报告行业投资评级 报告将Medtronic PLC的评级从Sell上调至Neutral,主要原因是对Diabetes业务的可持续性增长有了更高的确信度。[2] 报告的核心观点 1) Medtronic的Diabetes业务有望保持约4%的销售增长,这将抵消其他业务的下滑。[2][9][10] 2) Medtronic与Abbott的Libre CGM合作以及780G产品的正面反馈,增强了Diabetes业务的可持续性。[4][10] 3) 预计Medtronic的Diabetes销售在2026财年前后将实现双位数增长,高于市场预期。[17][18][19][20] 分部总结 Diabetes业务 1) Diabetes业务占Medtronic总销售不到10%,但是是其最高增长的领域之一,对整体销售增长至关重要。[2] 2) Medtronic与Abbott的Libre CGM合作以及780G产品的正面反馈,增强了Diabetes业务的可持续性。[4][10] 3) 预计Medtronic的Diabetes销售在2026财年前后将实现双位数增长,高于市场预期。[17][18][19][20] 其他业务 1) 预计Medtronic的其他业务可能会出现一些下滑,但Diabetes业务的增长可以抵消这一影响。[2] 估值 1) 我们认为Medtronic的估值可以重新评估,与其历史5年平均水平以及同行业可比公司的估值水平更为接近。[22][23][24]