报告核心观点 - 报告对多个行业进行了分析，包括金融、通信传媒、医药消费、成长型行业等，整体认为随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，各行业有不同的发展态势和投资机会[6][7][8][9][10] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,379.84，涨跌幅为 -1.73%，深证成指昨日收盘价为11,037.78，涨跌幅为 -2.83%，创业板指昨日收盘价为2,022.77，涨跌幅为 -0.47%等多个指数的表现[2] 国际市场表现 - 道琼斯收盘为30,772.79，涨跌幅为 -0.67%，标普500收盘为3,801.78，涨跌幅为 -0.45%，纳斯达克收盘为11,247.58，涨跌幅为 -0.15%等国际指数表现[3] 财经要闻 - 国家卫生健康委等三部门联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》推动医疗领域人工智能创新应用，中国汽车工业协会称我国新能源汽车年产量首次突破1000万辆且为全球首个年度达产1000万辆国家，中国航空工业集团低空经济创新联合体成立大会在珠海召开等事件[4][6] 宏观策略 - 不同日期金融、通信传媒、医药消费、成长行业等领涨时A股市场呈现宽幅震荡或者小幅震荡上行等不同走势，各行业表现有差异，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，预计后续房地产价格将逐步回升，未来股指总体预计震荡上行，给出不同行业的短期投资建议[6][7][8][9][10] 行业公司 - **软件产业**：2024年1 - 9月软件业务收入9.83万亿元，增长10.8%，利润总额11,621亿元，增长11.2%，国产化进程有新发展，算力相关数据增长，电子行业增长高于软件行业整体增速，给予行业同步大市投资评级[11][12][14] - **宠物行业**：2024年9月我国宠物食品出口数量和金额同比增长，1 - 9月累计出口数量和金额同比增长，行业市盈率、市净率低于历史估值中枢，维持强于大市投资评级并给出相关公司建议[15] - **轻工制造行业**：2024年前三季度行业营收和利润情况，各子行业情况不同，出口企业情况较好，维持同步大市投资评级并给出各子板块相关公司建议[26] - **基础化工行业**：2024年前三季度收入、利润下滑，三季度受原油价格和需求影响景气进一步下行，各子行业情况不同，维持同步大市投资评级并给出投资主线建议[18] - **传媒板块**：2024年前三季度营收创同期最高记录但利润端下滑，各子板块业绩下滑，展望后续有修复空间并给出各子板块相关公司建议[19] - **半导体行业**：2024年10月国内半导体行业表现强于沪深300，24Q3延续复苏趋势，全球半导体销售额增长，库存和产能利用率有变化，价格有调整，建议关注自主可控方向[20] - **通信行业**：2024年10月通信行业指数强于沪深300，运营商大数据业务收入增长，国内手机出货量增长，光模块出口增长，维持同步大市投资评级并给出相关板块建议[21][22][23] - **锂电池板块**：2024年10月锂电池板块指数强于沪深300，我国新能源汽车销售增长，动力电池装机量排名前列企业情况，原材料价格有涨有跌，维持强于大市投资评级[17] 重点数据更新 - 给出了盛美上海、维信诺等多公司的限售股解禁明细，包括解禁数量、总股本、占总股本比例和解禁日期等，沪深港通前十大活跃个股明细以及今日新股申购和IPO信息相关内容[27][28][29]

市场指数表现 - 国内市场方面，上证综合指数收盘3380，1日涨跌幅为 -1.73%，上周涨5.51%；深证成份指数收盘11038，1日涨跌幅为 -2.83%，上周涨6.75%；沪深300指数收盘4040，1日涨跌幅为 -1.73%，上周涨5.50%；创业板指数收盘2335，1日涨跌幅为 -3.40%，上周涨9.32%；上证国债指数收盘218，1日涨跌幅为 -0.04%，上周涨0.30%；上证基金指数收盘6990，1日涨跌幅为 -1.86%，上周涨5.61%[1]。 - 海外市场方面，中国香港恒生指数收盘19436，1日涨跌幅为 -1.96%，上周涨1.08%；中国香港国企指数收盘6973，1日涨跌幅为 -2.21%，上周涨1.62%；中国台湾加权指数收盘22715，1日涨跌幅为 -0.63%，上周涨3.40%；道琼斯指数收盘43751，1日涨跌幅为 -0.47%，上周涨4.61%；标普500指数收盘5949，1日涨跌幅为 -0.60%，上周涨4.66%；纳斯达克指数收盘19108，1日涨跌幅为 -0.64%，上周涨5.74%；日经225指数收盘38536，1日涨跌幅为 -0.48%，上周涨3.80%；韩国KOSP100收盘2419，1日涨跌幅为0.07%，上周涨0.74%；印度孟买指数收盘77580，1日涨跌幅为 -0.14%，上周涨 -0.30%；英国FTSE指数收盘8071，1日涨跌幅为0.51%，上周涨 -1.28%；俄罗斯RTS指数收盘858，1日涨跌幅为 -3.05%，上周涨5.10%；巴西圣保罗指数收盘127734，1日涨跌幅为0.03%，上周涨 -0.23%；美元指数为106，1日涨跌幅为 -0.05%，上周涨0.63%[1]。 