报告行业投资评级 Sea Ltd 被评为 Buy [1] 报告的核心观点 1) Sea Ltd 2024年整体业绩强劲,尤其是上调了2024年全年GMV增长指引至中高20%,并预计Shopee将从第三季度起转为EBITDA盈利 [1] 2) 竞争格局趋于稳定,行业整体佣金率有望进一步提升 [1] 3) Shopee将继续投资增长,但确保维持EBITDA正值 [1] 行业概况 1) 台湾ODM行业方面,AI服务器在2H24期间模型调整过程中存在不确定性,但通用服务器和商用PC有望受益于新一轮产品周期 [3][7] 2) 宏观经济方面,市场已经消化了较大的负面增长预期,但经济增长风险有所上升 [3] 个股点评 1) Asics 1H业绩符合预期,2H销售有望保持20%增长 [8] 2) 腾讯音乐收入和利润指引未变,但增长动力有所转移,或引发市场担忧 [9] 3) 万华化学业绩略有下调,但长期看好其业绩改善 [10][11] 4) CP ALL业绩略超预期,门店经营保持良好 [12] 5) BDMS业绩符合预期,但毛利率有所下滑 [13] 6) SEEK业绩不及预期,短期内面临较大挑战 [14] 7) Envicool数据中心制冷业务保持强劲增长 [15] 8) Lotes服务器插座市占率面临下降压力 [16][17]