财务数据和关键指标变化 - 公司总资产规模达到74847.39亿美元,较2019年底增长79.6% [1][2][3] - 公司持有美国国债规模达到46180.82亿美元,占总资产的61.7% [1][2][3] - 公司持有MBS规模达到23884.35亿美元,占总资产的31.9% [1][2][3] - 公司负债总额达到74415.96亿美元,较2019年底增长80.2% [1][2][3] - 公司联储票据和存款合计占负债的90.68% [1][2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司贷款和投资业务占资产的主要部分,分别为61.7%和31.9% [1][2][3] - 公司持有的美国国债和MBS规模占资产的比重较高,分别为61.7%和31.9% [1][2][3] - 公司负债以联储票据和存款为主,占比达到90.68% [1][2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国国内市场的资产和负债占比较高,分别为93.64%和99.42% [1][2][3] - 公司在外汇市场的资产和负债占比较低,分别为0.24%和0.07% [1][2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司资产负债表结构与美联储存在较大差异,有相当一部分货币发行无法自主,且国债基本不作为准货币 [3][4][5] - 公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,资产驱动负债逻辑与一般企业不同 [3][4][5] - 公司在资产负债表管理、货币政策传导、利率调控等方面发挥着重要作用 [1][2][3][4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示公司资产负债表政策已经相对成熟,且一直比较稳定 [1][2][3] - 管理层提到公司自2008年金融危机后开始将大规模资产购买计划应用于资产负债表管理,推动资产负债表大幅扩张 [1][2][3] - 管理层认为公司资产负债表结构与美联储存在较大差异,有相当一部分货币发行无法自主,且国债基本不作为准货币 [3][4][5] 其他重要信息 - 公司资产负债表的资产端以外汇占款、对其他存款性公司债权为主,占比达到88% [3][4][5] - 公司负债端则主要以其他存款性公司存款、货币发行和政府存款为主,占比达到90%左右 [3][4][5] - 公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,资产驱动负债逻辑与一般企业不同 [3][4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司资产负债表结构与美联储有何不同? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司资产负债表结构与美联储存在较大差异,主要体现在:1)公司有相当一部分货币发行无法自主,且国债基本不作为准货币;2)公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,资产驱动负债逻辑与一般企业不同。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在资产负债表管理、货币政策传导、利率调控等方面发挥什么作用? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在资产负债表管理、货币政策传导、利率调控等方面发挥着重要作用。公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,公司在这些方面的政策和操作对整个金融体系产生重要影响。[73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的发展方向和战略重点是什么? [75] **Lei Chen 回答** 公司未来的发展方向和战略重点包括:1)继续加强资产负债表管理,优化资产负债结构;2)进一步完善货币政策传导机制,提高政策工具的有效性;3)持续推动利率市场化改革,增强利率调控能力。公司将在这些关键领域发挥引领作用,推动金融体系健康发展。[76]

