Global Research and Evidence Lab 14 August 2024 First Read Progressive Corporation July 2024: PIF Better; underlying loss ratio below consensus How will the stock react? A: We expect a positive reaction to the better-than-expected PIF growth in July while the underlying loss ratio was a little worse than consensus expectations (but beat UBSe). PIF growth accelerated sequentially and was better than expected. PGR should continue to gain market share in the near term as it loosens underwriting restrictions qu ...

报告行业投资评级 - 报告给予Serena Energia SA公司"买入"评级 [37] 报告的核心观点 - Serena Energia SA公司正在走向快速去杠杆,这将使公司进入新的增长周期 [4] - Serena Energia SA公司在2024-2033年期间有超过90%的巴西能源产量被锁定在平均价格-R$214/MWh,这为其提供了对现货价格波动的保护 [4] - Serena Energia SA公司地域多元化,防止了潜在的限电影响(1Q24低于1%) [4] - Serena Energia SA公司有明确的下一个增长阶段的路径,包括Goodnight2项目(未纳入分析师模型) [4] 行业研报总结 1) 报告行业投资评级 2) 报告的核心观点 3) 其他相关内容 - 报告提到巴西电力市场即将全面开放自由市场,这可能会带来新的投资机会 [1] - 巴西电网公司RGE将在2026年前不会有电价上调 [2] - 巴西政府正在考虑完成安格拉3核电站建设,但同时也要对电力行业进行管理层面的改革 [3]

报告行业投资评级 Serena Energia SA的12个月评级为Buy,目标价为R$13.00/股。[4] 报告的核心观点 1) Serena 2Q24业绩低于预期,主要由于风电资源较差。公司下调了2024年全年指引,中值指引比年初下调5%。[1] 2) Serena 1H24已完成新全年指引的40%,完成旧指引的37%。尽管短期业绩受到风电资源较差的影响,但下半年是公司全年业绩的主要贡献期(-65%的全年EBITDA)。[1] 3) 公司的杠杆水平继续下降,净债务/EBITDA从1Q24的5.0x降至4.8x。[1] 行业分析总结 1) Serena 2Q24收入为R$765mn,同比增长30%,超出市场预期37%。调整后EBITDA为R$335mn,同比增长15%,低于市场预期10%。[1] 2) 公司调整后成本和费用同比增加R$30mn(21.5%),主要由于新资产Assuruá 5、Goodnight 1和分布式发电(GD)增加了R$20mn的成本,以及资产互换效应增加了R$5mn。[2] 3) 公司调整后净财务费用为R$-225mn,同比略有改善,主要由于税权IFRS利息计提影响(+R$20mn)和合营企业净财务费用改善(+R$27mn)抵消了更高的财务费用。[2]

Global Research and Evidence Lab 14 August 2024 Madrigal Pharmaceuticals Inc Rezdiffra Formulary Coverage Tracker Rezdiffra coverage substantially improves in July update (50% commercial coverage, consistent w/mgmt commentary). See inside for an overview of the data on coverage and formulary status plan by plan and how Rezdiffra coverage is changing over time. We update our proprietary monthly formulary coverage tracker for MDGL's Rezdiffra using Evidence Lab's US drug formulary monitor (access data here). ...

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 大豆 - 美国大豆产量预计将大幅增加,加上巴西产量温和增长,预计未来18个月内大豆价格将维持区间波动 [3][9][10] - 美国大豆作物状况良好,有利于产量提升 [17] - 美国即将举行的激烈总统选举可能会给大豆价格带来额外波动 [3] 玉米 - 巴西玉米2023/24作物年产量预计下降,出口量增加,导致期末库存大幅下降 [4] - 美国玉米产量预计将保持强劲,短期内将对价格构成压力 [4] 棉花 - 美国棉花产量预计大幅下降,带动期货价格上涨 [5] - 全球棉花供需预计将略有收紧 [5] 分组1: 大豆 - 美国大豆产量预计将大幅增加,加上巴西产量温和增长,预计未来18个月内大豆价格将维持区间波动 [3][9][10] - 美国大豆作物状况良好,有利于产量提升 [17] - 美国即将举行的激烈总统选举可能会给大豆价格带来额外波动 [3] 分组2: 玉米 - 巴西玉米2023/24作物年产量预计下降,出口量增加,导致期末库存大幅下降 [4] - 美国玉米产量预计将保持强劲,短期内将对价格构成压力 [4] 分组3: 棉花 - 美国棉花产量预计大幅下降,带动期货价格上涨 [5] - 全球棉花供需预计将略有收紧 [5]

Global Research and Evidence Lab 14 August 2024 First Read Performance Food Group Company What's The Initial View On 4Q'24 Results? PFGC's 4Q'24 adj EPS $1.45 vs. UBSe $1.35; cons. $1.37; Acquiring Cheney Bros Altogether, we think PFGC's 4Q results reflect its ability to take market share, despite the increasingly challenging macro backdrop. It guided in line to slightly above where we believe market expectations were for adjusted EBITDA for FY'25 (based on our conversations with investors). Still, we belie ...

