报告行业投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 经营表现 - 2023年上半年,公司榨油厂利润率和合营企业/联营公司的贡献下降58%,是公司业绩的主要弱点 [2] - 预计下半年榨油厂利润率和种植业利润将有所改善,原因包括原材料价格下降以及肥料成本下降 [2][3] 产量情况 - 2023年上半年,公司FFB产量下降6%,主要受到最近厄尔尼诺事件的影响,预计全年产量将小幅下降 [3] - 预计下半年产量将回升,并在第四季度达到峰值 [3] 竞争优势 - 公司的一体化业务模式和多元化产品组合有助于保持成本竞争力,并满足消费者需求 [4] - 公司将更有效地营销其产品,预计下半年销量将相对稳定 [4] 估值与投资建议 - 我们下调了2024-2026年的盈利预测5-8%,主要由于对中国经济复苏步伐的预期放缓 [5] - 维持买入评级,因为我们认为公司业绩的最差时期已经过去,估值处于历史低位,具有较好的投资价值 [5]