香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內 容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全 部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Nonferrous Mining Corporation Limited 中國有色礦業有限公司 （根據公司條例於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：01258） 截至2024年6月30日止六個月 未經審核中期業績 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 本集團財務摘要 | | 2024 年上半年，本集團實現收益 2,009.8 百萬美元，較 2023 年上半年的 1,843.8 萬美元增加 9.0% 。 | | 2024 年上半年，本集團實現淨利潤 303.2 百萬美元， ...

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 公司概况 - 中国有色矿业（01258.HK）是全球领先的铜生产商,深耕赞比亚和刚果(金)多年,专注经营铜开采、选矿、湿法冶炼、火法冶炼及销售的垂直综合业务。[9][10] - 公司实际控制人为中国有色矿业集团有限公司,是国务院国资委管理的大型中央企业,在海外矿业开发方面有丰富经验。[57][58] 铜行业分析 - 全球铜资源储量丰富,但新发现铜矿难度显著增加,制约了中长期铜矿供应释放的空间。[13][14][15][16] - 铜作为新能源领域发展的关键金属,需求端有望持续增长。[29][30][31][32] - 铜价中枢有望稳步提升,铜矿供给短缺问题可能逐步凸显。[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 公司业务分析 - 公司在赞比亚和刚果(金)拥有多个主力矿山项目,自有矿山年产铜约17万吨,中长期有望提升至约30万吨。[35][36][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 公司火法冶炼伴生硫酸,可为公司贡献可观利润。[55][56] - 公司是为数不多在赞比亚和刚果(金)都拥有火法产能的公司,在当地市场占有重要地位。[57] 财务分析 - 公司盈利能力、营运能力和偿债能力均处于行业领先水平。[63][64][66][67] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.50/4.86亿美元,EPS分别为0.10/0.12/0.12美元。[69] - 采用绝对估值和相对估值方法,预计公司合理估值区间为9.79-10.51港元,对应2024年动态市盈率12-13倍。[72][76]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是央企控股的非洲铜钴资源企业，聚焦于铜产业链的垂直综合业务[1] - 公司在非洲地区拥有优异的资源禀赋，持续扩大勘探与开发力度，资源量不断升级[2][3] - 公司自有矿山铜产量高速增长，未来将持续扩张自有铜矿产能[3] - 公司在非洲地区布局湿法冶炼和火法冶炼产能，铜冶炼产量稳步增长[4] - 公司聚焦非洲地区的铜产业链垂直综合业务，预计未来盈利能力将持续改善[5][7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司未来自有矿山铜产量的具体预测情况[3] **公司回答** 我们预计公司2024-2026年自有矿山铜产量将达到16.9/17.3/19.8万吨[3] 问题2 **分析师提问** 公司各业务板块的具体盈利假设情况[7][8] **公司回答** 1) 粗铜及阳极铜：2024-2026年收入增速26%/6%/5%，毛利率12%/13%/14% 2) 阴极铜：2024-2026年收入增速11%/5%/5%，毛利率47%/48%/55% 3) 硫酸：2024-2026年收入增速-5%/-3%/-1%，毛利率63%/62%/62%[7][8] 问题3 **分析师提问** 公司的估值水平和可比公司对比情况[8] **公司回答** 参考可比公司估值水平以及公司历史估值水平，给予2024年12-13倍PE估值，对应合理价值区间8.10-8.78港元/股[5]

