公司业务 - 公司自2016年以来持续聚焦智能电动低速车和特种车领域，形成“自主品牌+ODM销售”相结合的销售模式[1] - 公司发力高尔夫球车市场，产品具备较强价格竞争力，渠道方面稳步推进，有望抢占市场份额[2] - 公司新品类E-Bike/大排量全地形车有增量，E-Bike业务有望稳步增长，全地形车仍有增量空间[3] - 公司主要业务包括智能电动低速车和特种车领域，拓宽成长空间，同时配合开拓经销商渠道[7] 财务表现 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.91/5.21/6.52亿元，对应EPS为3.58/4.76/5.96元，PE分别为20.5/15.4/12.3倍[1] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润呈逐年增长趋势，2026年预计归母净利润为6.52亿元[4] - 公司在2023年Q3实现营业收入同比增长30.4%，环比改善显著[5] - 公司自2017年至2022年的营业收入复合年增长率为29%[5] - 公司2022-2026年净利率和ROE逐年提升，2026年预计EPS为5.96元，P/E为12.3倍[4] 市场趋势 - LSV市场具有广阔的增长空间，可从TOB场景拓宽至TOC场景[6] - LSV市场的增长驱动因素包括产品功能/性能的提升、经济性、易于操作、满足出行需求、法规完善和开放式架构[39] - LSV作为城镇短途出行的需求正在增长，麦肯锡数据显示26%的美国受访者有可能考虑使用微型汽车作为未来出行工具[42] - 电动低速车辆能够提供更大的便利性和舒适性，符合上路标准，预计城镇短途出行需求或能支撑上百万辆需求[43] 公司发展策略 - 公司计划在2023年推出第二代高尔夫球车，增加倒车影像/逆变器等功能，针对ToC场景，拥有“自主品牌+ODM”销售模式[8] - 公司将从小排量走向大排量全地形车，同时推出载货以及特种E-Bike等新车型，不同品牌定位有所区隔[9] - 公司设立员工持股平台激励，实际控制人为曹马涛，持股比例为67.2%，并为高级管理人员与核心员工设立专项战略配售计划[10] - 公司发布2023年限制性股票激励计划，主要授予高级管理人员和核心销售/研发骨干，业绩考核目标相对稳健[13]

财务数据 - 公司2023年营收达到21.44亿元，同比增长21.44%[1] - 公司2023年归母净利润为2.80亿元，同比增长36.09%[1] - 公司2024年一季度营收达到5.20亿元，同比增长49.06%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.51亿元，同比增长45.89%[1] - 公司2023年分红方案为每10股派15元，现金分红率为58.28%[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为3.40元、4.34元、5.28元[6] - 公司2024年预计市盈率分别为22.4、17.5、14.4[6] - 公司2023年毛利率为37.6%，2024年预计将提升至38.4%[6] - 公司2023年ROE为9.5%，2024年预计将提升至11.8%[6] - 公司2023年每股收益为2.57元，2024年预计将提升至3.40元[6] 未来展望 - 公司在2026年预计营业收入将达到4965百万元，较2023年增长了131.1%[7] - 公司在2026年预计净利润将达到577百万元，较2023年增长了106.8%[7] - 公司的ROE在2026年预计将达到15.3%，较2023年增长了5.8个百分点[7] - 公司在2026年预计每股收益将达到5.28元，较2023年增长了105.1%[7] - 公司在2026年预计每股净资产将达到34.40元，较2023年增长了27.7%[7] - 公司在2026年预计PE比率为14.4倍，较2023年下降了15.3%[7] - 公司在2026年预计PB比率为2.2倍，较2023年下降了21.4%[7] 其他 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[12] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[14]

业绩总结 - 涛涛车业2023年营收达21.44亿元，同比增长21.44%[1] - 归母净利润为2.80亿元，同比增长36.09%[1] 产品线拓展 - 电动自行车销售收入实现翻倍增长[2] - 电动高尔夫球车打破从0到1[2] - 大排量全地形车新品稳步推出[2] 自主品牌销售 - 公司自主品牌销售占比提升至62.85%[3] - 通过打造主力品牌逐步提升中高端消费市场份额[3] - 扩大市场覆盖范围[3] 国海证券相关 - 杨仁文、马川琪和袁冠是国海证券股份有限公司的产业研究小组成员[11] - 国海证券对行业和股票的投资评级标准分别为推荐、中性和回避[13] - 以及买入、增持、中性和卖出[14] 风险等级 - 报告的风险等级定级为R3[15]

