报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司前三季度实现归母净利润约3.14亿美元,同比增长约23% [6] - 公司自有矿山年产铜中长期有望逐步提升至约30万吨 [10] - 预计公司2024-2026年营收分别为41.77/43.94/46.14亿美元,同比增速15.8%/5.2%/5.0%;归母净利润分别为4.21/4.87/5.29亿美元,同比增速51.5%/15.9%/8.5% [10] 公司生产经营情况 - 前三季度累计生产阴极铜(含铜产品代加工服务)约9.59万吨,同比减少约13%,其中自有矿山产阴极铜约6.40万吨,同比增长约3% [6] - 前三季度累计生产粗铜和阳极铜(含铜产品代加工服务)约28.72万吨,同比增长约3%,其中自有矿山产粗铜和阳极铜约5.78万吨,同比减少约13% [6] - 前三季度累计生产硫酸约77.63万吨,同比增长约10% [6] 核心矿山产量情况 - 中色非洲矿业前三季度生产阳极铜约5.09万吨,同比减少约13% [7] - 中色卢安夏前三季度生产阴极铜约3.41万吨,同比增长约3%;生产阳极铜约3125吨,同比减少约49% [7] - 刚波夫矿业前三季度生产阴极铜约2.78万吨,同比增长约9% [7] 冶炼产能情况 - 谦比希铜冶炼前三季度生产粗铜和阳极铜合计约19.89万吨,同比增长约26%;生产硫酸约55.32万吨,同比增长约30% [9] - 谦比希湿法前三季度生产阴极铜约4273吨,同比减少约19%;生产阳极铜约4634吨,同比减少约3% [9] - 中色华鑫马本德前三季度生产阴极铜约1.39万吨,同比减少约51%;中色华鑫湿法前三季度生产阴极铜约1.59万吨,同比减少约13% [9] - 卢阿拉巴铜冶炼前三季度生产粗铜约8.83万吨,同比减少约27%;生产硫酸约22.17万吨,同比减少约21% [9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现归母净利润3.14亿美元,同比增长约23%,单Q3公司实现归母净利润0.95亿美元,同比增长38%,环比下滑30% [1] - 铜价的同比上涨是利润增长的主要原因,受限电紧张等因素铜产品生产受到影响 [1] - 矿山产量和冶炼产量均有不同程度下滑,主要系矿山上半年更换服务商、资源枯竭以及刚果金限电影响 [1] - 公司内生性增长方面推进中色非洲矿业、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼等项目建设,外延式并购方面集团Deziwa有希望注入上市公司 [1] - 预计2024-2026年公司将分别实现归母净利润3.95、4.36和5.13亿美元,EPS分别为0.10、0.11、0.13美元 [1][2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为4,052、4,694和4,951百万美元,同比增长12.4%、15.9%和5.5% [4][5] - 2024-2026年归母净利润分别为395、436和513百万美元,同比增长42.1%、10.4%和17.8% [4][5] - 2024-2026年EPS分别为0.10、0.11和0.13美元 [4][5] - 2024-2026年PE分别为7、7和6倍 [2] - 2024-2026年ROE分别为17.64%、16.30%和16.10% [6] - 2024-2026年资产负债率分别为35.15%、33.89%和30.52% [6] - 2024-2026年净负债比率分别为-22.60%、-31.85%和-41.79% [6]

财务表现 - 2024年上半年实现营业收入20.10亿美元[1] - 2024年上半年实现利润总额4.32亿美元[1] - 2024年上半年实现归母净利润2.19亿美元，同比增长18%[1] - 2024年上半年收益为2,009.8百万美元，较去年同期增长9.0%[13] - 本公司擁有人應佔利潤為219.1百萬美元，較去年同期增長18.0%[13] - 公司2024年上半年收入为20.10亿美元，同比增长9.0%[87] - 公司2024年上半年毛利为5.12亿美元，毛利率为25.5%[87] - 公司2024年上半年净利润为3.03亿美元，同比增长14.9%[87] - 公司2024年上半年每股基本及稀释盈利为5.75美分，同比增长15.7%[87] - 公司2024年上半年经营利润为4.39亿美元，同比增长9.4%[87] - 公司2024年上半年除税前利润为4.32亿美元，同比增长13.3%[87] 生产经营 - 2024年上半年综合铜产量26.3万吨，自有矿山铜产量近8万吨[1] - 2024年上半年硫酸产量近55万吨[1] - 累計生產粗銅和陽極銅159,971噸，同比增長10.5%[22] - 