证券时报记者 吴志 本周（11月11日至15日）A股有所回调，上证指数周内累计下跌3.52%，深证成指下跌3.7%，创业板指 下跌3.36%。 盘面上，本周人工智能、ChatGPT、直播带货及ST等概念板块上涨明显。通用航空、炒股软件、低空经 济及稀土、水产等概念板块跌幅居前。行业板块中，发电设备、房地产、多元金融等均跌超9%，仅有 教育、电信两个板块涨幅超5%。 截至11月15日18时，A股共有369家公司披露本周调研记录，其中科德数控被调研6次居首。从调研机构 数量来看，本周共有5家A股公司获超过百家以上机构调研，其中易点天下获176家机构调研，道氏技 术、芯碁微装、百济神州-U分别获142家、140家、102家机构调研。 被176家机构调研的易点天下，也是本周市场热门股，一周涨幅达到47.6%，其中11月11日涨停，后续 交易日盘中又多次触及20%涨停线。易点天下的主营业务包括效果广告服务、品牌广告服务和头部媒体 账户管理服务，是一家国际化智能营销服务商。 有机构在调研中询问AI对广告营销行业的影响，公司是否感受到AI带来的差别。易点天下表示，AI能 够为行业提效和赋能，技术的使用给大家的投放效率和效果 ...

①腾讯申请注册腾讯AI助手商标，当前国内及海外AI应用均迎来多重催化，这家公司产品已进入腾讯生 态伙伴体系，可满足企业客户的协同云办公管理需求； ②我国固态电池又一突破，无隔膜被官方确认 达国际先进水平，新型复合电解质材料以及先进镀膜技术成为关键，这家公司硫化物电解质已实现出 货； ③海外映射：量子计算概念股Quantum Computing涨65%，公司宣布获得了薄膜锂铌酸锂光子芯 片技术的首笔订单。 【个股竞价和连板数据（新版）】 昨日涨停数量是行情9月下旬开始以来最少的一天，不过同日的二板数量、二进三晋级率和连板高度均 较前一日有所增长，或许个股已经先于指数开始反弹了，而且21家的首板数量也已经相当低了。目前 也只有10月9日的13家和10月11日的29家可以与之媲美，从指数的走势看比较像是后者。 【市场主线】 周四市场午后单边下行，创业板指大跌3.4%。盘面上，ST板块继续逆势走强，AI应用方向局部活跃， 全市场超4800只个股下跌。指数层面，虽然按照"一涨一跌"的规律，昨日下跌本不意外，但还是低估 了市场情绪宣泄的力度。不过，就像之前熊市不会因为一根长阳就改变，现在的行情也没必要因为一次 大跌就转态 ...

市场格局相关 - 全球流量格局变化，短视频、短剧及AI发展革新流量格局，中长尾媒体市场份额增加，增速快于传统巨头公司[1] - 电商是万亿规模市场，规模和想象空间大于其他领域[2] - 程序化广告由DSP端、mediation端、对接开发者的媒体端构成，Applovin整合产业链，业务链完整，享受红利，利润空间和匹配效率高，易点天下也在进行产业链整合，后续将拆分业务为广告技术和出海营销服务两块，毛利率有望提升[3][4] 数据相关 - 易点天下的数据积累分为一方数据、二方数据和三方数据，二方数据方面SDK经过google index认证，可采买的APP数达上万个，一方数据也在不断寻找投资标的，通过三方面数据结合算法模型迭代形成正向反馈，达成电商领域领先优势[3] - Applovin收购adjust对其数据资源有补充，对action算法模型、休闲游戏领域和布局电商领域有帮助，易点天下也通过收购Tradplus整合媒体侧流量资源，未来还将进行相关产业收并购[7] 业务与竞争相关 - 易点天下早期扎根中国出海业务，聚焦电商客户做程序化广告平台，积累算法模型和数据，帮助电商客户提高转化提升GMV，相比其他从媒体端做起的程序化广告服务商，易点天下从DSP端先开始做，利用客户资源和广告预算优势尝试将客户引入中长尾端买量，选择电商赛道是因为入局游戏市场晚且电商市场规模大，目前正在全面打通DSP、mediation和SSP[5] - Applovin和汇量科技先定位游戏赛道，拥有更多媒体资源和游戏行业数据，但Applovin光做SSP端难以形成巨大规模，也需整合DSP和mediation打通产业链提升规模效应[4][5] - 易点天下接入google play，有安全性和专业性背书，接入媒体数量上万[5] 毛利率相关 - Applovin收入确认方法是净额法，易点天下毛利率约40%，低于Applovin的70% - 80%，是因为易点天下的整体毛利率涵盖了效果广告服务的媒体采购费用[3] AI对营销行业影响相关 - AI对营销行业的影响两方面都有，一是提效和赋能，二是广告预算核心与广告主所处行业经济增长正相关，从大盘数据看，品牌广告略微下滑，效果广告明显上涨，程序化广告大盘高于大媒体广告上涨速度，像Applovin这种独立第三方广告公司增长高于大盘[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司经营稳健,费用控制良好。