证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 粤开市场日报-20240513 2024年05月13日 投资要点 分析师：李兴 今日关注 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 指数涨跌情况：今日A股主要指数弱势整理。截止收盘，沪指跌0.21%，收报 邮 箱：lixing@ykzq.com 3148.02 点；深证成指跌 0.60%，收报 9673.32 点；科创 50 跌 0.45%，收报 763.69 点；创业板指跌 0.95%，收报 1860.37 点。总体上，全天个股涨少跌 多，Wind 数据显示，全市场 1123 只个股上涨，4129 只个股下跌。沪深两市 今日成交额合计9097亿元，与上个交易日基本持平，小幅缩量28亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业公用事业、家用电器、交通运输、银行、 农林牧渔等行业逆势上涨，传媒、计算机、食品饮料、社会服务、轻工制造、 商贸零售、国防军工、美容护理、有色金属等行业跌幅靠前。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为水电、航运、特高压、火电、白色 家电、大基建央企、电力股、中药、动物保健、智能音箱、新能源整车、银 行、南京市国资、饲料和猪 ...

证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 粤开市场日报-20240510 2024年05月10日 投资要点 分析师：李兴 今日关注 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 指数涨跌情况：今日A股主要指数窄幅震荡。截止收盘，沪指涨0.01%，收报 邮 箱：lixing@ykzq.com 3154.55 点；深证成指跌 0.58%，收报 9731.24 点；科创 50 跌 1.50%，收报 767.17 点；创业板指跌 1.15%，收报 1878.17 点。总体上，全天个股跌多涨 少，Wind 数据显示，全市场近 3800 只个股下跌。沪深两市今日成交额合计 9125亿元，较上个交易日放量114.17亿元。北向资金今日净卖出，截至收盘， 沪股通净卖出 21.34 亿元，深股通净卖出41.70 亿元，合计净卖出63.04亿 元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业跌多涨少，房地产、公用事业、建筑材料、 银行、非银金融和有色金属等行业领涨，电子、美容护理、计算机、国防军 工、医药生物、机械设备等行业领跌。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为房地产精选、水电、火电、特高压、 城中村改造、南 ...

报告的核心观点 1. 一揽子化债以来,化债取得重大成效,总体债务风险缓释。主要体现为流动性风险缓解、隐性债务显性化、地方债务无序扩张势头得到控制等方面。[7][8] 2. 化债方式主要包括控增化存、降息展期、压降支出、盘活"三资"偿债,财政金融协同化债,以时间换空间。地方主要有六种化债方式。[7][8] 3. 化债取得成绩的同时也要谨防收缩效应,要进一步统筹化债与发展,统筹防风险与谋发展,要坚持在发展中化债。[7][8] 4. 化债有必要更加精细化,强化政策间协同,探索建立资本预算与债务预算,从预算制度上解决债务约束力不足以及对应资产缺失的问题。[7][8][9] 5. 不同区域不同级别的城投公司对城投转型的看法不同,根源在于各自面临的环境和资源约束条件不同。[7][10] 6. 城投转型的实质是重塑地方政府与城投平台的关系,理顺政府与市场的关系;城投转型的核心是剥离城投公司的政府融资职能、打破市场对于城投公司由地方政府提供隐性担保和兜底的预期。[9][10] 报告目录分类总结 一、对于当前化债及城投转型的六大基本判断 1. 一揽子化债以来,化债取得重大成效,总体债务风险缓释。[7] 2. 化债方式主要包括控增化存、降息展期、压降支出、盘活"三资"偿债,财政金融协同化债,以时间换空间。[7][8] 3. 化债取得成绩的同时也要谨防收缩效应,要进一步统筹化债与发展,统筹防风险与谋发展,要坚持在发展中化债。[7][8] 4. 化债有必要更加精细化,强化政策间协同,探索建立资本预算与债务预算。[7][8][9] 5. 不同区域不同级别的城投公司对城投转型的看法不同,根源在于各自面临的环境和资源约束条件不同。[7][10] 6. 城投转型的实质是重塑地方政府与城投平台的关系,理顺政府与市场的关系。[9][10] 二、调研实录 (一) 华北某省级城投公司 1. 城投公司在化债背景下遇到融资受限、金融机构收紧放款等困难。[11][12] 2. 化债过程中,地方政府与城投公司、城投公司与金融机构之间的关系需要进一步明确。[12] 3. 化债后,城投公司面临新增融资受限、社会融资规模放缓等问题。[12] (二) 华北某区县级城投公司 1. 区县级城投公司转型是大势所趋,但需要先解决历史债务问题。[13][14][15][16] 2. 区县级城投公司转型面临经营性资产较少、地方政府财力有限等困难。[14][15][16][18] (三) 华东某地市级城投公司 1. 化债过程中要确保流动性安全,同时推动城投公司转型。[19][20][21] 2. 希望监管部门放宽对城投公司融资的限制,支持城投公司化债和转型。[21] (四) 华东某地市级城投公司 1. 城投转型需要先解决历史包袱,关键是看怎么转型。[23][24] 2. 城投公司转型面临收入来源问题,化债政策也可能引发投资下降等问题。[24][25] 3. 建议政府注入资产、完善公司治理等支持城投公司转型。[25] (五) 华中某地市级城投公司 1. 城投公司转型是必然选择,但面临债务负担重、资金缺口大等困难。[27][28] 2. 希望地方政府提供资源配置、风险防控、市场化运营等支持。[29] (六) 华南某区县级城投公司 1. 区县级城投公司转型难度大,需要政府资产注入、政策支持等。[30][31][32] (七) 华南某地市级城投公司 1. 城投公司面临来自舆论的压力,短期内难以依靠经营现金流解决债务问题。[33][34] 2. 城投转型需要先解决历史债务问题。[34] (八) 西南某区县级城投公司 1. 区县级城投公司转型是伪命题,难以实现市场化转型。[35][36] 2. 城投公司面临银行融资收紧等困难。[36] (九) 西北某区县级城投公司 1. 区县级城投公司面临来自政府的压力、短期流动性风险、债务化解需要政府支持等困难。[38][39] 2. 区县级城投公司转型是伪命题,难以实现。[39][40] 3. 建议政府采取五方面措施支持地方债务可持续。[40][41][42]

