报告行业投资评级 - UOL集团维持买入评级,目标价7.75新元 [22][23] 报告的核心观点 财务表现 - UOL集团2024年上半年核心净利润为1.43亿新元,同比增长8%,略低于预期 [2] - 收入同比下降7%,主要受住宅销售下降影响,但投资物业和酒店业务收入有所增加 [2] - 毛利率为42%,同比上升14个百分点 [13] 住宅业务 - 住宅销售收入同比下降23%,利润率下降至14.2%,低于2023年的15.7% [3] - 期内共售出83套新加坡住宅,主要来自Pinetree Hill和Watten House项目 [3] - 未来将推出Meyer Blue、Parktown Residence等新项目 [3] 投资物业 - 投资物业收入同比增长8%,利润率保持稳定 [4][8] - 零售和办公物业出租率和租金涨幅良好 [8] - 正在进行的资产优化项目如Odeon 333、新加坡置地大厦等进展顺利 [8] 酒店业务 - 酒店收入同比增长11%,利润率上升至24.7% [9] - 新加坡酒店RevPAR同比增长40%,已恢复至疫情前水平的130% [9] 资本回收 - 集团旗下新加坡置地宣布以1.32亿新元出售Stamford Court,较账面价值高21% [10] - 管理层将继续推进资产优化和资本回收 [10]

报告行业投资评级 - 报告维持Nucera的Neutral评级 [6][27] 报告的核心观点 氢能AWE业务是公司增长的主要驱动力 - 尽管我们继续观察到新的绿色氢项目合同授予的步伐缓慢,但我们可以看到一些早期的市场动向,Thyssenkrupp Nucera获得了一个300兆瓦电解槽的容量预订,用于在西班牙建设绿色氢工厂 [38] - 这些容量预订转化为订单和未来收入的关键障碍仍然是美国IRA法案下45V激励措施的具体条件的发布,这些条件目前仍在与行业辩论 [38] - 2024年第三季度,Nucera的订单额为2.713亿欧元,同比增长261%,其中AWE业务订单额为2.201亿欧元,同比增长19倍,主要由于5月份收到H2 Green Steel项目的全面启动通知后,该项目订单约2亿欧元 [39][42] - 2024年第三季度,Nucera的总订单量达到13亿欧元,环比增长约8% [39][43] 公司业绩表现 - 2024年第三季度,Nucera实现总收入2.357亿欧元,创历史新高,得益于CA和AWE项目的持续实施,并实现了正的营业利润0.8百万欧元,得益于CA业务和成本控制 [29] - 在各个业务部门中,AWE业务表现强劲,收入为1.325亿欧元,环比增长39%,反映了在建设工厂的全速工作,特别是沙特阿拉伯NEOM的2GW AWE工厂和H2 Green Steel项目的进展 [31] - 氯碱业务2024年第三季度表现也很强劲,报告收入1.032亿欧元,得益于服务业务和新建业务 [31] 公司指引 - 公司确认了2023/24财年的业绩展望,并明确了销售指引: - 预计销售额在8.2亿欧元至9亿欧元之间(高盛预测为8.27亿欧元) [33] - 其中AWE业务销售额在5亿欧元至5.5亿欧元之间(高盛预测为5.04亿欧元) [33] - 由于市场持续不确定性,公司未维持2024/25财年AWE业务的预期 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 高盛维持Nucera的Neutral评级 [6][27] 报告的核心观点 氢能AWE业务是公司增长的主要驱动力 [38][39][42][43] - 尽管新绿色氢项目合同授予步伐缓慢,但Nucera获得了300MW电解槽容量预订 - 这些容量预订转化为订单和收入的关键在于美国IRA法案45V激励措施的具体条件 - 2024年第三季度,Nucera AWE业务订单大幅增长,带动总订单量增长 公司业绩表现 [29][31] - 2024年第三季度,Nucera实现创纪录的总收入,得益于CA和AWE项目的持续实施 - AWE业务和氯碱业务表现均很强劲 公司指引 [33][34][35] - 公司确认了2023/24财年的业绩展望,包括总销售额和AWE业务销售额指引 - 由于市场持续不确定性,公司未维持2024/25财年AWE业务的预期

报告行业投资评级 - TOTVS SA的投资评级为Neutral [15] 报告的核心观点 - 公司2Q24业绩基本符合预期,公司收入增长趋势良好,但毛利率扩张仍是关注重点 [4] - 公司2024-2026年收入和利润预测有所调整,主要受管理层ARR增加和业务表现ARR下降的影响 [6][7][8] - 公司估值方法采用FCFF DCF和PE估值的加权平均,12个月目标价为34.00雷亚尔 [40][43] 行业分析概要 收入 - 2024-2026年收入预测略有上调,主要受管理层ARR增加的影响,但业务表现ARR下降有所抵消 [6] - 2024年收入预测为62.03亿雷亚尔,2025年和2026年分别为64.97亿和70.90亿雷亚尔 [29] 利润 - 2024年EBITDA预测为12.01亿雷亚尔,2025年和2026年分别为15.18亿和17.51亿雷亚尔 [29] - 2024年净利润预测为6.18亿雷亚尔,2025年和2026年分别为8.05亿和10.02亿雷亚尔 [29] 估值 - 公司当前股价为29.50雷亚尔,相比12个月目标价34.00雷亚尔有15.3%的上涨空间 [3][43] - 公司2024年PE为23.8倍,2025年和2026年分别为21.8倍和18.4倍 [12]

