ab 15 August 2024 Global Research and Evidence Lab First Read Ayala Corp H124: Strong results across all core subsidiaries How did the results compare vs expectations? Ayala Corporation (AC) reported Q224 core net profit of P12.5bn (+6% QoQ and +12% YoY), bringing H124 core net profit to P24.3bn, up 18% YoY and slightly ahead at 52% of VA consensus and UBS estimates. AC's results were driven by strong YoY growth in the core net incomes (stand-alone) of its core subsidiaries: BPI (+22% as higher NIM and abov ...

ab 14 August 2024 Global Research and Evidence Lab First Read Srisawad Corporation Q224A: profit beat on asset quality improvement Q: How did the results compare vs expectations? A: Net profit of Bt1.3bn (+14% yoy, +3% qoq) was in line with BBGe of Bt1.3bn and beat UBSe of Bt1.14bn by 14%. The earnings beat came from lower-than-expected loss on car repossession and provision expense. Overall result shows that asset quality control began to shore up profit growth. H124 profit accounts 48-50% of BBG/UBS full ...

报告行业投资评级 - 报告给予Osotspa公司的评级为Neutral [9] 报告的核心观点 - Osotspa Q2 2024年净利润为6.04亿泰铢,低于预期,主要由于非经常性减值损失 [3] - 剔除非经常性因素后,Osotspa Q2 2024年核心净利润为9.23亿泰铢,符合预期 [3] - Osotspa Q2 2024年收入为73.45亿泰铢,同比增长10%,毛利率为38.2%,同比提升418个基点 [4] - 国内饮料业务中,泰国能量饮料销售增长2%,维持46.4%的市场份额,功能性饮料销量增长20% [4] - 个护业务保持强劲增长势头,同比增长26% [4] - 预计下半年增长动能将有所放缓,毛利率或将出现环比下降 [5] 财务数据总结 - 2024财年前6个月收入同比增长10%,超过公司全年中单位数增长目标 [5] - 2024财年预计每股收益为0.83泰铢,市盈率为28.5倍 [7][8] - 公司净负债率为0.2倍,财务状况良好 [6]

报告行业投资评级 - 报告给予Airports of Thailand (AOT)股票"Sell"评级,目标价为54泰铢 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - AOT 2024财年第三季度税前利润为46亿泰铢,同比增长42%,环比下降21%,符合市场预期 [2] - 航空收入同比增长29%,主要受益于出港旅客服务费收入增长34%,因国际旅客量增长16% [3] - 商业收入同比增长39%,主要受益于免税商品最低保证收入增长,与国际旅客量恢复相匹配 [3] - 成本方面得到较好控制,员工成本环比下降4% [3] 展望 - 公司未提供新的指引,将于8月15日举行分析师会议,预计将讨论未来展望及转运旅客服务费、省级机场移交及扩张计划的进展 [4] 行业研报分析总结 行业投资评级 - 报告给予AOT股票"Sell"评级,目标价为54泰铢,认为公司当前估值已反映了负面因素 [5] 核心观点 - AOT 2024财年第三季度业绩符合预期,航空及商业收入均实现较快增长,成本得到较好控制 [2][3] - 公司未提供新的业绩指引,将于近期举行分析师会议,重点关注未来展望及相关业务进展 [4] 其他 - 报告未涉及风险提示、免责声明、评级规则等内容 [无]

报告行业投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 经营表现 - 2023年上半年,公司榨油厂利润率和合营企业/联营公司的贡献下降58%,是公司业绩的主要弱点 [2] - 预计下半年榨油厂利润率和种植业利润将有所改善,原因包括原材料价格下降以及肥料成本下降 [2][3] 产量情况 - 2023年上半年,公司FFB产量下降6%,主要受到最近厄尔尼诺事件的影响,预计全年产量将小幅下降 [3] - 预计下半年产量将回升,并在第四季度达到峰值 [3] 竞争优势 - 公司的一体化业务模式和多元化产品组合有助于保持成本竞争力,并满足消费者需求 [4] - 公司将更有效地营销其产品,预计下半年销量将相对稳定 [4] 估值与投资建议 - 我们下调了2024-2026年的盈利预测5-8%,主要由于对中国经济复苏步伐的预期放缓 [5] - 维持买入评级,因为我们认为公司业绩的最差时期已经过去,估值处于历史低位,具有较好的投资价值 [5]

ab 14 August 2024 Global Research and Evidence Lab Thai Oil Q224 meeting feedback and upcoming UBShosted expert call Thai Oil (TOP) hosted its Q224 analyst meeting on 14 August. Overall, there were no material new developments to alter our views in the near term. Please see some of key highlights below. Also, UBS is hosting an Expert Call: Refining margin outlook and clean fuel project's (CFP) start-up discussion on 22 August at 3pm Bangkok time. Join our discussion for an expert view from Kpler, one of the ...

