公司业务 - 公司自2016年以来持续聚焦智能电动低速车和特种车领域，形成“自主品牌+ODM销售”相结合的销售模式[1] - 公司发力高尔夫球车市场，产品具备较强价格竞争力，渠道方面稳步推进，有望抢占市场份额[2] - 公司新品类E-Bike/大排量全地形车有增量，E-Bike业务有望稳步增长，全地形车仍有增量空间[3] - 公司主要业务包括智能电动低速车和特种车领域，拓宽成长空间，同时配合开拓经销商渠道[7] 财务表现 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.91/5.21/6.52亿元，对应EPS为3.58/4.76/5.96元，PE分别为20.5/15.4/12.3倍[1] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润呈逐年增长趋势，2026年预计归母净利润为6.52亿元[4] - 公司在2023年Q3实现营业收入同比增长30.4%，环比改善显著[5] - 公司自2017年至2022年的营业收入复合年增长率为29%[5] - 公司2022-2026年净利率和ROE逐年提升，2026年预计EPS为5.96元，P/E为12.3倍[4] 市场趋势 - LSV市场具有广阔的增长空间，可从TOB场景拓宽至TOC场景[6] - LSV市场的增长驱动因素包括产品功能/性能的提升、经济性、易于操作、满足出行需求、法规完善和开放式架构[39] - LSV作为城镇短途出行的需求正在增长，麦肯锡数据显示26%的美国受访者有可能考虑使用微型汽车作为未来出行工具[42] - 电动低速车辆能够提供更大的便利性和舒适性，符合上路标准，预计城镇短途出行需求或能支撑上百万辆需求[43] 公司发展策略 - 公司计划在2023年推出第二代高尔夫球车，增加倒车影像/逆变器等功能，针对ToC场景，拥有“自主品牌+ODM”销售模式[8] - 公司将从小排量走向大排量全地形车，同时推出载货以及特种E-Bike等新车型，不同品牌定位有所区隔[9] - 公司设立员工持股平台激励，实际控制人为曹马涛，持股比例为67.2%，并为高级管理人员与核心员工设立专项战略配售计划[10] - 公司发布2023年限制性股票激励计划，主要授予高级管理人员和核心销售/研发骨干，业绩考核目标相对稳健[13]