证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20240722 以改革为纲,谱写中国式现代化新篇章—— 三中全会《决定》学习 2024 年 07 月 22 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议,于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京举行。全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推 进中国式现代化的决定》(后简称"决定")。7 月 21 日,《决定》全文,及 总书记关于《决定》的说明发布。 观点 党的二十届三中全会是在以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟 业的关键时期召开的十分重要的会议,全会审议通过的《决定》深入分析 了推进中国式现代化面临的新情况新问题,科学谋划了围绕中国式现代化 进一步全面深化改革的总体部署,是指导新征程上进一步全面深化改革的 纲领性文件。 ◼ 总体来看,进一步全面深化改革的任务"时间紧、目标重",科技与安 全重要性提升 1. 从决定稿的发布时点和计划完成时间来看,本轮改革的"高效性、紧 迫性"尤为凸显。一方面,今年决定稿比较"罕见"得于休息日发布, 且距离公报的发布时间仅有 3 天。另一方面, ...

报告的核心观点 - 三中全会提出要健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度,抓紧打造自主可控的产业链供应链 [4] - 要加快推进新型工业化,因地制宜发展新质生产力,培育壮大先进制造业集群,推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [5] - 要完善高水平对外开放体制机制,落实全面取消制造业领域外资准入限制措施,保障外资企业在要素获取、资质许可等方面的国民待遇 [6] 报告内容总结 自主可控产业链 - 在全球产业链分工格局深度调整的情况下,对产业链关键环节具备把控力显得尤为重要,建议关注以工业母机为代表的高端制造关键环节 [11] 新质生产力 - 要加速传统制造向高端化、智能化和绿色化转型,同时培育新型产业,重点关注低空经济、人形机器人等领域 [11] 高端制造出口 - 随着上下游产业链的完善及工业技术成熟度的提升,中国汽车出海正成为拉动中国汽车产销量和外贸增长的重要引擎之一,2023年中国汽车出口量首次超过日本,成为全球第一 [11] - 建议重点关注具有供应链和技术优势的车企龙头比亚迪(1211 HK) [11] 行业投资机会 - 自主可控:关注以工业母机为代表的高端制造关键环节 [11] - 新质生产力:关注低空经济、人形机器人等领域 [11] - 高端制造出口:关注具有供应链和技术优势的车企龙头比亚迪(1211 HK) [11]

报告的核心观点 - 国务院常务会议研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施,将统筹安排超长期特别国债资金,进一步推动相关领域的设备更新和消费品以旧换新[2] - 美国现任总统拜登宣布退出2024年总统竞选,并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人[2] - 二十届三中全会《决定》全文出炉,提及资本市场改革十条举措[5] 报告内容总结 市场表现 - 三大指数集体下跌,沪指下跌0.61%,深指下跌0.38%,创业板指下跌0.09%[3] - 两市成交量596.32亿股,成交额6,565.12亿元,市场量能持续走弱[15] - 上涨家数占比53.38%,涨停家数69只,跌停家数13只[15] 板块表现 - 申万一级行业中,计算机、国防军工、医药生物等板块领涨,石油石化、食品饮料、银行等板块领跌[19] - 主力资金净流入前五行业为计算机、国防军工、医药生物、非银金融、汽车[24] 评级规则 - 大同证券股票评级分为强烈推荐、谨慎推荐、中性、回避四个级别[27] - 行业评级分为看好、中性、看淡三个级别[29]

今日视点 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------|------------------------------|--------| | 爱建证券有限责任公司 | 今日视点 | 发布日期:2024 年 07 月 23 日 | 星期二 | | 研究所 | | | | 市场策略 产品经理:侯英民 股指弱势震荡调整 人气指数冲高受阻 执业编号:S0820510120003 Tel: 021-68727288 周一沪深股指宽幅震荡调整,股指前市低开后一路震荡下行,临近收市一 E-mail: houyingmin@ajzq.com 小时市场短线抄底盘略有显现股指略有回升跌幅收窄,全天软件和信创概念表 现活跃略显强势,代表人气的双创指数冲高受阻但整体表现略强于主板,多空 双方来回争夺难分伯仲。板块热点延续分化,其中风电设备、软件开发和汽车 整车概念表现略显活跃涨幅居前,银行、能源金属和白酒板块整体出现调整。 最终沪深两市收盘均小幅下跌,全天两市成交量 0.65 万亿略有减少。 中国人民银行 22 日宣布,即日起公开市场 7 天期逆回购操作调整 ...