大宗商品表现 - 纽约期油收盘68美元/桶，1日涨跌幅为0.25%，上周涨1.59%；现货金2599美元/盎司，1日涨跌幅为0.00%，上周涨 -1.94%；伦敦铜9024美元/吨，1日涨跌幅为0.18%，上周涨 -1.11%；伦敦铝2524美元/吨，1日涨跌幅为 -0.18%，上周涨0.92%；伦敦锌2933美元/吨，1日涨跌幅为 -1.26%，上周涨 -2.67%；CBOT大豆988美分/蒲式耳，1日涨跌幅为 -1.91%，上周涨3.59%；CBOT玉米430美分/蒲式耳，1日涨跌幅为 -1.60%，上周涨3.98%；波罗的海干散货1692，1日涨跌幅为3.80%，上周涨8.49%[1]。 特朗普执政对国际原油影响 - 核心观点为特朗普上任中长期偏空油价，短期对基本面影响有限整体弊大于利，可能会使油价更快降至支撑线附近，但不完全利空，基本面仍将是油价交易主线，中期预计布油震荡区间在65 - 75美元/桶、WTI油在60 - 70美元/桶[1][2][3]。 - 从直接因素和核心利益看，特朗普执政期间与石油直接挂钩的政策主要是支持美国本土传统能源开发，放松油企环保要求，美国页岩油产量增速或加快；为对冲因减税等政策带来的潜在通胀压力，有压低油价的诉求，可能会再次向中东产油国施压要求其增产；美国是原油净进口国，民众对低油价也存在较高诉求[3]。 - 特朗普执政原油供应预期变化为美国和OPEC产量增加、伊朗和委内油流出减少，预计将导致伊朗油和委内瑞拉油产量减少75 - 100万桶/日和10万桶/日左右；美国页岩油产量增幅或提升，预期2025年美国石油增幅在70万桶/日左右；特朗普可能会通过制裁等手段再次对沙特等中东主要产油国施压要求其增产[4]。 - 结合特朗普两届任期不同宏观经济和资源禀赋环境分析原油形势，本届任期前美国通胀和债务偏高，经济预期软着陆，原油需求偏弱；油气资源渐触峰值，产量高增缺乏动力。上轮任期原油在需求端更具优势，呈现供需齐增状态；本轮任期美国页岩油产量增长缺乏动力且成本上升，油价底部支撑方面有更大优势[5]。 - 投资建议为特朗普上任短期对国际原油供需影响有限，油价下跌是消息面和基本面过剩预期的利空共振效果，随着美国大选落地，消息面的利空渐出尽，国际原油市场将回归基本面主导；短期国际原油供需仍将维持紧平衡，中期或由紧转松；价格端，短期油价尚存一定支撑，中期油价中枢有下移的压力；建议关注油气勘探力度加大、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的头部油服企业以及三桶油[6]。 新股概览 - 即将发行的新股方面，佳驰科技申购日为2024 - 11 - 25，申购代码787708，承销商为中信证券股份有限公司；英思特申购日为2024 - 11 - 22，申购代码301622，承销商为华泰联合证券有限责任公司；联芸科技申购日为2024 - 11 - 18，申购代码787449，发行价11.25元，申购限额1.40万股，发行市盈率166.67，承销商为中信建投证券股份有限公司；胜业电气申购日为2024 - 11 - 18，申购代码920128，发行价9.12元，申购限额85.50万股，发行市盈率15.96，承销商为申万宏源证券承销保荐有限责任公司；红四方申购日为2024 - 11 - 15，申购代码732395，发行价7.98元，申购限额1.60万股，发行市盈率10.62，承销商为国元证券股份有限公司；壹连科技申购日为2024 - 11 - 08，申购代码301631，发行价72.99元，申购限额0.35万股，发行市盈率19.06，承销商为招商证券股份有限公司；金天钛业申购日为2024 - 11 - 08，申购代码787750，承销商为中泰证券股份有限公司、中航证券有限公司[7]。 - 已发行待上市的新股方面，万源通申购中签率为0.09%，上市日为2024 - 11 - 19，交易代码920060，发行价11.16元，申购限额147.25万股，发行市盈率14.93[7]。 国内财经资讯 - 中国新能源汽车2024年首破年度1000万辆，2023年新能源汽车产销量分别达958.7万辆和949.5万辆[8]。 - 全国保交房工作推进有力，截至11月13日，全国已交付285万套，部分省市交付率较高，各地采取多种措施推进保交房工作，297个地级及以上城市均已建立房地产融资协调机制，银行助力房地产项目解决融资难题[9]。 国际财经资讯 - 欧洲央行副行长称通胀数据正朝着正确方向发展，预计服务业通胀将在未来几个月放缓，欧洲央行自6月以来已三次降息，预计下个月还将再次降息[10]。 - 美国10月PPI同比上涨2.4%，高于市场预期的2.3%；环比上涨0.2%，符合市场预期；9月核心PPI同比上涨3.1%，高于市场预期的3.0%；环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，这可能影响美联储降息步伐[11]。 