江苏东华测试技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 江苏东华测试技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-050 2024 年 08 月 江苏东华测试技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人刘士钢、主管会计工作负责人何欣及会计机构负责人(会计主 管人员)李玲声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告所涉及的未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺。 投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测 与承诺之间的差异。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析-公司面临的风险和应对措施" 部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注 相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 江苏东华测试技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目 录 | --- | | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1 公司业绩基本符合预期,Q2 新接订单实现快速增长 [3] - 结构力学主业具备持续扩张潜力,PHM+电化学+自定义测控打开成长空间 [4] - 重视机器人+低空经济主题催化,有望充分受益下游 0 到 1 发展 [5] 分类总结 业绩表现 - 2024H1 公司预计实现归母净利润 6800-7800 万元,同比+51%-73%,其中 Q2 为 4066-5066 万元,同比+17%-46% [3] - 2024H1 预计实现扣非归母净利润 6700-7700 万元,同比+50%-72%,其中 Q2 为 3977-4977 万元,同比+14%-43% [3] - 新接订单方面,受益于下游需求景气向上,判断 24Q2 公司新接订单实现快速增长 [3] 主营业务 - 结构力学性能测试系统:横向对比海外龙头美国 NI,公司收入体量尚小,有望延续快速增长趋势 [4] - PHM(故障预测和健康管理):为现代化武器装备核心技术,并在智能制造等民用领域前景广阔,公司是国内少数全面掌握 PHM 核心技术的民营企业,具备较大成长潜力 [4] - 电化学工作站:化学检测类核心科学仪器,公司前已形成成熟产品体系,在高校领域正在加速导入,同时积极布局新能源市场 [4] - 自定义测控分析系统:测试与控制二合一产品,国产替代空间较大且诉求迫切,公司率先实现突破,募投项目有望加速产业化进程 [4] 行业机会 - 机器人:力/力矩传感器是机器人实现主动柔顺控制的核心部件,公司有望充分受益于人形机器人行业浪潮 [5] - 低空经济:针对 AC313A 主桨、尾桨和地面数据采集设备的需求,公司首次研制相关测试系统,在 AC313A 直升机地面联合试验中取得成功 [5]

盈利预测 - 公司预计2024年上半年盈利6800万元至7800万元，比上年同期增长51.09%至73.31%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为6700万元至7700万元，比上年同期增长49.97%至72.35%[5] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为6700万元至7700万元，比上年同期增长49.97%至72.35%[6] 非经常性损益 - 预计2024年上半年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为100万元，上年同期为32.92万元[9]

公司概况 - 东华测试成立于1993年，专注于智能化测控系统的研发、生产和销售，提供结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站等四大类产品线，所有产品均为自主研发并拥有独立自主的知识产权[2] 财务表现 - 公司业绩保持稳健增长，2021年至2023年营收和归母净利润的复合年增长率分别为21.3%和4.7%。2023年营收同比增长3.03%，归母净利润同比下降27.94%。2024年第一季度，公司营收和归母净利润分别同比增长45.16%和165.70%，毛利率和归母净利率分别提升至67.27%和26.20%[8] 市场前景 - PHM市场预计从2021年的35.78亿元增长至2026年的161.37亿元，复合年增长率为36.48%。东华测试在军民两端均有市场拓展，特别是在防务装备和民用领域如水务工程、港口机械等[9] 新兴业务 - 公司正在研发六维力传感器，该传感器是人形机器人的核心零部件，适用于各种恶劣环境，目前处于小批量试制阶段，有望伴随人形机器人市场的成长而受益[10] 投资建议 - 预计东华测试2024年至2026年营收分别为6.12亿元、8.11亿元和10.26亿元，归母净利润分别为1.76亿元、2.49亿元和3.15亿元，首次覆盖给予“增持”评级[18]

1.东华测试:结构力学性能测试领先企业,技术领先铸核心壁垒 - 东华测试是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商 [1] - 公司具备结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类产品线,产品均为自主研发、设计和生产,拥有独立自主的知识产权 [1] 2.营收稳健增长,盈利能力向上 - 公司2021年至2023年营收、归母净利润CAGR分别为21.3%/4.7% [2] - 2024Q1公司营收/归母净利润同比分别增长45.16%/165.70%,毛利率/归母净利率同比分别增长1.78/11.89pct,整体控制良好 [2][8] 3.PHM市场快速发展,公司有望于军民两端同时拓展市场 - 根据亿渡数据,2021年中国PHM市场规模为35.78亿元,预计2026年将增至161.37亿元 [9] - 公司在防务装备和基础设施的安全运营提供保障的同时,也在民用领域大力拓展,有望进一步夯实公司核心竞争力 [9] 4.六维力传感器为人形机器人核心零部件,公司有望伴其成长核心受益 - 六维力传感器在人形机器人的行走、操作等方面发挥重要作用 [10] - 公司具备研发六维力传感器的底层技术条件,产品具有可靠性高、稳定性高等优势,目前处于小批量试制阶段,有望伴随人形机器人市场成长而核心受益 [10] 5.盈利预测及投资建议 - 预计东华测试2024-2026年营收分别为6.12/8.11/10.26亿元,同比增长61.72%/32.54%/26.57% [18] - 预计归母净利润分别为1.76/2.49/3.15亿元,同比增长100.45%/41.37%/26.81% [18] - 首次覆盖给予"增持"评级 [18] 6.风险提示 - 行业竞争加剧的风险 - 新产品、新项目投入产出的风险 - 市场需求不及预期的风险 - 账款回收不及预期的风险 [22]