2024Q3营收6.68亿元,同比增长2.81%,归母净利润0.63亿元,同比增长2.81%。[2] 2) 2024Q1-Q3,公司营收17.54亿元,同比增长7.85%。[2] 3) 公司以"AIGC引领品牌全球化新浪潮"为战略,形成"AI+BI+CI"出海全链路数字化解决方案,为超过5000家企业实现全球商业增长。[2] 4) 公司与腾讯云、亚马逊广告合作伙伴网络达成合作,加速企业数智化出海步伐。[2] 盈利预测和估值 1) 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到25.21/29.06/33.12亿元,归母净利润将分别达到2.82/3.38/3.97亿元。[3][6] 2) 公司2024-2026年的预测PE为31.87/26.58/22.60X。[3][6]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 新客户开拓及深挖客户需求带动收入增长加速,结构变化影响毛利率 [4] - 剔除股权激励和汇兑损益影响,经营性业绩维持高增 [4] - AI+BI+CI 出海全链路数字化解决方案持续赋能业务 [5] - 公司完成 AI 化营销链路闭环,以 AI 驱动助力广告主提质增效 [5] 财务数据总结 - 2024 年前三季度实现营收 17.54 亿元,同比增长 10.75% [3] - 2024 年前三季度实现归母净利润 1.95 亿元,同比增长 7.85% [3] - 2024 年第三季度实现营收 6.68 亿元,同比增长 14.07% [3] - 2024 年第三季度实现归母净利润 6309 万元,同比增长 2.81% [3] - 剔除汇兑损益和股权激励影响,2024 年前三季度和单三季度归母净利润分别增长 34.86%和 26.56% [4] - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 0.25 元(含税) [3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司旗下多款产品服务能力提升AI应用产品功能持续加强在出海营销这一优质赛道全方位巩固优势[1] 业绩概览 - 2024Q1 - Q3报告研究的具体公司实现营业收入17.54亿元同比增长10.75%实现归母净利润1.95亿元同比增长7.85%实现扣非归母净利润1.85亿元同比增长16.31%2024Q3实现营业收入6.68亿元YoY + 14.07%QoQ + 10.42%实现归母净利润0.63亿元YoY + 2.81%QoQ22.87%实现扣非归母净利润0.59亿元YoY + 13.23%QoQ - 24.37%[1] 产品发展 - 旗下以AI驱动的程序化广告平台zMaticoo能无缝接入头部广告资源并大幅提升流量价值利用率全链路服务能力提升2024年9月zMaticoo SDK全面通过了Google Play在用户规模安全性合规性稳定性方面的审核正式入驻Google Play SDK Index[1] - 旗下以程序化广告为核心的数字化广告平台Yeahmobi于2024年9月加入亚马逊广告合作伙伴网络将利用亚马逊广告产品优势为广告主打造整合营销方案帮助广告主实现触达客户提升销量建立品牌知名度等多方面增长[1] - 旗下AIGC数字营销创作平台KreadoAI推出爆款视频生成功能基于公司沉淀的营销数据模型KreadoAI可以结合目标受众及语言自动捕捉核心内容并生成视频脚本与卖点文案多平台投放功能也已进入内测阶段将支持一键投放至GoogleMetaTikTok抖音视频号等主流媒体平台[1] - 2024年7月报告研究的具体公司与腾讯云宣布开启全面深化合作在云计算媒体及泛娱乐生态等领域共同加速企业数智化出海为WeTV提供营销支持帮助WeTV实现全平台广告展示次数超过70亿次下载量增长4倍日活跃度增长5倍月均新增用户峰值接近200万的营销目标并成功进入东南亚多个际家下载榜单Top1[1] 盈利预测 - 