会议主要讨论的核心内容 中国通信服务公司概况 - 中国通信服务是运营商体系内的一家优质公司,具有良好的基本面和市值管理,持续提升股东回报 [1][2][3][4] - 公司主要从事电信基建服务(TIS)、业务流程外判服务(BTO)和应用内容及其他服务(ACLU)三大业务 [5][6][7] - TIS业务受运营商资本开支驱动,BTO业务受运营商运营开支驱动,ACLU业务受公司自身软件实力提升驱动 [5][6][7] - 公司业绩稳健,未来几年收入增速有望达到5%-7%,与中国移动相当 [4] 中国通信服务的投资价值 - 公司具有高股息特点,目前股息率约6.9%,未来有望进一步提升 [11][12][13] - 公司受益于运营商大规模投资5G、数据中心等,以及新能源等领域的建设需求 [8][9][10] - 公司在运营商体系内地位重要,三大运营商合计持有60%股权,为公司带来稳定的订单和收入来源 [2][3] 与同行业公司的对比 - 与润建股份、中国通信建设等传统基建公司相比,中国通信服务更倾向于轻资产发展模式 [9][10] - 中国通信服务在软件和系统集成等领域的竞争力较强,ACLU业务增长较快 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对于中国通信服务未来的发展前景,公司有何具体规划和预期? [14] **回答内容** 公司未来几年收入增速有望达到5%-7%,与中国移动相当。公司将持续提升股东回报,未来两年分红率有望提升至8%以上。公司受益于运营商大规模投资5G、数据中心等,以及新能源等领域的建设需求,具有较好的发展前景。[4][11][12][13] 问题2 **提问内容** 中国通信服务与同行业公司相比有哪些竞争优势? [15] **回答内容** 中国通信服务更倾向于轻资产发展模式,在软件和系统集成等领域的竞争力较强,ACLU业务增长较快。同时公司在运营商体系内地位重要,三大运营商合计持有60%股权,为公司带来稳定的订单和收入来源。[2][3][7][9][10] 问题3 **提问内容** 公司未来的股息政策是否有进一步提升的空间? [16] **回答内容** 公司目前股息率约6.9%,未来有望进一步提升。公司未来两年分红率有望提升至8%以上,与同行业公司相比处于较高水平。公司具有高股息特点,是值得关注的优质标的之一。[11][12][13]

中国通信服务公司概况 - 中国通信服务是电信运营商体系内的一家优质公司,主要从事电信基建服务、业务流程外判服务和应用内容及其他服务 [4][5][6] - 公司的三大运营商股东占比合计达60%,与铁塔公司的股权结构类似 [5][6] - 公司业绩稳健,预计未来几年收入和利润增速在5%-7%左右,与中国移动相当 [9] 公司三大业务分析 - TIS(电信基建服务)业务受运营商资本开支和非运营商客户投资的驱动,近年来非运营商客户需求增长较快 [10][11][12] - BTO(业务流程外判服务)业务为运营商和非运营商客户提供建设后的管理服务 [13] - ACO(应用内容及其他服务)业务近年来增长最快,主要包括软件开发等服务 [14][15][16] 公司发展前景 - 公司受益于运营商大规模投资计算中心、新能源等项目,TIS业务增长较快 [18][19][20][21][22][23] - 公司在运营商体系内地位稳固,加上三大运营商持续大规模投资,公司未来发展前景良好 [23] 股息率分析 - 公司去年分红率为42%,股息率约6.9%,相比三大运营商和铁塔较低 [24][25][26][27] - 未来公司分红率有望逐步提升,预计两年内可达8%以上 [26][27] - 公司具有较高的股息率和稳定的基本面,是一个值得关注的优质标的 [28][33] 其他运营商和铁塔公司的观点 - 三大运营商业绩基本面仍然较好,未来两年有20%以上的增长空间 [35][39][43][44] - 铁塔公司未来几年折旧摊销有望大幅下降,利润和股息率有望大幅提升 [45][46][47][48]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是央企控股的非洲铜钴资源企业，聚焦于铜产业链的垂直综合业务[1] - 公司在非洲地区拥有优异的资源禀赋，持续扩大勘探与开发力度，资源量不断升级[2][3] - 公司自有矿山铜产量高速增长，未来将持续扩张自有铜矿产能[3] - 公司在非洲地区布局湿法冶炼和火法冶炼产能，铜冶炼产量稳步增长[4] - 公司聚焦非洲地区的铜产业链垂直综合业务，预计未来盈利能力将持续改善[5][7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司未来自有矿山铜产量的具体预测情况[3] **公司回答** 我们预计公司2024-2026年自有矿山铜产量将达到16.9/17.3/19.8万吨[3] 问题2 **分析师提问** 公司各业务板块的具体盈利假设情况[7][8] **公司回答** 1) 粗铜及阳极铜：2024-2026年收入增速26%/6%/5%，毛利率12%/13%/14% 2) 阴极铜：2024-2026年收入增速11%/5%/5%，毛利率47%/48%/55% 3) 硫酸：2024-2026年收入增速-5%/-3%/-1%，毛利率63%/62%/62%[7][8] 问题3 **分析师提问** 公司的估值水平和可比公司对比情况[8] **公司回答** 参考可比公司估值水平以及公司历史估值水平，给予2024年12-13倍PE估值，对应合理价值区间8.10-8.78港元/股[5]