证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 粤开市场日报-20240509 2024年05月09日 投资要点 分析师：李兴 今日关注 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 指数涨跌情况：今日A股主要指数全线大涨。截止收盘，沪指涨0.83%，收报 邮 箱：lixing@ykzq.com 3154.32 点；深证成指涨 1.55%，收报 9788.07 点；科创 50 涨 2.26%，收报 778.87 点；创业板指涨 1.87%，收报 1900.01 点。总体上，全天个股涨多跌 少，Wind 数据显示，全市场近 4200 只个股上涨。沪深两市今日成交额合计 9011亿元，较上个交易日大幅放量367.33亿元。北向资金今日净买入，截至 收盘，沪股通净买入39.25亿元，深股通净买入40.9亿元，合计净买入80.14 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除煤炭外悉数上涨，国防军工、电力设备、 有色金属、交通运输、机械设备和美容护理等行业领涨。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为锂电负极、锂电正极、航运精选、 钴矿、动力电池、磷酸铁锂电池、锂电电解液、锂电池、大飞机、挖掘机、 航母 ...

市场表现 - 今日A股主要指数悉数下跌，沪指跌0.61%[1] - 深证成指跌1.35%，科创50跌1.06%[1] - 创业板指跌1.45%[1] - 全市场近4200只个股下跌[1] - 沪深两市成交额合计8644亿元，较上个交易日大幅缩量1043.11亿元[1] - 北向资金今日净卖出，沪股通净卖出19.99亿元，深股通净卖出20.45亿元，合计净卖出40.44亿元[1] 报告提示 - 报告提供的信息仅供参考，不构成对任何人的投资建议[18] - 投资者应谨慎决策，不应将报告作为唯一参考因素[18] - 公司保留对侵权行为追究法律责任的权利[18]

证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 粤开市场日报-20240507 2024年05月07日 投资要点 分析师：李兴 今日关注 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数窄幅震荡，涨跌互现。截止收盘，沪指涨 邮 箱：lixing@ykzq.com 0.22%，收报 3147.74 点；深证成指跌 0.08%，收报 9770.94 点；科创 50 跌 1.01%，收报769.79点；创业板指跌0.14%，收报1892.54点。总体上，全天 个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场近3000只个股上涨。沪深两市今日成 交额合计9687亿元，较上个交易日大幅缩1337.65亿元。北向资金今日净卖 出，截至收盘，沪股通净卖出3.51亿元，深股通净卖出17.89亿元，合计净 卖出21.40亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，国防军工、基础化工、房地产、 建筑材料、煤炭和农林牧渔行业领涨，家用电器、通信、公用事业、电子、 钢铁和计算机行业领跌。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为通用航空、卫星互联网、军工信息 化、军民融合、低空经济、航母、拼 ...

