公司概况 - 东华测试成立于1993年，专注于智能化测控系统的研发、生产和销售，提供结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站等四大类产品线，所有产品均为自主研发并拥有独立自主的知识产权[2] 财务表现 - 公司业绩保持稳健增长，2021年至2023年营收和归母净利润的复合年增长率分别为21.3%和4.7%。2023年营收同比增长3.03%，归母净利润同比下降27.94%。2024年第一季度，公司营收和归母净利润分别同比增长45.16%和165.70%，毛利率和归母净利率分别提升至67.27%和26.20%[8] 市场前景 - PHM市场预计从2021年的35.78亿元增长至2026年的161.37亿元，复合年增长率为36.48%。东华测试在军民两端均有市场拓展，特别是在防务装备和民用领域如水务工程、港口机械等[9] 新兴业务 - 公司正在研发六维力传感器，该传感器是人形机器人的核心零部件，适用于各种恶劣环境，目前处于小批量试制阶段，有望伴随人形机器人市场的成长而受益[10] 投资建议 - 预计东华测试2024年至2026年营收分别为6.12亿元、8.11亿元和10.26亿元，归母净利润分别为1.76亿元、2.49亿元和3.15亿元，首次覆盖给予“增持”评级[18]