行业要闻 - 2024年三季度全球智能手机面板出货约5.6亿片(OpenCell口径)，同比增长约7.6%，前三季度累计出货约16.2亿片；结构上a - SiLCD和OLED出货同比持续增长，LTPSLCD需求进一步受到挤压，a - SiLCD受多种因素影响需求旺盛[12]。 - 2024年10月皮卡生产4.05万辆，同比下降4%；销售4.1万辆，同比2023年10月降0.4%，环比9月降8.7%，处于近5年的中位水平；今年1 - 10月的皮卡销量42.7万辆，实现同比增长1.8%[13]。 两市公司重要公告 - 甘肃能源拟购买股权并募集配套资金，长江电力或所属公司有意向参与认购其向特定对象发行股票，拟认购金额不超过6亿元，本次交易构成关联交易[14]。 - 闻泰科技股东减持1%公司股份[15]。 - 中金公司海尔金盈已完成减持1.06亿股公司股份，减持价格区间为27.97元/股至42.47元/股，减持总金额为3,833,469,531.22元[16]。 - 华统股份2024年10月份生猪销售数量200,749头（其中仔猪销售23,916头），环比变动 -4.10%，同比变动8.99%；销售收入34,047.61万元，环比变动 -19.77%，同比变动 -1.94%；商品猪销售均价17.20元/公斤，比9月份下降8.51%；银轮股份拟向上海银轮投资增资1.2亿元用于海外子公司生产基地建设；英唐智控正在筹划发行股份等方式购买资产事项，股票停牌[17]。

一、市场表现 - 主要指数低开低走市场全天缩量调整上证指数跌1.73%深证成指跌2.83%创业板指跌3.40%科创50跌3.21%北证50跌2.25%沪深300跌1.73% [1][2] - 分市场看代表全部A股的万得全A指数跌2.43%不同风格板块表现有差异蓝筹板块风格跑赢创新成长板块风格跑输 [2] - 分规模看超大盘股板块风格跑赢小盘股板块风格跑输 [2] - 分行业看银行、家用电器、综合涨幅居前商贸零售、电子、国防军工跌幅居前 [2] - 分主题看连板指数、ST板块指数、银行金股指数涨幅居前 [2] 二、估值情况 - 上证指数市盈率（TTM）估值为14.47倍处于历史后29.91%分位市净率（LF）估值为1.34倍处于历史后9.86%分位科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍处于历史后99.15%分位市净率（LF）估值为4.94倍处于历史后49.83%分位创业板指数市盈率（TTM）估值为35.87倍处于历史后18.49%分位市净率（LF）估值为4.31倍处于历史后29.63%分位万得全A市盈率（TTM）估值为18.8倍处于历史后39.35%分位市净率（LF）估值为1.6倍处于历史后10.98%分位北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍处于历史后99.51%分位市净率（LF）估值为4.9倍处于历史后99.51%分位 [2] 三、资金层面 - 万得全A指数共有487家公司上涨共有4846家公司下跌其中涨停公司60家跌停公司27家全市场成交额18712.02亿元较前一交易日减少1705.84亿元 [2] 四、行业及公司动态 - 欧盟宣布对中国生产的高空作业平台征收最终关税税率不同企业征税水平不同如浙江鼎力23.6%等委员指出关税旨在恢复欧盟市场公平竞争环境 [14] - OpenAI首个AI助理产品或明年1月发布代号为Operator可自动执行多种操作包括编写代码等OpenAI在商业化进程中面临压力高管需要突破性产品 [14] - 东方盛虹（000301.SZ）控股股东及其一致行动人拟增持金额不低于20亿元不超过40亿元前三季度营业收入同比增长4.46%归母净利润为14.19亿元已完成全产业链垂直整合 [15] - 丰乐种业（000713.SZ）拟向控股股东定增募资不超10.89亿元用于补充流动资金及偿还银行借款坚持种业、农化双主业发展战略 [16] - 京基智农（000048.SZ）拟定增募资不超过19.3亿元加码生猪养殖扩产部分资金用于项目建设部分补充流动资金 [17] - 新威凌（871634.BJ）持股5%以上股东拟减持公司股份比例不高于1.3488%减持原因是个人需要资金 [18] 五、财经资讯 - 美国10月CPI同比上涨2.6%核心通胀率同比上涨3.3%核心CPI连续第三个月环比上涨0.3% [6] - 国家发改委等部门深化家政服务业产教融合从人才教育培养等多方面提出意见 [7] - 教育部实施2025届全国普通高校毕业生就业创业促进和服务体系建设行动包括调整专业布局等措施 [8][9] - 农业农村部门将持续抓好帮扶产业发展和项目资产管理从多方面推动帮扶产业发展 [10] - 我国发布首批交通物流降本提质增效交通强国专项试点任务共18项 [11] - 前10月全国铁路发送旅客37.1亿人次同比增长13%创历史同期新高 [12] - 国际金融协会称美国国债在未来10年内将从目前占GDP的100%左右上升到135%以上 [13] 六、基金研究 - 11月14日上证基金指数收报6990.2点（-1.86%）LOF基金价格指数收报4519.22点（-1.11%）ETF基金价格指数收报1242.99点（-2.18%）不同ETF表现不同ETF总成交额约2110.16亿元日内标普类品种表现突出 [4] 七、债券研究 - 11月14日1年期国债到期收益率下行1.2bp至1.39%10年期国债到期收益率下行0.7bp至2.08%1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至69bp1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.65%10年期国开债到期收益率下行0.8bp至2.15%DR001下行2.4bp至1.45%DR007上行1.4bp至1.72%国债期货不同主力合约表现不同3年期AAA级信用利差上行1.86bp至34.68bp3年期AA - AAA级等级利差下行2.00bp至31.50bp [5] 八、计算机行业情况 - 重大政策及事件落定计算机行业有望受益行业内公司与政府财政状况关联性较大特朗普胜选中美科技竞争或加剧自主可控重要性提升 [20] - 北美云厂商2024Q3财报公布季度资本开支维持高增速算力投资高景气持续 [20] - 报告期内申万计算机指数上涨13.20%行业排名第6位重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [20] - 板块绝对估值处于55.69%分位相对沪深300估值溢价处于56.22%分位 [20] - 建议重点关注信创板块以及AI算力板块 [20]

宏观经济 - 美国10月CPI同比上升2.6%环比上升0.2%核心CPI同比上升3.3%环比上升0.3%基本符合市场预期总体通胀出现反弹且核心通胀走平 [5] - 10月能源项同比下降4.9%降幅较9月份收窄1.9个百分点10月份食品项同比上升2.1%环比上升0.2%核心商品同比增速较9月下降约0.04个百分点至-1.0%核心服务同比上升4.77%较9月份上升约0.02个百分点 [6] - 10月通胀数据出现反弹且核心通胀依旧保持坚挺符合前期判断但12月降息通道尚未关闭不确定因素正在累加 [7] 行业涨跌幅 - 昨日涨跌幅前五行业为银行0.213%家用电器-0.229%综合-0.370%石油石化-0.489%食品饮料-1.045% [2] - 昨日涨跌幅后五行业为国防军工-3.813%电子-3.752%商贸零售-3.679%通信-3.588%传媒-3.424% [4] 通信行业 - 截至2024年10月16日通信指数上涨47.14%在31个子行业中排名第1通信行业估值低于计算机和电子与传媒持平纵向与自身历史TTM估值对比通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平2023年来PE_TTM=30 [9] - 2025年以AI算力为主攻方向看好海缆自主可控卫星互联网运营商等板块投资价值 [9] 计算机行业 - 海外AI应用公司业绩超预期Shopify营业收入同比增长26%至21.6亿美元商品交易总额达697亿美元同比增长24%AppLovin三季度收入12亿美元同比增长39%净利润4.3亿美元同比增长300% [11] - 国产AIAgent进展积极百度文心大模型调用量增速超预期截至11月初日均调用量超15亿次相较5月增长7.5倍相较一年前增长约30倍 [12] - 推荐中美共振下的AI产业加速投资机会龙头推荐金山办公科大讯飞同花顺三六零恒生电子等 [13] 海外市场 - 短期急速大涨后出现回落调整未来半年内有望迎来一揽子政策刺激中国经济基本面为港股市场提供支撑后期宏观景气及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流港股市场或仍具备较大的上涨空间 [14] - 港股科技龙头具备顺周期复苏属性同时受益AI长期产业趋势具备长期配置价值互联网板块业绩成长性及估值综合性价比优势仍然突出适合底仓稳健配置阶段性辅以光学半导体汽车ADAS电动工具作为进攻品种 [14] 电子行业 - 2024年初至今电子行业指数涨幅+19.0%位列全行业第五其中涨幅排名前三的细分板块分别为印制电路板+35.98%光学元件+33.34%其他电子Ⅲ30.93% [17] - 2024Q4及2025年电子板块重点关注AI自主可控两大投资主线 [17] 传媒互联网行业 - 传媒板块在2024年2 - 3月与2024年10月迎来两轮上涨2 - 3月上涨或主要由AI产业进展驱动10月以来或主要源于政策推动下市场普涨广告出版板块收益率跑赢行业整体游戏影视板块跑输 [20] - 2025年核心主线为AI应用文化出海IP衍生 [21] 食品饮料行业 - 2024年1 - 10月食品饮料板块下跌4.4%跑输沪深300约28.5pct软饮料板块涨幅较好+33.9%零食+14.7%调味发酵品+9.5%预加工食品-19.3%烘培食品-17.5% [23] - 2024Q3我国GDP增速为4.6%环比二季度回落Q1 - Q3我国GDP增速为4.8%2024Q3社会消费品零售总额同比+2.5%增速环比2024Q2下降0.2pct [24] - 2025年食品饮料行业主线是消费复苏建议把握确定性原则选取四条交易策略主线 [25] 机械行业 - 截至三季度末A股机械板块跌幅为0.16%在全行业排位靠后出口链等中报业绩较好的板块涨幅居前股价表现与景气度相关性较强 [25] - 顺周期估值底部预期反转科技成长创新驱动及自主可控打开想象空间及成长弹性高景气配置业绩确定景气度持续向上 [26]

