核电资产 - 核电资产受到市场认可，反映了对核电资产的提前量化认可[1] - 核电业绩跟踪容易，确定性高，利用小时数、装机、电价等因素影响业绩[1] - 核电稳定性优于风光水电，容量处理系数高，沿海建设减少销纳压力[2] - 核电大修周期影响利用小时数，长期趋势下市场化电价波动取决于供需情况[3] - 核电市场化电价波动不高，政府回收溢价，价格波动幅度大概在5%以下[3] - 核电电价预测困难，但市场化程度不如火电，价格波动受供需影响[3] 核电现金流 - 核电自由现金流将改善，资本开支达峰后有望转好，自由现金流确定性高[6] - 核电连续投运带来短期增量，装机因素驱动业绩提升，业绩贡献确定性高[7] - 核电全生命周期度电利润在贷款还完和折旧完成时点会显著提升[7] - 核电资本开支完成后分红比例有望提升，中国核电和中广核分红比例提升空间大[8] 核电市场前景 - 核电作为稳定电源，未来将替代部分火电电量，具有较大装机空间[11] - 中国核电在未来十四、十五、五期间能否保持增长仍是关注焦点[10] - 中国核电在十五年后才能实现核电力量占比提升，目前仍受到双碳政策影响[10] 核电发展策略 - 公司在核电新技术方面依托集团，进行核能综合力硬项目[21] - 核电转化成电能效率30%，直接供气效率可达90%，未来可能以供气供热为主[22] - 公司预计四到六年实现根本经济利润114亿至136亿，对应PE为13倍至15倍[24]

会议主要讨论的核心内容 - 中国在第一季度出售了创纪录数量的美国国债和美国机构债券,凸显了中国正在远离美元资产的多元化趋势 [1][2][3][4][5] - 中国在美国的投资正在重新引起投资者关注,因为美中贸易紧张局势可能会进一步恶化 [6][7] - 中国抛售美元资产的同时,其持有的黄金在官方储备中的份额上升至2015年以来的最高水平 [12][13][16][17] - 一些央行增加黄金储备可能是出于对制裁风险的担忧 [14][15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 中国为什么要大规模抛售美国国债和机构债券? **Jiazhen Zhao 回答** 中国抛售美元资产是为了分散其持有的美元资产,减少对美元的依赖。这与中国正在推进的多元化战略相一致,可能是出于对未来美中贸易关系恶化的担忧。[9][10][11] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国增加黄金储备的原因是什么? **Jiazhen Zhao 回答** 中国增加黄金储备可能是出于对制裁风险的担忧。一些与中国关系密切的国家也增加了黄金储备,而美国集团国家则保持黄金储备基本稳定。这表明一些央行购买黄金可能是为了规避制裁风险。[14][15][16][17]

业绩总结 - 公司持续提升派息率，利润增速领先行业，股东回报改善[6] - 一季度基础业务实现了量质提升，收入达到一百多亿[26] - 中国联通一季度业绩增速达到双位数增长[9] 用户数据 - 公司去年ARPU基本保持平稳，移动用户和宽带用户增长亮眼，2023年一季度ARPU基本保持平稳但略有下降[24] - 增值业务和创新业务增速非常快，联通云盘去年收入增长超过500%[27] 未来展望 - 公司在稳健经营方面保证双位数增速，追求高质量发展[8] - 公司将坚持高质量经营和发展，努力实现收入和利润的增长[30] 新产品和新技术研发 - 公司在5G毫米波技术方面进行了研究和探索，与相关运营商合作，致力于降低能耗并提高性能[17] - 5G毫米波具有较大带宽和传输速率快的优势，尽管能耗较高，但性能表现更好，公司积极参与相关研究[19] 市场扩张和并购 - 中国联通未来空间广阔，具有稳定性和弹性，是值得关注的股票[8] - 公司面临应收账款周期天数增加的挑战，将加强应收账款回款考核力度，探索多种方式改善回款情况[21]