1 越南股市日评 2024年07月22日 | --- | --- | --- | |------------------|----------|----------| | 市场纵观 | 收盘指数 | 涨跌幅度 | | VN指数 | 1,254.64 | -0.80% | | 交易总量(万股) | 86,657 | 15.78% | | 交易总额(亿越盾) | 210,627 | 13.85% | | 河内交易所 | 238.38 | -0.89% | | 交易总量(万股) | 8,740 | 29.84% | | 交易总额(亿越盾) | 17,625 | 32.76% | | --- | --- | --- | |--------------|--------------|------------| | 外国投资者 | 胡志明交易所 | 河内交易所 | | 买入(亿越盾) | 20,726 | 792 | | 卖出(亿越盾) | 16,492 | 815 | | 净值(亿越盾) | 4,234 | -23 | 交易日价格的变化 电信技术 化学业 纺织业 化肥 工业区 建筑与材料 保险 证券业 航空业 油气 海 ...

1. Apollo ADFM大模型重磅发布,自动驾驶安全性占优 1) Apollo ADFM大模型具备更精准的超长尾场景检测和高阶场景语义理解能力,规划大模型实现了智能避障、博弈、预判等更高难度驾驶动作 [5][19] 2) 百度表示,Apollo每天全无人运行十万公里,一亿公里无重大安全事件,安全性能高于人类驾驶员十倍,系统失效率与国产大飞机C919相当 [5][19] 3) 端到端自动驾驶大模型通过自动驾驶生成驾驶数据,高价值数据传回反哺大模型形成数据闭环,促使自动驾驶布局效率大幅提升 [5][19] 4) 百度表示,以自动驾驶大模型为基础,Apollo已经完全具备了城市级自动驾驶出行服务能力,面对一座新的城市,完成全域全自动驾驶出行服务准备仅需半年时间 [5][19] 2. 百度Apollo布局形成汽车智能化产品矩阵 1) 百度Apollo布局形成了覆盖智能驾驶、智能座舱、智能地图的核心产品矩阵,为下游车企提供了汽车智能化全面解决方案 [22] 2) 在智驾领域,百度Apollo推出的纯视觉高阶智能驾驶产品ASD实现有百度地图的地方都能开,智驾全国都能用 [22] 3) 在智舱领域,Apollo全栈智能座舱解决方案包括小度车载智慧助手和小度车载语音SDK,可为乘客提供更强的人机交互体验和更自然的智能助手服务 [22] 4) 在智图领域,百度地图导航数据已经覆盖全国360个城市,累计360万公里道路,并与特斯拉、华为等头部智能车企达成合作 [22] 3. 百度萝卜快跑建立全球最大无人车自动运营网络 1) 为推进商业化进程,百度萝卜快跑建立了全球最大的无人车自动运营网络,实现自动驾驶出行全流程的全局监控,保障整体运营安全 [24][25] 2) 在车辆正式投入使用前,需要通过千余项安全专业测试,确保自动驾驶的安全性和合规性 [24] 3) 通过远程自助诊断系统定期对运营中的无人车进行车况检测,及时发现可能存在的安全隐患 [24] 4) 在车内设置SOS服务并与远程云舱相连,确保特殊情况下车辆可以安全停靠并自动进行紧急呼叫 [24] 4. 第六代无人车颐驰06整车成本大幅下降 1) 第六代无人车颐驰06整车成本下降60%,售价仅为20.46万元,有助于加速萝卜快跑商业化进程 [28] 2) 成本下降的动力来自整车和自动驾驶套件成本的下降,特别是激光雷达等传感器价格下探 [28] 3) 激光雷达核心技术性能的提升使得搭载数量不断减少,进一步助推成本下降 [28] 4) 通过自动运营网络实现无人车全生命周期的服务自动化,大幅提升运营效率和降低服务成本 [28] 5. 禾赛获得百度萝卜快跑主激光雷达独家定点 1) 禾赛获得百度萝卜快跑新一代无人驾驶平台主激光雷达独家定点,单车搭载4颗超高清远距激光雷达AT128 [31][32] 2) AT128探测距离超过200米,将高清三维感知覆盖到360°,在雨雾天依然稳定感知 [32][34] 3) 这是国内首次将ADAS半固态激光雷达方案大规模应用部署在Robotaxi上,为更多无人驾驶车型提供性能出色、价格亲民的激光雷达解决方案 [32][34] 4) 禾赛车载激光雷达累计出货量已经突破38万台,在ADAS前装和L4自动驾驶市场均有广泛应用 [34]

