制造业PMI下降，景气度小幅回落 - 制造业PMI连续4个月位于荣枯线以下，指向制造业经济度回落[7] - 制造业新订单和在手订单指数均边际下降，指向制造业需求端有待改善[9] - 生产指数、采购量指数等供给端指标均低于临界点，表明企业生产活动有所放缓[10] - 原材料库存和产成品库存指数均位于临界点以下，指向制造业补库景气度不足[11] - 原材料购进价格和出厂价格指数均位于荣枯线以下，指向企业利润端承压[11] 服务业指数边际上行，景气度提升 - 服务业指数连续位于荣枯线以上，延续了今年以来的良好态势[14] - 服务业新订单指数和从业人员指数位于临界点以下，指向需求端和用工景气度不足[16] - 服务业投入品价格和销售价格指数均位于临界点以下，价格景气度不足[17] 建筑业指数边际下降，扩张力度放缓 - 建筑业指数略有下降但仍位于荣枯线以上，扩张力度有所放缓[18] - 建筑业新订单指数和从业人员指数位于临界点以下，指向需求和用工景气度不足[19,20] - 建筑业投入品价格和销售价格指数均位于荣枯线以下，价格景气度不足[20] 风险提示 - 基本面修复偏离预期[22] - 宏观政策超预期[22] - 地缘政治风险[22]