公司业绩 - 宁德时代在2023年和2024年的表现超出市场预期，表现出强劲的盈利能力[2] - 宁德时代完成了过去两年新一代资本投资能力，资金需求将显著减少，股东回报逐渐增强[2] - 2024年轻负载电池总消耗量将达到7744吨，市场容量预计超过38亿元人民币[10] - 2023年全年银光复银将用量大概在5032吨，对应白银耗量大概在4651吨，占比2023年全年总银耗的供给大概在15%[10] 技术发展 - 宁德时代的技术水平将在今年继续提升，其仿生电池“神经电池”受到客户认可，市场份额可能继续增长[3] - 0BB技术预计在高端每瓦降低约1至2美分[11] - 0BB技术的快速推广阶段[13] - 0BB技术改进了对中国产业的要求，预计将提高0BB中国产业的整体盈利能力[13] 市场趋势 - 电动车赛道有望再次加速，电动车行业的四大痛点逐一被克服，电动车智能化水平进一步提高[4] - 银价上涨导致银矿企业和一些银矿企业有大量银存储，对其当前业绩有更好的积极贡献[13] - 公司将专注于代表0BB的快速响应计划的实施[13] - 银价急剧上涨，包括广福银河、银矿企业和包括0BB在内的新技术解决方案，将带来一些投资机会[14]

人民币汇率 - 人民币中间价继续维持强势，11日中间价与即期差值录得历史峰值1597点，最新仍超1400点[5] - 离岸人民币即期本周下跌0.22%[36] 美元走势 - 美元短期暂缓涨势，但强基本面因素未逆转，美债与非美10Y利差创下阶段新高，6月节点美欧央行降息时间差继续成为二季度关键逻辑[6] - 美元在地缘政治影响下周度走强，维持二季度整体偏强判断[26] - 美元指数本周上涨0.11%[36] 财报季 - 美股2024一季度财报季开启，市场对本期财报表现赋予更重的宏观意义，核心板块如美国系统性银行财报给出的信息喜忧参半[8] 市场展望 - 10年期美债收益率如期上行，二季度均衡偏多判断[29] - 10年期美债与G7国家平均利差在逐渐缩小[37] - 人民币中美10年期和3个月国债收益率利差逐渐扩大[39] 大宗商品 - 大宗商品中，CBOT大豆本周下跌2.00%[41] - LME原铝本周上涨7.02%[41] - 伦敦金现本周上涨2.03%[41] - 布伦特原油本周下跌2.73%[41]

4月15日 - 央行续作MLF，中标利率预计持平于2.50%[4] - 美国3月零售销售预期为0.3%，核心零售销售预期为0.4%[6] 4月16日 - 国家统计局将介绍2024年一季度和3月国民经济运行情况[9] - 德国4月ZEW经济景气指数预期为35[10] - 美国3月营建许可预期为-0.3%，新屋开工预期为-2.7%[11] - 美国3月工业产出预期为0.4%[12] 4月17日 - 欧元区3月CPI终值预期为2.4%[13] 4月18日 - 美国截至4月13日当周初请失业金人数预期为20.5万人[18] - 美国3月成屋销售年化总数预期为420万户，年化月率预期为-5.1%[19]

通胀数据 - 3月整体通胀率升至3.5%，核心通胀率维持在3.8%[4] - 能源价格推高整体通胀率8个基点[5] - 核心服务业通胀率上升0.5%，与上月持平[6] 全球金融市场 - 美债收益率上行冲击，全球DM收益率普涨[8] - 美-G7国家利差走阔已超越2022年美元周期高点位置[9] - 10年期美债近期受通胀组数据冲击易上难下[10] 地缘政治局势 - 伊朗-以色列地缘政治冲突升级，中东紧张局势再度升级[12] - 美国对以色列安全的承诺是“坚不可摧的”[15] 大宗商品和金融资产 - 美元和大宗商品成为最优避险资产[18] - LME再出对俄制裁，范围扩大至全球仓库均不接受俄罗斯生产的金属交仓[21] - 铝可能受影响最大，镍次之，最后是铜[23] 经济展望和市场趋势 - 工业、制造业周期反弹，美联储预计通胀下行，货币政策更为温和，大宗商品处于多头舒适期[25] - 标普指数波动率上升，大宗商品表现好于权益，彭博大宗商品与标普指数和标普可选消费指数表现负相关[26] - 美元周度向上突破走强，日元交易表现偏空，人民币具有贬值压力[29]

期货研究 宏 2024 年 4 月 8 日 观 研 究 地产月度数据跟踪： 趋势仍走低，边际有修复，继续关注政策 国 泰 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 Maolei013138@gtjas.com 君 王笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao019787@gtjas.com 安 期 报告导读： 货 研 究 ◼ 摘要： 所 房价延续下跌及房企的出险舆情仍对市场情绪有压制，同时受去年基数走高拖累，前两月地产链条 数据整体继续走弱。销售、新开工面积、竣工面积、施工面积同比增速均较去年增速下行，仅地产投资同 比降幅收窄。而地产投资的改善或与去年四季度土地购置改善有关。房企资金方面，开年以来房企资金来 源跌幅继续扩大，主要受销售走弱拖累。而金融支持地产发展的融资协调机制的建立，房企“白名单”的 推出，使得贷款与自筹资金跌幅有所收窄。高频数据来看，春节后销售出现改善，尤以二手房更为明显。 价格方面，虽然新房、二手房价格同比跌幅继续扩大，但环比出现跌幅收窄趋势。部分地区土拍溢价率走 高。3 月 22 日，国常会再次强调房地产地位，要求促进房地产市场平稳健康发展，提出要系统谋划相关支 持政策 ...