财务数据和关键指标变化 - 公司营业收入从2015年到2023年年复合增长率达到14%,规模净利润的年复合增长率达到13.78% [12] - 公司合并资产负债率稳中有降,从最初上市时的75%降至现在的69.81% [13] - 公司分红情况良好,每年以现金分红分配的比例不少于当年实现的可分配利润的30%,实际上每年都不低于35% [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司三大核心产业为核能、非核清洁能源和战略新兴产业 [2][3][4][5] - 核能业务包括核电发电、供暖供气、海水淡化制氢等多用途利用 [2][3] - 非核清洁能源业务包括风电、光伏和储能 [4][5] - 战略新兴产业包括钙钛矿电池、同位素提取等高科技项目 [5][6] - 公司在运机组25台,装机容量2375万千瓦,在建机组15台,装机容量1426.7万千瓦 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2024年发电计划为2175亿度,其中核电1850亿度,新能源324亿度 [7] - 公司核电机组利用小时数近三年都在7800小时以上,处于较高水平 [22][23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来装机容量有望大幅增长,预计到2030年可达4000万千瓦,占比将提高至20% [11][12][19][20] - 公司是国内核电装机占比最高的企业,在新项目核准中占比45% [17] - 公司在核电技术和产业链方面处于领先地位,正在积极拓展国际市场 [3][73][74] - 行业未来发展前景良好,国家政策支持力度大,行业协会预测未来发展空间巨大 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司发展受益于国家"双碳"目标,核电是实现碳中和的重要手段 [10] - 公司经营业绩持续向好,盈利能力稳定,未来发展前景确定 [12] - 公司资本开支较高,但主要通过债务融资和少量股权融资的方式进行 [21][82][83][84] - 电价和燃料成本波动对公司业绩影响有限 [24][25][26][29][30] 其他重要信息 - 公司大修计划合理,不会对全年发电量产生重大影响 [7][8][9] - 公司内陆核电厂址选址和建设进度有待进一步推进 [48][49][50][51][52][53][54][55][56] - 公司新能源业务发展具有一定优势,如资源优势、运营经验等 [78][79][80][81] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 天然铀供给是否存在长期上涨风险 [68] **Jiazhen Zhao 回答** 从需求和供给两方面分析,天然铀供给不存在长期上涨风险,供给充足且未来有望大幅提高利用效率 [69][70] 问题2 **Yang Bai 提问** 核电建设成本高昂,是否会影响公司盈利能力 [72] **Jiazhen Zhao 回答** 核电建设确实成本高昂,但公司在技术和产业链方面处于领先地位,有利于控制成本,未来盈利能力可期 [73][74] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司是否考虑通过股权融资来支持未来发展 [75] **Lei Chen 回答** 公司会综合考虑各种融资方式,包括股权融资,但主要还是依靠债务融资,会选择对股价影响较小的方式 [76][82][83]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2300亿的投资资金主要是货值概念,不会在某一年集中投入,而是分新盘和老盘投入[1] - 公司近几年每年大概会维持200亿左右的投资力度[1][2] - 公司对新增拿地的利润率要求是10%以上[2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参考者提问** - 公司去年主要做了哪些内部结构的调整以及在新管理层上任之后内部激励考核是否有什么变化[3][4][5][6][7] **领导回答** - 公司去年下半年进行了组织结构调整,包括战略业务聚焦、业务板块整合、城市公司整合等[3][4][5] - 新管理层上任后,公司更加关注经营质量,在考核绩效、激励计划等方面进行了精细化调整[4][5][6] - 公司与中化集团的关系更加紧密,集团在业务资源、资金支持等方面给予了大力支持[6][7] 问题2 **参考者提问** - 中化和管理层是否有进一步增持的计划,以及今年中化是否会继续以古代新[6][7] **领导回答** - 中化集团对公司的态度一直很支持,未来如果有需要,集团会继续以股权方式支持公司[6][7] - 管理层增持是根据市场变化和公司需要而进行的,未来如果有需要也会继续增持[6][7] - 以古代新是公司的长期计划,集团会继续支持[6][7] 问题3 **参考者提问** - 