报告公司投资评级 - 中国有色矿业首次覆盖给予"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 中国有色矿业是央企控股的非洲铜钴资源企业,聚焦于铜产业链的垂直综合业务 [1][2] - 公司在非洲地区拥有优异的资源禀赋,铜金属资源量不断增加 [2][3] - 公司持续扩大自有铜矿产能,未来产量有望快速增长 [3] - 公司在非洲布局了湿法冶炼和火法冶炼产能,冶炼自给率有望提升 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.09、0.10和0.11美元/股,给予12-13倍PE估值,对应合理价值区间8.10-8.78港元/股 [5] 分业务总结 粗铜及阳极铜业务 - 2024-2026年收入增速预计为26%/6%/5%,毛利率12%/13%/14% [7][8] 阴极铜业务 - 2024-2026年收入增速预计为11%/5%/5%,毛利率47%/48%/55% [7][8] 硫酸业务 - 2024-2026年收入增速预计为-5%/-3%/-1%,毛利率63%/62%/62% [7][8] 其他业务 - 2024-2026年毛利率预计为10%/11%/12% [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[17] 报告的核心观点 自产铜持续放量，量价齐升将迎利润增长 - 2023年公司自产铜产量稳步增长,成本控制优异。自产铜产量增长是公司2023年业绩增长的主要驱动因素。[1][8][9][10] - 2024年一季度,电力短缺导致阴极铜产量不及预期,但自产铜产量增长弥补了盈利下滑。[14] 内生性增长和外延性并购齐头并进 - 内生性增长:公司旗下子公司将在未来3-5年推进谦比希东南矿体扩产、中色卢安夏28号竖井复产、Samba矿山采选工程等项目,内生增长空间大。[15] - 外延性并购:集团层面正在解决同业竞争问题,刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。[15] 进入港股通,流动性改善,价值重估仍在进行 - 公司进入港股通后,流动性改善初见成效,价值重估仍在进行中。[15] 财务数据总结 - 2023年,公司实现营业收入36.06亿美元,同比下降11.9%;归母净利润2.78亿美元,同比增长4.2%。[1] - 2024-2026年,公司预计将分别实现归母净利润3.59、3.68和4.47亿美元,EPS分别为0.09、0.09、0.11美元。[17] - 公司2023年毛利率为24.33%,2024-2026年预计将分别为24.95%、25.60%和27.79%。[21] - 公司2023年ROE为15.07%,2024-2026年预计将分别为16.30%、14.33%和14.83%。[21]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[17] 报告的核心观点 自产铜持续放量，量价齐升将迎利润增长 - 2023年公司自产铜产量稳步增长,成本控制优异。自产铜比例上升以及铜价上涨,使得公司粗铜毛利率同比上升7pct至12.9%。[8][9][10] - 2024年一季度,电力短缺导致阴极铜产量不及预期,但自产铜产量增长弥补了盈利下滑。[14] 内生性增长和外延性并购齐头并进 - 公司旗下子公司将在未来3-5年推进谦比希东南矿体扩产、中色卢安夏28号竖井复产、Samba矿山采选工程等内生性增长项目。[15] - 集团层面正在解决同业竞争问题,刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。[15] 进入港股通,流动性改善初见成效,价值重估仍在进行中 - 公司进入港股通后,流动性改善初见成效,价值重估仍在进行中。[15] 分板块总结 粗铜及阳极铜 - 2023年销量为28.5万吨,同比减少12.4%。[12] - 2023年售价为7796美元/吨,同比减少3.4%。[12] - 2023年单位成本为6791美元/吨,同比减少10.6%。[12] - 2023年单位毛利为1005美元/吨,同比增长112%。[12] 阴极铜 - 2023年销量为14.05万吨,同比减少4.3%。[12] - 2023年售价为7649美元/吨,同比减少2.8%。[12] - 2023年单位成本为4512美元/吨,同比减少4.8%。[12] - 2023年单位毛利为3137美元/吨,同比增长0.3%。[12] 氢氧化钴含钴 - 2023年销量为1256吨,同比减少4.4%。[12] - 2023年售价为11929美元/吨,同比减少64.9%。[12] - 2023年单位成本为27152美元/吨,同比增长82.0%。[12] - 2023年单位毛利为-15223美元/吨,同比下降179.7%。[12] 硫酸 - 2023年销量为73.62万吨,同比增长4.4%。[12] - 2023年售价为288美元/吨,同比减少4.3%。[12] - 2023年单位成本为103美元/吨,同比增长4.0%。[12] - 2023年单位毛利为185美元/吨,同比下降8.4%。[12] 液态二氧化硫 - 2023年销量为1.22万吨,同比减少37.4%。[12] - 2023年售价为894美元/吨,同比减少24.5%。[12] - 2023年单位成本为615美元/吨,同比增长117.3%。[12] - 2023年单位毛利为279美元/吨,同比下降69.0%。[12] 铜产品代加工 - 2023年销量为89874吨,同比增长51.0%。[12] - 2023年售价为822美元/吨,同比增长32.8%。[12] - 2023年单位成本为489美元/吨,同比增长4.7%。[12] - 2023年单位毛利为333美元/吨,同比增长119.1%。[12]

中國有色礦業有限公司 China Nonferrous Mining Corporation Limited 股份代號：01258 ...