会议主要讨论的核心内容 并购政策 - 四部委发布多项重磅政策,沪广深接力优化稳楼市 [2][6][7] - 央行、金融监管总局等调降首付比,取消房贷利率下限,降公积金利率,房地产信贷政策优化力度空前 [8] - 央行设立3000亿再贷款支持政府收储,预计带动银行贷款5000亿 [10] - 自然资源部支持地方回收存量闲置土地,用于保障性住房建设 [11] - 地方政府45城55次政策松绑,沪广深接力"因城施策"放松限购、限贷政策以稳楼市 [7][12] 并购金融 - 深圳AMC接手奥园宝安107发展带旧改项目,承担社会责任推动存量盘活 [13] - 广州绿城·江府海棠项目进入破产重整程序,需寻求重整投资人 [13] - 四大AMC资产质量偏弱,业务盈利能力明显下降,纾困意愿相对有限 [13] 行业并购 - 本月房企并购交易总额238.1亿,环比增长115.8%,并购规模为今年以来的高峰 [15] - 万科以22.35亿底价转让深圳湾超级总部基地,有助于聚焦主业、保障现金流 [19] - 恒大拟出售恒大汽车58.5%股份,该业务自2019年开始造车以来累计亏损超千亿 [19] - 本月多元化类并购额占比有所提升,多家房企有出售旗下商办项目的意向 [19] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 AI改变世界的两大维度 - AI主导下,全面映射物理世界,开启AI创生时代 [15][16][20][29][40] - AI主语化下,对物理世界映射能力高,进入AI原生时代 [15][16][20][29] AI在五大生产要素上的影响 - 劳动力:AI提升生产效率,缩小劳动者技能差异 [6] - 技术:AI被写入所有技术,改变研发审美 [7] - 数据:高质量数据即将被用完,合成数据成为关键 [8][25] - 资本:AI总投资下降,生成式AI投资占比快速上升 [9] - 土地:数字链条拉长,物理链条缩短,信息态资产指挥物质态资产 [10] AI产业发展趋势 - 算力供给:算力集群产品提升算力性能,算力运营商让算力真正"用起来" [22][23] - 模型训练:提示词工程、外部知识融合等方式提升大模型能力 [24][25] - 商业化:开源与闭源并存,云支出管理成为挑战 [26][27] - 企业应用:AI成为企业管理必备工具,推动企业管理智能化 [28] AI原生特征与应用 - 端到端、自然语言理解等能力超越人类 [30] - 搜索路径不断逼近"最短路径",任务从短链路变成长链路 [30] - 交互性提升,从菜单驱动到对话提示,实时性成为灵魂 [33][34] - 社交网络、内容生产等应用场景加速落地 [35][36] 人机协作与社会变革 - 人才梯度分化,顶尖人才使用,普通人才消费 [48] - 知识半衰期缩短,安全感需要新的满足 [49] - 人机协作从半人马模式向赛博格模式转变 [50] - 经济权重从研发为生产服务到生产为研发服务 [51] - 人类认知重塑,开启新一轮文艺复兴 [52][53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** AI是否真的创造了新的需求? [54] **回答者回答** 这是一个值得深思的问题。AI是否真的创造了新的需求,还是只是满足了人类原有的需求?这需要进一步研究和讨论。 问题2 **提问者提问** 是人类驯服了AI还是AI驯服了人类? [55] **回答者回答** 这是一个非常有趣的问题。人类和AI之间的关系是一个复杂的互动过程,很难简单地判断谁驯服了谁。这需要从多个角度来分析和理解。 问题3 **提问者提问** AI会是那个水中的月亮吗? [57] **回答者回答** 这是一个很有哲学意味的问题。AI是否会成为人类永远无法完全掌握的存在,就像水中的月亮一样?这需要我们不断探索和思考。我们既要接近AI,又要保持谦逊和警惕的态度。