公司目前的城市运营再谈判情况如何,政府是否有动力和资金来配合[8][9] **领导回答** - 公司与政府是利益共同体,在城市运营再谈判中取得了一些突破性进展[8][9] - 政府也有意愿通过项目调整等方式帮助企业获得更优商务条件[8][9] - 双方在利益共享的基础上,正在积极探讨解决方案[8][9] 其他补充 - 公司近几年累计计提了100多亿的减值,未来不会有大规模的减值[18][19] - 公司正在通过减资分红等方式,逐步降低境外债务规模,未来会更多依赖境内融资[19][20][21][22][23] - 公司今年一到五月的投资规模相对较少,全年预算在200亿左右[14][15] - 公司今年有两块一级土地开发项目,主要由外部公司拿地[26][27] - 公司境内银行贷款规模较为稳定,在280亿左右,其中经营贷和CMBS占比较高[27][28]

会议主要讨论的核心内容 公司运营情况 - 1-5月公司商品煤产量1.362亿吨,同比增加2.3% [1][2] - 1-5月煤炭销售量1.905亿吨,同比增长5.3% [1][2] - 1-5月自有铁路运输中转量1343亿吨公里,同比增长6.4% [1][2] - 1-5月总发电量877.41亿度,同比增长6.8% [2] - 1-5月总受电量826.21亿度,同比增长6.9% [2] - 1-5月黄骅港装船量增加918万吨,同比增长10.6% [2] - 1-5月矿山金产品有所减少,主要是生产设备检修 [2] 煤炭产量分析 - 主要增量来自包头和保罗西勒等露天矿 [2][3] - 神东煤矿产量基本持平或略有下降 [2][3] - 露天矿热值略有下降,公司加强管控 [3][4] 电力业务展望 - 火电利用小时有所下降,受水电和新能源发电增加影响 [10][11] - 但公司火电仍有成本优势,有信心保持较好盈利 [11] - 未来将加大火电机组建设,计划在"十四五"期间新建4台百万机组 [14] 分红政策 - 公司分红比例较高,未来3年不低于60% [18][19][20] - 公司将在现有分红政策到期后,制定新的3年分红政策 [20][21] 资产注入 - 公司正在推进集团煤炭资产注入上市公司,今年有进展 [28][29] - 未来还有望解决其他同业竞争问题 [29] 市值管理 - 国资委将对央企实施市值管理考核,公司将积极配合 [22][23][24] - 公司有信心完成考核指标,并保持良好的股价走势 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司煤炭产能和产量的差异原因 [30][31][32] **公司回答** - 公司产能约3.4亿吨,产量略低于产能,主要是受地质条件、设备等因素影响 [30][31][32] - 但公司整体产能利用率较高,能够满足生产计划 [30][31][32] 问题2 **投资者提问** 询问公司铁路运力扩张计划 [33][34] **公司回答** - 公司正在建设东越铁路等新线路,并对现有线路进行扩能改造 [33][34] - 这些举措将进一步提升公司一体化运输能力,满足未来煤炭和新能源运输需求 [34][35] 问题3 **投资者提问** 询问公司对新能源发电的看法 [36] **公司回答** - 公司对新能源发电发展趋势没有深入研究,需要结合自身资源条件来分析竞争 [36]

会议主要讨论的核心内容 公司核心业务概况 - 公司三大核心产业为核能、非核清洁能源以及战略吸金产业 [1][2][3] - 核能业务包括核电发电、供暖供气、海水淡化、制氢等多用途利用 [1][2] - 非核清洁能源业务包括风电、光伏等新能源 [2] - 战略吸金产业主要针对能源领域的高科技行业进行产业投资 [3] 公司经营情况 - 公司上市以来经营业绩持续向好,收入和利润保持稳定增长 [6] - 资产负债率稳中有降,分红比例较高且逐年增加 [6] - 装机容量持续增加,利用小时数保持在较高水平 [9][10] 电价和燃料成本分析 - 公司电价分为核准电价和市场电价两部分,其中市场电价占比约40% [11][12][13] - 燃料成本中天然铀占比约10%,受长期合同保护,波动影响有限 [14][15][16] 未来发展规划 - 国家政策大力支持核电发展,公司未来装机容量有望大幅增加 [5][6][7][8] - 公司正积极布局新能源业务,利用自身优势拓展市场 [34][35] - 未来融资方式将更加多元化,包括股权和债务融资 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 内陆核电建设的可能性和时间安排 [20][21][22][23] **回答者回答** - 内陆核电建设在"十四五"期间暂不会开展,主要集中在沿海地区 [22] - 内陆核电建设需要进一步的公众沟通和安全性验证,未来会根据需求适时推进 [21][23] 问题2 **提问者提问** 公司未来电价走势及影响 [26][27][28] **回答者回答** - 电价未来可能会缓慢上涨,但涨幅有限,不会出现大幅波动 [27][28] - 电价上涨主要受新能源大规模接入电网成本增加的影响 [27] 问题3 **提问者提问** 公司燃料采购和成本管控情况 [29][30][31][32] **回答者回答** - 公司与中国核工业集团签有长期天然铀和组件材料采购合同,价格相对稳定 [29][30] - 未来天然铀供给充足,价格不太可能出现大幅上涨 [31][32] - 公司通过长期合同和技术进步等方式有效控制燃料成本 [14][15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2300亿的投资资金概念是货值而非集中投入[1] - 公司未来几年每年计划投资约200亿用于拿地[1][2] - 公司新增拿地的利润率要求在10%以上[2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参考者提问** - 公司去年主要做了哪些内部结构的调整以及在新管理层上任之后内部激励考核是否有什么变化[3][4][5] **领导回答** - 公司去年下半年进行了组织结构调整,包括战略聚焦、业务整合、城市公司整合等[3][4][5] - 新管理层上任后,公司更加关注经营质量,推出了一些精细化的考核要求,如三费管理、城市运营优化等[4][5] - 公司与中化集团的关系更加紧密,集团在资金、资源等方面给予了大力支持[5][6] 问题2 **参考者提问** - 中化和管理层是否有进一步增持的计划,以及今年是否会继续以古代新[6][7] **领导回答** - 中化集团和管理层未来如有需要会继续增持,以表达对公司发展的信心[6][7] - 公司以古代新是一个长期计划,集团会根据需求继续提供支持[6] 问题3 **参考者提问** - 公司近几年是否有大规模的减值,未来是否还会有大规模减值[18] **领导回答** - 公司近几年累计减值超过100亿,但未来不会有大规模减值[18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度整体业务经营表现稳定,费用率下降抵消了赔付率上升的影响,预计全年可实现目标 [2][3] - 车险业务CO2率维持在97%以下的目标不变,二季度车险和非车险CO2率均在预期范围内 [3][4] - 新能源车险业务规模和盈利能力持续提升,占整体车险的比重约7%保费、11%车辆数 [5][6] - 监管正在推动新能源车险定价机制改革,包括扩大费率系数区间、完善风险定价等,有利于行业健康发展 [6][7] - 政府业务招标进度有所延迟,主要受地方政府工作安排影响,但预计下半年可逐步恢复 [11][12] - 普惠保险业务是公司重点发展方向,已达到监管要求,未来将继续加大布局 [13][14] - 公司资产配置中,地产投资敞口较低,仅占2%左右,主要集中在少数优质房企 [22][23] - 公司积极应对利率下行,通过拉长债券久期、增加交易性债券等措施来缓解利率下行影响 [24][25] - 银保渠道放开一家银行三家保险公司合作限制后,公司银保渠道价值贡献有望进一步提升 [16][29] - 预定利率下调对公司NBV影响有限,公司暂无主动下调预定利率的计划 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 新能源车险的发展情况如何,综合成本率和赔付率的趋势如何? [26] **回答** 新能源车险今年保持快速增长,市场份额高于整体车险。赔付率有所上升但费用率下降,整体中国成本率有望实现盈利。[26][27] 问题2 **提问** 二季度公司的利润率指引如何,大灾损失同比有何变化? [28] **回答** 公司未对二季度利润率做具体指引,但二季度赔付率上升受大灾影响有所缓解,费用率下降,整体表现较一季度有所好转。[28] 问题3 **提问** 银保渠道放开后,公司对该渠道的定位和NDV margin水平有何预期? [29] **回答** 银保渠道价值贡献有望进一步提升,公司更关注渠道价值而非规模,预计NDV margin水平将保持积极态势。