会议主要讨论的核心内容 - 半导体材料的细分品种众多,包括晶圆制造材料和封装材料,涵盖硅片、特种气体、光刻胶等多个领域 [1][2][4][7] - 2021年全球半导体材料市场规模达727亿美元,其中晶圆制造材料占62.8%,封装材料占37.2% [2] - 中国台湾和中国大陆是全球最大和第二大半导体材料消费地区,占全球份额分别为27.2%和17.8% [3] - 硅片是最重要的半导体材料,按尺寸可分为12英寸和8英寸,12英寸硅片主要用于90纳米以下制程,8英寸硅片用于90纳米以上制程 [4][5][6] - 电子特种气体是半导体制造不可或缺的基础材料,2022年全球市场规模达50.01亿美元,中国市场规模达221亿元 [7][8] - 光刻胶、湿电子化学品和CMP抛光材料是其他重要的半导体材料,国产化率有待提高,市场主要被海外厂商垄断 [9][10][11][12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 中国半导体材料行业的发展现状如何?国产化率如何? **Jiazhen Zhao 回答** 中国大陆和中国台湾是全球最大和第二大半导体材料消费地区,占全球份额分别为27.2%和17.8%,呈现快速增长态势。[3] 但在一些关键材料如光刻胶、湿电子化学品和CMP抛光材料等方面,国产化率相对较低,主要市场份额仍被海外厂商垄断。[11][12][14] 问题2 **Yang Bai 提问** 未来半导体材料市场的发展趋势如何? **Jiazhen Zhao 回答** 预计2023年全球半导体材料市场将出现下滑,但2024年将迎来复苏,特别是中国市场在下半年可能会出现回暖。[3] 从长期来看,随着集成电路制程不断缩小,对先进半导体材料的需求将持续增加,行业整体仍有较大发展空间。[5][13] 问题3 **Joyce Ju 提问** 中国半导体材料企业在全球竞争格局中的地位如何? **Lei Chen 回答** 中国企业在一些基础材料如硅片、电子特种气体等领域已经形成一定规模和竞争力,但在一些关键材料如光刻胶、湿电子化学品和CMP抛光材料等方面,国产化率较低,主要市场份额仍被海外厂商垄断。[3][11][12][14] 未来随着国内企业技术水平的不断提升,中国半导体材料企业在全球竞争格局中的地位有望进一步提高。

中国新兴出口驱动力 - 中国政策制定者将太阳能电池、电动汽车和锂离子电池确定为中国新兴出口驱动力[1] - 中国“新三大”产品出口仅占中国总出口的4.5%，对中国整体出口的影响应该在短期内有限[6] - 欧洲是中国“新三大”产品的最大市场，占中国“新三大”出口总量的约45%[7] 全球市场份额增加 - 中国“新三大”产品在全球市场份额显著增加，太阳能电池和锂离子电池的份额从2010年代的约30%增加到2022年的55%[27] - 中国“新三大”产品出口价值在2017年至2023年间增长超过六倍，但对中国国内增长的提振仍然较小[28] - 中国“新三大”产品在全球市场份额显著增加，电动汽车的份额从2017年的1%增加到2022年的10%[27] 出口趋势 - 中国“新三大”产品出口增长在2023年下半年以来有所减缓，主要是由于价格竞争加剧导致的价格下降[29] - 中国“新三大”产品出口价值在2023年第一季度下降，太阳能电池出口价值同比下降31%，锂离子电池出口价格同比下降22%，电动汽车出口价格同比下降7.5%[29] 全球供应商地位 - 中国已成为全球最重要的“新三大”产品供应商，电动汽车、电池和太阳能产品的全球生产份额分别为60%、86%和85-97%[20] 其他信息 - 中国出口的“新三类”产品主要受欧洲市场需求驱动[40] - 美国和欧洲对中国“新三类”产品的关税政策重点在特定领域，对中国整体出口影响有限[34]