累計生產陰極銅62,450噸，同比減少12.8%[22] - 累計生產氫氧化鈷含鈷473噸，同比減少36.5%[22] - 累計生產硫酸548,699噸，同比增長12.5%[22] - 累計生產液態二氧化硫10,115噸，同比增長53.5%[22] - 累計代加工本集團外企業銅產品40,615噸，同比減少12.4%[22] - 自有礦山生產粗銅及陽極銅35,977噸，自有礦山生產陰極銅43,518噸[24] - 中色華鑫馬本德生產陰極銅8,435噸，同比減少54.8%[19] 项目建设 - 中色卢安夏新增铜金属资源量近120万吨[1] - 中色卢安夏28号竖井和刚波夫门塞萨矿体等扩产项目按计划有序推进[1] - 中色非洲矿业、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼、刚波夫矿业等附属公司进行了生产性和勘探性的探矿工作[27] - 中色卢安夏新矿项目预计总投资约513.0百万美元，2024年全年预算约67.2百万美元[28] - 刚波夫矿业MSESA矿体开发一期项目计划总投资22.0百万美元，2024年计划投资7.1百万美元[29] - 东南矿体地表至680米L中段斜坡道TBM施工项目计划2025年3月设备进场施工，2026年6月中旬竣工[31] - 东南矿体主副井帷幕注浆治水工程计划2024年底前完成第二、第三含水层治水[31] - 渣浮选项目计划2024年末投产，目前进度正常，投资完成比例为38.9%[35] - 西礦體開發第一階段項目計劃總投資85.8百萬美元，2024年計劃投資1.0百萬美元[36] - MSESA礦體開發第一階段項目計劃總投資22.0百萬美元，2024年計劃投資7.1百萬美元[36] - 濕法廠整體優化及尾砂系統改擴建項目計劃總投資42.1百萬美元，計劃2025年12月竣工[36] - 選礦車間2球磨機改造項目累計投資0.6百萬美元[34] - 渣選精礦倉防雨棚擴建項目計劃投資總額0.9百萬美元[32] 资金管理 - 公司股票被纳入恒生综合中型股指数，市值创历史新高，流动性得到明显改善[1] - 公司适时在香港市场开展闪电配售，融资近10亿港币[1] - 2024年上半年经营活动产生的现金净流入为4.131亿美元，较2023年同期减少5080万美元，主要由于应付账款余额下降[47] - 2024年6月30日银行结余及现金为10.378亿美元，较2023年12月31日增加4.354亿美元[48] - 2024年6月30日存货为7.377亿美元，较2023年12月31日减少1.236亿美元，主要由于原材料库存减少[49] - 2024年上半年资本开支总额为46.0百万美元，较2023年上半年基本持平[52] - 制定了《财务预算管理制度》、《资金管理制度》等财务政策，规范和加强内部控制[53] - 签订铜期货交易合同和临时价格合约，控制和预测铜产品销量、采购量和销售承诺相关的风险[54] - 通过锁定签约与结算币种和加快退税等手段进行外汇对冲活动，减轻外汇风险[55] - 无利率对冲政策，但会在有需要时考虑对冲重大利率风险[56] - 于2024年4月完成配售及认购事项，所得款项拟用于项目建设、潜在收购和补充营运资金[62] - 配售所得款項淨額為12.408億美元，計劃用於礦山建設、潛在礦產資源收購和補充營運資金[63] 公司治理 - 公司董事會及管理層致力於實現高水準的企業管治，報告期內公司治理運作規範[68] - 公司募集資金使用、重大投資及關連交易等事項均按規定履行相應程序和披露[68] - 公司每月向董事提供經營發展及合規情況的主要資料，加強獨立董事的了解[68] - 本公司已成立審核委員會，負責監察本集團財務呈報程序及內部控制與風險管理系統[80

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內 容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全 部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Nonferrous Mining Corporation Limited 中國有色礦業有限公司 （根據公司條例於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：01258） 截至2024年6月30日止六個月 未經審核中期業績 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 本集團財務摘要 | | 2024 年上半年，本集團實現收益 2,009.8 百萬美元，較 2023 年上半年的 1,843.8 萬美元增加 9.0% 。 | | 2024 年上半年，本集團實現淨利潤 303.2 百萬美元， ...