会议主要讨论的核心内容 - 公司将进一步优化产品组合结构,提升渠道和零售端执行力 [4] - 公司将推出新的老白汾SKU,并加大对巴拿马/老白汾在下半年的推广力度,重点聚焦宴会市场 [4] - 对于省外市场,公司目标在基础较好的区域实现40%增长,经济较好的区域实现30%增长,新兴区域实现20%增长 [4] - 公司高度重视股东回报,目标保持利润分配水平相对稳定、积极和可持续 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Leaf Liu 提问** 公司在2024年的渠道策略和产品发布计划是什么? [19][20] **Hongda Zhong 回答** - 五粮液在2024年4月上调了青花20的出厂价格 - 洋河在2023年6月上调了52%/43%/38%的特曲价格 - 茅台在2023年2月推出了新的V4系列产品 [19][20] 问题2 **Julia Mu 提问** 公司如何看待未来的长期增长机会? [2] **Valerie Zhou 回答** - 贵州茅台认为可以实现健康可持续的长期增长,驱动力来自于品牌、质量、人才和创新 - 古井贡酒认为安徽市场内还有1倍的增长潜力 - 泸州老窖认为酱香市场整合为镇酒品牌带来了机遇,李渡品牌在全国范围内还有广阔的扩张空间 [2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在过去20多年里通过不断的品牌整合和营销推广,成功维护了海王金钟这一核心产品的市场地位和知名度,品牌价值年年攀升 [3][4] - 公司坚持高标准的品质认证和标准建设,是保证海王品牌长期稳定发展的关键 [4][6] - 中药行业未来要走向世界,需要政府加快完善相关法规政策,为企业创新发展创造有利环境 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问公司未来5年或几年内的发展规划和个人工作状态** 提问的内容1 [7] **回答者表示,随着即将到来的退休年龄,希望能够腾出更多时间从事自己喜欢的摄影爱好,实现人生的另一种状态和追求** [7][8] 问题2 **提问者询问公司在品牌营销和传播方面的经验和秘诀** 提问的内容2 [1][2] **回答者强调,占领制高点、聚焦品牌识别度、精简广告内容等都是公司成功的关键所在** [1][2] 问题3 **提问者询问公司在行业发展和政策环境方面的看法** 提问的内容3 [6][7] **回答者认为,中药行业要走向世界,需要政府加快完善相关法规政策,为企业创新发展创造有利环境** [6][7]

会议主要讨论的核心内容 - 自2022年初以来,中国房地产市场一直处于持续低迷状态,比以往的调整幅度更大、持续时间更长 [1] - 房地产开发商的平均资产负债率持续上升,自2008年以来一直上升,2022年房地产开发商的债券违约金超过500亿元人民币 [2][3] - 住宅房价一直在下跌,这已拖累了更广泛的经济活动 [3] - 房地产行业对经济的重大影响,这已拖累了更广泛的经济活动 [3] - 房地产行业还与其他经济部门,尤其是银行和地方政府紧密结合 [4] - 房地产市场的低迷可能表明,当局正在失去使用这一工具的效力 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 中国房地产市场的发展历程是怎样的?[6][7][8] **Jiazhen Zhao 回答** - 直到20世纪70年代末,绝大多数中国人都居住在农村地区,住在村民集体所有土地上的自建房里 - 1979年开始,中国开始了私有化和城市化进程,这引发了全国范围内的私有化浪潮,政府首次完全停止了住房计划分配,允许个人私人购买和拥有住宅 - 此后,中国房地产业经历了大规模扩张,到2022年已成为全球最大的房地产行业,总价值近900亿美元,占全球房地产总价值的26% [6][7][8] 问题2 **Yang Bai 提问** 私有化和城市化推动了中国房地产需求的增长,这是如何实现的?[13][14] **Jiazhen Zhao 回答** - 私有化和城市化为城市家庭购买自住房提供了激励措施,快速的城市化进程使数百万人涌入城市,从而刺激了住房需求 - 随着新兴工业化城市的劳动力需求激增,1978年开始的中国历史性经济改革导致了人类历史上最大规模的农村人口向城市迁移,这使城市人口增加了一倍多,导致对公寓的有机需求大幅上升 [13][14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 中国房地产投资的特点与发达经济体有何不同?[20][21][22] **Lei Chen 回答** - 中国的房地产投资与发达经济体不同,主要是由于中国金融市场不完善,缺乏其他投资选择,家庭将储蓄投入房地产市场作为长期投资和值得信赖的价值储存手段 - 中国的租赁市场规模较小,大多数投资物业并不赚取租金收益,而是被视为一种"安全"的投资,以期未来的资产增值 - 与发达经济体相比,中国的房地产投资表现优于其他投资,1998年的房地产投资能提供大约420%的收益 [20][21][22]