公司概况 - 公司历史可追溯至1980年，是国内软件行业的先行者之一[2] 2023年业绩 - 公司2023年实现一月收入67.23亿元，同比下降30.26%[6] - 公司2023年度主要业务分为三大板块：自主软件产品、行业解决方案和服务化业务[6] - 行业解决方案实现营业收入34.51亿元，同比下降40.41%[7] 2024年展望 - 公司计划2024年实现营业收入60亿，成本费用占收入的比例控制在合理范围内[4] 技术研发 - 银河麒麟操作系统连续12年位列中国Linux市场占有率第一名[9] - 公司近5年研发投入合计超过80亿元[9] - 公司研发投入主要集中在大计算平台、大行业应用和大系统工程方面[9] 股票发行 - 公司于2024年2月26日公告了向特定对象发行A股股票预案[10] - 公司已经中国电子批准并经公司股东大会审议通过[10]

分组1 - 中证 A50 指数是专注于事实巨大行业里领先的龙头企业 [67][68] - 中证 A50 指数在行业分布上非常均衡,覆盖了30个中证二级行业 [89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] - 中证 A50 指数成分股主要集中在1000-2000亿市值区间,权重主要集中在4000亿以上的超级龙头股 [146][147][148][149] 分组2 - 中证 A50 指数相比沪深300指数,在盈利性和成长性上更有优势 [152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162] - 中证 A50 指数当前估值处于历史较低水平,未来有较大上涨空间 [190][191][192][193][194][195][196][197] - 中证 A50 指数引入了ESG理念和互联互通筛选,有利于降低负面风险 [200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **新乘客提问** 中证 A50 ETF的跟踪误差如何?哪些人群适合定投A50? [325][326] **王帅总回答** A50 ETF跟踪误差较小,每日偏离度控制在千分之2以内,年跟踪误差控制在2%以内。A50适合长期投资者和追求稳健收益的投资者 [330][331][332][333][334][335][336][337][338][339][340][341][342][343][344][345][346][347][348][349][350][351][352][353][354] 问题2 **新乘客提问** 在选择定投标的时,如何评判基金的优劣? [261][262] **陈一良列车长回答** 可以从以下几个方面评判:业绩表现、费率水平、夏普比率、资产配置、动态调整 [264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287] 问题3 **新乘客提问** 中证A50 ETF的费率结构如何? [428][429] **陈一良列车长回答** 银华A50 ETF的管理费率为0.15%,托管费率为0.05%,总费率较低 [431][432]

会议主要讨论的核心内容 - 从整体评测结果来看,文心语言、通译签问和会员大模型得分均在7分以上,表现优异,而排名末位的大模型在多数行业专业能力表现一般[1] - 大模型在专业知识储备方面,文心语言、商汤商量和360智能等模型得分超过国际均分,但在中国仍有待提升,主要因为数据资源不足和算法优化不足[2][3] - 从行业应用能力来看,文心、Toy、沙发商量、腾讯会员等大模型表现良好,已突破单纯语言处理能力,展现出良好的含义理解和适应能力[3][4] - 在道德伦理安全方面,文心、通义、天工等大模型表现较好,能够充分考虑不同行业的道德伦理因素[4][5] 行业表现 传媒行业 - 中国大模型整体表现较好,腾讯火源等模型凭借强大技术基础和对行业深刻理解表现出色[5][6] - 大模型已成为传媒行业内容生产、分发、用户互动等关键环节的核心驱动力[6] 电商行业 - 文心岩、MoonShield等大模型表现优秀,超越国际水平,凭借丰富电商知识和强大跨平台整合能力占据领先地位[6][7] - 大模型已成为电商行业创新、优化运营流程和提升用户体验的核心力量[7][8] 电信行业 - 中国大模型整体表现接近国际水平,文献等模型凭借强大技术基础和对电信应用场景的深入理解表现出色[8][9] - 大模型能够支撑电信服务、客户关系管理、网络调度等关键环节[8] 法律行业 - 腾讯活源、百川智能等大模型表现优秀,远超国际水平,但不同模型在技术成熟度、法律资源和定制化应用等方面存在差异[9][10] - 大模型在法律文本理解、案例检索、司法推理等方面展现出超越国际水平的能力[10][11] 泛娱乐行业 - 天宫、文心语言、吞千问等大模型表现出色,在内容创新、用户画像分析、互动体验优化等方面发挥关键作用[10][11][12] - 部分大模型在道德伦理方面表现欠佳,需要加强对大模型在道德伦理方面的设计和完善[12] 房地产行业 - 文心一言表现突出,在专业知识储备、行业应用能力和道德伦理安全等方面均超越国际水平[12][13] - 大模型在房地产项目规划、市场分析、客户服务和营销策略等领域发挥重要作用[13] 工业行业 - 商汤商量、文心等大模型凭借深厚技术基础和资源整合能力远超国际水平,展现出强大的工业理解和应用实力[14][15] - 大模型已成为推动工业产业升级和优化生产流程的核心动力[14] 互联网科技行业 - 腾讯混源表现亮眼,但整体大模型在道德能力和安全识别能力方面仍需提升[15][16] - 大模型已成为互联网科技行业技术创新、产品研发、策略制定和客户服务的核心力量[15] 教育行业 - 文心、商汤等大模型凭借深厚知识储备和对教育应用场景的深刻理解,表现优秀,超越国际水平[16][17] - 大模型能够为教育行业提供系统且针对性的教学内容和解决方案[16] 金融行业 - 商汤、质朴、腾讯混元等大模型整体表现超越国际水平,但在金融场景应用上仍有待提升[17] - 大模型在金融行业应用受制于业务场景的高度复杂性和专业性,以及对数据质量、规范性和模型解释性的要求[17] 旅游行业 - 文心、商汤、腾讯会员等大模型表现出色,远超同类大模型平均水平[17][18] - 大模型已成为推动旅游行业发展的重要引擎,贯穿旅游产品设计、推广和用户体验优化等多个环节[18]

