收和利润增速边际提高,个股业绩有所分化 [1][2] - 净利息收入和手续费收入同比降幅收窄,其他非息收入维持高增 [2] - 资产质量保持稳健,不良率仍处于历史低位 [2] - 四季度银行业绩或有所改善,但未来取决于需求改善情况 [2] 报告内容总结 营收和利润情况 1. 行业营收同比下降1.5%,降幅有所收窄,大行、股份行、城商行和农商行分别同比-1.8%、-2.6%、4.1%和2.1% [1][2] 2. 行业利润同比增长1.4%,增速继续提高,大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长0.8%、0.9%、6.8%、4.9% [2] 3. 净利润增速在10%+、与营收端高增(5%+)匹配的个股有江苏、青岛、常熟和瑞丰银行 [2] 净利息收入和净息差 1. 净利息收入同比下降3.2%,边际提升0.2个百分点,生息资产同比增速8.4%,净息差同比下降19个基点,降幅收窄2个基点 [2] 2. 净息差环比下降1个基点,资产端定价下降7个基点,负债端成本下降6个基点 [2] 非息收入 1. 行业非息收入同比增长4%,手续费收入同比下降10.8%,降幅收窄,其他非息收入同比增长27.6% [2] 资产质量 1. 行业3季度累积年化不良生成率为0.66%,环比下降5个基点,同比下降1个基点,总体保持稳健 [2] 2. 不良率维持在1.25%,仍处于2014年来的历史低位 [2] 3. 拨备覆盖率环比下降1.54个百分点至242.87%,拨贷比环比下降2个基点至3.04% [2] 其他 1. 行业核心一级资本充足率环比上升15个基点至11.5%,风险加权资产增速放缓 [2] 2. 部分银行可转债距离强赎价较近,中期分红方案已有19家银行公布,平均分红率为28.79% [2]

报告的核心观点 1) 2024年第三季度全A非金融CAPEX(资本性支出)首次转负,表明企业正在压缩补库支出和资本开支 [1] 2) 2024年第三季度全A非金融石油石化利润同比仍为负,但已较前一季度有所改善,可能已经较充分计价 [1] 3) 2024年第三季度金融房建板块(尤其是非银金融)利润同比正增长较大,制造业利润同比仍为负,处于底部徘徊阶段 [1] 4) 2024年第三季度大消费结构分化,必选消费优于可选消费 [1] 5) 2024年第三季度出现了净利润断层现象、业绩公告后首个交易日股价涨幅超过5%,且近一个月内2024年一致预期净利润中值上调幅度较大的公司 [1] 报告分类总结 利润端 1) 2024年第三季度全A非金融石油石化利润同比仍为负,但较前一季度有所改善 [1] 2) 2024年第三季度金融房建板块(尤其是非银金融)利润同比正增长较大,制造业利润同比仍为负 [1] 3) 2024年第三季度大消费结构分化,必选消费优于可选消费 [1] 盈利能力 1) 2024年第三季度全A的ROE(盈利能力)同比回落幅度较明显的大类板块包括中游制造、周期资源类和可选消费,必选消费和科创类小幅改善 [1] 资本开支 1) 2024年第三季度全A非金融CAPEX(资本性支出)首次转负,表明企业正在压缩补库支出和资本开支 [1] 2) 恒生互联网行业CAPEX连续两年为负,已处于类似白酒行业2015-2016年出清后右侧形态 [1] 业绩超预期 1) 2024年第三季度出现了净利润断层现象、业绩公告后首个交易日股价涨幅超过5%,且近一个月内2024年一致预期净利润中值上调幅度较大的公司 [1]

报告的核心观点 - 三季报全部基金净值提升，股票型基金规模提升幅度较大 [6] - 各类型公募基金收益率表现不一，其中股票型基金、混合型基金和 QDII 基金表现出色 [6] - 医药生物、石油石化、电力设备等行业获得基金增配 [6] - 银行、非银金融和交通运输行业被基金减配 [6] - 从重仓股和加仓股来看，前 20 大重仓股主要集中在电子、食品饮料、电力设备、医药生物等行业，前 20 大加仓股主要集中在医药生物、电力设备、国防军工行业 [6][7] - 政策持续释放积极信号，预计将有更多针对性、有效性的稳增长政策发力，推动市场信心改善 [7] - A 股市场估值修复潜力较大，具备配置性价比 [7] - 建议关注行业景气度进一步回升、业绩改善幅度较大的新质生产力细分产业方向 [7] 报告内容总结 市场回顾 - 周五 A 股三大指数集体收跌，沪指下跌 0.24%，深成指下跌 1.28%，创业板指下跌 1.88%。沪深两市成交额 2.23 万亿元 [5] - 申万行业方面，有色金属、钢铁、煤炭领涨，计算机、电子、国防军工领跌 [5] - 概念板块方面，稀土永磁、金属锌、小金属概念领涨，华为欧拉、DRG/DIP、智谱 AI 概念领跌 [5] - 港股方面，恒生指数收涨 0.93%，恒生科技指数收跌 0.34% [5] - 美国三大指数集体收涨，道指涨 0.69%，标普 500 涨 0.41%，纳指涨 0.8% [5] 重要新闻 - 广东前三季度经济增速 3.4%，低于全国平均水平 4.8%，珠三角 9 市中仅深圳"跑赢"全国 [5] - 六部门允许外国自然人实施上市公司战略投资 [5]