考虑到汇兑损益和股份支付对业绩的影响预计报告研究的具体公司2024 - 2026年分别实现归母净利润2.61/3.27/3.88亿元分别同比增长20.4%/25.2%/18.7%对应PE36/29/24x[1] 财务指标 - 2022A - 2026E营业收入分别为2306/2143/2574/3166/3704百万元增长率yoy分别为- 32.7/- 7.0/20.1/23.0/17.0%归母净利润分别为262/217/261/327/388百万元增长率yoy分别为1.4/- 17.2/20.4/25.2/18.7%[2] - 2022A - 2026E现金流量表中经营活动现金流分别为- 200/148/264/- 139/297百万元净利润分别为262/214/269/334/396百万元折旧摊销分别为9/13/19/22/26百万元[8] - 2022A - 2026E利润表中营业成本分别为1836/1621/2023/2485/2901百万元营业费用分别为37/41/45/55/64百万元管理费用分别为122/134/131/161/189百万元研发费用分别为97/87/98/117/137百万元财务费用分别为- 68/- 30/- 31/- 33/- 33百万元[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩持续表现突出 - 2024年前三季度，公司总营收17.5亿元（同比+11%），归母净利2亿元（同比+8%），扣非归母净利1.85亿元（同比+16%），剔除汇兑损益和股份支付的归母净利2.2亿元（同比+35%） [4] - 24Q3单季，公司总营收6.7亿元（同比+14%），毛利率11.7%（环比+0.4pct，同比-1.6pct），归母净利6309万元（同比+3%），扣非归母净利5937万元（同比+13%），提出汇兑损益和股份支付的归母净利7672万元（同比+27%） [4] 强化技术与研发优势，数据积累优势突出 - 2024年5月，公司发布"AI+BI+CI"出海全链路数字化解决方案，以科技创新为底座，以AIGC数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears三大核心产品为引擎，为出海企业提供全链路解决方案 [5] - 2024年6月，由AIGC数字营销创作平台KreadoAI自主研发的生成内容算法顺利通过国家互联网信息办公室备案，平台已覆盖全球203个国家，注册用户数超过100万，单月用户访问量超过百万 [5] 主要逻辑点 1) 专注营销出海，赛道呈现高景气度 [5] 2) 研发多个自有垂类营销模型，核心全链路数字化解决能力突出，科技赋能 [5] 3) 主业经营表现突出，截至24年三季报，公司现金及交易性金融资产合计29亿元，现金充沛 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年总营收分别为24.4亿元、27.4亿元和30.5亿元，同比增速分别为13.8%、12.5%和11.1% [6] - 预计归母净利分别为2.98亿元、3.73亿元和4.38亿元，同比增速分别为37.2%、25.2%和17.3% [6] - 参考可比公司2024年56倍PE估值，给予公司2024年30-35倍PE估值，对应合理价值区间18.90-22.05元/股 [6]

文章核心观点 - 公司第三季度营业收入为6.7亿元，同比增长14.07%，剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润为7672万元，同比增长26.56% [1] - 2024年1—9月，公司实现营业收入17.54亿元，同比增长10.75%；剔除汇兑损益和股份支付的净利润2.15亿元，同比增长35.96%；剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.17亿元，同比增长34.86% [1] - 公司通过在其从DSP营销管理平台到ADX广告交易平台，再到SSP流量变现平台的营销全链路产品中持续融入AI技术，进行迭代升级，自身的盈利能力也得到了进一步的提升 [1] - 公司旗下以程序化广告为核心的数字化广告平台Yeahmobi正式成为亚马逊广告优质合作伙伴，实现对亚马逊广告资源的全方位覆盖 [1] - 公司以AI驱动的程序化广告平台zMaticoo在SDK产品上积极进行更新迭代，并正式入驻Google Play SDK