A 股投资策略周度专题 策略组 分析师:张弛(执业 S1130523070003) 分析师:周翰 (执业 S1130523110003) zhangchi1@gjzq.com.cn zhou_han@gjzq.com.cn 静待右侧交易显著降息: 我们拿什么来"反攻"? 前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾:9月若能明显降息将"吹响"市场进攻"号角"。海外层面,海外多头资产偏谨慎，勿要"恋战"。 一旦确认美国经济衰退,将可能形成"硬着陆-流动性陷阱-日元升值"三大风险交织的负向反馈，届时,全球资产将 遭到"四个层次"的明显下跌。国内方面，2024H1 全 A 非金融业绩继续下行，仅电子、汽车、交运和公用事业盈利相 对较好。预计国内"盈利底"(资产端) 最快也要到 2025H1,并提出降息的"必要性、迫切性和可行性",短期通过改 善负债端最终实现"市场底"。静侍９月50bp 以上幅度的降息落地,再行风格切换之事,建议"右侧交易降息"逻辑。 在此之前,A股市场波动率仍有上行压力,维持防御。 市场聚焦:1、如何解读近期海外经济数据对美国降息及幅度影响?2、如何解读８月国内经济数据及对市场、政 策的影响? 3、海外、 ...

1. 哪些行业需求改善?哪些行业供给有望出清? 周期行业 1) 供给偏紧的行业包括煤炭(动力煤、焦煤)、化工(民爆、化肥)、有色(稀土、钛、其他金属新材料)、普钢、火电、燃气等 [5][20] 2) 供给充裕的行业包括有色(铜铝、黄金、铅锌等)、钢铁(特钢、冶钢辅料)、油气开采、核电、航运等 [5][20] 3) 供给有望出清的行业包括能源金属(锂、钴)、地产链品种(玻璃、水泥、钛白粉、装修建材、涂料油墨)、化工(煤化工、氟化工、氟碱、无机盐、农药、粘胶)、焦炭、港口等 [5][20] 制造行业 1) 供给偏紧的行业包括摩托车及其他、商用车、农用机械、航海装备、航空装备、能源及重型设备、电工仪器电表、电网自动化设备、磨具磨料、工控设备等 [10][34] 2) 供给充裕的行业包括配电设备、线缆部件、金属制品等 [10][34] 3) 供给有望出清的行业包括硅料硅片、逆变器、输变电设备、工程机械、底盘与发动机系统、车身附件及饰件、军工电子、航天装备、激光设备、机器人等 [10][34] 消费行业 1) 供给偏紧的行业包括肉鸡养殖、医药流通、啤酒、家电零部件、钟表珠宝、体育等 [44][48] 2) 供给充裕的行业包括小家电、生活用纸、纺织制造、白酒、文娱用品、种植业等 [44][48] 3) 供给有望出清的行业包括自色家电、厨卫电器、家居用品、服装家纺、包装印刷、休闲食品、生猪养殖、食品加工、化学制药、中药、医疗器械、化妆品等 [44][48] TMT行业 1) 供给偏紧的行业包括消费电子、半导体设备等 [54][57] 2) 供给有望出清的行业包括面板、被动元件、LED、集成电路制造、集成电路封测、数字芯片设计、分立器件、电子化学品、半导体材料、安防设备、通信终端及配件、通信网络设备及器件等 [54][57] 2. 哪些行业供给有望率先出清? 1) 周期行业中供给有望率先出清的行业包括环保、港口、装修建材、玻璃、钛白粉、涂料油墨、农药、氟化工、煤化工等 [20][27] 2) 制造行业中供给有望率先出清的行业包括电机、军工电子、输变电设备、车身附件及饰件、激光设备 [41][42] 3) 消费行业中供给有望率先出清的行业包括生猪养殖、化学制药、医疗器械、休闲食品、化妆品 [52][53] 4) TMT行业中供给有望率先出清的行业包括电子化学品、半导体材料、集成电路制造、集成电路封测、数字芯片设计、分立器件、LED、被动元件、面板、安防设备、通信终端及配件、电视广播等 [63] 3. 行业供给结构和需求改善情况 周期行业 1) 供给偏紧、需求改善的行业包括普钢、专业工程、燃气、稀土、化肥、复合肥等 [29] 2) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括动力煤、焦煤、火电、铝等 [29] 3) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括炼化、铜、钨、其他小金属、氮肥、纯碱等 [29] 4) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括油气开采、航运、核电、铝、黄金、冶钢辅料等 [29] 制造行业 1) 供给偏紧、需求改善的行业包括摩托车及其他、电网自动化设备 [40] 2) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括航海装备、农用机械 [40] 3) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括金属制品、配电设备、线缆部件及其他 [40] 消费行业 1) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括农产品加工 [52] 2) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括钟表珠宝、啤酒、肉鸡养殖 [52] 3) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括纺织制造、白酒 [52] 4) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括种植业、小家电、文娱用品、生活用纸 [52] TMT行业 1) 供给偏紧、需求改善的行业包括消费电子、半导体设备 [62]