财务表现 - 浙江涛涛车业2024年第一季度营业收入为519.89亿元，同比增长49.06%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为50.87亿元，同比增长45.89%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为250.44亿元，同比增长57.65%[5] - 公司研发费用同比增长142.61%，主要系继续加大研发力度[7] - 公司财务费用同比下降175.14%，主要系汇兑收益和利息收入增加[7] - 公司营业收入同比增长49.06%，主要系电动自行车、电动高尔夫球车销售增加[7] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长57.65%，主要系销售回款和收到出口退税增加[7] 股权情况 - 报告期末普通股股东总数为11,051股，前十名股东持股情况中，浙江中涛投资有限公司持股比例最高，为41.16%[8] - 公司计划回购部分已发行的人民币普通股股票，使用不低于5000万元且不超过1亿元的自有资金，用于实施员工持股计划或股权激励[11] - 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份357,859股，占公司当前总股本的0.33%[11] 公司财务状况 - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度营业总收入为519.89亿元，较上期348.78亿元增长[15] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度净利润为50.87亿元，较上期34.87亿元增长[16] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度资产总计为4084.56亿元，较上期3787.48亿元增长[12] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度流动负债合计为1026.37亿元，较上期745.35亿元增长[14] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度资产总计中非流动资产合计为477.91亿元，较上期454.51亿元增长[13] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度净利润中归属于母公司所有者的净利润为50.87亿元，较上期34.87亿元增长[16] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度营业总成本为456.60亿元，较上期313.26亿元增长[15] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度营业总收入中营业收入为519.89亿元，较上期348.78亿元增长[15] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度净利润中综合收益总额为51.68亿元，较上期34.76亿元增长[17] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度资产总计中负债合计为1106.67亿元，较上期845.65亿元增长[14] - 浙江涛涛车业股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为821,946,113.79元，较上期488,634,424.12元增长[18] - 经营活动现金流出小计为571,502,186.40元，较上期329,777,923.96元增长[19] - 投资活动现金流出小计为24,814,464.45元，较上期15,293,595.72元增长[19] - 筹资活动现金流入小计为503,575,081.18元，较上期1,957,558,459.44元减少[19] - 筹资活动现金流出小计为214,082,668.81元，较上期61,479,969.89元增长[20]

营业收入 - 浙江涛涛车业2024年第一季度营业总收入为519,895,243.01元，较上期增长48.8%[1] 成本支出 - 营业总成本为456,597,033.61元，较上期增长45.8%[1] 费用支出 - 研发费用为29,328,090.85元，较上期增长143.9%[2] - 财务费用为-13,816,221.19元，较上期减少145.3%[2] 净利润 - 公司2024年第一季度净利润为50,873,633.37元，较上期增长46.0%[3] 每股收益 - 每股收益为0.47元，较上期增长9.3%[3] - 每股收益中基本每股收益为0.47元，稀释每股收益为0.46元[6] 综合收益 - 公司2024年第一季度综合收益总额为51,676,447.46元，较上期增长48.6%[5] 更正公告 - 公司发布了2024年第一季度报告的更正公告[7] - 更正事项不会对公司2024年第一季度的财务状况和经营成果造成实质影响[7] - 公司深表歉意，敬请广大投资者谅解[7]