报告行业投资评级 - 报告给予Brinker International Inc.的评级为Neutral [4] 报告的核心观点 - 公司第四季度销售额超预期,但利润率下滑,导致调整后每股收益低于预期 [1] - 公司2025财年收入和调整后每股收益指引低于市场预期 [1] - 尽管销售和客流量强劲,但利润率下滑令市场预期过高,需要重新调整 [2] 行业概况 - Brinker International Inc.是一家拥有Chili's Grill & Bar和Maggiano's Little Italy两大品牌的休闲餐饮公司,在美国和国际市场经营连锁餐厅 [10] 估值与风险 - 分析师给予公司12个月目标价70美元,基于预测的未来12个月EBITDA估值 [7] - 主要风险包括宏观经济因素恶化、食品安全事故、行业竞争加剧、国际扩张、成本大幅上涨等 [11]

报告行业投资评级 Cemig的投资评级为Neutral [7] 报告的核心观点 1) Cemig 2Q24 净收入(不含建筑)为81.77亿雷亚尔,同比增长3%,符合预期 [3] 2) Cemig 2Q24 调整后EBITDA为17.26亿雷亚尔,同比下降5%,低于预期11% [3] 3) Cemig 2Q24净利润为16.89亿雷亚尔,同比增长36%,主要受益于5.84亿雷亚尔的税收拨备转回 [3] 4) Cemig 2Q24配电业务用电量同比增长3%,主要受益于住宅用电量增长7%和工业用电量增长3% [4] 5) Cemig 2Q24发电业务售电量同比下降2.5% [4] 6) Cemig 2Q24综合成本和费用同比增长2%,其中人工成本增长17%,材料和第三方服务成本增长11%,但得益于拨备改善 [4] 分部总结 财务表现 - Cemig 2Q24 净收入(不含建筑)为81.77亿雷亚尔,同比增长3%,符合预期 [3] - Cemig 2Q24 调整后EBITDA为17.26亿雷亚尔,同比下降5%,低于预期11% [3] - Cemig 2Q24净利润为16.89亿雷亚尔,同比增长36%,主要受益于5.84亿雷亚尔的税收拨备转回 [3] 运营表现 - Cemig 2Q24配电业务用电量同比增长3%,主要受益于住宅用电量增长7%和工业用电量增长3% [4] - Cemig 2Q24发电业务售电量同比下降2.5% [4] - Cemig 2Q24综合成本和费用同比增长2%,其中人工成本增长17%,材料和第三方服务成本增长11%,但得益于拨备改善 [4]

报告行业投资评级 报告给予Cardinal Health Inc.的12个月评级为Buy,目标价为120美元。[6][29] 报告的核心观点 财务表现 1) 公司2025财年的每股收益预期为7.55-7.70美元,高于之前的7.50美元以上的预期,主要得益于制药业务EBIT增长1-3%,利息和其他费用下降,以及更多的股票回购。[3] 2) 第四季度制药业务EBIT利润率为0.87%,低于预期的0.90%,主要受GLP-1药品供应恢复影响了产品组合。GMPD业务EBIT为4700万美元,高于预期,但其他业务EBIT为1.11亿美元,低于预期。[4] 业务展望 1) 公司已经结束了GMPD业务的战略评估,并承诺到2026财年通过进一步简化和营运资金改善实现至少5亿美元的近期价值创造。[3] 2) 公司预计2025财年GMPD业务EBIT为1.75亿美元,维持此前的指引。[4] 其他 1) 公司将加大股票回购力度,从之前的5亿美元提升至7.5亿美元。[3]

ab 13 August 2024 Global Research and Evidence Lab Global Truck Barometer Jul-24: Navigating through a gloomy outlook Equities Global Industrial Fundamentals back in the driving seat with share price deratings across OEMs If the market was already concerned about a more weaker truck market in H2, the recent market volatility only further amplified these concerns with Truck crowding scores becoming increasingly negative/less positive in August. Across results, we heard more negative commentary over the Europ ...