宏观策略 - 2024年以来美联储政策天平倾向就业，大选后重心转回通胀，特朗普政策可能抬升美国长期通胀预期，使市场和美联储对CPI数据更敏感，影响美联储利率回旋余地[1][14] - 2025年美联储降息节奏受通胀放缓速度和长期通胀预期影响，若特朗普就职后采取激进贸易行动，美联储可能降息，且可能减轻对其政策独立性的怀疑[1][14] - 美国10月通胀整体符合预期，核心CPI同比3.3%，环比0.3%，住房通胀是核心通胀主要贡献分项，商品通胀继续下降但二手车价格有扰动[14] 固收金工 - 转债与股指关系基本正相关，2004 - 2024年中证综指和中证转债交易日频数据相关系数达+0.86，还通过1年期和6月期滚动相关系数分析两者关系[2][16] - 在股债跷跷板发生时，转债在不同市场环境下的表现受多种因素影响，分析了转债在股指涨跌时的不同表现及债市对转债的托底作用[16] - 2024年第三季度货币政策执行报告公布，货币政策基调重提“保持流动性合理充裕”，四季度降准可期，同时货币供应量统计口径完善在进行中[17] 行业相关 - OTA行业规模方面，中国在线旅游市场交易规模达1.1万亿元，在线旅游平台渗透率超六成，行业竞争结构为寡占型[26] - OTA行业格局稳固，流量格局稳定，各平台有不同发展路径，预计2024 - 2025年流量和交易规模有一定增速[26] - 亨通光电2024年前三季度营收424.0亿元同比+21%，归母净利润23.1亿元同比+28%，海上风电和海洋通信业务在手订单充沛[28] - 德赛西威从发展历程、管理层、产业链卡位等方面体现核心竞争力，智能座舱和智能驾驶域控制器等业务市场空间有增长趋势[29] - 林洋能源业绩稳健增长，2024年前三季度营收51.7亿元，归母净利润9.1亿元，拟派发现金红利5.47亿元[30]

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 【东兴金属及金属新材料】西部矿业（601168.SH）：持续优化的多金属采选 冶一体化西部龙头（II）-冶炼及多元板块拆分梳理（20241113） 投资要点： 铜冶炼产能受益于项目技改升级而逐步提高,。公司旗下青海铜业与西部铜材 负责铜冶炼的生产运营。2024 年西部铜材实施节能环保升级改造项目，采用 大极板和永久阴极的电解生产工艺，增加 10 万吨阴极铜年产能，实现铜电解 提质降耗及环保节能升级。预计 2024 年末，公司将形成电解铜产能 30 万吨/ 年（青海铜业与西部铜材各 15 万吨）。2019-2023 年期间，公司电解铜产量 CAGR 为 6.8%，由 2019 年的 14.04 万吨升至 2023 年的 18. 3 万吨。我们预计 2024 年公司或生产电解铜 21.79 万吨，同比增长 19.1%。 多金属改造项目助力铅锌冶炼产能升级。西豫金属与青海湘和分别负责铅与 锌的冶炼生产运营。2024 年，西豫金属开展环保升级及多金属综合循环利用 改造项目，计划于 9 月末试生产，投产后将形成电铅 20 万吨/年、金锭 ...

报告核心观点 - 2024年11月13日美国劳工统计局发布10月通胀数据季调后CPI同比2.6%核心CPI同比3.3%符合预期10月通胀较上月反弹没有证伪再通胀美国经济走强及再通胀风险前提下特朗普交易或进一步分化[2] 10月美国通胀数据情况 - 10月CPI同比2.6%较9月走高0.2pct CPI同比在今年4月以来首次反弹10月核心CPI同比已经连续3个月为3.3%进一步下行似乎有较大阻力[2] - 10月食品CPI能源CPI和核心CPI同比分别为2.1% -4.8%和3.3%分别较上月-0.2pct +2.1pct和持平10月能源价格的反弹拉动CPI同比较上月增长0.14pct[2] - 10月住房CPI同比4.9%拉动核心CPI同比较上月+0.04pc核心服务通胀4.5%较上月+0.1pct[2] - 相比上月10月新车与二手车对CPI同比的拉动提升了0.06个百分点服装与车险对CPI同比的拉动下降较多[2] 通胀数据影响因素 - 地缘冲突引发能源价格反弹是10月通胀上行的主要原因但在市场预期内并不是当前通胀的主要矛盾能源价格反弹主要受月初地缘冲突影响扰动退出后能源价格重回下行通道[2] - 10月住房通胀与核心服务通胀均反弹提示美国经济偏强的同时核心通胀也有反弹风险住房通胀权重占比高且对利率敏感降息开启后若地产价格回升则住房通胀可能会成为再通胀的重要助力核心服务通胀反映服务业整体供需现状考虑到服务业是美国经济最主要动能核心服务通胀侧面反映美国经济景气度[2] 特朗普交易相关情况 - 大选前海外资产极致定价特朗普交易核心逻辑是通胀中枢上行和风险即通胀预期和风险溢价提升资产表现为美元走强美债利率上行和黄金走强[2] - 大选落定后市场定价逻辑从大选前单一的特朗普交易主线切换到大选后特朗普交易+强经济基本面+降息预期回调三条主线的叠加[2] - 美国经济走强和再通胀风险的前提下美元走强和美债利率上行的方向不变但黄金作为不生息资产价格受到经济增长预期的压制大选后短期风险溢价的快速下降也构成了利空这是近期黄金价格大幅回调的主要原因[2]