报告的核心观点 - 近期限售股解禁明细、沪深港通前十大活跃个股明细、今日新股申请和IPO信息等重点数据更新 [6][7][28][29][30][31] - 10月制造业PMI继续回升,经济景气水平有望继续回升向好,市场有望继续回暖 [8] - 银行、有色金属等行业表现较好,软件开发、半导体等行业表现较弱,A股整体呈现小幅波动 [9][10][11] - 汽车、房地产、光电子等行业表现较好,半导体、互联网服务等行业表现较弱,A股整体呈现震荡整理 [11] - 电气设备行业受益于宏观经济向好和电网建设支撑,建议关注输变电龙头企业 [12][13] - 光伏行业处于产能出清周期,建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件等细分领域头部企业 [14][27] - 券商板块有望在行业基本面及估值修复背景下保持较好的结构性行情 [20][21][22][23] - 水电行业前三季度来水偏丰,省间电力现货市场正式运行 [24][25] - 锂电池产业链在河南省发展迅速,形成了以郑州、洛阳、新乡、焦作为核心的产业格局 [26] 报告内容总结 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细、沪深港通前十大活跃个股明细、今日新股申请和IPO信息等重点数据更新 [6][7][28][29][30][31] 宏观经济和市场分析 - 10月制造业PMI继续回升,经济景气水平有望继续回升向好,市场有望继续回暖 [8] - 银行、有色金属等行业表现较好,软件开发、半导体等行业表现较弱,A股整体呈现小幅波动 [9][10][11] - 汽车、房地产、光电子等行业表现较好,半导体、互联网服务等行业表现较弱,A股整体呈现震荡整理 [11] 行业分析 - 电气设备行业受益于宏观经济向好和电网建设支撑,建议关注输变电龙头企业 [12][13] - 光伏行业处于产能出清周期,建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件等细分领域头部企业 [14][27] - 券商板块有望在行业基本面及估值修复背景下保持较好的结构性行情 [20][21][22][23] - 水电行业前三季度来水偏丰,省间电力现货市场正式运行 [24][25] - 锂电池产业链在河南省发展迅速,形成了以郑州、洛阳、新乡、焦作为核心的产业格局 [26]

报告核心观点 1. 国内宏观政策仍将有一批增量政策继续出台实施,关注政策执行力度 [2][3][4] 2. 一线城市新建房成交同比涨幅扩大,二手房成交量也大幅增长,房地产市场出现拐点 [6][7][8][9] 3. 美国劳动力市场仍有韧性,美联储11月或降息25bp,关注大选后移民政策 [10][11][12] 4. "特朗普交易2.0"的交易方向及空间,短期看好科技成长和券商保险等,中长期看好消费品种和贵金属 [13][14] 5. 港股优选20组合10月超额收益3.7%,11月增配中字头板块 [15][16][17] 6. 券商和保险3季报符合预期,14家券商获批跨境理财通业务 [44][45] 7. 零售企业三季度经营承压,期待消费信心恢复 [47] 8. AI投资驱动云业务持续增长,AI巨头资本开支有望持续增长 [49][50] 9. 关注中游制造业供给侧改革机遇,看好电子新材料成长机遇 [51][52] 10. 煤炭板块迎来业绩预期拐点,四大主线精选个股 [54][55] 11. 生猪养殖业绩修复,宠物板块高景气延续 [56][57]