财务表现 - 2023年，公司实现净利润381.4百万美元，较2022年减少1.0%[2] - 2023年，公司实现本公司股东分占利润277.6百万美元，较2022年增加4.2%[3] - 2023年，公司每股基本盈利约为7.43美仙，较2022年增加约0.31美仙[4] - 公司董事会建议派发2023年末期股息每股2.9702美仙[4] - 2023年，公司实现营业利润591,416千美元，较2022年增加4.2%[6] 资产负债 - 公司2023年12月31日的总资产为3,819,513千美元[7] - 公司2023年12月31日的总负债为1,332,910千美元[8] - 公司2023年12月31日的股本为740,119千美元，储备为1,102,267千美元[8] - 公司2023年12月31日的本公司股东应占权益为1,842,386千美元，非控股权益为644,217千美元[8] 经营活动 - 公司2023年12月31日的经营活动所得现金净额为589,278千美元[10] 公司概况 - 公司于2011年7月18日在香港注册成立，股份在香港联合交易所上市[11] - 公司主要从事投资控股业务，附属公司主要从事勘探、采矿、选矿、冶炼等业务[11] 会计准则 - 财务报表根据香港会计师公会颁布的香港财务报告准则编制，以美元呈列[14] - 公司已应用香港会计师公会颁布的新订及经修订的香港财务报告准则，对财务报表无重大影响[15] 税务信息 - 根据剛果（金）2018年礦业法案，超额利润税率为50%[38] - 根据2021年所得税法修订案，贊比亞的所得税率由35%变更为30%[39] - 謙比希銅冶煉的实际适用税率为26.6%，较2022年的23.3%有所增加[42] 生产情况 - 2023年累计生产粗铜和阳极铜285,733吨，同比减少10.5%[57] 财务指标 - 2023年每股盈利为7.43美分，相当于约每股0.58港元[47] - 2023年存货总额为861,271千美元，较2022年增加约4.9%[48] - 按攤銷成本计量的贸易应收款项中，客户合约的应收款项为367,565千美元，较2022年基本持平[49] - 按攤銷成本计量的贸易应付款项为233,306千美元，较2022年下降约11.9%[50] - 银行及其他借贷总额为177,486千美元，较2022年大幅下降约66.5%[51] 生产情况 - 2023年採出礦石69.6萬噸[71] - 2023年開採消耗資源量116萬噸，進行了補充勘探[72] - 2023年消耗尾砂23萬噸，根據重新測量的地形線修正了尾礦的體積[73] - 2023年採出礦石11.4萬噸[74] - 2023年採出礦石146.7萬噸，進行了生產性勘探[75] - 2023年採出礦石256.7萬噸，進行了生產探礦[76] - 2023年採出礦石51萬噸[77] 生产情况 - 2023年採用0.3%的邊界品位對巴魯巴中礦的儲量進行重新圈定[78] - 2023年穆利亞西北礦採出礦石32萬噸[79] - 2023年對巴魯巴東礦進行了採礦設計，採出礦石76萬噸，調整氧化礦邊界品位至0.3%，重新圈定礦體[80] 生产情况 - 中色非洲礦業2023年累計生產陽極銅76,539噸，同比增長12.4%[84] - 中色盧安夏2023年生產陰極銅43,518噸，同比增長0.9%；生產陽極銅7,865噸，同比減少37.0%[86] - 謙比希銅冶煉2023年生產粗銅和陽極銅合計216,430噸，同比減少14.0%；生產硫酸595,965噸，同比減少16.4%[88] - 盧阿拉巴銅冶煉2023年生產粗銅157,025噸，同比增加24.2%；生產硫酸354,655噸，同比增加24.9%[94] - 剛波夫礦業2023年生產陰極銅33,239噸，同比增長17.5%[96] 财务表现 - 2023年全年收益为3,606.4百万美元，较2022年全年减少11.9%[108] - 粗铜及阳极铜收益从2022年下降15.3%至2023年[109] - 陰極銅收益从2022年下降7.0%至2023年[110] - 硫酸收益从2022年增加0.1%至2023年[111] - 粗铜及阳极铜的销售成本为1,934,027千美元，毛利为286,163千美元，毛利率为12.9%[112] - 陰極銅的销售成本为633,663千美元，毛利为440,607千美元，毛利率为41.0%[112] - 氫氧化鈷含鈷的销售成本为34,109千美元，毛利率为-127.6%[112] - 硫酸的销售成本为75,772千美元，毛利为136,492千美元，毛利率为64.3%[112] - 液態二氧化硫的销售