政策推动扩大内需,助力经济高质量发展 - 2月中央财经委员会第四次会议研究了关于大规模设备更新和消费品以旧换新问题。3月13日国务院印发关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。[18] - 根据《行动方案》具体目标,到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上;重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平,环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升,规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%;报废汽车回收量较2023年增加约一倍,二手车交易量较2023年增长45%,废旧家电回收量较2023年增长30%,再生材料在资源供给中的占比进一步提升。[26] - 大规模设备更新和消费品以旧换新市场空间大,覆盖多个行业领域,以降低能耗及排放、提高技术标准等为牵引,意在释放潜在需求,有助于提高先进产能比重,推动新质生产力的发展。[27] 大规模设备更新覆盖多个工业领域 - 从设备更新规模看,工业设备存量资产约为28万亿元,占比超七成,是设备更新的重点。4月9日,工业和信息化部等七部门发布《推动工业领域设备更新实施方案》,提出四项重点任务。[8][32] - 制造业经营业绩改善及政策加力支持下,设备投资增速有望提高。一方面,2023年二季度以来,我国制造业利润和产能利用率逐步回升。另一方面,在行动计划的高标准指引及各部委、各地实施方案的推动下,今年作为政策开局年,制造业投资和设备投资增速或将提高。[35][36] - 除信息传输、计算机服务和软件业外,占比超过2%主要行业大类近5年复合增长率均未达到目标水平。以2022年增速简单考察,在设备投资占比较高的行业中,制造业基本实现年均增速目标,电力燃气水的生产供应业增速高于目标值。[42][46] 耐用消费品以旧换新聚焦家电及汽车领域 - 国内家电行业换新空间较大,通过测算,潜在以旧换新的五大类家电规模约7.28亿台,占2023年末保有量的25.52%、占2023年内销量的305.35%。若潜在换新需求全部释放,合计销售额约为2.30万亿元。[57][79] - 汽车以旧换新方面,我们测算符合政策支持的83.7万辆新能源车辆和1370.8万辆燃油车中,实际置换率约为30%,预计将带动的汽车消费总额约为7500亿元。置换为新能源车与燃油车数量比例接近1:1.2。[96][97][101] 资金端配套政策逐步落地,金融及财税支持力度加大 - 从资金支持情况看,《行动方案》提及财税和金融政策支持。其中,加大财政政策支持力度方面,涉及公交、船舶、农机、汽车等方面的直接补助资金。[108] - 在优化金融支持方面,引导金融机构加大对设备更新和技术改造、绿色信贷等方面支持力度。4月7日,央行宣布设立科技创新和技术改造再贷款,额度为5000亿元,利率1.75%,期限1年,可展期2次,每次展期期限1年。[114] 多个细分领域业绩改善,盈利能力有望继续回暖 - 根据24Q1财务数据看,在设备更新及消费品以旧换新覆盖的主要行业中,我们梳理了20个申万二级行业,其中13个行业24Q1实现归母净利润同比正增长,汽车零件、专用设备、白色家电净利润增速较高。[118] - 从边际变动看,与23Q4相比,航运港口、医疗器械、专用设备归母净利润增速提升幅度较大。ROE表现方面,今年一季报数据显示,白色家电、小家电、光伏设备ROE均超过10%。[118][119] - 从存货周转次数看,航运港口、铁路公路、文娱用品行业存货周转次数排名靠前。与23Q1相比,24Q1有12个行业存货周转次数有所提升,其中航运港口、小家电和白色家电行业提升幅度居前,经营压力有所缓释。[118][124] 投资建议 - 建议关注:(1)业绩改善预期较大的汽车零部件、白色家电等消费细分赛道,及电子元器件、半导体等受益于行业景气度回升的上游细分领域;2)工业母机、通用设备、专用设备等生产型机械设备的智能化、高端化、自主化方向及航运港口、交运设备等。[127]

