7月CPI数据分析 - 7月美国CPI同比2.9%略低于预期3%，核心CPI同比3.2%符合预期[2] - 能源CPI增速不及预期是7月整体CPI略低于预期的主要原因[3] - 核心CPI同比3.2%，核心商品降幅扩大，核心服务韧性缓解[4] - 数据公布后9月降息预期重回25bps，但全年降息预期仍较高[14] 住房和能源价格分析 - 住房同比回落至5.1%，环比回升至0.4%，带动核心服务下降但回落速度偏慢[4] - 国际油价领先美国能源价格3-4周，美国汽油零售价弱化了国际油价波动[12] 核心商品价格分析 - 新车价格同比降幅扩大至1%，二手车降幅扩大至-10.9%，带动核心商品价格回落[13] - 二手车价格或已触底回升，但仍处于同比负增区间[39] 市场影响和风险提示 - 7月CPI数据稳定了市场对美联储降息的预期[14] - 风险提示包括通胀粘性超预期和货币政策紧缩超预期[44]