证券代码：300354 证券简称：东华测试 江苏东华测试技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 □其他 （排名不分先后） 参与单位名称 贝莱德；长江资管；长江自营；东恺投资；方正证券；海 及人员姓名 富通；华泰证券；九方投资；星石投资；鑫元基金；沂景 资本；浙商证券 时间 2024年05月23日 地点 江苏东华测试技术股份有限公司 F1会议室 上市公司 董事长 刘士钢；董事会秘书 何玲；投关总监 朱琳 接待人员姓名 参加此次调研活动（线下）的来访人员均按深圳证券交 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3.78亿元，2024年Q1实现营业收入1.04亿元，同比增长45.16%[1] - 公司2023年归母净利润0.88亿元，2024年Q1归母净利润0.27亿元，同比增长165.70%[1] - 公司在手订单充裕，业绩受下游行业影响，但2024年Q1业绩实现高增长，合同负债同比增长53.85%[2] - 公司2023年毛利率为65.5%，2024年Q1净利润同比增长86.6%，ROE预计2026年达27.5%[7] 产品展望 - 公司各项业务均存在高成长性，传感器产品未来发展空间广阔，公司产品持续发力军用和民用市场[3] 预测展望 - 公司长期发展预测为2024-2026年分别实现营收5.91/7.89/10.19亿元，归母净利润1.64/2.32/3.14亿元，维持“买入”投资评级[5] 未来展望 - 2026年预计东华测试的营业收入将达到1019亿元，较2023年增长了169.3%[8] - 2026年预计东华测试的净利润将达到314亿元，较2023年增长了257.9%[8] - 2026年预计东华测试的每股收益将达到2.27元，较2023年增长了260.3%[8]

业绩总结 - 公司在2024年第一季度实现了高增长，营业收入同比增长50.1%[1] - 公司的归母净利润预计在2025年将达到2.16亿元，同比增长36.9%[1] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到959百万元，较2022年增长了25.3%[4] - 营业利润预计在2026年达到304百万元，较2023年增长了27.2%[4] - 归属母公司净利润预计在2026年达到272百万元，较2023年增长了26.2%[4] 未来展望 - 公司的传感器业务研发投入增加，看好未来在机器人领域的发展[2] 财务指标 - 毛利率在2026年预计为66.2%，保持稳定增长[4] - ROE在2026年预计为21.7%，较2023年增长了1.2%[4] - 资产负债率在2026年预计为25.2%，较2022年略微下降[4] - 流动比率在2026年预计为3.1，较2022年略有下降[4] - 每股收益在2026年预计为1.97元，较2023年增长了1.34元[4] - P/E比率在2026年为20.1，较2022年有所下降[4] - EV/EBITDA比率在2026年为16.5，较2022年有所下降[4] 评级 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[8] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[8] - 增持评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为3.78亿元，同比增长3.03%[3] - 2024年Q1公司营业收入1.04亿元，同比增长45.16%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到1034百万元，较2023年增长了174%[12] 归母净利润 - 公司归母净利润0.88亿元，同比下滑27.94%[3] - 2024年Q1公司归母净利润0.27亿元，同比增长165.70%[3] - 公司2026年预计净利润为388百万元，较2023年增长了341%[12] 技术研发 - 公司掌握结构力学性能核心技术，持续推进国产替代，业务市占率持续提升[4] - 公司传感器产品线稳步推进，拓展新业务，增加产品种类，提升产品性能[5] - 公司自定义测控分析系统在传统主业产品基础上进行功能扩增，业务有望继续贡献收入增量[6] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，预计24-25年归母净利润2.1、3.0亿元，对应PE分别为28x、19x[7] - 公司2026年预计每股收益为2.81元，较2023年增长了345%[12] 风险提示 - 公司面临新产品、新项目无法实现预期效益的风险，需注意市场推广进度[9] - 公司原材料价格上涨、供货不能满足预期可能影响营收、业绩，需保障交付[10]

业绩总结 - 公司2023年实现收入3.78亿元，同比增长3.03%；归母净利润0.88亿元，同比下降27.9%[1] - 公司2024年Q1实现收入1.04亿元，同比增长45.2%；归母净利润0.27亿元，同比增长165.7%[1] - 公司2023年毛利率为65.47%，同比下降2.07%，主要受部分下游客户项目节奏放缓影响[1] - 公司2024-2026年预测收入分别为6.46/8.54/10.86亿元，同比增速分别为70.9%/32.1%/27.2%；归母净利润分别为2.02/2.71/3.52亿元，同比增速分别为130.7%/33.8%/29.8%[2] 未来展望 - 给予公司2024年目标PE35倍，目标价约为51.1元，维持“强推”评级[2] - 公司PHM业务有望保持快速增长势头，传感器业务正积极布局，未来或在传感器市场有进一步突破[2] 新产品和新技术研发 - 公司的ROE和ROIC分别预计在2024年达到23.4%和26.5%，显示出良好的盈利能力和资本回报率[5] 市场扩张和并购 - 公司2023A-2026E营业总收入和归母净利润预测数据显示持续增长趋势，市盈率和市净率逐年下降[4] 其他新策略 - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级标准[13]