业绩总结 - 公司2023年销售收入达到21.4亿，同比增长21%[1] - 2024年一季度营业收入为5.2亿，同比增长49%[1] - 利润为5087万，同比增长46%[2] - 预计今年毛利率将达到35%以上，比去年高[10] - 预计自有品牌销量将占据销量的55%至60%[11] - 销售收入增长主要来自全地形车、越野摩托车和高尔夫球车[14] - 今年销量目标为1.5万台，希望能逐步超过预期[9] 用户数据 - 公司全地形车销售6.2亿，同比增长21%；电动滑板车销售7.2亿，同比增长4.5倍[1] - 公司目前每月生产约100台高尔夫球车，预计能达到每月2800-2900台[8] - 公司销售渠道包括商超和经销商，目前已签约60家经销商，计划扩展至1000家门店[5] - 公司销售情况良好，有经销商不断复购产品，表现出强大竞争力[6] - 公司目前销售渠道包含电池，美国两种渠道均包含电池[8] 未来展望 - 公司在美国建立了两个组装工厂，计划在年内完成第三个[4] - 公司计划在二季度进一步清理美国仓库存货，特别是高尔夫球车[21] - 公司预计二季度销售增长良好，特别是全地形车和高尔夫球车产能满负荷生产[28] - 公司计划维持传统产品线（平衡车、滑板车）5%到10%的增长，通过产品优化提高产品高端化[30] 新产品和新技术研发 - 公司在美国市场推出离电款的高尔夫球车后获得成功，销售表现优异[24] - 公司车辆零售价降低至9995美元，比原价降低约3000美元[25] - 公司计划增加大赔量销量至5000台以上，预计销售额可达2.4亿[32] 市场扩张和并购 - 公司对经销商的销售策略是第一次采购需要全额付款，第二次采购可以赊账五六万美元[17] - 公司考虑将生产转移到越南工厂以应对美国对全地形车的高关税[18] - 公司通过美国大客户运输产品到仓库确认收入，再由客户组装后销售给商超[17]

公司基本信息 - 公司股票简称为涛涛车业，股票代码为301345[9] - 公司注册地址为浙江省丽水市缙云县新元路10号，邮政编码为321403[10] - 公司网址为www.taomotor.com.cn，电子信箱为zqb@taotaomotor.com[10] 公司财务表现 - 公司营业收入为21.44%，净利润增长为36.09%[12] - 公司资产总额增长为124.03%，净资产增长为208.47%[12] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值[14] - 2023年营业收入分别为348,779,858.82元、435,944,345.94元、561,930,998.12元和797,590,941.42元[14] - 2023年归属于上市公司股东的净利润分别为34,870,998.77元、99,584,642.14元、69,995,448.75元和76,027,332.64元[14] - 2023年经营活动产生的现金流量净额分别为158,856,500.16元、57,853,951.23元、-64,263,657.59元和24,247,963.91元[14] - 公司2023年实现营业收入21.44亿元，同比增长21.44%，归属于母公司所有者的净利润2.80亿元，同比增长36.09%[30] - 公司2023年实现营业收入214,424.61万元，较上年增长21.44%[38] - 公司2023年净利润总额为28,047.84万元，较上年增长42.13%[38] - 公司2023年末总资产为378,748.36万元，资产负债率为22.33%[38] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为17,669.48万元[38] - 公司2023年营业收入中，智能电动低速车占比最大，其中电动滑板车增长4.52%[39] - 公司2023年营业收入中，美国市场占比最大，增长41.29%[39] - 公司2023年毛利率为37.60%，较上年提高1.85个百分点[40] 公司产品及市场 - 公司产品主要包括智能电动低速车、特种车，用于智能出行、休闲运动、特种作业等方面[18] - 公司的智能电动低速车产品包括电动滑板车、电动平衡车、电动自行车、电动高尔夫球车等[18] - 电动滑板车市场预计2024年将达到17.96亿美元，2030年将达到37.68亿美元[18] - 电动平衡车市场预计2024年将达到7.79亿美元，2030年达到8.93亿美元[18] - 公司主要业务包括智能电动低速车和特种车，产品广泛应用于休闲运动、智能出行、特种作业等领域[20] - 公司电动滑板车业务在美国市场表现强劲，2023年实现销售收入71,809.15万元，同比增长4.52%[20] - 公司电动平衡车在美国市场销售规模和市场占有率稳步上升，2023年实现销售收入29,565.80万元，同比增长1.78%[22] - 公司2023年电动自行车销售收入达到1.6483亿元，同比增长111.11%[23] - 公司2023年电动高尔夫球车销售收入为0.785亿元，占营业收入比例为3.66%[24] - 公司2023年全地形车销售收入为6.2042亿元，占营业收入比例为28.93%，同比增长21.21%[27] 公司发展战略 - 公司未来发展战略为专注新能源、引领高端、布局全球、稳健经营[75] - 公司致力于打造全球领先的新能源智能出行品牌，专注于智能电动低速车和特种车两大领域，推进高端化战略，2024年度经营计划继续实现高质量增长[76] - 公司将聚焦电动高尔夫球车增长，提升市场占有率，加大研发投入力度，提升产品性能和稳定性，扩大品牌影响力，提高市场占有率[76] - 公司将加强研发投入与人才引进，夯实研发优势，加速推进大排量全地形车的研发工作，持续升级和扩展产品线，满足市场需求[76] - 公司将推进管理运营精细化，提高运营效率，加强生产管理、优化物流和广告投放，全面提升资源配置效率和运营质量[77] - 公司将深化双品牌多渠道策略，保持规模稳定增长，持续打造线上线下全覆盖的营销渠道，优化销售渠道，提高销售占比[77] - 公司将加速全球制造能力布局，积极拓展海外产能，深化海外建厂布局，扩大新品产能，提高产品的市场竞争力[77] - 公司可能面对市场竞争加剧的风险，将增加研发投入，加强研发实力，提高品牌建设力度，优化管理运营，保持竞争优势[77] - 公司可能面对汇率变化风险，将适当开展外汇套期保值业务，防范汇率波动对业绩的不利影响，提高外汇资金使用效率[77] - 公司可能面对国际贸易摩擦的风险，将密切关注国内外经济走势，持续研发创新，拓宽销售渠道，积极应对贸易环境变化[78] 公司治理结构 - 公司严格按照相关法律法规和规范性文件要求，不断完善公司治理结构，提高公司治理水平[81][83] - 公司董事会设有7名董事，其中包括3名独立董事，符合法律法规和公司章程的要求[81] - 公司通过电话、电子邮箱、投资者关系互动平台等形式回复投资者问询，加强信息沟通，提高公司透明度[82] - 公司是一家专注于“新能

