报告的核心观点 - 6月官方制造业PMI为49.5,小幅低于预期,连续第二个月低于荣枯线,表明年中经济动能较一季度有所转弱 [2] - 生产指标高于50仍处于扩张区间,但需求指标新订单仍低于50,生产强于需求格局延续,需求偏弱下对生产的制约作用已连续第二个月显现 [10][11] - 价格指标环比大幅回落,与6月大宗价格走低有关,供需未能共振上行之下,新一轮再通胀周期被证伪 [16][17] - 小企业PMI改善幅度大于大企业,修复了大小企业分化的趋势,后期关注侧重于沿海地区中小企业的财新PMI [18][19][20] - 非制造业方面,服务业和建筑业PMI均有所走弱,整体经济动能转弱 [21][22][23][24] 分组1: 制造业PMI分项指标分析 - 生产指标高于50仍处于扩张区间,但环比回落幅度大于新订单,需求偏弱下对生产的制约作用已连续第二个月显现 [10][11] - 新订单指标低于50,环比小幅回落,但内外需均有所企稳,新出口订单走平降低了5月大幅回落的担忧 [13][14][15] - 价格指标环比大幅回落,与6月大宗价格走低有关,或预示6月PPI环比再度转负 [16][17] 分组2: 非制造业PMI分析 - 服务业PMI为50.2,环比下降,整体经济动能转弱,假期天数减少拖累服务业 [21] - 建筑业PMI为52.3,环比大幅下降,天气和发债进度对施工扰动增多,拖累实物工程量 [22][23][24] 分组3: 宏观经济判断 - 整体上未带来宏观趋势方向的新指引,强化了年中经济有所走弱的预期,结构上以生产强于需求的格局为主 [25] - 当前经济症结在于总需求尤其是内需不足,后期需关注财政货币及产业政策对地产需求的托底力度 [25] - 从资产价格影响看,商品端有色等品种可能表现较好,权益市场承压,需关注政策面宽松对宏观预期的改善 [29][30]

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 公司定位为中国证券行业长期持续全面领先的综合金融服务商,明确了"三年三不走"的战略目标 [5][6] - 公司业务全面均衡,各项主营业务排名行业前列,具有稳健的经营特点 [6][7][8] - 公司持续加强IT投入,支撑业务模式转型和核心竞争力提升 [8] 公司近期变化 - 搭建了三大客户服务体系,包括零售、机构和企业客户,提升了财富管理、产品销售等业务竞争力 [9][10] - 机构业务方面,IPO市场份额从3%提升至8%,排名从11-12位提升至第4位 [10] - 投资管理板块,利用资管新规获得牌照,资管规模达500多亿,并控股华安基金 [12] - 国际业务方面,稳步推进国际化布局,在东南亚等地区取得进展 [12][13][39][40][41] 行业及市场环境 - 行业面临严监管、降费让利等压力,市场交易规模和IPO节奏下滑,给券商经营带来挑战 [3][4] - 公司一季度收入和利润同比下滑20%和30%左右,二季度情况预计仍较为困难 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司一季度投行业务表现相对较好的原因是什么? [15][16] **公司回答** 一季度投行业务虽然收入有所下滑,但跌幅小于行业平均水平,主要得益于债券承销业务的快速增长,弥补了IPO业务下滑的影响 [16][17] 问题2 **投资者提问** 公司在并购业务方面的规划和布局如何? [19][20][21] **公司回答** 并购业务是公司重点培育的领域,虽然历史上曾有一定收缩,但近年来持续加大投入,目前已有专门团队负责,未来将继续加强在该领域的布局和发展 [20][21] 问题3 **投资者提问** 公司在衍生品业务和跨境业务方面的发展情况如何,未来面临的监管压力如何应对? [24][25][26][27][28] **公司回答** 衍生品业务近年快速发展,但受到监管收紧的影响,未来增速可能放缓。公司将通过丰富产品结构、提升客户服务能力等方式应对。跨境业务发展较为稳健,未来仍有较大发展空间,公司将持续加强跨境一体化能力建设 [24][25][26][27][28][39][40][41]

君研海外·"资产-宏观"的映射 从美股财报探究美国经济引擎和隐忧 王笑 投资咨询从业资格号:Z0013736 wangxiao019787@gtjas.com 戴璐(联系人) 从业资格号:F03107988 dailu026543@gtjas.com 孙嘉良(联系人) 从业资格号:F03129093 sunjialiang029630@gtjas.com 报告导读: 当下市场对美国经济的焦虑感不言而喻,利率高企之下经济甚至出现"不着陆"迹象,宏观数据边际 上的波动也动摇着美股续创新高的信心。本篇报告希望通过观察美国上市企业 2024 年第一季度财务报 告,在企业盈利的视角下,为审视美股表现、衡量美国经济可持续性铸造一个不同的"锚"。 美股一季度财务表现强劲,营收与盈利增速在 2023 年第三季度见底后,随着货币政策放松预期,重 新企稳回升,盈利能力显著提升,超过市场一致预期,当前盈利增长与估值水平相匹配,横向对比其他主 要市场,美股仍具有相当的性价比。 行业板块盈利状况分化显著,科技与消费板块表现优异,服务消费的强势增长推动消费-企业盈利-就 业的循环持续上升,而人工智能在应用端的落地盈利也推进了产业链的正向 ...

