[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 铂科新材(300811.SZ) 2024 年 08 月 27 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------------|------------------------------| | 铂科新材（ 买入（维持） | 300811.SZ ）：芯片电 | | 所属行业：有色金属 / 金属新材料 当前价格 ( 元 ) ： 38.59 | 感业务收入快速提升，利润超预 | | 证券分析师 | 期增长 | | 翟堃 | | | 资格编号： s0120523050002 | | 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 投资要点 事件：公司披露 2024 年中报，业绩高速增长。公司 2024 年上半年营业收入 7.96 亿元，同比+36.88%；归母净利润 1.85 亿元，同比+38.18%；扣非归母净利润 1.80 亿元，同比+41.84%。 公司 2024 年上 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - Q2 单季度业绩创新高,三条增长曲线并行发展 [3] - 公司经营业绩总体呈现快速增长趋势,创同期历史新高 [3] - 主要得益于金属软磁粉芯市场领先、芯片电感保持高速增长、金属软磁粉产能开始释放、公司产品结构进一步完善 [3] 芯片电感业务发展 - 芯片电感业务进入发展快速道,增长动力来自客户认可、研发创新、产能布局、新兴应用市场 [4] - 芯片电感已在AIPC、平板、可穿戴等新兴领域实现技术布局,未来有望带来新市场 [4] 软磁粉芯业务发展 - 金属软磁粉芯业务进一步巩固公司行业领先地位,下游通讯、服务器电源、新能源车等领域需求高速增长 [5] - 公司持续优化升级铁硅系列、铁镍系列磁粉芯,并成功研发GPV、GPC系列新品 [5] - 金属软磁粉末产能将于下半年开始释放,有望为公司提供新的增长动能 [6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长 [7] - 2024年8月26日收盘价38.59元,对应PE为28/21/16倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收7.96亿元,同比增长36.88%,实现归母净利润1.85亿元,同比增长38.18%,总体呈现快速增长趋势 [2] - 公司主营粉芯业务在通信服务器、家电、汽车等领域实现较快增长,光伏业务Q2环比有所改善 [3] - 公司芯片电感业务保持高速增长,2024年上半年实现收入1.95亿元,环比增长138.92% [3] - 公司持续筹建年产能6,000吨/年的粉体工厂,预计今年下半年可释放部分产能 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.75、5.37、6.87亿元,同比增长46.75%、42.99%、28.07% [3] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入16.39亿元,同比增长41.47% [7] - 2024年预计归母净利润3.75亿元,同比增长46.75% [7] - 2024年预计每股收益1.337元,2025年和2026年分别为1.911元和2.448元 [7] - 2024年预计ROE为17.65%,2025年和2026年分别为21.92%和24.02% [7] - 2024年预计P/E为28.87倍,2025年和2026年分别为20.19倍和15.77倍 [7]

深圳市铂科新材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 深圳市铂科新材料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 深圳市铂科新材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杜江华、主管会计工作负责人游欣及会计机构负责人(会计主 管人员)黄彩冰声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公司 对任何投资者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风 险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"部分详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请投资者关注相关 内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 深圳市铂科新材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- ...

会后市场走势分析 - 近四次三中全会前后市场均呈现小幅下跌，但会议后一个月和三个月内小盘股风格出现明显上涨[4][5][6][7] - 从目前交流反馈来看，短期政策评估不会落空，会议后市场小幅反弹的概率较大[8] 行业景气度分析 - 被动元件行业整体景气度稳中向好，国产厂商稼动率在80%~100%之间[15] - 电感、磁珠等金属成本较高的产品或有20%的涨价空间[13][14] - AI相关、高容等产品供需格局较好，国内厂商或有望出现结构性涨价[16] 个股机构关注度 - 近一周个股关注度前五为东鹏饮料、北方华创、长城汽车、燕京啤酒、盐津铺子[18] - 近一周行业关注度前五为电子设备、信息技术、交运设备、基础化工、食品饮料[18] 研报亮点 - 蓝特光学作为iPhone潜望式镜头核心供应商有望受益[2] - 吴油成是国内精密智能超声波传感器龙头，有望受益车载ADAS需求[2] - 蒸腾股份受益于消费电子和半导体设备需求[2] - 上海港湾的"高真空"造地技术有望受益基建需求[2] - 恒铭达受益于算力芯片和存储升级带来的模切件需求[3] - 普普股份受益于利基存储价格修复和MCU新兴应用[3]

报告公司投资评级 - 公司被评为"增持"评级 [65] 报告的核心观点 金属软磁芯片电感优势突出，匹配高算力应用需求 - 电感呈小型化、高频化、高功率化、集成化发展趋势 [7][8][9][10] - 金属软磁芯片电感相较铁氧体具有更高的饱和磁通密度、电阻率和温度稳定性等优势 [19][20][21][22] - 金属软磁芯片电感适用于高性能GPU、AI服务器等高功耗应用场景 [23][24][25][26] AI算力需求迸发，催生金属软磁芯片电感发展机遇 - 全球算力规模呈高增长态势,AI算力已成为主要驱动力 [28][29] - AI芯片升级催生金属软磁芯片电感发展机遇 [31][32][33][34] - AI服务器用芯片电感市场空间预计2027年突破30亿元 [37][38][39][40][41] - 手机&PC领域金属软磁芯片电感潜在空间广阔 [42][43][44][45] 铂科新材芯片电感业务快速增长,具备多重护城河 - 公司芯片电感业务保持高速增长,已成为公司第二增长曲线 [48][49] - 公司芯片电感业务拥有一体化布局、龙头供应商、产能扩张三重护城河 [52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 公司24年芯片电感产能有望实现翻倍增长 [58][59][60][61]