报告行业投资评级 报告将Medtronic PLC的评级从Sell上调至Neutral,主要原因是对Diabetes业务的可持续性增长有了更高的确信度。[2] 报告的核心观点 1) Medtronic的Diabetes业务有望保持约4%的销售增长,这将抵消其他业务的下滑。[2][9][10] 2) Medtronic与Abbott的Libre CGM合作以及780G产品的正面反馈,增强了Diabetes业务的可持续性。[4][10] 3) 预计Medtronic的Diabetes销售在2026财年前后将实现双位数增长,高于市场预期。[17][18][19][20] 分部总结 Diabetes业务 1) Diabetes业务占Medtronic总销售不到10%,但是是其最高增长的领域之一,对整体销售增长至关重要。[2] 2) Medtronic与Abbott的Libre CGM合作以及780G产品的正面反馈,增强了Diabetes业务的可持续性。[4][10] 3) 预计Medtronic的Diabetes销售在2026财年前后将实现双位数增长,高于市场预期。[17][18][19][20] 其他业务 1) 预计Medtronic的其他业务可能会出现一些下滑,但Diabetes业务的增长可以抵消这一影响。[2] 估值 1) 我们认为Medtronic的估值可以重新评估,与其历史5年平均水平以及同行业可比公司的估值水平更为接近。[22][23][24]

报告行业投资评级 - 报告给予Cardinal Health Inc的评级为"买入",目标价为125美元 [4] 报告的核心观点 - 报告认为Cardinal Health Inc目前面临的挑战是可控的,包括Optum业务的流失以及运营成本的上升,但公司的盈利能力和现金流表现良好,为公司提供了相对的操作和财务灵活性 [1][2] - 报告预计公司2025财年的业绩将有所改善,主要得益于新合同的获得以及现有业务的扩张 [1][2] - 报告认为公司在国内制造业的投资是对应中国关税的举措,也是一个良好的机会,因为该产品类别目前由一家主导企业垄断,公司有信心提高产能 [11] 报告内容总结 行业投资评级 - 报告给予Cardinal Health Inc的评级为"买入",目标价为125美元 [4] 公司业绩表现 - 报告认为公司2025财年的业绩将有所改善,主要得益于新合同的获得以及现有业务的扩张 [1][2] - 报告预计公司2025财年的每股收益将达到7.61美元,高于之前的预测 [2][7] - 报告认为公司的现金流表现良好,为公司提供了相对的操作和财务灵活性 [1] 公司战略 - 报告认为公司在国内制造业的投资是对应中国关税的举措,也是一个良好的机会,因为该产品类别目前由一家主导企业垄断,公司有信心提高产能 [11] 行业挑战 - 报告认为公司目前面临的挑战是可控的,包括Optum业务的流失以及运营成本的上升 [1][2]

报告行业投资评级 - 亚马逊(Amazon)评级为买入,目标价220美元 [4] - Meta(Facebook)评级为买入,目标价635美元 [4] - 谷歌(Alphabet)评级为中性,目标价204美元 [4] 报告的核心观点 关于折旧费用的担忧 - 随着亚马逊(AWS)、谷歌和Meta的2025年资本支出预测总额增加约307亿美元(从1255亿美元增加到1562亿美元),投资者对于市场是否正确模拟较高的营业费用(特别是折旧费用)提出了更多疑问 [1][8] - 互联网公司通常将折旧费用与收入挂钩,但在资本支出大幅增加的时期,折旧费用实际上应该增长得比收入快得多,因此占收入的比重应该更高 [8][9] - 这可能导致折旧费用被低估,从而使得用于估值GOOGL和META股票的每股收益被高估 [1][2] 对各公司的具体分析 - 对于亚马逊,如果将折旧费用与收入挂钩,可能会低估2025年和2026年的折旧费用分别高出28.85亿美元和60.93亿美元,从而高估营业利润4%和6% [11][12][13] - 对于谷歌,如果没有效率提升,可能会低估2025年和2026年的折旧费用分别高出25.62亿美元和47.48亿美元,从而高估每股收益2%和3% [18][19][20][21] - 对于Meta,可能会低估2025年和2026年的折旧费用分别高出48.68亿美元和115.46亿美元,从而高估每股收益7%和14% [23][24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 报告给出了亚马逊、Meta和谷歌的投资评级和目标价格 [4] 报告的核心观点 - 报告担心市场可能低估了互联网公司的折旧费用,从而高估了它们未来几年的每股收益 [1][8][9] - 报告分析了亚马逊、谷歌和Meta可能存在的折旧费用低估问题,并量化了其对每股收益的影响 [11][12][13][18][19][20][21][23][24][25][26] 其他内容 - 报告还提到了一些风险因素,如监管风险、广告支出下降风险等 [27][28][29] - 报告最后包含了一些法律声明和分析师认证等内容 [31][32]

ab 14 August 2024 Global Research and Evidence Lab North American Oil & Gas The Gas Digest - Post-2Q Gas Hedging Review Equities Americas Energy Gas Hedges Falling In 2025 With Rising Strip Following 2Q24 earnings season, we reviewed the latest gas hedge disclosures across our coverage group, focusing on the gas-focused E&Ps. On average, the gas-focused E&Ps have hedged 47%/31% of FY24/25 gas volumes, with the decline in 2025 reflecting operators leaving more exposure to an expected rising price environment ...