业绩总结 - 公司2023年实现营收219.08亿元，同比增长46.7%[1] - 公司2023年归母净利润15.47亿元，同比增长30.6%[1] - 公司2026年预测每股收益为6.29元，较2023年增长了124.2%[9] - 公司2023年营业收入为21.908亿元，2026年预测将增长至41.702亿元，增长率为90.6%[9] - 公司ROE在2023年至2026年间稳步增长，从19%增长至22%[9] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现营业总收入分别为281、349、417亿元，同比增速分别为28%、24%、20%[6] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为20、27、35亿元，同比增速分别为32%、33%、29%[6] 股票信息 - 公司股票代码为002920，股价为126.00元，投资评级为买入[9]

公司业绩展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为16.16/22.67/29.62亿元，给予2024年合理PE为35倍，对应合理价值为142.94元/股，维持“增持”评级[2] - 预计2023-2025年德赛西威的智能座舱业务营收增速为30%、20%、15%[69] - 预计2023-2025年德赛西威的智能驾驶业务营收增速为95%、65%、40%[70] 智能驾驶市场趋势 - 智能驾驶市场格局收敛速率大概率慢于智能手机市场[38] - 中国智能座舱渗透率高于全球水平，2025年预计可超过75%[59] - 中国智能驾驶领域国内供应商具备国际竞争力，L2+时代国内Tier1发展步伐领先于国外Tier1[60] 华为在智能汽车领域 - 华为在智能汽车领域具备核心竞争力，全栈智能汽车解决方案涵盖架构、系统、关键部件三层[31] - 华为通过手机门店网络实现汽车销售渠道布局，问界通过庞大的销售网点快速实现月度销量的爬升[32][33] - 华为在汽车智能化领域专利数量可观，尤其在底盘和线控领域的专利数量颇多[35] 投资评级和展望 - 德赛西威的2024年合理PE为35倍，对应合理价值为142.94元/股，维持“增持”评级[74] - 广发证券对公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[81] - 广发证券对公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[82]

上 市 公 司 计算机 2024 年02月 27 日 德赛西威 (002920) 深度研究 公 司 研 究 ——乙方优势与出海谋略 / 公 司 深 报告原因：强调原有的投资评级 度 买入 投资要点： （维持）  德赛西威新深度研究，尝试解决甲方自建/管理优势/出海等新问题。我们此前完成数篇德 赛西威重要报告，例如解释其新业务ADAS的空间、客户优势、技术优势、Alpha能力和 证 市场数据： 2024年02月26日 新产品。本篇深度报告希望解答的是 2024 年后开始的新问题：1）甲方自建影响；2)管 券 研 收盘价（元） 102.73 理能力；3）出海能力。应当以世界级成长公司的视角来观察公司。 究 一年内最高/最低（元） 179.5/76.44 报 市净率 7.9  首先，甲方自建，是焦点问题。1）我们分析了国内外主机厂/Tier1/芯片厂后，发现自建 告 息率（分红/股价） - 的主机厂往往与现金流不佳正相关（而最终主机厂都是追求现金流的，这意味着自建会有 流通A股市值（百万元） 56657 天花板，这是个有预期差的判断）；2）再指出两大挤出效应：效应一：甲方自建刺激更多 上证指数/深证成指 297 ...

惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 股票代码：002920 股票简称：德赛西威 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 摩根基金：叶敏 汇丰前海证券：陈静林、杨力、刘迈 朱雀基金：焦美美焦、郭涛 Point72：曹师闻 华夏基金：郭琨研 高盛：刘松波 中信建投证券：于芳博、樊文辉 泰康资产：倪辰晖 申万菱信基金：娄周鑫 国信证券：杨钐 活动参与人员 中邮基金：李沐曦 野村东方国际证券：林芷豌 盘京投资：王震 宏利基金：廖馨 安联投资：潘宇明 运舟资本：郑青青 ...

智驾高阶和中低阶域控进展 - 公司高算力智能驾驶域控制器IPU04已在理想汽车、路特斯、上汽等众多客户的车型上配套量产，营收规模快速提升[2] - 公司轻量级智能驾驶域控制器IPU02已推出更多新方案，适配国内车市的中低至中高价位区间车型这一最大的细分市场[2] 智能座舱业务发展 - 公司智能座舱业务中信息娱乐系统、显示系统和液晶仪表业务仍保持快速成长，并在海外市场获得突破性进展[3] - 第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等众多客户的车型上配套量产，第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单[3] - 公司在智能座舱领域不断完善产品矩阵，覆盖从轻量化高性价比到高性能各个需求区间，为客户提供更多、更好的可选方案和服务[3] 出海业务方向 - 近年来，公司全方位推进国际化战略落地，优化国际化管理和服务体系、加强国际化人才培养、加速海外研发制造基地的建设与扩产、投入更大资源开拓国际业务[4] - 2023年上半年，公司继续推进海外研发、制造能力的提升，欧洲公司第二工厂的产能逐步提升，3D实验室建设有序开展，研发及服务配套进一步强化[4] - 新收购的天线测试和认证公司ATC已融入公司经营体系[4] 公司竞争优势 - 公司在技术、产品、制造、质量、客户关系、供应链等方面均有深厚积累，综合实力行业领先[5][6] - 随着产品矩阵的逐步完善、敏捷迭代以及融合升级，公司正快速强化竞争优势，并打开更大的市场空间[5] - 公司深厚的技术储备、高度智能化的制造系统、行业认可的质量管控能力、良好的产业生态建设能力、从产品级到组织级的完整信息安全能力等，都在多维度形成公司的综合竞争力[6]

惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 股票代码：002920 股票简称：德赛西威 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-027 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系活动类 □ 新闻发布会 □ 路演活动 别 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 国信证券：唐旭霞、杨钐、魏笑、梁轶聪 海富通基金：黄峰、黄强、李志、宫衍海、王振遨 参与单位名称及人 国海富兰克林基金：周俊宏、陈郑宇、王晓宁 华泰柏瑞基金：曾懿之、谭弘翔 员姓名 建信基金：戴仕远 太平基金：徐昊 时间 2023 年 12 月13 日-19 日 电话会议 地点 上市公司接待人员 证券事务代表：林洵沛先生 证券事务专员：黄伊靖女士 姓名 1、公司智驾域控产品的落地情况如何？ 答：公司高算力智能驾驶域控制器IPU04 已在理想汽 ...

智驾高阶和中低阶域控进展 - 公司高算力智能驾驶域控制器IPU04已在理想汽车、路特斯、上汽等众多客户的车型上配套量产，营收规模快速提升[1] - 公司轻量级智能驾驶域控制器IPU02已推出更多新方案，适配国内车市的中低至中高价位区间车型[1] 智能座舱业务进展 - 公司第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等众多客户的车型上配套量产[2] - 公司第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单，更多差异化座舱域控方案以及车身域控制器、AR HUD、电子后视镜等新产品陆续推出[2] 公司竞争优势 - 公司在技术、产品、制造、质量、客户关系、供应链等方面均有深厚积累，综合实力行业领先[3] - 公司深厚的技术储备、高度智能化的制造系统、行业认可的质量管控能力、良好的产业生态建设能力、从产品级到组织级的完整信息安全能力等，都在多维度形成公司的综合竞争力[3] 国际化进程 - 近年来，公司全方位推进国际化战略落地，优化国际化管理和服务体系、加强国际化人才培养、加速海外研发制造基地的建设与扩产、投入更大资源开拓国际业务[4] - 2023年上半年，公司继续推进海外研发、制造能力的提升，欧洲公司第二工厂的产能逐步提升，3D实验室建设有序开展，研发及服务配套进一步强化，新收购的天线测试和认证公司ATC已融入公司经营体系[4]

惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 股票代码：002920 股票简称：德赛西威 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-025 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系活动类 □ 新闻发布会 □ 路演活动 别 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及人 国信证券：唐旭霞、杨钐、张永胜 华夏基金：蓝一阳、胡杰、连骁、张帆 员姓名 2023年11月17日 时间 公司会议室 地点 上市公司接待人员 证券事务代表：林洵沛先生 证券事务专员：黄伊靖女士 姓名 1、公司智驾域控产品的落地情况如何？ 答：高算力智能驾驶域控制器IPU04已在理想汽车、 路特斯、上汽等众多客户的车型上配套量产，营收规模 快速提升。公司轻量级智能驾驶域控制器IPU02已推出 ...

惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 股票代码：002920 股票简称：德赛西威 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-024 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系活动类 □ 新闻发布会 □ 路演活动 别 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 摩根大通：刘珮 清和泉资本：柳超然 华安证券：陈飞宇 信达证券：丁泓婧 农银汇理：周叙瑞 德邦证券：彭广春 国信证券：杨钐 兴全基金：刘鹏坤 创金合信基金：寸思敏 运舟私募基金：周应波 参与单位名称及人 银华基金：薄官辉 平安理财：万莉 员姓名 国寿资产：王思聪 中信建投证券：胡天贶 ...

业绩情况 - 公司2023年1-9月实现营收144.70亿元,同比增长43.12% [1][2] - 公司2023年1-9月归属净利润9.60亿元,同比增长38.70% [1][2] 智能驾驶产品 - 公司高算力智能驾驶域控制器IPU04已在多个客户车型上量产,营收规模快速提升 [4] - 公司轻量级智能驾驶域控制器IPU02已推出更多新方案,适配中低至中高价位车型,已获得多个项目定点 [4] 智能座舱业务 - 公司第三代智能座舱域控制器已在多个客户车型上量产 [4] - 公司第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单,更多新产品陆续推出 [4] 公司竞争优势 - 公司在技术、产品、制造、质量、客户关系、供应链等方面均有深厚积累,综合实力行业领先 [5] - 公司正快速强化竞争优势,打开更大的市场空间 [5] - 公司具有深厚的技术储备、高度智能化的制造系统、行业认可的质量管控能力等综合竞争力 [5]