报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 政策转向代表了决策层的思维变化,从单纯发展转向安全和发展并重,社会稳定是重中之重[2][3][4] - 预计未来将有财政政策、监管政策等配合出台,以支持经济复苏[4][5][6][7][8][9][11][12][14] - 初步财政政策规模可能在2万亿人民币左右,一半用于化解地方债务,另一半用于刺激消费和基建[6][7][8][10] - 政策重点将更多关注消费端刺激,而非过去的产能扩张和房地产[8][16][17][18][19][20] - 政策传导效果可能相对较弱,需要更大规模和持续的政策支持才能有效打破通缩[18][19][20][21][22] 行业分析 宏观经济 - 经济目前仍处于筑底阶段,短期内难以看到明显回升[16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 四季度GDP有望从三季度的3%环比改善至4.7%,明年一季度进一步改善至5%以上[17] - 但民间GDP可能仍相对疲弱,需要更强劲的政策刺激才能实现经济彻底企稳[17][18][19][20] 房地产 - 政治局会议表述较过去更加坚定,体现了决心稳定房地产市场[45][46][47] - 短期内或以执行前期政策为主,如放松限购等,年底前不太可能出台更大规模刺激[47] - 明年上半年如果市场仍未见明显好转,可能出台更大力度的政策,如收储等[47] - 近期市场出现一些积极信号,如销售和价格有所回升,但需观察是否能持续[48][49] - 中长期复苏需要收入预期改善、保交付、政策透明化等多方面因素支撑[50][51] 投资策略 - 目前A股和港股估值已修复至5年均值,但成长股仍有一定折价空间[28][29][30][31][32] - 短期市场还有一定上涨空间,但需要经济基本面进一步改善才能持续[33][34][35][36] - 建议关注可受益于政策的消费和互联网等板块[38] - 房地产板块可适当增配,尤其是受益于消费的标的[51][52] - 外资对中国股市的配置仍有上升空间,但需要政策持续落地确认[39][40][41][42]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 从9月9日开始,研究团队认为政策思路已经转向,开始正式应对通缩问题 [2][3] 2) 政策思路转向的原因包括: - 9月3-5日感受到上层思路已经转变,正视通缩问题 [4] - 9月7-8日在厦门的投资论坛上,首次让外资大佬畅所欲言 [4] - 9月13日最高领导层实地考察中西部基层情况 [4] 3) 政策转向的力度和效果可能与2022年11月疫情政策转向不太一样 [4] - 疫情政策转向是0和1之间的切换,可以在1-2个月内见效 - 而通缩问题需要1-2年的拉锯战,不可能一两个月就解决 4) 未来1-2个月可能会有1-2万亿的适度财政支持,用于支持消费、地方政府债务化解等 [6][7] 5) 货币政策方面可能还有25-50个基点的降准空间,以及20个点左右的降息空间 [12] 6) 房地产政策可能会进一步放松,如存量房收储等 [12] 行业目录分析 行业投资评级 无 行业核心观点 1) 从周期角度来看,地产和工业投资周期都处于下行阶段,但中国工业投资并未受到地产周期的拖累,这与日本经验不同 [10][11] 2) 金融政策方面,货币政策作用有限,主要在于提振信心;金融监管仍将维持防风险要求,不会大幅放松 [12][13] 3) 财政政策是关键,未来1-2万亿的财政支持可能会对经济起到托底作用,但能否带来显著反弹还需观察 [6][7][12] 4) 从消费角度来看,短期内可能还会有一些负面影响,但长期来看只要政策持续发力,消费有望在明年年初出现拐点 [16][17]

Michael Feroli (1-212) 834-5523 michael.e.feroli@jpmorgan.com JPMorgan Chase Bank NA Michael S Hanson (1-212) 622-8603 michael.s.hanson@jpmchase.com JPMorgan Chase Bank NA Murat Tasci (1-212) 622-0288 murat.tasci@jpmchase.com J.P. Morgan Securities LLC Abiel Reinhart (1-212) 270 4058 abiel.reinhart@jpmchase.com JPMorgan Chase Bank NA United States • At the September FOMC meeting, we expect the Fed will do what it "should" do and cut 50bp... • … warranted by a shift in the balance of risks and a desire to pr ...

J P M O R G A N North America Fixed Income Strategy 13 September 2024 Phoebe White AC (1-212) 834-3092 phoebe.a.white@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities LLC Liam L Wash (1-212) 834-5230 liam.wash@jpmchase.com J.P. Morgan Securities LLC • Economics: Core CPI surprised to the upside, rising 0.28% in August supported by a jump in OER. We continue to expect the Fed will lower the policy rate by 50bp at next week's FOMC meeting. We expect the median dots will show 100bp of easing by YE24 and another 150bp of ea ...

Global Data Watch • US labor market and inflation performance looks different ... • … bolstering case for relatively fast Fed ease through year-end • Don't get carried away with momentum as we look toward 2025 • Next week: Modest US jobs (150k); stable global PMI; BoC eases A wide divide Relative to its potential path, the US is the only large economy to have generated a complete post-pandemic recovery. As the performance gap with other advanced economies continues to widen—most notably in wealth generation ...