电新行业 - 核心观点为光伏&储能在美国大选“利空落地”后，板块后续应关注景气度改善信号、产业技术进步、国内/国际政策进展和业绩兑现情况，Q3业绩底部夯实、出清提速明确，景气拐点已至，关注“估值洼地、新技术成长、剩者为王”三条投资主线，电力设备推荐电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造&网外三条主线[5] 基础化工行业 - 核心观点为4季度行业整体需求仍有支撑，有产能增量企业收入有望向好，海运回归常态对企业负面影响将缓解，原料虽有成本压力但企业若顺利传导涨价则盈利可修复，长期来看行业虽有风险但国产轮胎仍有增长潜力且抢占市占率逻辑仍会继续，看好率先出海且海外布局完善的国产胎企，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份[7] 金工行业 - 华安上证科创板芯片ETF（588290）由华安基金管理有限公司发行，旨在紧密跟踪上证科创板芯片指数，近期将管理费从0.5%降至0.15%，托管费率从0.1%降至0.05%以增强投资者收益和市场竞争力[8] - 汇总11月4日 - 11月11日（截至19：00）20多家卖方策略团队报告，让大语言模型辅助汇总出卖方策略团队对于市场和行业方面的投资共识和分歧，七家券商认为本周市场呈上涨趋势，两家券商认为宽基指数或大盘表现积极，行业方面对新能源、先进制造、军工、顺周期等一致性看好[9] 行情回顾 - 2024/11/13上证指数收盘点数3,439.28当日涨跌幅0.51%年初至今涨跌幅15.61%，深证成指收盘点数11,359.29当日涨跌幅0.40%年初至今涨跌幅19.26%，北证50收盘点数1,385.69当日涨跌幅0.81%年初至今涨跌幅27.99%，科创50收盘点数1,061.37当日涨跌幅1.03%年初至今涨跌幅24.57%，创业板指收盘点数2,417.25当日涨跌幅1.11%年初至今涨跌幅27.80%，中小综指收盘点数11,789.64当日涨跌幅 - 0.03%年初至今涨跌幅10.90%，恒生指数收盘点数19,823.45当日涨跌幅 - 0.12%年初至今涨跌幅16.28%，沪深两市成交额20,092亿元[2][3] - 11月13日申万31个一级行业中传媒（2.82%）、通信（2.62%）、电力设备（1.34%）、石油石化（1.02%）、计算机（0.73%）涨幅居前，美容护理（ - 1.22%）、医药生物（ - 1.17%）、房地产（ - 0.90%）、社会服务（ - 0.67%）、农林牧渔（ - 0.59%）跌幅居前[4][5]

重点推荐 - 帝科股份2024年Q1 - Q3营业收入115.09亿元同比+88.77%归母净利润2.93亿元同比+0.07%扣非后归母净利润4.08亿元同比+65.00%2024Q3营业收入39.22亿元同比+49.62%环比-0.05%归母净利润0.60亿元同比-33.35%环比+4.81% [7] - 帝科股份光伏导电银浆2024年1 - 3季度销售1581.16吨同比增长41.40%其中N型TOPCon电池全套导电银浆产品销售1386.40吨占比87.66%预计2024年全年出货量2000 - 2500吨 [7] - 帝科股份新技术研发行业领先BC电池浆料方面2020年开始实现规模化供应是国内首家供应商在产品性能市场份额新技术储备处于行业领导地位是量产BC电池龙头企业主要供应商且在开发导入潜在客户是多家BC客户研发中试线基准浆料供应商HJT银包铜浆料领域领先50%银含量已长期大规模量产30%银含量已进入规模化量产且布局各类少银/去银导电浆料技术 [8] - 帝科股份逐步实现原材料自供东营及新沂5000吨硝酸银项目预计明年上半年投产有望保障供应链安全性与稳定性降低原材料成本提高产品竞争力 [8] - 帝科股份受益于技术持续迭代及新业务发展预计龙头地位持续稳固但受银点回落和下游电池排产影响出货量预计2024 - 2026年营业收入152.97/170.44/190.61亿元同比+59.30%/+11.42%/+11.84%归母净利润4.79/6.00/7.16亿元对应当前P/E为15.66x/12.52x/10.49x维持买入评级 [9] - 聚和材料2024年Q1 - Q3营业收入98.26亿元同比+32.80%归母净利润4.21亿元同比-4.47%2024Q3营业收入30.61亿元同比-4.87%归母净利润1.22亿元同比-28.87% [10] - 聚和材料银价波动及下游排产造成业绩短期波动2024年Q1 - Q3光伏导电银浆出货量超1610吨较上年同期+11%N型占比约73%单三季度出货量超450吨Q3下游电池环节低开工率导致环比承压预计后续电池片开工率上行有望出货反弹且出货结构持续优化Q3N型产品占比上升至85% [11] - 聚和材料银粉业务逐步放量一体化有望打开业绩空间子公司聚有银银粉产品已实现PERC银浆TOPCon银浆全系列覆盖银粉单月产能超40吨产品单月销售超20吨常州3000吨银粉项目有望明年达产 [11] - 聚和材料新技术布局有望逐步落地胶黏剂方面德朗聚针对0BB技术工艺开发封装定位胶已在相关客户实现规模化量产是行业唯二实现量产公司正在多家光伏龙头企业快速推进针对BC组件封装要求推出新型绝缘胶与电池保护胶系列产品未来随着0BBBC技术导入相关新品有望放量电子浆料方面匠聚积极导入通信汽车电子等领域未来将丰富完善产品线实现更多市场覆盖和客户渗透 [12] - 聚和材料受益于技术持续迭代及新业务发展预计龙头地位持续稳固但受银点回落和下游电池组件经营状况影响出货量预计2024 - 2026年营业收入135.77/159.07/178.36亿元同比+31.94%/+17.16%/+12.13%归母净利润5.67/7.30/8.32亿元对应当前P/E为27.80x/21.59x/18.93x维持买入评级 [13] 财经新闻 - 财政部11月13日发布促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策公告对个人购买家庭唯一住房面积140平方米及以下减按1%税率征收契税140平方米以上减按1.5%税率征收契税对个人购买家庭第二套住房面积140平方米及以下减按1%税率征收契税140平方米以上减按2%税率征收契税增值税方面各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点各地可调整实际执行预征率城市取消普通住宅标准后对个人销售已购买2年以上(含2年)住房一律免征增值税原针对北京上海广州深圳4个城市个人销售已购买2年以上(含2年)非普通住房征收增值税规定停止执行取消普通住宅和非普通住宅标准城市对纳税人建造销售增值额未超过扣除项目金额20%普通标准住宅继续实施免征土地增值税优惠政策 [14] - 11月13日美国公布10月未季调CPI年率为2.6%前值2.4%符合市场预期为三个月高位止步六连跌10月未季调核心CPI年率3.3%预期3.3%前值3.3% [16] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红收盘上涨17点涨幅0.51%收于3439点深成指创业板双双收涨但上证指数依托10日均线拉升收红未能收复5日均线仍处5日均线之下量能明显缩小大单资金净流出近190亿元金额仍然较大日线MACD盘中一度死叉但尾盘指数拉升暂时修复日线KDJ死叉尚未修复日线指标呈现矛盾120分钟线MACD死叉成立短线仍需时间修复短线或延续震荡若震荡中日线MACD也死叉成立指数短线或仍有回落调整动能下方20日30日均线或是较强短线支撑上证指数周线呈星K线目前仍处2023年5月形成高点3418点附近周指标尚未明显走弱20周均线金叉60周均线指数周线中短期均线多头排列趋势已经向上指数在前期高点压力位附近虽仍有多空争夺但指数下行空间小上行空间大震荡整理充分后或仍可择机寻找可做多机会 [18] - 深成指创业板双双收涨收盘分别上涨0.4%1.11%两指数依托5日均线支撑再收红阳但量能明显缩小力道有所不足目前日线指标尚未明显走弱但60分钟线MACD死叉尚未修复短线或仍有震荡预期若震荡中日线MACD也死叉指数或仍有震荡调整动能下方最近支撑位是20日均线及30日均线附近可加强观察 [19] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块占比63%收红个股占比47%不足半数涨超9%个股87只跌超9%个股15只板块个股呈现分化文化传媒板块大涨居前收盘上涨3.34%其次通信服务互联网电商电池影视院线游戏等板块活跃居前旅游及酒店燃气医药商业等医药概念板块回落调整居前占比超77%板块大单资金呈净流出其中半导体光学光电子证券房地产汽车零部件等板块大单资金净流出居前 [19] - 光学光电子板块昨日收盘回落0.41%收小锤子线带长下影线指数盘中跌破5日均线又快速收回短线或仍有惯性上拉动能但量能明显缩小大单资金净流出近60亿元金额可观日线MACD虽尚未死叉但日线KDJ死叉成立日线指标呈现矛盾120分钟线MACD死叉成立需要时间修复短线仍需适当谨慎从周线看指数目前受制于2015年12月形成前期高点压力位短线或遇阻震荡但下方有前期高点重要均线等多重重 要支撑位回落空间并不大指数震荡整理充分后或仍有上行动能仍可择机再度寻找可做多机会 [20] - 广告营销数字媒体航海装备Ⅱ通信服务出版涨幅居前旅游及景区渔业酒店餐饮化妆品医疗服务跌幅居前 [21] 市场数据 - 2024/11/13融资余额18352亿元变化41.42亿元逆回购到期量173亿元逆回购操作量2330亿元1年期MLF2%1年期LPR3.1%5年期以上LPR3.6%DR001为1.4768%变化-5.19BP DR007为1.7038%变化-2.23BP 10年期中债到期收益率2.0876%变化1.47BP 10年期美债到期收益率4.4400%变化1.00BP 