公司业绩 - 公司上半年实现收入1,843.8百万美元，同比减少16.5%[11] - 上半年生产粗铜和阳极铜144,833吨，同比减少12.2%[12] - 上半年生产陶瓷铜71,648吨，同比减少0.4%[12] - 报告期内，公司收益为1,843.8百万美元，较去年同期减少16.5%[14] - 2023年上半年，公司累计生产粗铜和阳极铜144,833吨，同比减少12.2%；累计生产陰极铜71,648吨，同比减少0.4%[17] - 謙比希主礦體、謙比希西礦體、謙比希東南礦體生产阳枵铜41,226吨，同比增长45.4%[20] - 盧阿拉巴銅冶煉生产粗铜83,006吨，同比增长10.9%；生产硫酸188,489吨，同比增长14.8%[29] - 本集团勘探、开发以及开采活动的总支出为3.41亿美元[32] - 中色非洲矿业完成坑内探矿钻探8,986.65米，东南矿体完成坑内探矿掘进量420米[33] - 中色卢安夏在罗恩延长部至穆利亚希南深部资源勘查项目完成地表钻孔3个、进尺3,179.26米[34] - 本报告期内未发生根据联交所相关规定须披露的矿业开发工作[35] - 本集团新签合同总额为38.68百万美元，相关资本承诺为26.15百万美元[37] - 謙比希銅冶煉的阳枵炉火法精炼系统技术改造项目计划投资总额为2,025.47万美元[39] - 盧阿拉巴銅冶煉的尾气脱硫系统优化升级改造项目计划投资98万美元[41] - 剛波夫礦業的柴发10.8MV技术项目计划总投资427.42万美元[43] 财务状况 - 公司2023年上半年的资本开支总额为46.0百万美元，较2022年上半年增加11.6百万美元，主要原因是中色盧安夏、謙比希銅冶煉投資支出的增加[68] - 截至2023年6月30日，公司銀行及其他借貸餘額为482.9百萬美元，其中1年内到期的餘額为228.9百萬美元[67] - 公司市场风险主要包括商品价格风险、外汇风险和利率风险[70] - 公司商品价格风险主要来自铜市价波动，通过签订铜期货交易合同和临时价格合同来控制风险[71] - 公司外汇风险主要来自贊比亞克瓦查、剛果（金）剛郎等货币结算，通过锁定签约和结算币种进行外汇对冲活动[72] - 公司因计息金融资产及负债受利率变化影响而有现金流利率风险，目前无利率对冲政策[73] 股东及股本 - 公司2023年6月30日已发行3,739,036,000股的普通股，主要股东为中色礦業發展和中國有色集团，持股比例为69.54%[83] - 公司未发现董事或主要行政人员持有公司股份或相关股份[105] - 公司已成立审计委员会，负责监督财务报告程序和内部控制与风险管理系统[109] - 公司已采纳不低于《上市规则》附录十所载的“上市发行人董事进行证券交易的标准守则”[110] - 公司截至2023年6月30日未进行任何购买、赎回或出售上市证券的行为[111] 财务报表 - 2023年上半年收益为1,843.8百万美元，比2022年上半年减少16.5%[45] - 粗铜及阳枵铜销售收益为1,111.6百万美元，比2022年减少20.4%[46] - 陰極銅销售收益为570.4百万美元，比2022年减少10.9%[47] - 硫酸销售收益为114.8百万美元，比2022年增加20.8%[48] - 2023年上半年销售成本为1,322.4百万美元，比2022年减少21.1%[49] - 粗铜及阳枵铜销售成本为934.6百万美元，比2022年减少26.6%[50] - 陰極銅销售成本为306.8百万美元，比2022年减少9.9%[51] - 硫酸销售成本为39.1百万美元，比2022年增长19.2%[52] - 毛利为521.4百万美元，比2022年减少1.8%[53] - 毛利率从2022年上半年的24.1%上升至2023年上半年的28.3%[54]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內 容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全 部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Nonferrous Mining Corporation Limited 中 國 有 色 礦 業 有 限 公 司 （根據公司條例於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：01258） 截至2023年6月30日止六個月 未經審核中期業績 本集團財務摘要 2023年上半年，本集團實現收益1,843.8百萬美元，較2022年上半年的2,206.9百 萬美元減少16.5%。 2023年上半年，本集團實現淨利潤264.0百萬美元，較2022年上半年經重列的 294.0百萬美元減少10.2%。 2023年上半年，本集團實現本公司擁有人應佔利潤185.7百萬美元，較2022年上 半年經重列的196.7百萬美元減少5.6%。 ...