期货研究 宏 观 2024 年 3 月 18 日 经 济 研 本周热点前瞻 2024-03-18 究 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 Taojinfeng013026@gtjas.com 声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 期 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 货 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 研 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 究 所 【本周重点关注】 3月18日10:00，国新办将召开国民经济运行情况新闻发布会，将公布今年1-2月固定资产投资、工业增加 值和社会消费品零售总额等宏观经济数据。 3月19日11:00，日本央行将公布利率决议，预期本次日本央行议息会议将退出其超鸽派政策，并将基准利 率由-0.1%上调至0%。 3月20日09:15，中国人民银行将授权全国银行间同业拆借中心公布2022年3月贷款市场报价利率（LPR）， 预期1年期LPR为3.45%，与前值持平；预期5年期以 ...

市场趋势 - 美国2月CPI数据显示核心通胀未有明显改善，大宗商品价格上涨带动短期通胀预期回升[7] - 美债收益率在各期限上有所变化，10年期美债收益率周度变化较大[18] - 美债收益率曲线和信用利差变化显示长短利差有所扩大，美国政府债券流动性指标较稳定[19] - 美国国债的投标/认购比例和美债期货持仓量呈现不同期限的变化[21] - 离岸人民币和在岸人民币的即期汇率均有所波动，美元指数也有所变化[22] - 金银比与通胀预期呈现逐渐下降的趋势，金油比与通胀预期呈现逐渐上升的趋势[28] 投资情况 - Aaa级信用债和高收益信用债ETF的相对强弱关系呈现逐渐增加的趋势[20] - 高收益率债信用利差和Aaa级企业信用利差之间存在逐渐扩大的趋势[20] - 美国与G7其他国家10年期国债利差逐渐减小，美德2年期国债利差也有所变化[23] - 中美3个月国债利差和10年期国债利差之间存在逐渐扩大的趋势，DR007和Hibor7天利率也有所变化[25] 股市表现 - 美股中，标普500指数和纳斯达克综合指数周度变化分别为-0.13%和-0.70%[29] - 美股风格板块中，美国小盘成长板块下跌幅度最大，达到-2.08%[30] - 标普指数EPS同比趋势为1.2至-0.5之间波动[31] 经济数据 - 美国零售销售同比数据显示零售销售同比增速[40] - 美国信贷总量同比和企业信贷调查数据显示信贷周期情况[43] - 美国商业地产和区域性银行风险的监测[46]

国泰君安期货·海外研究 海外宏观及大类资产周度报告 国泰君安期货研究所 王笑 Z0013736 戴璐（联系人）F03107988 刘雨萱（联系人）F03087751 日期：2024年3月17日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 周度重点宏观逻辑追踪 ...

通胀数据 - 美国2月核心通胀数据显示CPI同比录得3.15%[5] - 美国2月核心商品价格连续8个月通缩后环比扩张[6] 债券市场 - 美国10年期美债收益率在3月15日周度上涨至4.31%[11] - Aaa级信用债ETF的收益率为65%，高收益信用债ETF的收益率为100%[13] 外汇市场 - 离岸人民币即期汇率上涨0.08%[15] - 美元指数上涨0.70%[15] 国际利差 - 美国-G7其他国家10年期利差为1.6%[16] - 美德2年期利差为2%[16] 金融市场 - 全球主要大宗商品中，铁矿石价格下跌幅度最大为10.89%[20] - 金银比与通胀预期呈现逐渐下降的趋势[21] 股市表现 - 美国大盘成长和小盘成长板块表现较差[23] - 标普指数EPS同比趋势呈现下降趋势[24] 经济指标 - 美联储名义及实际实时GDP模型显示经济动能指标WEI在下降[28] - 美联储资产负债表及周度环比变化显示美国金融条件指数在上升[29]

宏观经济数据 - 3月18日，国新办将公布1-2月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额等宏观经济数据[3] 央行政策 - 3月19日，日本央行预计将退出超鸽派政策，将基准利率由-0.1%上调至0%[4] - 3月20日，中国人民银行将公布2022年3月贷款市场报价利率，预期1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%[8] 利率决议 - 3月21日，美联储和英国央行将公布利率决议，预期美联储将维持联邦基金利率不变，英国央行将维持基准利率为5.25%[11, 16] 制造业PMI - 3月21日，市场研究机构Markit将公布美国和欧元区3月制造业PMI初值，预期美国为52.5，欧元区为46.9[12, 16]