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 公司定位为中国证券行业长期持续全面领先的综合金融服务商,明确了"三年三不走"的战略目标 [5][6][7] - 公司业务全面均衡,各项主营业务排名行业前列,具有稳健的竞争优势 [5][6][7] - 公司连续16年获得证监会双A评级,业绩稳定性较强 [6][7] - 公司持续加大IT投入,提升核心技术能力 [8] 公司近期发展 - 完善了三大客户服务体系,零售、机构和企业客户服务能力提升 [8][9][10] - 加强了衍生品、跨境等新兴业务的发展,取得较快增长 [9][10] - 加强了资管业务转型,资管规模快速提升 [11] - 国际业务稳步推进,在东南亚等区域布局取得进展 [12][13][14] 行业及市场环境 - 行业面临权益市场低迷、发行节奏放缓等压力 [3][4] - 行业进入严监管周期,竞争加剧,收费下降 [3][4] - 券商一季度收入和利润普遍下滑20%左右 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司投行业务和衍生品业务的价格和规模变化情况 [31][32][33] **公司回答** - 投行业务中IPO业务受市场影响有所下滑,但债券承销业务有所增长 [15][16] - 衍生品业务规模有所增加,但受监管趋严影响,未来增长可能受限 [22][23][24][25][26] 问题2 **投资者提问** 询问公司股票质押业务的风险情况 [34][35] **公司回答** - 公司股票质押规模较低,资产质量较好,风险可控 [35] - 公司已采取逆周期措施,应对监管政策变化 [35] 问题3 **投资者提问** 询问公司国际业务的发展战略和规划 [36][37][38][39] **公司回答** - 公司将东南亚市场作为国际化重点,已在新加坡和越南等地设立子公司 [37][38] - 未来将继续推进跨境一体化,提升跨境业务能力 [38][39]

2024 年 6 月 24 日 本周热点前瞻 2024-06-24 陶金峰 投资咨询从业资格号:Z0000372 Taojinfeng013026@gtjas.com 声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者,请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介,亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险,不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 6 月 27 日 09:30,国家统计局将公布今年 5 月工业企业利润。 6 月 27 日 20:30,美国商务部将公布 2024 年第一季度 GDP 终值。 6 月 28 日 20:30,美国商务部将公布 5 月 PCE(个人消费支出)物价指数。 6 月 30 日 09:30,国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会将联合发布 6 月官方制造业 PMI、非 制造业 PMI 和综合 PMI。 此外,重点关注国内宏观政策变化、国际地缘政治局势、美联储官员讲话等因素对于期货市场的影响。 ...

宏观经济分析 - 美国制造业和工业周期在2024年底部酝酿反弹[8] - 美国消费动能边际放缓,消费信贷、储蓄和工资增速放缓[9] 资产配置观点 - 短期美元走强,人民币面临贬值压力[11] - 美债收益率震荡,10年期收益率目标4.38%-4.7%[11] - 贵金属价格短期震荡,趋势性方向不明[11] 地缘政治风险 - 法国国民议会大选引发欧洲股市和欧元下跌[10] - 地缘政治不确定性主导市场情绪,欧系资产疲弱[10]