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 公司概况 - 中国有色矿业（01258.HK）是全球领先的铜生产商,深耕赞比亚和刚果(金)多年,专注经营铜开采、选矿、湿法冶炼、火法冶炼及销售的垂直综合业务。[9][10] - 公司实际控制人为中国有色矿业集团有限公司,是国务院国资委管理的大型中央企业,在海外矿业开发方面有丰富经验。[57][58] 铜行业分析 - 全球铜资源储量丰富,但新发现铜矿难度显著增加,制约了中长期铜矿供应释放的空间。[13][14][15][16] - 铜作为新能源领域发展的关键金属,需求端有望持续增长。[29][30][31][32] - 铜价中枢有望稳步提升,铜矿供给短缺问题可能逐步凸显。[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 公司业务分析 - 公司在赞比亚和刚果(金)拥有多个主力矿山项目,自有矿山年产铜约17万吨,中长期有望提升至约30万吨。[35][36][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 公司火法冶炼伴生硫酸,可为公司贡献可观利润。[55][56] - 公司是为数不多在赞比亚和刚果(金)都拥有火法产能的公司,在当地市场占有重要地位。[57] 财务分析 - 公司盈利能力、营运能力和偿债能力均处于行业领先水平。[63][64][66][67] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.50/4.86亿美元,EPS分别为0.10/0.12/0.12美元。[69] - 采用绝对估值和相对估值方法,预计公司合理估值区间为9.79-10.51港元,对应2024年动态市盈率12-13倍。[72][76]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是央企控股的非洲铜钴资源企业，聚焦于铜产业链的垂直综合业务[1] - 公司在非洲地区拥有优异的资源禀赋，持续扩大勘探与开发力度，资源量不断升级[2][3] - 公司自有矿山铜产量高速增长，未来将持续扩张自有铜矿产能[3] - 公司在非洲地区布局湿法冶炼和火法冶炼产能，铜冶炼产量稳步增长[4] - 公司聚焦非洲地区的铜产业链垂直综合业务，预计未来盈利能力将持续改善[5][7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司未来自有矿山铜产量的具体预测情况[3] **公司回答** 我们预计公司2024-2026年自有矿山铜产量将达到16.9/17.3/19.8万吨[3] 问题2 **分析师提问** 公司各业务板块的具体盈利假设情况[7][8] **公司回答** 1) 粗铜及阳极铜：2024-2026年收入增速26%/6%/5%，毛利率12%/13%/14% 2) 阴极铜：2024-2026年收入增速11%/5%/5%，毛利率47%/48%/55% 3) 硫酸：2024-2026年收入增速-5%/-3%/-1%，毛利率63%/62%/62%[7][8] 问题3 **分析师提问** 公司的估值水平和可比公司对比情况[8] **公司回答** 参考可比公司估值水平以及公司历史估值水平，给予2024年12-13倍PE估值，对应合理价值区间8.10-8.78港元/股[5]

报告公司投资评级 - 中国有色矿业首次覆盖给予"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 中国有色矿业是央企控股的非洲铜钴资源企业,聚焦于铜产业链的垂直综合业务 [1][2] - 公司在非洲地区拥有优异的资源禀赋,铜金属资源量不断增加 [2][3] - 公司持续扩大自有铜矿产能,未来产量有望快速增长 [3] - 公司在非洲布局了湿法冶炼和火法冶炼产能,冶炼自给率有望提升 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.09、0.10和0.11美元/股,给予12-13倍PE估值,对应合理价值区间8.10-8.78港元/股 [5] 分业务总结 粗铜及阳极铜业务 - 2024-2026年收入增速预计为26%/6%/5%,毛利率12%/13%/14% [7][8] 阴极铜业务 - 2024-2026年收入增速预计为11%/5%/5%,毛利率47%/48%/55% [7][8] 硫酸业务 - 2024-2026年收入增速预计为-5%/-3%/-1%,毛利率63%/62%/62% [7][8] 其他业务 - 2024-2026年毛利率预计为10%/11%/12% [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[17] 报告的核心观点 自产铜持续放量，量价齐升将迎利润增长 - 2023年公司自产铜产量稳步增长,成本控制优异。自产铜产量增长是公司2023年业绩增长的主要驱动因素。