报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3单季度营收同比约+26.89%,环比约+3.49% [2] - 公司是镁合金压铸领域先行者,围绕镁合金、铝合金在汽车轻量化、电动化以及智能化方面的应用,国内外同步发展,并将现有产品推广至其他品牌汽车 [2] - 24Q3公司毛利率约33.33%,同比-3.32pct,环比+0.99pct,净利率约18.28%,同比-5.19pct,环比-0.82pct [3] - 公司积极拓展新客户,2024年9月收到新能源汽车镁合金减速器壳体产品定点,预计从2025年6月开始量产,2025~2027年销售总金额约为1.7亿元人民币 [4] - 公司成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件,其均价约为镁合金铸件均价的4~5倍 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024~2026年营收分别4.1、4.9、5.8亿元,同比分别约+17.8%、+18.1%、+18.3% [5] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别约0.8、1.0、1.1亿元,同比分别约+4.4%、+15.6%、+16.7% [5] - 截至2024年10月28日,股价对应2024~2026年PE分别为43.3、37.5、32.1倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入2.9亿元,同比增长13.5%,实现归母净利润5608.0万元,同比下降3.7% [1] - 2024年Q3营收续创新高,达1.0亿元,同比增长26.9%,环比增长3.5%,体现公司较强的经营能力 [1] - 2024年Q3利润端短期承压,主要系财务费用增加所致 [1] - 公司毛利率环比略有回暖,但净利率有所下滑,主要来自三项费用率的增加 [1] - 公司拟发行可转债募资4.5亿元,用于产能扩张项目,同时获得某汽车零部件厂商的定点供应商资格 [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持快速增长,维持"买入"评级 [1] 分部门总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现收入2.9亿元,同比增长13.5% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润5608.0万元,同比下降3.7% [1] - 2024年Q3单季度实现收入1.0亿元,同比增长26.9%,环比增长3.5% [1] - 2024年Q3单季度实现归母净利润1912.0万元,同比下降1.2%,环比下滑0.9% [1] - 2024年前三季度综合毛利率为33.7%,同比下滑3.3个百分点,2024年Q3毛利率为33.3%,环比提升1.0个百分点 [1] - 2024年Q3净利率为18.3%,同比下滑5.2个百分点,环比下滑0.8个百分点 [1] 业务发展 - 公司拟发行可转债募资4.5亿元,用于投建年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [1] - 公司获得某汽车零部件厂商的供应商定点通知书,将为其开发并供应新能源汽车镁合金减速器壳体产品 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为4.8亿元、7.0亿元、9.9亿元,实现归母净利润分别为1.1亿元、1.4亿元、1.9亿元 [1] - 对应EPS分别为1.32元、1.80元、2.43元,PE分别为34倍、25倍、19倍 [1]

公司产品收入结构及趋势 - 公司主要镁合金压铸产品包括汽车显示系统零部件、新能源汽车动力总成零部件、汽车座椅扶手结构件、汽车中控台骨架、汽车车灯散热支架等,其中汽车显示系统零部件、新能源动力总成零部件收入增加良好[1] - 国内镁合金在汽车上的应用空间较其他发达国家偏低,2022年我国单车镁合金用量为3-5kg,而北美地区为15kg,未来随着选矿提纯方法的进步以及国内镁资源产业加速整合,镁锭生产成本有望进一步下降,汽车领域对镁合金的需求前景可观[2] 镁合金与铝合金生产工艺差异 - 镁合金与铝合金在材料物理性质上存在差异,镁合金在生产过程中容易产生粉尘、碎屑、轻薄料,遇明火容易引起燃烧、爆炸事故,因此镁合金压铸企业的安全生产是基础,需要采取相应的安全防护措施[3] 镁合金产品优势 - 镁合金作为汽车轻量化材料有诸多优势,是目前商用最轻的金属结构材料,主要优点在于密度较低、韧性好、阻尼衰减能力强,在汽车车身结构件、功能件的应用上具有良好的散热性能、抗震减噪及减重效果[3] - 随着镁锭价格进一步下探,镁合金的成本优势也不断显现[3] 公司在新能源汽车动力总成领域的进展 - 公司重大项目定点情况敬请关注后续披露的相关公告[1] 公司在国内镁合金产业的竞争格局 - 公司在国内主要的镁合金可比公司以宝武镁业、万丰奥威、宜安科技等优秀的企业为主[3] 公司海外业务布局 - 公司泰国基地主要从事轻量化镁合金、铝合金精密压铸产品生产和销售业务,以辐射海外业务为主[3] - 公司目前主要海外销售区域以北美及欧洲为主[3]