公司概况 - 公司是户外休闲代步车出海领先者，主营业务专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件、用品研发、生产和销售[1] 业绩展望 - 预计公司2023年营业收入为21.47亿元，同比增长21.62%，归母净利润为2.81亿元，同比增长36.24%；2024年预计营业收入为28.14亿元，同比增长31.1%，归母净利润为3.51亿元，同比增长25.3%[5] - 公司2024年合理价值区间为70.62-80.25元/股，合理市值区间为77-88亿元，给予“优于大市”评级[9] 产品展望 - 电动滑板车领域收入有望逐步回升，预计2023-2025年收入同比增长12.00%/8.00%/8.00%[13] - 公司电动自行车领域属于蓝海市场，有望给营收带来较好的增长亮点，预计2023-2025年收入同比增长105.00%/60.00%/60.00%[14] - 公司高尔夫球车产品有望打开更广阔的市场空间，预计2024-2025年收入同比增长450.00%/80.00%[14] - 公司全地形车领域有望维持稳定发展，预计2023-2025年收入同比增长10.00%/13.00%/16.00%[14] - 公司越野摩托车领域有望实现较快增长，预计2023-2025年收入同比增长90.00%/50.00%/30.00%[14] 财务展望 - 涛涛车业2024年预计营业收入总额为2814.18百万元，较2022年增长26.74%[15] - 公司2024年毛利率预计为37.90%，较2022年提升2.15个百分点[15] - 公司资产负债率预计从2022年的43.6%下降至2025年的21.3%[17] - 流动比率和速动比率分别预计从2022年的1.95和0.75提高至2025年的4.68和3.35[17]