报告行业投资评级 - 报告给予Ulvac公司"Buy"评级 [12][52] 报告的核心观点 - Ulvac公司专注于半导体和平板显示生产工艺中使用的沉积设备,未来有多个公司特定因素支持其收入增长,包括:1)在逻辑、存储芯片和功率半导体设备应用中的市场份额增长潜力;2)新的利润增长点(如电池应用)的全面增长;3)设备标准化带来的盈利能力改善 [52] - 尽管新财年订单预测低于之前市场共识,但公司的盈利能力改善举措正在产生成果 [28] - 公司管理层表示,尽管一些增长领域的投资时间有所推迟,但这将被其他领域的强劲表现所抵消,并且没有对其中期计划目标进行任何修改 [27] 分部业务总结 半导体和电子业务 - 由于市场复苏和进入新工艺,存储/逻辑业务正稳步增长,预计OLED订单将在上半年突破100亿日元,随着8代投资的增加而增长 [5] - 功率半导体应用订单增长放缓,主要由于电动车需求疲软,8英寸SiC投资也推迟了约1年 [5] 电池业务 - 电池应用在2025财年预计将持平,2026财年开始全面增长 [5] 零部件业务 - 真空泵、泄漏测试设备和表面分析设备等业务呈现强劲态势 [5][27]

报告行业投资评级 - 报告给予Tencent Music Entertainment Group (TME)股票"Buy"评级 [11] 报告的核心观点 - Tencent Music Entertainment Group (TME)2024年收入基本符合预期,非公认会计准则下的营业利润和净利润略有超预期 [1] - Tencent Music Entertainment Group (TME)毛利率同比和环比均有所提升,达到42%的较高水平,主要得益于在线音乐服务的规模效应,包括订阅用户净增加350万、ARPU环比改善至人民币10.7元以及广告收入增长 [9] - Tencent Music Entertainment Group (TME)付费用户增长势头持续,环比净增加350万,ARPU也实现环比改善,但幅度较缓 [9] - Tencent Music Entertainment Group (TME)保持了较为严格的费用管控,总运营费用环比基本持平,仅增长1% [9] 财务数据总结 - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)收入为人民币71.6亿元,同比下降2% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)在线音乐收入为人民币54.24亿元,同比增长28% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)付费用户达到1.17亿,同比增长18% [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)ARPU为人民币10.7元,同比持平 [7][8] - 2024年Tencent Music Entertainment Group (TME)调整后净利润为人民币18.73亿元,同比增长22% [7][8]

14 August 2024 | 6:11AM IST TBO Tek Ltd. (TBOTBO) Buy 10FY25 in line; Sector-leading growth to sustain despite near-term travel weakness; Buy TBOT.BO 12m Price Target: Rs1,950.00 Price: Rs1,636.10 b Upside: 19.2% A few of the global OTAs who have reported their June quarter results have suggested weakness in near-term travel demand, and while TBO also saw a decelerating growth trend in 1QFY25, the company's ability to supplement demand through an increasing buyer base meant revenue growth was robust at 21 % ...

报告行业投资评级 Sea Ltd 被评为 Buy [1] 报告的核心观点 1) Sea Ltd 2024年整体业绩强劲,尤其是上调了2024年全年GMV增长指引至中高20%,并预计Shopee将从第三季度起转为EBITDA盈利 [1] 2) 竞争格局趋于稳定,行业整体佣金率有望进一步提升 [1] 3) Shopee将继续投资增长,但确保维持EBITDA正值 [1] 行业概况 1) 台湾ODM行业方面,AI服务器在2H24期间模型调整过程中存在不确定性,但通用服务器和商用PC有望受益于新一轮产品周期 [3][7] 2) 宏观经济方面,市场已经消化了较大的负面增长预期,但经济增长风险有所上升 [3] 个股点评 1) Asics 1H业绩符合预期,2H销售有望保持20%增长 [8] 2) 腾讯音乐收入和利润指引未变,但增长动力有所转移,或引发市场担忧 [9] 3) 万华化学业绩略有下调,但长期看好其业绩改善 [10][11] 4) CP ALL业绩略超预期,门店经营保持良好 [12] 5) BDMS业绩符合预期,但毛利率有所下滑 [13] 6) SEEK业绩不及预期,短期内面临较大挑战 [14] 7) Envicool数据中心制冷业务保持强劲增长 [15] 8) Lotes服务器插座市占率面临下降压力 [16][17]

14 August 2024 | 1:10AM HKT Taiwan ODM: Al server timeframe re-calibrating adds uncertainties in 2H24; general servers and PCs in recovery; 2024 / July review We spoke with the Taiwan ODM and Al servers supply chain post 2Q24 results and, overall, the supply chain turns more conservative on AI servers business in 2H24 considering the AI server model revisions, which could prolong the time of launch and add uncertainty to clients' reaction (whether to add orders on existing models or wait for the new models) ...

14 August 2024 | 7:40AM HKT Sino Biopharmaceutical (1177.HK): Earnings Review: 1H results beat with margin improvements; Highlight potential in analgesia field; Buy 1H beats on expenses saving / one-off gains: 1H24 sales of Rmb15.9bn (+11% y/y vs GSe Rmb15.3bn) was better than our expectations, mainly coming from 1) strong growth in oncology (+19.5% y/y) benefited from smooth ramp-up of newly launched products including F-627 (G-CSF) and four biosimilar drugs (Rituxan/Humira/Avastin/Herceptin), 2) solid gro ...

13 August 2024 | 10:01PM IST SJVN Ltd. (SJVN.BO): First Take: Q1FY25 - Hydro generation normalisation drives YoY PAT growth against a weak base SJVN's Q1FY25 adjusted consolidated PAT of c.Rs3.6bn rose 37% YoY against a weak base. Hydro generation increased c.54% YoY, as water flow normalised after a weak Q1FY24, which should have resulted in no / minimum fixed cost under recovery this Q. Solar generation, though minuscule, was up 240% YoY, indicative of SJVN's push into renewable capacity addition. The ear ...