业绩总结 - 一季度保费达到3370亿，同比增长3.2%[1] - 一季度总投资收益为646亿元，增长7%[3] - 一季度净利润为206亿元，同比下降9个点，资负两端发力[4] - 4月份保费仍延续两位数增长，银保渠道降幅收窄[4] - 公司净投收益率下滑主要因业务增长迅速和市场利率低[9] 用户数据 - 一季度月人均提交保费同比增长18%[2] 未来展望 - 公司目前整体高股息的配置规模大约为900亿，其中FOCI里面核算的部分约为200多亿[10] - 公司在高股息的配置上稳健逐年增加，但不会盲目跟随市场，会合理买入以保证投资安全边际[11] - 公司在高股息方面的布局比较关注股息率的长期可持续性和增值收益，以降低收益波动并保值增值[12] 新产品和新技术研发 - 公司合资设立基金管理人公司，由国寿资产和新华保险出资[38] - 基金主要投资在A股，也可能投资港股，但没有明显限制[38] 市场扩张和并购 - 银保合作放开对大公司更有利，监管对价格竞争有限制[5] - 监管希望银保行业往规范发展，不利于高收益吸引客户[6] 负面信息 - 公司的负债酒期保持相对偏低的水平，通过控制产品期限、预定利率等多方面措施来平衡资产和负债[16]

This document is being provided for the exclusive use of EMMA TANG at CONCORD SECURITIES CORP. Not for redistribution. BBlloooommbbeerrgg NNeewwss SSttoorryy 05/16/2024 17:03:03 [CBN] Bloomberg Chinese News (in Simplified Chinese) 中中国国政政府府据据悉悉周周五五将将召召开开会会议议 商商议议收收储储存存量量房房和和保保交交楼楼等等地地产产政政策策 (2) 彭博新闻社报道 【彭博】-- 中国政府据悉将于周五上午召开⼤型会议，就收储存量待售住房、保交楼等与房地产相关的⼯作议题进⾏商议。 知情⼈⼠称，包括住建部、⾦融监管机构、地⽅政府和国有银⾏等在内的相关各⽅主要负责⼈，将参加国务院召开的此次视频会 议。知情⼈⼠因未被授权对外发表评论⽽不愿具名。 中国政府正在努⼒化解已成经济最⼤拖累的房地产问题，解决过剩的住房供应显然是⼯作重⼼。在彭博早前报道中国据悉考虑 由地⽅政府收储、帮助化解存量待 ...