[29]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司经营稳健,新领导上任后将聚焦主业,坚持科技创新和管理创新双驱动 [4][5] - 公司掌握了72个石化行业产品的优势工艺技术,未来将以"T+EPC"的方式扩大在化工工程领域的地位 [5][6] - 公司在建筑行业内有自身特点,现金流一直保持良好,资产负债率控制在70%以下 [6][7] 未来发展方向 - 公司将围绕5大产业方向(尼龙、高端信息材料、绿色环保等)进行技术创新和产业布局 [7][14] - 公司将积极参与化工基地改造升级和煤化工领域搬迁,发挥自身在工程设计、施工等方面的优势 [12][13] - 公司将加大数字化转型和管理创新,提升管理效率和自主创新能力 [18][19] 海外业务发展 - 公司海外订单增长较快,主要集中在一带一路沿线国家如俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等 [35][36] - 海外业务主要由当地企业和财团投资为主,公司参与较少 [36] - 受制裁影响,公司在俄罗斯业务的进度和结算方式受到一定影响,但整体可控 [37] 财务状况 - 公司营收、利润总额等指标在建筑央企中表现较好,资产负债率控制良好 [37][38][41] - 公司现金流一直保持正值,主要得益于业主方多为企业而非政府 [41][42] - 公司去年有一定的减值和实业亏损,但今年有望扭亏为盈 [40][41] - 公司未来分红政策尚未明确,将根据公司发展需要进行统筹考虑 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司在海外的订单主要来源于当地企业还是中国企业投资? [36] **回答内容** 基本上都是当地企业和财团为主的投资,中国企业参与较少 [36] 问题2 **提问内容** 公司在俄罗斯的两个大项目进展和结算方式如何? [37] **回答内容** 受制裁影响,公司在俄罗斯项目的进度和结算方式受到一定影响,但整体可控,公司不方便过多披露细节 [37] 问题3 **提问内容** 公司近年来营收增长较好,但规模进入增速放缓是否与减值和实业亏损有关? [40][41] **回答内容** 公司去年确实有一定的减值和实业亏损,但今年有望扭亏为盈,营收增速放缓主要是会计准则要求所致,并不代表公司整体经营状况恶化 [40][41]

会议主要讨论的核心内容 - 公司一季度保持稳中求进、稳中有进的发展策略,收入和利润均实现平稳增长 [1][2][3][4] - 公司聚焦主业发展,重点放在重大区域、重大市场和重大项目上,积极开拓市场 [4][5] - 公司在金融管理、运营效率提升等方面采取多项措施,如处理不良资产、盘活资产等 [5][6] - 公司对高质量发展、市值管理等方面正在制定相关方案,正在等待国资委的具体要求 [6][7] - 公司在城市建设、交通基建等领域保持较快增长,但传统的道路桥梁业务有所下降 [7][8][9][10] - 公司海外业务发展良好,在多个国家和地区布局,业务覆盖面广,增速高于国内 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在管理考核方面是否有新的变化 [5] **回答** 公司管理考核仍然按照一贯的原则进行,与去年差异不大,只有一些细节调整 [5] 问题2 **提问** 公司高速公路运营板块的盈利情况如何 [16][17][18] **回答** 高速公路运营板块目前仍处于亏损状态,但亏损额有所收窄,未来随着运营时间的增加有望逐步实现盈利 [16][17][18] 问题3 **提问** 公司应收账款减值情况如何 [20][21] **回答** 公司应收账款减值情况较为正常,没有出现特殊情况,与行业平均水平相当 [20][21]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在海南离岛免税销售情况,整体行业贝塔较弱 [1][2] - 公司在机场渠道的销售恢复情况,北京和上海机场表现较好 [5][6][7] - 公司在机场渠道的拓展计划,包括在香港和东亚地区的新店开设 [8][9] - 公司在线上销售渠道的策略调整,更加注重毛利率管控 [16][17][18] - 公司在海南市场的销售目标和利润率目标 [18][19][20] - 公司应对日韩免税店竞争和白酒价格波动的措施 [21][22][23] - 公司对室内免税店政策的预期和准备情况 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **徐老师提问** 公司在机场渠道的销售恢复情况,北京和上海机场表现如何 [5][6] **郑总回答** 北京和上海机场的销售恢复情况较好,客单价已接近疫情前水平 [5][6][7] 问题2 **徐老师提问** 公司精品和香水类商品的占比情况,未来会有什么变化 [7][8] **郑总回答** 精品类商品占比有望进一步提升,公司正在与品牌方积极洽谈 [7][8] 问题3 **徐老师提问** 公司在香港和东亚地区的机场拓展计划 [8][9] **郑总回答** 公司正在积极拓展香港和东亚地区的机场店面,未来会以精品类为主 [8][9]