[Table_StockInfo] 持有 2024年 04月 26日 （下调） 证券研究报告•2023年报及2024一季报点评 当前价： 56.87元 铂科新材（300811） 新材料/有色金属 目标价： ——元（6个月） 芯片电感业务超预期，光伏市场有望回暖 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年报及 2024Q1季报，23年实现收入 11.6亿元，同比 ， [分Ta析bl师e_：Au陈th中or亮] +8.7%，实现扣非净利润2.4亿元，同比+29.6%；24Q1实现收入3.4亿元，同 执业证号：S1250522070001 比+15.3%，实现扣非净利润0.7亿元，同比+5.1%。 邮箱：czlyf@swsc.com.cn  光伏需求放缓拖累 23年营收增长，芯片电感超预期支持业绩高增。分业务看， 分析师：黄腾飞 23 年公司软磁粉芯实现营收 10.3 亿元，同比+0.4%，低于预期，主要原因是 执业证号：S1250523070010 23 年海外分布式光伏装机不及预期，拖累逆变器出货量所致。24Q1 公司营收 邮箱：htengf@swsc.com ...

公司业绩展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测为3.41/4.35/6.03亿元，对应2024年5月7日收盘价PE估值为33/26/19x[5] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为15.3/18.8/26.4亿元，归母净利润分别为3.4/4.3/6.0亿元[55] - 公司营业收入从2018年的3.2亿元增长至2023年的11.6亿元，5年CAGR达29.0%[22] 产品和技术发展 - 公司成功开发出了性能指标行业领先的铁硅3代及4代金属软磁材料，适用开关频率可达500khz~10MHz，结合独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，制备出具有更高效率、小体积、高可靠性及大功率的芯片电感产品[1] - 公司形成粉体+粉芯+电感一体化布局，有望铸造核心竞争力，双基地布局积极扩产[11] - 公司具备软磁粉末+合金软磁粉芯+电感元器件研发和生产能力，具备更低成本优势、更强盈利能力和更完善的研发迭代能力[40] 市场前景展望 - 全球合金软磁粉芯市场空间预计2022-2025年将达到45.9/65.6/82.7/100.1亿元，3年CAGR达29.7%[1] - 芯片电感市场空间预计2022-2027年将达到7.1/11.5/15.7/25.0/32.4/40.6亿元，5年CAGR达41.6%[3] - 全球光伏新增装机量呈现稳步增长趋势，公司合金软磁粉芯为光伏逆变器核心材料[34]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收11.6亿元，同比增长8.7%[1] - 2024年一季度实现营收3.35亿元，环比增长10.2%，同比增长15.3%[1] - 公司磁性电感元件业务表现突出，23年实现营收1.03亿元，同比增长407%[2] - 公司芯片电感产品在AI服务器电源领域表现优异，预计在24年持续保持高速增长[4] - 公司磁粉芯业务稳步增长，23年推出新产品并取得市场认可[5] 未来展望 - 预测公司24-26年归母净利润分别为3.57亿元、4.79亿元、5.95亿元，对应PE分别为31倍、23倍、19倍，维持“买入”评级[8] - 2026年预计营业总收入将达到273.4亿元，同比增长22.3%[10] - 2026年预计净利润将达到60.1亿元，同比增长24.1%[10] - ROE预计在2026年将达到15.5%[10] 其他新策略 - 张航是信达证券金属与新材料首席分析师，具有丰富的金属与新材料领域研究经验[11] - 李治是信达证券金属与新材料研究员，具有矿业和证券研究经验，主要研究工业金属与新能源金属等领域[13] - 信达证券制作并发布的报告具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[15] - 本报告仅提供给与信达证券签署服务协议的签约客户，不面向公众发布[16] - 信达证券不保证报告中所载信息的准确性和完整性，意见、评估及预测仅代表报告出具日的观点和判断[17]

业绩总结 - 公司24年实现收入11.59亿元，同比增长8.71%[1] - 公司24Q1单季度收入3.35亿元，同比增长15.28%，环比增长10.08%[2] 产品发展 - 公司磁性电感元件实现快速增长，受益于人工智能、AI服务器、新能源汽车等领域的迅猛发展[3] 未来展望 - 铂科新材2026年预计营业收入将达到23.83亿元，较2023年增长约106.9%[10] - 预计2026年营业利润将达到6.21亿元，较2023年增长约110.8%[10] - ROE预计在2026年达到16.9%，较2023年略有增长[10] 公司信息 - 分析师陈耀波具有8年买方投研经验，拥有北京大学金融管理双硕士学位[11] - 华安证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格，提供的信息力求准确可靠[12] - 报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权不得复制或再次分发[13] - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[14] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率表现来划分[14] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级六个等级，根据未来6-12个月的投资收益率表现来划分[14]