J P M O R G A N Global Quantitative & Derivatives Strategy 27 August 2024 US Equity Financing and AIR TRF Monitor Aug 27, 2024 • Short-dated implied financing rates increased on the S&P 500, Nasdaq 100, and Russell 2000 w/w, leading to a flattening of the funding term structure. • Pricing on the S&P 500 AIR TRFs increased 1 bp on the Sep'24 contract, 4 bps on the Dec'24 contract, 3 bps on the Mar'25 contract, and were little changed across the rest of the curve w/w. • Volumes on S&P 500 AIR TRFs totaled ~$8 ...

Michael Feroli (1-212) 834-5523 michael.e.feroli@jpmorgan.com JPMorgan Chase Bank NA Michael S Hanson (1-212) 622-8603 michael.s.hanson@jpmchase.com JPMorgan Chase Bank NA Murat Tasci (1-212) 622-0288 murat.tasci@jpmchase.com J.P. Morgan Securities LLC Abiel Reinhart (1-212) 270 4058 abiel.reinhart@jpmchase.com JPMorgan Chase Bank NA United States • 3Q GDP growth tracking stronger on signs of solid consumer spending • Business spending has been more cautious and business sentiment is downbeat • Core PCE inf ...

报告行业投资评级 - 报告未提供具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 中国股票市场概况 - 沪深两市总成交额占比分别为61%和39% [2] - 沪深两市期货和期权交易活跃 [2][3] - 港股通南向交易占港股总成交额的比例较高 [6] 行业表现 - 大盘指数如沪深300指数、中证500指数等近期表现较弱 [19] - 行业板块中,通信服务、消费类、金融等板块表现相对较好 [23][24][25] - 科技、医疗等板块表现较弱 [23][24][25] 投资者行为 - 北向资金近期有所流出,主要流出的个股集中在消费、科技等行业 [28][31][33] - 内地投资者的融资余额较高,占A股自由流通市值的比例较高 [10] - 内地基金发行规模较大,ETF资金流入较多 [11] 估值水平 - 大盘指数的估值水平处于历史中低位 [19][20][22] - 部分行业如通信服务、金融等板块的估值相对较高 [19] 分行业总结 通信服务 - 行业整体表现较好,龙头公司如腾讯、中国移动等受到北向资金青睐 [28][34] - 行业估值水平相对较高 [19] 消费类 - 行业整体表现较弱,部分细分行业如汽车、家电等表现较差 [23][24][25][31][33] - 部分龙头公司如美团、小米等受到北向资金关注 [28][34] 金融 - 行业整体表现较好,银行、券商等子行业表现较强 [19][28][34] - 行业估值水平相对较高 [19] 科技 - 行业整体表现较弱,部分细分领域如半导体、软件等表现较差 [23][24][25][31][33] - 部分龙头公司如小米等受到北向资金关注 [28][34] 医疗 - 行业整体表现较弱,部分细分领域如生物医药等表现较差 [23][24][25][31][33] 工业 - 行业整体表现较好,部分细分领域如新能源设备等表现较强 [23][24][25] 原材料 - 行业整体表现较弱,部分细分领域如有色金属等表现较差 [23][24][25] 地产 - 行业整体表现较弱 [23][24][25] 公用事业 - 行业整体表现较好,部分细分领域如电力等表现较强 [23][24][25]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 中国7月出口增速放缓,反映全球制造业疲软的担忧 [7][8] - 中国7月CPI通胀温和上升,主要受食品价格推动,核心CPI仍偏软,预计未来将进一步降息 [13][18] - 台湾7月CPI温和上升,部分反映台风影响,预计下半年政策利率将保持稳定 [20][22] - 台湾7月出口活动有所放缓,但科技需求仍然强劲 [23][24][29] 行业分类总结 宏观经济 - 中国出口增速放缓,反映全球制造业疲软的担忧 [7][8] - 中国CPI通胀温和上升,主要受食品价格推动,核心CPI仍偏软,预计未来将进一步降息 [13][18] - 台湾CPI温和上升,部分反映台风影响,预计下半年政策利率将保持稳定 [20][22] 行业表现 - 台湾出口活动有所放缓,但科技需求仍然强劲 [23][24][29]

J.P.Mor 美国收益记分卡 2Q24 收益更新 击败 / 错过。标准普尔 500 指数成份股中有 40% 的公司已经公布了财报，76% 的公司 超过了第二季度的财报 (而74% 平均。最近第四季度，见图) 和 54% 的收入超过预期 ( 与61% ）。大约 46 % 的人有两次心跳（ i 。 Procedres.销售额和净收入，与在过去的 第四季度中，有 51 % 的公司 》和 30 % 的公司有收入流失，但销售额却超过了一年 来的最高水平。本季度到目前为止，在盈利方面表现突出，包括通信、医疗和技术。 o 通信。在 42% 的通信公司报告的情况下， 100% 的公司超过了第二季度的收益 ( 最近第四季度的平均收益为 71%)， 50% 的公司超过了收入预期 (58%) 。 o 医疗保健。32 % 的医疗保健公司已经报告， 90 % 的公司超过了第二季度的收益 《最近第四季度的平均收益为 78 % 》， 80 % 的公司超过了收入预期（ 相对于 74 % o 技术。在 25% 的科技公司报告的情况下， 88% 的公司超过了第二季度的盈利 (最 近第四季度的平均盈利为 88%)， 76% 的公司超过了收入预期 ...