2年期美债到期收益率4.2700%变化-7.00BP上证指数3439.28点涨幅0.51%创业板指数2417.25点涨幅1.11%恒生指数19823.45点跌幅0.12%道琼斯工业指数43958.19点涨幅0.11%标普500指数5985.38点涨幅0.02%纳斯达克指数19230.74点跌幅-0.26%法国CAC指数7216.83点跌幅-0.14%德国DAX指数19003.11点跌幅-0.16%英国富时100指数8030.33点涨幅0.06%美元指数106.4839涨幅0.55%美元/人民币(离岸)7.2440变化14.00BP欧元/美元1.0564变化-0.55%美元/日元155.46变化0.54%螺纹钢3337.00元/吨涨幅0.27%铁矿石762.50元/吨跌幅-0.20%COMEX黄金2578.40美元/盎司跌幅-1.01%WTI原油68.26美元/桶涨幅0.21%布伦特原油72.28美元/桶涨幅0.54%LME铜9007.50美元/吨跌幅-1.50% [23]

宏观经济 - 2024年美国大选主流民调低估特朗普支持率特朗普重返白宫兑现承诺压力将接踵而至若其所在党派夺取参众两院归属政策意图可顺利推行选民关注度高的经济政策会优先实行关税政策走向虽不明确但市场会尽快定价[1] - 2024年11月4 - 6日习近平总书记在湖北考察强调要鼓足干劲奋发进取在长江经济带高质量发展中奋勇争先加快建成中部地区崛起的重要战略支点奋力谱写中国式现代化湖北篇章[8][17] - 2024年美国大选11月5日开始投票11月6日特朗普宣布获胜同时共和党大概率统一国会两院美联储11月降息25bp“特朗普交易”进入2.0阶段[18] 策略 - 赛点2.0处于在低迷中诞生在犹豫中前行的阶段要把握信创和消费阶段大波动重视恒生互联网央行新设立的互换便利工具与股票回购增持专项再贷款为垄断红利带来增量逻辑当前处于“强预期弱现实”的赛点2.0第二阶段类似23H1的“杠铃策略”主题行情占优高换手的科技方向活跃与垄断红利不时表现并存惠民生促消费后续政策加力值得期待存量利率政策效果或逐步体现[2] - A500的行业中性特征使其长期或有更好的回撤和超额表现这一表现也能带入任何以其为股池的增强策略A500的行业中性特征所带来的优势会在波动率放大或行业轮动速度加快时扩大后续A500成为主流宽基的关键因素一是基金产品体量能否持续扩大二是相关的衍生和对冲品能否完善[4][22] - 权益赛点2.0节后进入第二阶段黄金和利率债风险有所消化目前海外政策转向下宽松空间已经打开年内财政货币政策仍有加力空间四季度国内政策环境仍有望维持积极但基本面恢复仍需等待[8][21] 金融固收 - 2015年债务置换从宏观角度不增加社会信用基本面延续弱势货币保持宽松从机构角度加大银行经营压力促使金融同业业务进一步转向债券市场交易从政策角度财政配合定向承销提高了银行认购积极性央行无直接配合行为但全年保持宽松客观上仍有一定支持收益率曲线形态来看无论是供给影响较大的上半年还是全年收益率曲线总体走陡[2][3][9][23][24] - 2015年地方债发行规模从2014年的4000亿增长到3.8万亿其中置换债3.24万亿置换债发行前供给担忧是主线利率宽幅震荡发行初始市场交易供给冲击与流动性担忧利率上行常规化发行后利率反而下行[9] - 进入11月以来央行整体操作偏保守11月总共净回笼资金13158亿元DR007在11月一度回落至1.6%之下11月8日收于1.61%12万亿化债政策官宣落地地产税收新政有望即将推出[19] 行业公司 - 创业慧康Q3业绩承压费用整体显著下滑但医疗行业收入稳步增长HI - HIS加速推广且在数据治理服务推动AI医疗应用方面有诸多成果与华为鸿蒙深度合作发布鸿蒙版医疗APP投资建议预计2024 - 2026年归母净利为1.50、2.16、3.05亿元维持“买入”评级[24] - 百济神州2024年前三季度总收入同比增长47%净亏损同比减亏4%第三季度总收入同比增长28%净亏损同比由盈转亏主要因为非经营收益减少但经调整营业利润达6560万美元连续两个季度实现非GAAP经营利润盈利销售管理费用率逐季降低核心品种泽布替尼和替雷利珠单抗销售情况良好还有在研项目临床试验数据优秀盈利预测上调维持“买入”评级[25][26] - 和誉 - B的Pimicotinib针对腱鞘巨细胞瘤的III期临床试验数据优异展现出优异疗效和安全性与德国默克公司有独家许可协议其适应症还在持续拓展还有其他药物临床试验进展加快研发布局多款差异化早期品种临床前药物开发有序推进盈利预测上调维持“买入”评级[27][28] - 安恒信息Q3亏损大幅收窄经营性现金流回正整体财务状况稳步向好持续加强费用管控毛利率逐季改善AI应用加数据要素产品持续推进深度参与“三数一链”建设考虑宏观经济等因素下调盈利预测但维持“买入”评级[29] - 中国宏桥子公司山东宏桥前三季度营收同比+12.5%归母净利润同比+141%Q3营收同比+13.9%归母净利润同比+38%铝价下跌负面影响被氧化铝上涨抵消云南丰水期电力成本下降有正向贡献减值拖累部分业绩财务费用边际改善上修盈利预测维持“买入”评级[30][31] - 食品饮料板块本周（11月4 - 8日）整体上涨白酒板块涨幅领先次高端酒涨幅靠前一揽子政策持续出台&见效背景下白酒板块作为顺周期板块有望释放顺周期弹性啤酒板块迎来反弹关注低估值+企稳改善的公司短期关注白酒板块波段性机会中长期关注特定酒企[32][33][34]