报告的核心观点 1. 近三成上市公司披露中报业绩预告 [3][14] - 截至2024年7月15日,披露2024年中报业绩预告的A股企业为1579家,披露率为29.46%。主板企业披露率最高,达45.61%。[14][15][18] - 在披露中报业绩预告的企业中,预告类型为预增的企业数量最多,占比25.65%。预告类型为扭亏、略增、续盈的企业占比分别为11.65%、4.81%、0.44%。[20][21][23] 2. 稳定板块预喜比例高,金融板块预喜比例较低 [5][25][26] - 按风格分类,周期板块中预喜企业数量最多,为229家。成长、消费板块中预喜企业数量分别为100家、71家,稳定、金融板块中预喜企业数量较少,分别为29家和11家。 - 从预喜比例看,稳定板块的中报预告预喜比例最高,达80.56%,周期板块(52.28%)、成长板块(37.04%)和消费板块(36.22%)的企业报告预喜比例次之,金融板块企业报告预喜比例最低。 3. 中下游行业企业预喜率较高,行业间表现分化 [6][39][40] - 截至2024年7月19日,申万一级行业中,11个行业预喜率高于50%,业绩增长预期回暖。 - 电子、汽车、通信、食品饮料、交通运输等行业净利润同比增长均超过70%。电子行业净利润增幅较大,全球半导体进入上行周期,需求持续复苏。 - 轻工制造、社会服务、环保、农林牧渔等行业实现扭亏为盈。电力设备、建筑材料、房地产等行业盈利压力较大。 根据目录分别进行总结 1. 近三成上市公司披露中报业绩预告 - 披露率和预增预告占比情况 [3][14][20][21][23] - 不同板块披露率对比 [14][15][18] 2. 稳定板块预喜比例高,金融板块预喜比例较低 - 不同板块预喜企业数量和预喜比例 [5][25][26] - 稳定板块预喜比例领先的原因 [26] 3. 中下游行业企业预喜率较高,行业间表现分化 - 行业预喜率超过50%的情况 [6][30] - 具体行业业绩表现 [31][32][33][39][40] 4. 投资建议 - 关注中下游成本优势和精益化企业 [43] - 关注民生相关行业需求回升的公司 [43] 5. 风险因素 - 数据统计偏误、样本代表性不足等 [8][44]