Index，持续提升"广告主-服务商-开发者"的全链路闭环服务能力 [1] - 公司与头部电商平台建立了长期稳定的合作关系，并且准确地走在了轻资产文娱"出海"大潮的前沿，帮助网文、短剧平台成功抢滩海外 [1] - 公司帮助AI应用快速精准的拓展海外市场，以专业的行业洞察与高效的服务能力获得了行业广泛认可 [1] - 公司发布的"AI+BI+CI"出海全链路数字化解决方案,因能为出海企业一站式解决从营销素材制作、营销数据分析到营销预算管理和云基础设施的数字化与智能化需求,而在三季度获得了业内的广泛认可 [2] - 公司通过与AWS、阿里、华为、腾讯等国内外头部云服务厂商的持续深化合作,依托着自身高效的多云管理能力,打通智能营销与全球数字化服务链路,为出海企业提供全链路的综合性出海解决方案 [2]

易点天下网络科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301171 证券简称：易点天下 公告编号：2024-075 易点天下网络科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 易点天下网络科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--- ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 出海浪潮助力行业发展，布局海外资源积累丰富 - 国家持续出台出海利好政策,为企业出海提供保障与支持,出海浪潮带动海外营销需求持续增长 [3][34] - 公司积累了丰厚的全球媒体和客户资源,通过大量经验构筑了行业竞争基本盘 [3][39][42][45] AI 产品矩阵有望贡献收入增量，打造数字营销服务新模式 - 公司利用在AI和数据技术的积累,通过KreadoAI平台、CPA计价模式以及开发智能系统,持续优化广告服务 [4][46][47][49] 中长尾媒体投放优势或驱动利润率继续提升 - 公司中长尾媒体效果广告毛利率较高,在中长尾媒体上优势显著 [5][54][55][56][57][58][59][60][61][63][64] 根据目录分别总结 核心推荐逻辑 - 公司是出海智能服务营销商,主营效果广告服务和头部媒体账户管理服务 [10][15] - 出海浪潮助力行业发展,公司拥有丰富的全球媒体和客户资源 [11][39][42][45] - 公司持续投入研发,在AI技术上具有领先优势,打造了KreadoAI等创新产品 [12][46][47][49] - 公司在中长尾媒体广告投放上具有优势,有望带动利润率提升 [13][54][55][56][57][58][59][60][61][63][64] 公司背景 - 公司是国内领先的出海智能营销服务商,主营效果广告服务和头部媒体账户管理服务 [15] - 公司发展历经三个阶段,从转型移动端海外营销到布局国内外营销市场 [16][17][18] - 公司股权结构稳定集中,管理团队经验丰富,股权激励方案有助于稳定人才 [19][20][21] 财务分析 - 23年后公司业绩有所回暖,效果广告投放贡献主要营收 [22][23][24] - 公司毛利率持续提升,主要得益于中长尾媒体广告业务的发展 [25][54][55][56][57][58][59][60][61][63][64] - 公司持续加大研发投入,自研智能业务系统提升运营效率 [27][50][51] 行业及竞争格局 - 出海浪潮带动海外营销需求增长,为行业发展带来新动力 [32][33][34][37][38] - 公司在全球媒体资源和客户资源方面具有显著优势 [39][40][41][42][43][45] - 公司与主流媒体保持长期合作关系,客户资源结构稳定 [41][44] AI技术赋能 - 公司推出AIGC数字营销创作平台KreadoAI,提升营销效率和降低成本 [46][47][48][49] - 公司自研智能业务系统,提升广告投放效率和运营效率 [50][51] - 公司发布"AI+BI+CI"出海全链路数字化营销服务方案 [52][53] 中长尾媒体优势 - 头部媒体效果广告毛利率较低,中长尾媒体效果广告毛利率较高 [55][56][57] - 公司在中长尾媒体广告投放上具有优势,包括丰富的行业经验、完善的智能系统和精细化渠道管理 [60][61][63] - 中长尾媒体广告投放收入有望持续提升,带动公司利润率攀升 [64]