宁波星源卓镁技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301398 证券简称：星源卓镁 公告编号：2024-046 宁波星源卓镁技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 宁波星源卓镁技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--- ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司24Q2营收创单季度历史新高[3] - 上汽智己加速放量,24Q2同环比高增[3] - 镁合金产品市场开拓顺利,贡献主要增量[3] 2) 固定资产折旧及研发投入增加,盈利能力有所承压[4] - 24Q2毛利率约32.34%,同比-5.91pct,环比-3.55pct[4] - 24Q2净利率约19.1%,同比-5.09pct,环比-2.35pct[4] 3) 顺应行业轻量化趋势,有望实现量价齐升[4] - 公司积极拓展新客户,24H1新增多个项目的配套定点[4] - 公司成功开发和量产中大型镁合金零部件,其均价约为镁合金铸件均价的4~5倍[4] 财务数据总结 1) 预计公司2024~2026年营收分别5.0、7.0、9.6亿元,同比分别约+42.1%、+39.6%、+37.6%[5] 2) 预计公司2024~2026年归母净利润分别约1.1、1.6、2.3亿元,同比分别约+41.6%、+42.1%、+41.0%[5] 3) 截至2024年8月30日,股价对应2024~2026年PE分别为23.6、16.6、11.8倍[5] 风险提示 1) 下游客户产销规模下降风险[6] 2) 镁合金行业竞争加剧风险[6] 3) 产品价格下降风险[6] 4) 汇率波动风险[6]

宁波星源卓镁技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 宁波星源卓镁技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-040 2024 年 8 月 1 宁波星源卓镁技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人邱卓雄、主管会计工作负责人王建波及会计机构负责人(会计 主管人员)张志芬声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"中详细描述了公司经营中可能存在的风险和应对措施，敬请广大 投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 宁波星源卓镁技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------- ...

会议主要讨论的核心内容 铝合金和镁合金的成本对比 - 目前铝合金和镁合金的价格比已经下降到1左右,镁合金的生产制造经济性凸显 [1] - 镁合金相比铝合金能实现25%-35%的减重效果,是重要的汽车轻量化材料之一 [2] - 当镁合金与铝合金价格比为1.5时,生产相同产品的原材料成本是一致的 [7] 公司基本情况 - 公司成立于2003年,主要从事压铸模具和镁合金、铝合金压铸件业务 [4] - 主要产品包括汽车类压铸件和非汽车类压铸件,应用于特斯拉、奥迪等知名品牌 [4] 公司财务表现 - 公司营收从2017年的1.18亿增长到2023年的3.52亿,同比增长30% [5] - 毛利率和净利率有小幅下降趋势,主要受上游原材料价格上涨和汇率波动影响 [5] - 镁合金压铸件毛利率较高,模具业务毛利率优于压铸产品 [5] - 国内收入占比持续提升,2023年达到72% [5][6] 行业发展趋势 - 汽车轻量化趋势下,镁合金和铝合金需求增加 [6][7] - 镁合金单车用量在国内仅为3-5kg,远低于北美15kg,未来有较大提升空间 [7] - 镁合金可广泛应用于汽车发动机、传动系统等领域,替代铝合金 [7] 公司投资亮点 - 持续优化客户结构,前五大客户集中度下降,拓展国内外新客户 [9][10] - 产品向大中型零部件延伸,单车价值量持续提升 [11][12] - 持续加大研发投入,布局新技术和新产品,如双色镁合金注塑机 [12] - 产能持续扩张,在宁波和泰国新建生产基地 [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在新能源汽车和自动驾驶领域的布局情况如何? [10] **回答** 公司已成功开发多款自动驾驶控制器零部件,应用于宝马等车型,销量快速增长。同时公司也在与小鹏合作,参与飞行汽车项目的技术论证,未来有较大市场空间。[10][11] 问题2 **提问** 公司在镁合金大中型零部件领域的优势是什么? [11][12] **回答** 公司成功开发了新能源汽车动力总成总成、显示器背板、中控台骨架等大中型镁合金零部件,单价是普通镁合金压铸件的4-5倍。这些大中型零部件能有效减少车身结构件数量,提升车辆价值。[11][12] 问题3 **提问** 公司未来的营收和利润增长预测如何? [13][14] **回答** 预计2024-2026年公司整体营收增速分别为42%、40%和38%,毛利率分别为37%、37%和38%。其中汽车类压铸件收入有望保持40%左右增速,非汽车类和模具业务也将保持稳健增长。公司未来PEG估值水平有望在0.8左右。[13][14]