电子元器件 市场周报 市场策略 证券研究报告 投资策略报告 发布日期：2024 年 9 月 9 日 星期一 爱建证券有限责任公司 仍是交易为主 研究所 分析师：朱志勇 Tel: 021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 投资要点 市场再度回落。上证综指报收2,765.81 点,周涨幅-2.69 %，成交金额12,583.92 亿元；深圳成指8,130.77 点,周涨幅-2.61 %，成交金额16,647.92 亿元；上 证 50 指数2,263.56 点,周涨幅-3.07 %，成交金额2,285.66 亿元；沪深 300 指数3,231.35 点,周涨幅-2.71 %，成交金额7,457.29 亿元；中证 1000 指数 4,508.23 点,周涨幅-2.62 %，成交金额5,938.57 亿元；创业板综指1,983.20 点,周涨幅-2.77 %，成交金额7,740.64 亿元。本周市场再度回落，权重是主 要原因，参与者情绪基本稳定。整体来看，市场情绪回暖后基本稳定，但是 权重的调整，对于指数的压力较大。市场目前仍是 ...

北交所策略专题报告 北交所 2024H1 新能源产业链分化，锂电行业毛利率提升业绩高增长 ——北交所策略专题报告 | --- | --- | |---------------------------|-------| | | | | 诸海滨（分析师） | | | zhuhaibin@kysec.cn | | | 证书编号： S0790522080007 | | 风电 4 家上市公司集中于产业链上游，2024H1 平均净利率为 15.20% 目前北交所内共有 4 只标的属于风电产业链，分别为吉林碳谷、恒进感应、星辰 科技、坤博精工，总市值 69.65 亿元，平均市值 17.41 亿元（市值数据截至 2024/9/6， 下同）。从产业链布局来看，4 家公司都处于风电产业的上游，即原材料/零部件 以及生产设备环节。这 4 家公司在 2024H1 总共实现营收 9.12 亿元同比-37.35%、 归母净利润 9,401.74 亿元同比-70.34%。恒进感应和星辰科技仍然保持较高的毛 利 率 ， 分 别 为 43.41%/43.50% 。净利率上 恒 进 感 应 、 坤 博 精 工 分 别 为 21.45%/19.8 ...

华福证券 海外市场周观察（0902-0908） 市场在多空因素交织下回调 投资要点： 本周美股在多空因素交织下回调，显示出市场对经济放缓的担忧。不及 预期的制造业PMI和新增非农数据，以及美联储褐皮书显示经济活动持平或 下降的地区数量从上一报告期的5个增加到当前时期的9个，均表明美国经济 有所放缓，加之油价大幅下挫导致美股能源板块波动剧烈，然而失业率为连 续四个月上升以来首次下降，ISM非制造业PMI高于市场预期，我们认为尽管 制造业和就业增长数据不及预期，但整体劳动力市场保持稳定，服务业仍在 扩张，美国经济较之前有所下降但不会急速恶化，下周需重点关注8月CPI和 PPI数据，如果通胀韧性较强，美联储放松利率政策的幅度不会太大。 经济数据方面，1）美国8月ISM制造业PMI 47.2，略低于预期47.5，高 于前值46.8；非制造业PMI 51.5，高于预期51.1和前值51.4。2）劳动力市场 方面，新增非农就业数据不及预期，失业率创6月以来新低。美国8月季调后 非农就业人口增加14.2万人，不及市场预期的16.5万人，创今年6月来最大增 幅但前值遭大幅下修；8月失业率录得4.2%，符合市场预期，创今年6月 ...