公司产品 - 公司产品涵盖全地形车、电动滑板车、电动平衡车、电动自行车、电动高尔夫球车等，2017-2022年营收规模增长29.4%[1] - 公司主打小排量ATV、电动滑板车、电动平衡车等产品，具有性价比突出，有望受益行业增长[2] - 公司积极布局大排量ATV、UTV、电动自行车、电动高尔夫球车等新业务领域，有望带来可观增量[3] 公司市场 - 公司外销占主导地位，北美市场为核心市场，外销营收占比高达99.0%[24] - 公司在北美市场已成为多家大型连锁超市的主要供应商之一，包括WALMART、TARGET、ACADEMY、BestBuy等[66] - 公司在线上渠道布局包括亚马逊、沃尔玛、EBAY等10余家第三方电商平台及14家自有销售网站[67] 全球市场趋势 - 全球全地形车行业销额规模预计将从2020年的80.6亿美元增长至2023年的100.5亿美元，2030年有望达到193.2亿美元，呈现稳定增长趋势[34] - 全球全地形车销量经历两轮周期，其中第二轮周期从2009年到2022年，UTV市场扩容，销量增长明显，UTV已成为推动行业销量增长的主要驱动力[36] - 全球电动滑板车产值预计将在2023-2027年保持较快增长，行业格局高度集中，共享端格局分散[44] 公司业务展望 - 公司开始布局高尔夫球车市场，产品轻量化、智能化，已实现小批量试产并面向海外销售[61] - 预计2023-2025年公司营收增速分别为20%/31%/31%，其中智能电动低速车收入增速为29%/31%/31%[74] - 公司预计2023-2025年营收为21.25/27.74/36.26亿元，归母净利润为2.81/3.45/4.44亿元，首次覆盖，予以“增持”评级[75]

关于关税的影响及应对措施 - 公司出口至美国的部分产品被加征7.5%-25%的关税，对公司业务造成一定影响 [1] - 公司采取了以下应对措施：1)在美国子公司销售时适当提高售价以转嫁关税影响；2)持续加大美国市场以外的开发力度，拓展其他地区销售市场；3)加速构建全球化生产布局，除中国外还在越南和美国建立生产基地 [1] - 尽管受关税影响,但公司通过有效成本控制、高效产品研发、自有渠道和品牌等优势,保持了10%以上的稳定净利润率 [2] 越南工厂和美国工厂的规划 - 越南工厂主要生产特种车和电动低速车,包括销往美国的小排量全地形车,产能将随市场需求逐步增加 [2] - 公司正加快推进越南工厂的建设,计划2024年6月左右投入生产 [2] - 公司在美国建立工厂主要考虑:1)降低运输成本;2)更快响应当地市场需求;3)增加"美国制造"元素提升品牌影响力 [2][3] - 美国工厂目前已开始组织生产电动高尔夫球车,有助于提升该产品在美国市场的竞争力 [3] 电动高尔夫球车业务进展及竞争策略 - 公司电动高尔夫球车DENAGO品牌产品在全球顶尖高尔夫展会上获得好评,国内工厂正加快生产进度 [3] - 公司将通过高端经销商和大型专业商超两大渠道拓展电动高尔夫球车市场,已拓展60多家高端经销商,并入驻300多家TSC商超 [3] - 公司电动高尔夫球车的竞争策略包括:1)本土化运营;2)产品力;3)成本控制 [3] 全地形车业务发展 - 公司小排量全地形车出口数量排名前列,大排量全地形车已获得欧盟和美国认证,将进入欧洲和美国市场 [3][4] - 公司全地形车产品核心部件自研自制为主,能够有效降低成本,提升客户体验和企业信誉 [4] EBIKE业务发展及竞争策略 - 公司EBIKE 2023年1-6月销售增长较快,未来将继续通过大型商超、自有网站、第三方电商等多渠道拓展市场 [4][5] - 公司EBIKE产品在北美亚马逊电动自行车类目排名靠前,并持续加大自建站和品牌建设投入 [5] 公司盈利能力分析 - 公司净利润率基本维持在12%左右,高于同行,主要得益于成本制造端的高自制率和品牌渠道端的自主可控 [5][6] - 公司未来将继续发挥两端优势,保持良好的净利率水平 [6] 公司未来投资计划 - 公司计划投资35,000万元建设年产4万台大排量特种车项目,7,200万美元建设年产3万台智能电动低速车和营销网络项目,460万美元在越南建厂 [5] 公司业绩展望 - 公司2023年经营情况良好,符合预期目标,对2024年一季度和全年业绩增长充满信心 [5][6] - 公司原有产品将保持平稳增长,新产品如电动自行车、电动高尔夫球车和大排量全地形车将带来第二曲线增长 [6]