报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 公司概况 - 中国有色矿业（01258.HK）是全球领先的铜生产商,深耕赞比亚和刚果(金)多年,专注经营铜开采、选矿、湿法冶炼、火法冶炼及销售的垂直综合业务。[9][10] - 公司实际控制人为中国有色矿业集团有限公司,是国务院国资委管理的大型中央企业,在海外矿业开发方面有丰富经验。[57][58] 铜行业分析 - 全球铜资源储量丰富,但新发现铜矿难度显著增加,制约了中长期铜矿供应释放的空间。[13][14][15][16] - 铜作为新能源领域发展的关键金属,需求端有望持续增长。[29][30][31][32] - 铜价中枢有望稳步提升,铜矿供给短缺问题可能逐步凸显。[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 公司业务分析 - 公司在赞比亚和刚果(金)拥有多个主力矿山项目,自有矿山年产铜约17万吨,中长期有望提升至约30万吨。[35][36][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 公司火法冶炼伴生硫酸,可为公司贡献可观利润。[55][56] - 公司是为数不多在赞比亚和刚果(金)都拥有火法产能的公司,在当地市场占有重要地位。[57] 财务分析 - 公司盈利能力、营运能力和偿债能力均处于行业领先水平。[63][64][66][67] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.50/4.86亿美元,EPS分别为0.10/0.12/0.12美元。[69] - 采用绝对估值和相对估值方法,预计公司合理估值区间为9.79-10.51港元,对应2024年动态市盈率12-13倍。[72][76]