证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 18 日 8 月金融数据点评：结构特征延续，亟需增量政策提振需求 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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就业市场转弱 - 美国8月非农新增14.2万人，失业率为4.2%，数据不及预期[7] - 劳工部大幅下修6-7月就业数据，近三月平均新增仅11.6万人[7] - 服务业就业边际修复，商品业中建筑业就业高增[9] - 7月恶劣天气扰动后，8月就业回温幅度有限[9] 就业供需再平衡 - 劳动力人数小幅回升，参与率持平62.7%[19] - 企业职位空缺率持平4.6%，领先指标显示未来或有下降[21] - 就业缺口收窄至-51万，供需基本满足[19] 其他就业指标转弱 - 广义失业率上升至7.9%，被迫兼职人数持续上升[22] - 服务业平均周工时下降，离职率持续回落[23,24] 市场预期 - 8月数据"不温不火"，市场担忧降息幅度不足[26] - CME数据显示市场预期9月降息25bps概率增加[27]

制造业PMI下降，景气度小幅回落 - 制造业PMI连续4个月位于荣枯线以下，指向制造业经济度回落[7] - 制造业新订单和在手订单指数均边际下降，指向制造业需求端有待改善[9] - 生产指数、采购量指数等供给端指标均低于临界点，表明企业生产活动有所放缓[10] - 原材料库存和产成品库存指数均位于临界点以下，指向制造业补库景气度不足[11] - 原材料购进价格和出厂价格指数均位于荣枯线以下，指向企业利润端承压[11] 服务业指数边际上行，景气度提升 - 服务业指数连续位于荣枯线以上，延续了今年以来的良好态势[14] - 服务业新订单指数和从业人员指数位于临界点以下，指向需求端和用工景气度不足[16] - 服务业投入品价格和销售价格指数均位于临界点以下，价格景气度不足[17] 建筑业指数边际下降，扩张力度放缓 - 建筑业指数略有下降但仍位于荣枯线以上，扩张力度有所放缓[18] - 建筑业新订单指数和从业人员指数位于临界点以下，指向需求和用工景气度不足[19,20] - 建筑业投入品价格和销售价格指数均位于荣枯线以下，价格景气度不足[20] 风险提示 - 基本面修复偏离预期[22] - 宏观政策超预期[22] - 地缘政治风险[22]

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 01 日 7 月财政数据点评：支出低位改善，财政仍有发力 空间 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 投资要点： 受高基数影响，财政收入同比增速持续为负，收入完成进度偏慢。1 至 7 月一般公 共预算收入同比增长-2.6%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预 算收入完成进度为 60.6%，五年维度看处于低位。 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增速表现中性。1 至 7 月税收收入同比 增速为-5.4%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为 12%，较前值增幅扩 大。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-5.2%；企业所得税累计同比增 速为-5.4%；国内消费税累计同比增速为 5.5%，增幅收窄指向消费修复承压；个人 所得税累计同比增速为-5.5%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速为负，指 向土地拍卖和房地产市场持续不景气；受低基数因 ...

会议主要讨论的核心内容 - 美联储降息对A股的影响,包括国内跟进宽松、短期人民币贬值压力可控等 [1][2] - 稳定资本市场预期政策再发力且风格更加均衡,短期A股可能出现摩底行情 [2] - 宽货币的力度对A股反弹的重要性,避免中长期风险累积的关键 [2] - 中长期风险担忧缓和,A股能够估值修复的资产不在少数 [2] - 美联储预防式降息后,国内有降息预期发酵的阶段,经济预期改善,中期下行风险担忧缓和 [3] - 顺周期的资源品、消费和房地产等板块可能反弹 [3] - 科创板是强跑25年阻力较小的方向,风险偏好起稳阶段可以关注 [3] - 高股息调整后是做中期配置的好机会,包括有色、煤炭、电力燃气等 [3][4] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:美联储降息对A股的影响如何? 回答:美联储降息将带动国内跟进宽松,短期人民币贬值压力可控,有利于A股反弹。[1][2] - 提问:A股后续反弹的关键线索有哪些? 回答:一是美联储降息国内跟进宽松,二是稳定资本市场预期政策再发力且风格更加均衡。[2] - 提问:宽货币对A股反弹的重要性如何? 回答:宽货币的力度是关键,避免中长期风险累积,是A股后续反弹的生命线。[2] - 提问:中长期A股的投资机会在哪里? 回答:中长期风险担忧缓和,A股能够估值修复的资产不在少数,如顺周期的资源品、消费和房地产等。[2][3]

