报告行业投资评级 Anta被评为Overweight(买入)评级 [10] 报告的核心观点 1. Anta在户外品类表现较好,销售占比约15%,主要得益于:1)利用集团旗下高端户外品牌(Descente、Kolon、Amer的Arc'teryx和Salomon)的品牌资产和户外产品经验,加强户外产品开发 [2] 2. Anta通过进驻高端购物中心,开设新的店铺形式(如Anta Guanjun、Anta Palace、Anta Sneakers等),成功提升了品牌形象 [2] 3. Kolon门店有信心超越2024年全年销售目标1500万元,得益于产品线升级(服装/鞋类单品数达230/30个)和品牌形象提升,预计2025年零售销售再增长30% [4] 4. 波司登自营业务(线下)在华东地区零售销售增长超30%,其中杭州/南京/苏北增长超100%/超50%/超20%,主要受益于羽绒服和3合1户外夹克销售的增长 [5] 根据目录分别总结 行业整体表现 1. 国庆黄金周期间,主要运动品牌的零售销售表现良好,安踏和李宁在经销商区域的零售销售分别同比增长高单位数和低单位数,超出预期 [1] 2. 科隆门店国庆期间零售销售同比增长100%,加速自7-9月的50%增长,经营指标也有所改善 [1] 3. 威尔逊/Salomon/Arc'teryx等品牌在中国市场表现强劲,与Amer在上海活动上提及的中国整体60%增长相呼应 [1] 4. 波司登自营业务在华东地区表现出色,但经销商业务增长相对较慢 [5] 单一品牌表现 1. Anta户外品类表现较好,销售占比约15%,主要得益于产品开发和品牌形象提升 [2] 2. Kolon门店有信心超越2024年全年销售目标1500万元,得益于产品线升级和品牌形象提升 [4] 3. 波司登自营业务在华东地区表现出色,主要受益于羽绒服和3合1户外夹克销售的增长 [5] 4. 李宁门店国庆期间零售销售持平,但经营指标有所改善 [5]