报告的核心观点 - 三季报业绩边际改善,关注券商、猪周期方向 [31] - 非银金融及农林牧渔行业的三季报改善明显 [31] - 税收数据仍有改善空间,期待政策继续加码发力 [31] - 10月份房地产数据出现改善迹象 [31] - 制度继续优化,A股吸引力提升 [31] - 非农数据不及预期,美联储降息预期继续升温 [31] 报告内容总结 市场策略 - 上周在A股三季报集中披露、高位连板股退潮、美国大选行情扰动下,市场风险偏好有所回落,但市场成交额仍维持在较高位置 [31] - 地产产业链领涨,红利方向相对抗跌 [31] - 后续并购重组行情或进一步聚焦在科技及新质生产力方向 [31] 行业及公司动态 - 非银金融及农林牧渔行业的三季报业绩边际改善明显 [31] - 税收数据显示微观市场主体经营仍有一定改善空间 [31] - 10月房地产数据出现改善迹象,但专项债收储模式的关键是价格 [31] - 制度继续优化,外资加大了对中国资产的配置力度 [31] - 非农数据不及预期,美联储降息预期继续升温 [31] 公司跟踪 - 苏泊尔外销存在基数压力,整体维持稳健经营 [33] - 长盛轴承业绩小幅下滑,下游需求分化 [34]

报告的核心观点 - 后市震荡上行或是主基调,市场中枢有望抬升[1][2][5][6][7] - 互换便利操作落地对股市构成整体利好,有利于增量资金进入股市,提升市场流动性,并推动大盘指数上行[10][11][12][13][16][19] - 随着互换便利操作可能掀起高潮,非银金融行业和公募重仓行业(如新能源、医药等)有望受益[16][17][20] 报告内容总结 市场综述 - 周二沪深三大指数集体小幅收涨,成交维持在2万亿左右的高位[1][8][9] - 游戏概念股、风电设备等新能源赛道股大涨[2][14][15] 互换便利操作分析 - 互换便利操作首次500亿元落地,是央行支持股市的重要政策工具[10][11][12][13][19] - 这一举措有利于提高非银金融机构的融资能力和加杠杆能力,从而提高非银金融行业的投资价值[16][17] - 非银机构通过互换便利获得的资金可能用于购买股票,高股息资产和公募重仓行业(如新能源、医药等)有望受益[17][20] 后市展望 - 震荡上行或是主基调,市场中枢有望抬升,但需关注成交能否维持和市场整体向好趋势中的震荡反复[1][2][5][6][7][16][17] - 建议关注金融、地产等对流动性敏感的板块,以及具备产业自主逻辑、业绩兑现度高和持续超预期的科技制造创新龙头,同时也可关注超跌反弹和大众平价消费回暖的标的[17][18]

报告的核心观点 - 半导体板块大涨,长期向好逻辑未变,国产替代趋势不可逆,未来有望从芯片设计渗透至上游设备领域 [2][3] - 航天航空等军工概念股大涨,军工板块中长期看好,政策支持、业绩增强、地缘政治因素等利好因素 [3] - 电子板块大涨,消费电子行业将迎来新的发展机遇,5G、人工智能、物联网等技术发展带来产品迭代 [3] 报告内容总结 半导体板块 1) 近年来,欧盟、美国、韩国、日本等多个国家发布振兴本土半导体业法案,彰显未来经济发展对半导体的迫切需求 [2] 2) 2024年5月,国家集成电路产业投资基金三期成立,注册资本3440亿,投资涵盖半导体产业链各环节,促进产业升级 [2] 3) 2024年6月,WSTS预测2024年全球半导体市场将增长16%,2025年将进一步增长12.5%,行业有望迈入新一轮增长周期 [2] 4) 半导体国产替代趋势开始显现,未来有望从芯片设计渗透至上游设备领域,设备国产份额有望上升 [2][3] 军工板块 1) "十四五"明确加快武器装备现代化,国防科技创新、战略性前沿技术发展,我们预期后续军工行业会获得更多政策支持 [3] 2) 2020年至2024年,中国国防预算增幅依次为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%,近年军费预算保持平稳增长 [3] 3) 受益于国防建设加速,军工企业订单饱满,2020年以来业绩有明显增强 [3] 4) 地缘政治形势变化,如俄乌冲突、巴以冲突等,可能成为潜在催化剂 [3] 电子板块 1) IDC调高2024年全年手机交付预测,同比增长5.8%至12.3亿部,AI手机将占18%份额 [3] 2) 5G、人工智能、物联网等技术快速发展,消费电子行业将迎来新的发展机遇 [3] 3) 端侧AI技术日趋成熟,消费电子终端进入产品迭代重要窗口期,各品牌厂商融入"AI血液",有望引发新一轮"换机潮" [3]