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 08 月 16 日 美国 7 月 CPI 点评：通胀如期回落，衰退担忧稍减 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 杨见一 研究助理 Email:shenxiayi@lczq.com Email:yangjianyi@lczq.com 证书:S1320523020004 核心观点： 7 月美国 CPI 2.9%略低于预期的 3%，核心 CPI 3.2%符合预期。美国 7 月整体 CPI 同比增速 2.9%，预期 3%，前值 3%；环比 0.2%，预期 0.2%，前值-0.1%。核心 CPI 同比 3.2%，预期 3.2%，前值 3.3%；环比 0.2%，预期 0.2%，前值为 0.1%。7 月 CPI 数据基本符合预期，市场对美 国经济衰退的担忧稍减，市场对 9 月降息 50bps 的预期有所回调。 能源 CPI 增速不及预期是 7 月整体 CPI 略低于预期的主要原因。7 月能源 CPI 同比 1.1%，环比 0%，前值-2%，增幅不及国际油价的上行幅度。国 际油价领先美国能源价格 3-4 周，6-7 月国际油价大幅反弹，涨幅约在 10%，而美国汽油零售价仅上 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 08 月 14 日 7 月金融数据点评：政策发力下社融增速有望持续企稳 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 投资要点： 政府债支撑，社融存量增速回升。7 月新增社融 7708 亿，同比多增 2342 亿，社融存量增速环比回升 0.1 个百分点至 8.2%。结构上看，政府债券 是主要支撑项，而人民币贷款同比则是主要拖累项。 企业部门承压，居民部门分化。企业部门新增短贷-5500 亿，同比多减 1715 亿；新增中长贷 1300 亿，同比少增 1412 亿；一是从短贷来看，前 期虚增套利的短期贷款到期后，在"防空转"背景下续作动力显著降低。 二是从中长贷来看，一方面企业资本开支意愿不足；另一方面受城投化债 影响，基建类贷款投放更加谨慎制约企业中长期贷。居民部门短贷减少 2156 亿，同比多减 821 亿；中长贷新增 100 亿，同比多增 772 亿。从短 贷来看，指向收入增长 ...

Wi 侯秋芸 08-12 19:00 美联储为何不担忧失业率？ VIP会员 字数 1,950 |阅读嘉 5分钟 摘要： ------ 移民、天气都是扰动，结构性差异需要关注。 太长不看： 7月底美联储议息会议之后，上周美联储官员陆续重新开始与市场进行沟通，几乎每位官 员都在弱化此前令市场陷入衰退担忧的就业数据的影响。 美联储官员并不像市场那样担忧近期失业率的上升，一方面是由于移民因素，另外恶劣天 气也对就业数据构成了扰动，最新高频数据显示情况有所好转。 就业数据的结构性差异也反映了目前美国经济放缓的影响并不相同。失业率的上升主要受 低收入以及受教育程度低人群拖累。 美联储淡化失业率上升 7月底美联储议息会议之后，上周美联储官员陆续重新开始与市场进行沟通。根据表态， 几乎每位官员都在弱化此前令市场陷入衰退担忧的就业数据的影响。 鲍威尔认为"萨姆规则"的触发很大程度上是由于劳动力供应增加而不是裁员增加。 芝加哥联储主席古尔斯比强调，7月非农仅代表一份弱于预期的数据，并不意味着衰退。 旧金山联储主席戴利也指出，7月失业率的上升很大程度上是因为临时解雇，以及经济活 动中的劳动者供应过多，尤其是移民的增加，而不是因为大 ...

很抱歉,根据提供的文档内容,我无法完整地总结出一份上市公司财报电话会议记录的关键要点。这些文档主要是一些新闻报道和评论,没有涉及具体的上市公司财报电话会议内容。如果您能提供一份完整的财报电话会议记录,我会仔细研读并总结出以下几个方面的关键要点: 财务数据和关键指标变化 - 公司营收、利润等财务数据的变化情况及原因分析 [2][8] - 主要财务指标(毛利率、净利率、ROE等)的变化情况及原因分析 [2][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各主要业务线收入、利润等数据的变化情况及原因分析 [2][8] - 各业务线的关键运营指标(如销量、用户数等)的变化情况及原因分析 [2][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在不同地区/市场的收入、利润等数据的变化情况及原因分析 [2][8] - 不同地区/市场的关键运营指标变化情况及原因分析 [2][8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来发展战略和重点投入方向 [2][8] - 公司在行业内的竞争地位及面临的挑战 [2][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前宏观经济环境及行业形势的看法 [2][8] - 管理层对公司未来发展前景的判断和预期 [2][8] 其他重要信息 - 公司重大事项进展、新产品/业务动态等 [2][8] - 公司在人力资源、研发、ESG等方面的举措 [2][8] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师/投资者关注的重点问题及管理层的回应 [2][8] 希望这个总结框架对您有所帮助。如果您能提供更多相关的财报电话会议记录,我会根据这个框架进行更加详细的总结分析。