会议主要讨论的核心内容 - 卖地收入下降趋势开始收敛,预示未来几个季度房地产投资下降速度和趋势也将出现弱收敛 [1] - 进口作为国内需求的代理指标正在回暖,是一个好的现象 [1] - 二手房价格下降速度仍然很快,是一个不利信号 [1] - 领先指标如进口和卖地收入已经开始回暖,但滞后指标如二手房价格和融资总额仍在下跌,两者存在较大分歧 [3] - 基本面、汇率、利率、出口、房地产政策等都出现了边际转好的信号,造就了最近的行情 [5] - 资金充裕、估值便宜、情绪修复,但中国股市表现仍然较弱,不及其他主要市场 [7][8][12] - 大宗商品如工业金属、贵金属等表现强势,反映了中国制造业和需求的修复 [14][15][19] - 中国股市表现不佳,可能是因为股票投资门槛太低,竞争激烈,不如大宗商品等资产类别 [26][27] - 中国利润率周期处于高位,但成长和周期板块表现落后于价值和防御板块,与历史不符 [32][33][34] - 国企指数和银行板块表现较好,可能是因为风险偏好下降导致投资者偏好这些防御性板块 [40][43][44][45] - 中国储蓄率高、投资强,但如何提升消费是一个挑战 [47][48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 中国股市为何不涨,明明基本面、资金面、情绪面都在修复 [6][8] **回答** - 中国股市虽有所上涨,但应该涨得更多,不应该只维持在3100点左右 [8] - 中国股市表现可能不如预期,是因为股票投资门槛太低,竞争激烈,不如大宗商品等资产类别 [26][27] 问题2 **提问** 在基本面修复的背景下,应该如何进行板块轮动,从价值轮动到成长,从防御轮动到周期 [33][35] **回答** - 不能简单依赖于均值回归,因为疫情以来出现了太多均值不回归的情况 [35][36] - 需要关注市场模式的转换,不能只看历史均值 [36][37] 问题3 **提问** 对于海外投资者的一些担忧,如资本外流、汇率波动、行为限制等,如何回应 [50][51][52][53][54][55] **回答** - 资本外流趋势和人民币汇率已经开始企稳,对资本市场的影响并不大 [51] - 海外投资者由于行为限制而不能持仓中国股票,反而是对中国投资者的好消息 [53][54] - 中国市场开始跑赢,可能会给海外投资者的工作前景带来一些压力 [55]

会议主要讨论的核心内容 - 中国船舶集团是按照党中央决策,经国务院批准,由原中国船舶工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有骨干企业 [17][18] - 中国船舶集团肩负着引领行业发展、支撑国防建设、服务国家战略的重要使命 [19][25] - 中国船舶集团拥有完善的船海产业链条,是海军装备建设的主体力量和船舶工业的骨干力量 [25][26] - 中国船舶集团设计建造了航空母舰、两栖攻击舰等主战装备,在大型游轮等领域也取得了突破 [26][29][30] - 中国船舶集团在绿色低碳和智能化方面持续发力,提升了国际竞争力 [31][33][36] - 中国船舶集团积极推动上市公司高质量发展,提升上市公司的价值创造能力和投资价值 [44][45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何言 提问** 询问中国船舶如何加强上市公司的市值管理 [386][387][388] **施卫东 回答** 市值管理是一个系统工程,需要上市公司主业突出、公司治理规范,让公司的内在价值能够完整传递给投资者 [391][392][393][394][395][396][397][400][401][402][403][404][405][406][407][408][409] 问题2 **张淑琴 提问** 询问中国船舶在发展新的生产力方面的布局和规划 [414][415][416][417][419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429] **施卫东 回答** 中国船舶在大型游轮等项目中充分体现了新的生产力,未来将继续发挥企业创新主体作用,持续提高技术水平和核心竞争力,推动船海装备绿色化、智能化、高端化发展 [419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429] 问题3 **严家 提问** 询问中国船舶目前低价订单是否已经出清,毛利率趋势是否出现拐点 [435][436][437][438][439][440][441][442][443][444] **施卫东 回答** 2021年上半年的低价订单正在逐步完成交付,未来随着高价订单交付比重提高,预计毛利率将会得到改善 [437][438][439][440][441][442][443][444]