报告的核心观点 策略首席分析师张弛的观点 [7] - 11月行业配置应重视科技主线。反弹背后是信用预期修复及估值扩张,行业及个股选择可重视"分母端弹性",看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期,且分子端掣肘较弱(ROE修复或现金流改善)的"成长>消费"。首选成长行业包括TMT、国防军工、医药生物等,次选消费行业包括白酒、社服、轻工、医美等。重视"科技牛"主题,包括科技相关设备。 医药首席分析师袁维的观点 [8] - 糖尿病管理市场是一个大单品,海外市场打开了更高的价格空间。医保准入政策对CGM产品的放量起到关键作用,终端使用场景以院外为主,优质销售渠道较为稀缺。建议关注CGM产品创新能力强、海外渠道布局领先的企业。 交运团队负责人郑树明的观点 [8][10][11] - 中远海控2024年前三季度营收和净利润均大幅增长,主要得益于运价大幅增长。 - 上海机场2024年第三季度航空客货市场持续恢复,营收和净利润均小幅增长。 - 中国国航2024年第三季度出行需求旺盛,营收增长4.6%,净利润仅小幅下滑2.3%。 电新首席分析师姚遥的观点 [9] - 阳光电源存货环比高增,年末确收加快,费用管控初见成效,经营现金流环比转正,GDR申请获受理有助于公司全球布局。 非银首席分析师舒思勤的观点 [12] - 国泰君安2024年前三季度营收和净利润均实现增长,其中第三季度单季营收和净利润同比增长37%和56%,主要得益于重资产业务发力。 机械首席分析师满在朋的观点 [13][16] - 中联重科资产质量提升,海外收入占比接近50%带动盈利能力持续提升。 - 中国中车铁路装备收入高增,盈利能力环比改善,受益于铁路投资增长和铁路客运量提升。 通信首席分析师张真桢的观点 [14] - 工业富联AI发展带动业绩快速增长,800G交换机四季度将大规模出货。 计算机首席分析师孟灿的观点 [15] - 指南针公司加大品牌推广力度,麦高证券各业务收入保持高增。 根据报告目录分别总结 行情回顾 [3][4][5][6] - 截至2024年10月31日,上证指数、深证成指、创业板指等主要指数均呈现上涨态势,年初至今涨幅均超10%。 - 申万一级行业中,房地产、非银金融、电子等行业涨幅居前,家用电器、美容护理等行业跌幅靠后。 重点推荐 [7][8] - 策略首席分析师张弛认为,11月行业配置应重视科技主线,首选成长行业包括TMT、国防军工、医药生物等,次选消费行业包括白酒、社服、轻工、医美等。 - 医药首席分析师袁维认为,糖尿病管理市场是一个大单品,海外市场打开了更高的价格空间,建议关注CGM产品创新能力强、海外渠道布局领先的企业。 今日研究 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 中远海控2024年前三季度营收和净利润均大幅增长,主要得益于运价大幅增长。 - 上海机场2024年第三季度航空客货市场持续恢复,营收和净利润均小幅增长。 - 中国国航2024年第三季度出行需求旺盛,营收增长4.6%,净利润仅小幅下滑2.3%。 - 阳光电源存货环比高增,年末确收加快,费用管控初见成效,经营现金流环比转正,GDR申请获受理有助于公司全球布局。 - 国泰君安2024年前三季度营收和净利润均实现增长,其中第三季度单季营收和净利润同比增长37%和56%,主要得益于重资产业务发力。 - 中联重科资产质量提升,海外收入占比接近50%带动盈利能力持续提升。 - 中国中车铁路装备收入高增,盈利能力环比改善,受益于铁路投资增长和铁路客运量提升。 - 工业富联AI发展带动业绩快速增长,800G交换机四季度将大规模出货。 - 指南针公司加大品牌推广力度,麦高证券各业务收入保持高增。

报告核心观点 - 公司是一家集研发、制造、销售于一体的汽车零部件公司,核心产品涉及汽车电子类、汽车轻量化结构件类以及通用部件类 [1] - 公司营收稳步增长,2019-2023年复合增速为15.44% [1] - 公司销售净利率和毛利率维稳,销售费用率下降,财务费用率和管理费用率维稳 [1] 公司业务结构 - 公司TPMS和汽车金属零部件业务是主要收入来源,产品结构年际变化 [1] - TPMS业务保持较快增长,主要得益于公司控股子公司保富电子已成为全球TPMS细分市场的领导企业之一 [1] - 汽车金属零部件业务保持稳定 [1] 盈利能力 - 公司销售净利率分别为4.82%、3.97%、7.48%、4.76%和6.47% [1] - 销售毛利率分别为30.86%、31.88%、27.41%、28.00%和27.40% [1] - 销售费用率下降,财务费用率和管理费用率维稳 [1] 投资评级 - 我们预计保隆转债上市首日价格在119.57~132.96元之间,预计中签率为0.0061% [2] - 维持"买入"评级 [2]