证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】城投公司转型的实质与 前提 2024年05月06日 投资要点 分析师：罗志恒 引言 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 在经济增速换挡、财政紧平衡以及城投公司自身债务风险高企的情况下，城 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 投公司转型是必然趋势。城投公司转型，既是监管收紧背景下的政策倒逼， 分析师：牛琴 也是城投公司谋求可持续发展的主动抉择；既是防范化解地方政府债务风险 执业编号：S0300523050001 的要求，又是推动国资国企高质量发展的题中之义。 电话：13681810367 邮箱：niuqin@ykzq.com 在探讨城投公司转型的实质及要义之前，有必要先回答城投公司是否仍有存 研究助理：晁云霞 在的必要，或者城投转型是否是伪命题？我们认为，过往的城投公司在我国 邮 箱：chaoyunxia@ykzq.com 经济发展和城镇化进程中发挥过巨大贡献，但是导致隐性债务风险、投资效 率下降等问题的根源不在于城投本身，而是地方政府与城投的关系不清以及 近 期报告 由此衍生的融资职能，以市场化的主体去举借事实上的 ...

证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 粤开市场日报-20240506 2024年05月06日 投资要点 分析师：李兴 今日关注 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 指数涨跌情况：今日A股主要指数全线大涨。截止收盘，沪指涨1.16%，收报 邮 箱：lixing@ykzq.com 3140.72 点；深证成指涨 2.00%，收报 9779.21 点；科创 50 涨 1.33%，收报 777.66 点；创业板指涨 1.98%，收报 1895.21 点。总体上，全天个股涨多跌 少，Wind 数据显示，全市场近 4500 只个股上涨。沪深两市今日成交额合计 11025亿元，较上个交易日大幅放量718亿元。北向资金今日净买入，截至收 盘，沪股通净买入64.55亿元，深股通净买入28.60亿元，合计净买入93.16 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除银行和通信行业外全数上涨，美容护理、 基础化工、轻工制造、家用电器、食品饮料和医药生物行业领涨。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为医疗服务、钛白粉、维生素、化学 原料、化学纤维、首板、锂电电解液、挖掘机、化学制品、CRO、白酒、 ...

证券研究报告 | 宏观点评 宏观研究 【粤开宏观】政治局会议释放的八大 信号 2024年04月30日 投资要点 分析师：罗志恒 事件 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 4月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 第二十届中央委员会第三次全体会议，并分析研究当前经济形势和经济工作。 分析师：马家进 历年的 4 月政治局会议非常重要，会议将根据开年以来的经济表现，决定是 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 延续还是调整之前的政策基调及具体举措。2021年430政治局会议认为“经 邮箱：majiajin@ykzq.com 济恢复取得明显成效”，要求“用好稳增长压力较小的窗口期，凝神聚力深化 分析师：原野 供给侧结构性改革”；2022年429政治局会议认为“稳增长、稳就业、稳物价 执业编号：S0300523070001 面临新的挑战”，明确要求“加大宏观政策调节力度”；2023年428政治局会 电话：15810120201 邮 箱：yuanye_zb@ykzq.com 议提出 ...

证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 粤开市场日报-20240430 2024年04月30日 投资要点 分析师：李兴 今日关注 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 指数涨跌情况：今日A股主要指数略有回调。截止收盘，沪指跌0.26%，收报 邮 箱：lixing@ykzq.com 3104.82点；深证成指跌0.90%，收报9587.12点；科创50跌1.12%，收报 767.46点；创业板指跌1.55%，收报1858.39点。总体上，全天个股跌多涨 少，Wind数据显示，全市场3200余只个股下跌。沪深两市今日成交额合计 10306亿元，较上个交易日缩量1805亿元。北向资金今日净流出，截至收盘， 沪股通净流出39.50亿元，深股通净流出46.66亿元，合计净流出86.17亿 元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除家用电器、煤炭行业表现尚好外，其余 多数行业下跌，建筑材料、国防军工、非银金融、钢铁、房地产、社会服务、 电力设备、建筑装饰行业领跌。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为维生素、医疗物资出口、动物疫苗、 白色家电、抗癌、西藏振兴等板块。跌幅居前概念板块为营销传 ...