会议主要讨论的核心内容 铝合金和镁合金的成本对比 - 目前铝合金和镁合金的价格比已经下降到1左右,镁合金的生产制造成本已经与铝合金相当 [1] - 镁合金相比铝合金具有25%-35%的减重优势,是重要的汽车轻量化材料之一 [2] 公司业务情况 - 公司主要从事镁合金、铝合金精密压铸件及配套模具的生产,已有20余年行业经验 [4] - 公司产品广泛应用于汽车、电子等领域,主要客户包括特斯拉、奥迪、福特等知名品牌 [4] - 公司近年来营收快速增长,23年同比增长30%,主要得益于节能减排政策和汽车轻量化趋势 [5] 行业发展趋势 - 汽车轻量化是重要趋势,镁合金可替代铝合金实现25%-35%的减重 [7] - 国内镁合金单车用量较低,仅3-5kg,与北美15kg存在较大差距,未来有较大提升空间 [7] - 镁合金在汽车发动机、传动系统等领域可广泛替代铝合金 [8] - 政策支持镁合金在汽车轻量化中的应用,未来市场需求有望快速增长 [8] 公司投资亮点 - 持续优化客户结构,前五大客户占比由76%下降至63% [9][10] - 产品向大中型零部件延伸,单车价值持续提升,大中型产品收入占比达60% [11][12] - 持续加大研发投入,研发费用率达5.6%,在产能布局和工艺技术上持续加强 [12] - 预计24-26年汽车类业务收入增速40%左右,毛利率有望小幅提升 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在新能源汽车领域的布局情况如何 [10] **回答** 公司已成功开发新能源汽车动力总成模块、显示器背板等大中型镁合金零部件,并实现量产应用 [10][11][12] 公司还与小鹏慧天合作,在飞行汽车领域积极布局,镁合金作为轻量化材料有较大应用空间 [11] 问题2 **提问** 公司在产品结构和客户结构方面有哪些优化 [9][10] **回答** 1) 公司持续优化客户结构,前五大客户占比由76%下降至63%,降低了对单一客户的依赖 [9] 2) 公司产品向大中型零部件延伸,单车价值持续提升,大中型产品收入占比达60% [11][12] 3) 公司积极开拓新客户,包括小米、凯迪拉克等新能源车企,客户覆盖进一步拓宽 [10] 问题3 **提问** 公司在研发和产能布局方面有哪些举措 [12] **回答** 1) 公司保持高强度研发投入,23年研发费用率达5.6%,高于行业平均水平 [12] 2) 公司与国内主机厂合作开发了双工位镁合金半固态注射成型机,提升生产工艺 [12] 3) 公司在宁波、泰国等地持续扩充产能,进一步完善产能布局 [12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事压铸模具业务,并逐步向下游铝合金和镁合金业务拓展延伸 [1][2][3][6] - 公司产品包括汽车类压铸件和非汽车类压铸件,主要应用于特斯拉、奥迪、福特等知名品牌 [6] - 公司营收从2017年的1.18亿增长到2023年的3.52亿,同比增长30%,主要受益于节能减排政策和汽车轻量化趋势 [6][7] - 公司毛利率和净利率有小幅下降趋势,主要受上游原材料价格上涨和汇率波动影响 [7] - 公司积极拓展国内市场,境内收入占比从2017年的26%提升至2023年的72% [7] - 汽车轻量化是公司的重要发展机遇,镁合金是重要的轻量化材料之一,具有较大的应用前景 [8][9] - 国内镁合金单车用量较低,未来有望大幅提升,市场空间广阔 [9][10] 公司的投资亮点 - 公司持续优化客户结构,前五大客户集中度下降,并拓展了国内新客户 [11] - 公司积极布局自动驾驶和飞行汽车等新兴领域,为未来发展带来新的增长点 [12] - 公司产品向中大型零部件延伸,单车价值量持续提升,毛利率有望提高 [12][13] - 公司持续加大研发投入,技术水平领先,并不断优化产能布局 [13][14] 公司未来发展预测和估值 - 预计2024-2026年公司汽车类压铸件收入同比增速将保持在40%左右,毛利率有小幅提升 [14] - 电动自行车业务有望在2024-2026年实现收入和毛利率的稳定修复 [14] - 模具业务有望带动铝合金和镁合金压铸件业务的稳健增长 [14] - 综合考虑,给予公司首次覆盖"买入"评级,PEG估值约0.8 [15]

证券代码：301398 证券简称：星源卓镁 宁波星源卓镁技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 易方达 ：张仲宸 诺安基金：李懿洋 鹏扬基金：赵南迪 国富人寿：胡越然 源乐晟资管：晏梓航 长江证券：王子豪 参与单位名称及人员姓名 芦田资产：陆政一、侯小圆 德邦基金：汪宇 甬兴证券：王琎、狄德华 ...