[1][8][9][10] - 2024年一季度,电力短缺导致阴极铜产量不及预期,但自产铜产量增长弥补了盈利下滑。[14] 内生性增长和外延性并购齐头并进 - 内生性增长:公司旗下子公司将在未来3-5年推进谦比希东南矿体扩产、中色卢安夏28号竖井复产、Samba矿山采选工程等项目,内生增长空间大。[15] - 外延性并购:集团层面正在解决同业竞争问题,刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。[15] 进入港股通,流动性改善,价值重估仍在进行 - 公司进入港股通后,流动性改善初见成效,价值重估仍在进行中。[15] 财务数据总结 - 2023年,公司实现营业收入36.06亿美元,同比下降11.9%;归母净利润2.78亿美元,同比增长4.2%。[1] - 2024-2026年,公司预计将分别实现归母净利润3.59、3.68和4.47亿美元,EPS分别为0.09、0.09、0.11美元。[17] - 公司2023年毛利率为24.33%,2024-2026年预计将分别为24.95%、25.60%和27.79%。[21] - 公司2023年ROE为15.07%,2024-2026年预计将分别为16.30%、14.33%和14.83%。[21]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[17] 报告的核心观点 自产铜持续放量，量价齐升将迎利润增长 - 2023年公司自产铜产量稳步增长,成本控制优异。自产铜比例上升以及铜价上涨,使得公司粗铜毛利率同比上升7pct至12.9%。[8][9][10] - 2024年一季度,电力短缺导致阴极铜产量不及预期,但自产铜产量增长弥补了盈利下滑。[14] 内生性增长和外延性并购齐头并进 - 公司旗下子公司将在未来3-5年推进谦比希东南矿体扩产、中色卢安夏28号竖井复产、Samba矿山采选工程等内生性增长项目。[15] - 集团层面正在解决同业竞争问题,刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。[15] 进入港股通,流动性改善初见成效,价值重估仍在进行中 - 公司进入港股通后,流动性改善初见成效,价值重估仍在进行中。[15] 分板块总结 粗铜及阳极铜 - 2023年销量为28.5万吨,同比减少12.4%。[12] - 2023年售价为7796美元/吨,同比减少3.4%。[12] - 2023年单位成本为6791美元/吨,同比减少10.6%。[12] - 2023年单位毛利为1005美元/吨,同比增长112%。[12] 阴极铜 - 2023年销量为14.05万吨,同比减少4.3%。[12] - 2023年售价为7649美元/吨,同比减少2.8%。[12] - 2023年单位成本为4512美元/吨,同比减少4.8%。[12] - 2023年单位毛利为3137美元/吨,同比增长0.3%。[12] 氢氧化钴含钴 - 2023年销量为1256吨,同比减少4.4%。[12] - 2023年售价为11929美元/吨,同比减少64.9%。[12] - 2023年单位成本为27152美元/吨,同比增长82.0%。[12] - 2023年单位毛利为-15223美元/吨,同比下降179.7%。[12] 硫酸 - 2023年销量为73.62万吨,同比增长4.4%。[12] - 2023年售价为288美元/吨,同比减少4.3%。[12] - 2023年单位成本为103美元/吨,同比增长4.0%。[12] - 2023年单位毛利为185美元/吨,同比下降8.4%。[12] 液态二氧化硫 - 2023年销量为1.22万吨,同比减少37.4%。[12] - 2023年售价为894美元/吨,同比减少24.5%。[12] - 2023年单位成本为615美元/吨,同比增长117.3%。[12] - 2023年单位毛利为279美元/吨,同比下降69.0%。[12] 铜产品代加工 - 2023年销量为89874吨,同比增长51.0%。[12] - 2023年售价为822美元/吨,同比增长32.8%。[12] - 2023年单位成本为489美元/吨,同比增长4.7%。[12] - 2023年单位毛利为333美元/吨,同比增长119.1%。[12]

中國有色礦業有限公司 China Nonferrous Mining Corporation Limited (根據公司條例於香港註冊成立的有限公司) 股份代號：01258 年度 報告 2023 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 目 | 錄 | | | | | I. | | 公司資料 | 2 | | | | II. | | 主席致辭 | 4 | | | | | | | | | | | III. | | 業績概要 | 7 | | | | IV. | | 管理層討論及分析 | 8 | | | | | | | | | | | V. | | 董事及 ...