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2024 年 07 月 22 日 20240722 市场复盘:市场弱势震荡,上周资金大幅流入 大盘 ETF 报告要点: 2024 年 7 月 22 日三大指数集体下跌,大盘弱势震荡。上证指数下跌 0.61%,深证成指下跌 0.38%,创业板指下跌 0.09%。市场成交额 6612.77 亿元,较上一交易日减少 152.25 亿元。全市场 2902 只个股上涨,2189 只 个股下跌。 风格上看,各市场风格大多数有所下跌。周期、稳定、金融和消费风格 下跌,成长风格有所上涨;非基金重仓股指数上涨,基金重仓股指数下跌; 成长风格表现优于价值,中小盘表现优于大盘。 分行业看,30 个中信一级行业涨跌互现;表现相对靠前的是:计算机 (1.62%),国防军工(0.83%),医药(0.63%);表现相对靠后的是:石油 石化(-2.09%),食品饮料(-1.70%),银行(-1.54%)。概念板块方面,多 数概念板块上涨,网络安全、华为鸿蒙、华为 HMS 等大幅上涨;白酒、饮 料制造精选、化学纤维精选等板块走低。 资金筹码方面,主力资金 7 月 22 日净流出 119.05 ...

报告的核心观点 1. 三中全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》(简称《决定》),提出了300多项重要改革举措 [1][11][12] 2. 《决定》从七大方面推进经济民生领域改革,包括构建高水平社会主义市场经济体制、健全推动高质量发展体制机制、健全宏观经济治理体系等 [11][12] 3. 二季度经济增速有所放缓,主要体现在消费和投资的拖累,但外需有所改善 [14][15] 4. 三中全会后,政策重点包括持续推进大规模设备更新、完善国债做市支持机制、加快多层次债券市场发展等 [16][77][78][81] 5. 海外方面,IMF上调2024年中国经济增速预期,欧央行维持利率不变,美国政治格局有所变化 [27][28][42][43] 根据目录分别进行总结 1. 海内外政策要闻 - 三中全会审议通过了《决定》,提出了300多项重要改革举措,涉及体制、机制、制度层面的内容 [1][11][12] - 《决定》从七大方面推进经济民生领域改革,包括构建高水平社会主义市场经济体制、健全推动高质量发展体制机制等 [11][12] - IMF上调2024年中国经济增速预期,欧央行维持利率不变 [27][28] - 美国政治格局有所变化,特朗普获得共和党总统候选人提名,民主党内部也出现变化 [42][43] 2. 国内外政策导向分析 - 国内政策主要聚焦于三中全会改革预期落地,推进中国式现代化 [43] - 三中全会《决定》强调深化金融体制改革,加快完善中央银行制度,畅通货币政策传导机制 [43][45] - 资本市场方面,要健全投资和融资相协调的资本市场功能,防风险、强监管,促进资本市场健康稳定发展 [45] - 产业政策方面,要强化贸易政策和财税、金融、产业政策协同,打造贸易强国制度支撑和政策支持体系 [43] 3. 权益市场分析 - A股市场上周小幅反弹,创业板延续趋势反弹 [44] - 证监会系统政策方面,将推出上证综合全收益指数,更全面反映上市公司的真实回报情况 [45] - 三中全会《决定》提出要发展多元股权融资,加快多层次债券市场发展,提高直接融资比重 [45] 4. 固收市场分析 - 上周央行为了对冲税期扰动影响,当周净投放11700亿元 [68] - 财政部宣布进行国债做市支持操作,目的在于提高目前长期国债市场流动性 [77] - 财政部再度发行超长期国债,将主要用于"两重"和"两新"领域,形成对内需的提振作用 [78][81] 5. 大宗商品市场分析 - 有色金属、原油能化、贵金属等大宗商品价格均有所回落 [86][87][88][89] - 三中全会《决定》提出要因地制宜发展新质生产力,这可能会影响大宗商品需求 [116][117][119] - 生猪供给缺口仍较大,预计三季度猪肉价格将有所上涨 [119] 6. 外汇市场分析 - 上周美元指数有所回落,但人民币再度进入贬值区间 [120] - 外管局表示要深化外汇领域改革开放,提升跨境贸易和投融资便利化水平 [122] - 人民币国际支付份额再度上升,达到4.61% [122] - 日本央行可能进行干预以支撑日元汇率 [122]