1. 2024年上半年海外宏观和大类资产表现回顾 1.1 "美国例外"——美国经济增速仍具韧性,增速领先发达国家主要经济体 [6][7][8] - 2024年上半年,海外经济体整体上仍旧呈现"美国例外"特点,美国经济增速领先主要经济体,2020年后至今GDP季同比增速均值在3.4%。 - 从长期经济趋势上看,主要发达国家市场中仅美国经济总量回到长期趋势线水平,欧元区、日本和英国等非美经济体尚未回到2020年之前的长期增长趋势线上。 - 从经济增长动能上看,2024年一季度美国实际GDP同比增长2.9%,自2020年至今实际GDP平均增速为3.4%,显著高于过去经济周期。 1.2 再议"美国例外"的原因 [14][19][20] - 财政支出扩张:全球公共卫生事件后,美国政府对财政工具的使用摆脱了"道德约束"和"党派掣肘",财政支出稳定扩张,支持企业和家庭资产负债表较为健康。 - 产业政策支持:拜登政府出台《通胀削减法案》《基建法案》和《芯片法案》等,为美国私人投资提供财政支持,使得2023年美国私人投资尤其是制造业投资呈现超越经济周期的强劲。 - 新经济的贡献:美国经济开始变革,AI产业链投资周期持续扩张,大型互联网公司利用AI技术提升广告转化效率,新技术应用推动了云业务增长。 1.3 上半年全球主要资产表现及宏观背景回顾 [29][30] - 2024年上半年全球主要资产基本维持上风险情绪,权益市场和主要大宗商品在上半年维持涨势,且权益市场好于大宗商品,美国权益市场明显好于非美权益。 - 债券市场相对平淡,降息预期相对后置和缩减、经济动能平稳使得债券缺乏趋势性驱动。 2. 2024年下半年海外宏观经济展望 2.1 2024年下半年海外宏观展望、主要逻辑梳理和节奏判断 2.1.1 经济动能整体平稳,关注边际变化和经济惊喜指数 [47][48] - 2024年实际GDP年同比增速预计在2.4%附近,全年上半年实际GDP同比增速高于下半年。 - 美国经济趋势性并不显著,边际变化成为宏观情绪和配置范式变化的关注点。关注高频前瞻性指标和经济数据与预期差。 2.1.2 地缘政治或将给出年内宏观资产配置节奏点,三季度风险偏好偏弱、四季度回归基本面 [50][51][52][53] - 三、四季度欧美重要选举接踵而至,政治不确定性将在较平稳的经济基本面下打出宏观资产配置节奏点。 - 三季度政治不确定性阶段性主导宏观情绪,风险偏好偏弱,四季度欧洲核心国家选举和美国大选落地,市场情绪回归经济基本面。 - 美国大选对资本市场的影响首先要服从当时经济周期和基本面状况,大选年标普指数上涨概率较高,前6个月表现较弱,后6个月表现强势。 2.1.3 周期错峰下的矛盾感:工业制造业 VS 就业、消费,商品消费 VS 服务消费 [71][72][73][79][80][81] - 2024年下半年呈现"工业、制造业周期寻底反弹 + 就业、核心通胀温和回落","服务消费偏强+商品消费承压+消费整体边际走弱"的格局。 - 工业制造业板块整体看三季度仍旧承压,周期边际扩张看四季度。就业、核心通胀、核心消费下半年温和回落。 - 美国经济周期错峰特征使得近两年宏观趋势上存在一定矛盾感,货币政策、经济周期和通胀有所错位。 2.2 下半年美国经济分项展望 2.2.1 就业供需平衡持续,下半年需求端趋势或走弱,失业率温和抬升 [85][86][87] - 就业数据整体冷热不均,需求类指标和供给类指标分化较大,需求指标走弱将更具有方向指示意义。 - 预计2024年年底失业率将温和回升至4.3%附近,薪资增速亦温和回落但仍高于疫情前水平。 2.2.2 "最后一公里"征程:核心通胀难有改善,核心商品成为向下拉动项,通胀预期稳定 [90][91][92][93] - 2024年下半年核心通胀改善有限,核心商品是通胀下行的主要贡献项,核心服务项仍未有明显改善。 - 整体通胀绝对水平仍旧较高,选举年或令美联储更谨慎对待降息。 2.2.3 美股受盈利强劲支撑,消费韧性+新经济贡献美股盈利,关注科技板块和周期板块边际增速差异 [95][96][97][98][99][100] - 美股牛市表现主要受强劲盈利支撑,消费的持续韧性与新技术的快速爆发是关键因素。 - 不同行业间营收盈利增长表现严重分化,通讯、可选消费、科技板块表现最为亮眼。 - 下半年需关注AI半导体板块和头部科技公司利润同比放缓,而指数中非"Magnificent 7"板块盈利同比回升。 3. 2024下半年美债收益率和美元指数观点 3.1 调整式降息美债计价较为均衡,三季度超短久期占优,四季度长端下行有机会 [109][110] - 预计美联储四季度开启降息,全年降息25bp,但关注就业数据下行超预期、通胀温和符合预

【信|责任|亲和|专业|创新 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------------------------------|-------------------|----------|--------------|----------------------|----------------------|----------|-------|---------------|-------|-------|--------------|-------------------|-------|-------------------------------|-------|----------|----------------|--------------- ...

诚 信|责任|亲和|专业|创新 投顾 代表产品 成立日期 截至日期 瀚骏价值增长1号 1.23% 9.95% 13.31% 瀚骏 期货主观 0-5 2020/3/20 2024/6/14 1.91% -1.50% -26 01% 0.98 1.37 0.19 분 易者 易者1号 期货主观 0-5 2022/3/11 2024/6/14 1.05% 1.29% 1.60% 4.85% 47.08% 30.77% -7.00% 4.40 3.06 0.10 ਵ 0.09% 12 46% 草本 草本优益1号 期货主观 KI 5-10 2018/9/7 2024/6/14 0.34% 2.19% 2.92% 30.74% -12 33% 2.49 1.58 0.19 2024/6/14 0.00% 1.16% 2.94% 19.06% 4.33 膠川 晟川永晟五号 期货主观 咪 0-5 2020/3/20 0.00% 0.00% -4.40% 2.20 0.09 13.82% 杉阳 杉阳商品CTA2号 期货主观 百 5-10 2023/1/13 2024/6/14 0.00% -0.10% -1.15% 0.19% ...

很抱歉,提供的文档内容并没有涉及上市公司或行业研究的电话会议记录,无法总结相关的关键要点和问答内容。这份文档似乎是关于国泰君安期货私募基金的净值跟踪报告。我无法根据这些内容进行分析和总结,请提供更加相关的文档资料。