华福证券 果客 研 2024 年 09 月 08 日 投资要点： 近期观点 1、 在原有的全球化框架下，美国正在因为中国的影响力上升而 在未来逐步陷入恶性循环：经济下行周期、资本流出、信用扩张艰难、 企业竞争力下降、美股或螺旋式下行、美元信用恶化。 2、 如果人工智能技术不能进一步为美国企业提供竞争优势，那 么美国的经济政策可能进一步走向宽松，但与此同时美元信用恶化和 滞胀压力或将进一步显现，并有望加速中国复苏的节奏。 3、 如果人工智能技术不能进一步为信息技术产业带来较大增量 需求，本轮全球半导体周期可能已触顶部区间。 4、 美国经济政策的选择空间狭窄，中期美国经济韧性反映在有 限的财政刺激和利率下行。 5、 美国经济的下行节奏对中国的影响依然存在，但是两国经济 周期的反向，有望扭转过去几年中国资本流动上的不平衡，从而对资 本市场和中国经济产生正面影响。 6、 中国市场有望见底回升，高端制造业阶段性表现或更优。红 利风格收缩反应市场的成长和价值估值的再平衡进入尾声，成长与价 值估值基本接近均衡。市场在下一阶段或更重视分子端。制造业周期 见底，只要有需求端改善，将重点指引分子端行情。美债利率下行或 将利好非美 ...

报告的核心观点 - 本周市场震荡下跌,成长风格出现反弹,但整体成交额出现连续缩量 [8] - 历史情况看,中秋节前5个工作日市场上涨概率较大,食品饮料在中秋节前后表现均较出色 [11] - 股债收益差上升至2.1%超过+2标准差水平,估值分化系数提升显著 [16][17] - 市场情绪有所回暖,行业轮动强度上升超预警水平 [18][19] - 传媒、汽车、房地产行业多头个股占比居前,房地产、轻工制造、石油石化内部或存在α机会 [22][23] - 中非合作论坛峰会召开,中非关系进一步升级 [29] - 电动自行车以旧换新政策出台,多地加码以旧换新政策力度 [30] - 特斯拉明确FSD入华时间表,或加快无人驾驶规模化落地 [31] - 建议关注受益AI发展、全球科技上行周期的互联网、光模块、果链,以及受益亚非拉新兴市场增量需求的逆变器、变压器 [32] 报告目录分析 市场思考 - 成长风格波动前行,中秋节前市场或存在日历效应 [8][11] 市场观察 - 股债收益差上升,估值分化系数提升 [16][17] - 市场情绪有所回暖,行业轮动强度上升 [18][19] - 市场结构:传媒、汽车、房地产多头个股占比居前,房地产等行业内部存在α机会 [22][23] - 市场资金:陆股通成交金额和笔数下降,杠杆资金流入电子、银行、有色金属 [24][26] 行业热点 - 中非合作论坛峰会召开,中非关系进一步升级 [29] - 电动自行车以旧换新政策出台,多地加码政策力度 [30] - 特斯拉明确FSD入华时间表,或加快无人驾驶规模化落地 [31] 行业配置 - 建议关注受益AI发展、全球科技上行周期的互联网、光模块、果链,以及受益亚非拉新兴市场增量需求的逆变器、变压器 [32]

[Table_RightTitle] 策略研究|策略跟踪报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 逆周期调节预期增强，市场有 望企稳回升 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

高频数据跟踪周报 20240907 ➢ 生产端观察： 本周（9.2-9.6）全国主要钢企高炉开工率、螺纹钢开工率较上周上升，主 要钢材品种库存较上周下降；焦化企业产能利用率上升，秦皇岛港煤炭库存上 升，炼焦煤总库存上升；PTA、聚酯切片、苯乙烯开工率较上周上升，纯碱、 涤纶长丝、石油沥青装置开工率较上周下降；全钢胎汽车轮胎开工率较上周上 升，半钢胎汽车轮胎开工率较上周上升。总体看，本周生产整体平稳运行。 ➢ 需求端观察： 本周（9.2-9.6）30 大中城市商品房成交面积下降；螺纹钢、高线、热轧 板卷、冷轧板卷、无氧铜杆、沥青期货、玻璃期货价格下降，水泥价格上升； 全国电影票房下降，义乌小商品价格指数下降；进出口相关指数中，波罗的海 干散货指数、CICFI综合指数上升，SCFI综合指数、宁波出口集装箱运价指数、 CCFI 综合指数下降。 ➢ 通胀观察： 本周（9.2-9.6）农产品批发价格 200 指数环周下降 0.39%至 130.5 点， 猪肉平均批发价下降 0.85%至 27.3 元/公斤，7 种重点监测水果平均批发价上升 1.66%至 7.3 元/公斤，28 种重点监测蔬菜平均批发价下降 0.49%至 ...