公司业务发展情况 - 公司智能驾驶业务继续保持高速成长,高算力智能驾驶域控平台已量产配套多家车企,并获得超过十家车企的新项目订单[3] - 轻量级差异化平台已获得主流自主、外资品牌的项目定点,将向更多客户进行推广[3] - 公司传感器和 T-Box 产品已获得市场领先,供货规模继续提升,并突破主流日系合资品牌,获得新项目定点[3] - 毫米波雷达业务获得广汽埃安、一汽红旗等客户的新项目订单[3] 国际化布局 - 公司加速国际化布局,已获得多家欧洲知名车企的新项目[3] - 在东南亚和印度,公司已突破印度市场排名第一第二的车企[3] - 在日本,公司首次获得核心客户的智能驾驶业务项目定点,在横滨市成立了新研发中心[3] - 在墨西哥,新工厂已完成建设,满足北美等市场的产品与服务需求[3] 财务数据 - 公司全年营业收入和新项目订单年化销售额均突破 150 亿元[2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年营收实现219亿元,同比增长47%,毛利润实现15.5亿元,同比增长31% [1][2][3] - 智能驾驶和智能网联业务保持高增长,分别实现45亿元和16亿元收入,同比增长74%和167% [3][4] - 公司主要客户理想、比亚迪、奇瑞、吉利、小鹏等自主品牌和新势力销量增速较高,抵消了合资品牌的下滑 [4][5] - 公司产品均价增长较为平缓,主要是因为增量产品以座舱为主,高价值产品占比较低 [15][16] - 公司期间费用率持续下降,2023年达12.91%,同比下降2.4个百分点,人均创收和人均创利均有较大提升 [17][18] 公司智能座舱业务分析 - 智能座舱业务收入增长34%,毛利率有望提升,主要受益于海外业务的快速增长 [6][9][10] - 海外业务毛利率较高,主要得益于前期投入较少,规模效应逐步显现 [9][10] 公司智能驾驶业务分析 - 智能驾驶业务收入增长74%,但毛利率有所下降,主要是由于规模效应尚未充分体现 [11][12][13] - 公司在智能驾驶领域具有先发优势,与英伟达合作密切,订单获取情况良好 [14] 公司未来发展预测 - 预计未来3年公司营收将保持29%、25%和20%的增长,利润增速接近30% [19][20] - 公司订单充沛,平台化布局有利于持续增长,但需关注下游需求、原材料价格和新产品研发等风险 [20]

会议主要讨论的核心内容 公司2023年财务表现 - 公司2023年营业收入实现219亿元,同比增长47%,净利润实现15.5亿元,同比增长31% [3][4] - 智能驾驶收入45亿元,同比增长74%;智能网联收入16亿元,同比增长167% [3][4] - 智能座舱收入158亿元,同比增长34% [4] - 公司主要客户如理想、奇瑞、吉利等销量增速均在20%以上,带动公司收入快速增长 [5][6] 公司毛利率分析 - 公司整体毛利率受智能驾驶业务毛利率下降影响,短期内有所压力 [7][10] - 智能驾驶毛利率下降主要是由于规模效应尚未充分体现,成本端优势未完全显现 [10][11] - 智能座舱业务毛利率有望提升,主要得益于海外业务的快速增长和规模效应 [9][10] 公司期间费用分析 - 公司期间费用率持续下降,2023年为12.91%,同比下降2.4个百分点 [16] - 研发费用率下降主要是由于公司进入量产阶段,前期高投入阶段已经过去 [17] - 人均创收和人均创利持续提升,体现公司运营效率的提高 [17] 公司未来发展展望 - 公司智能座舱和智能驾驶业务未来3年收入有望保持30%左右的增速 [18][19] - 公司盈利能力有望进一步提升,未来3年净利润增速接近30% [19] - 公司在智能化领域布局全面,客户覆盖广泛,行业地位持续提升 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海外市场的布局和发展情况如何?[9][10] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海外市场取得了较好的进展,2023年海外收入达16亿元,同比增长48%。海外毛利率也有明显提升,达到21.82%,同比提升4个百分点。公司已在日本和欧洲获得了多个核心客户的项目,海外市场将成为公司未来重要的收入增长点。[9][10] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在智能驾驶领域的技术优势和竞争地位如何?[13][14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司作为英伟达在国内唯一的合作Tier1企业,在智能驾驶领域具有先发优势。公司已在理想、小鹏等车企实现量产,积累了丰富的项目经验。2023年公司在智能驾驶控制器市场份额位居行业第二,与行业第一的差距正在缩小。未来随着公司产品出货量的进一步提升,其在智能驾驶领域的竞争地位有望进一步提升。[13][14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来3年的收入和利润增长预测如何?[18][19] **Lei Chen 回答** 根据预测,公司未来3年(2024-2026年)收入将分别达到283亿元、354亿元和423亿元,同比增速分别为29%、25%和20%。利润方面,未来3年将分别达到21亿元、27亿元和34亿元,同比增速接近30%。整体来看,公司收入和利润增长前景良好,得益于智能座舱和智能驾驶业务的快速发展。[18][19]

公司智能座舱域控产品进展 - 公司第三代高性能智能座舱域控产品已量产配套理想汽车、奇瑞汽车、广汽埃安、广汽乘用车等客户，并获得奇瑞汽车、广汽乘用车、广汽埃安、比亚迪汽车等多家主流客户的新项目定点[1] - 第四代智能座舱域控产品已获得理想汽车、吉利汽车、广汽埃安、集度汽车等客户的新项目定点，并已陆续量产供货[1] - 更多差异化座舱域控制器方案已陆续获得自主、合资品牌新项目订单[1] 公司智能驾驶业务进展 - 公司的智能驾驶域控制器产品已连续多年保持行业领先，产品矩阵更加均衡完善，全面适配各种差异化市场需求[2] - 高算力平台已量产配套理想汽车、小鹏汽车、路特斯、广汽埃安、极氪汽车等多家车企，新获得理想汽车、广汽埃安、吉利汽车、长城汽车、路特斯、极氪汽车等超过十家车企的新项目订单[2] - 轻量级差异化平台已获得主流自主、外资品牌的项目定点，将向更多客户进行推广[2] - 公司摄像头、T-box产品的供货规模继续提升，并突破主流日系合资品牌，获得新项目定点[2] - 毫米波雷达业务获得广汽埃安、一汽红旗等客户的新项目订单[2] 公司核心竞争力 - 公司在客户资源、市场份额、研发技术、智能制造、质量管控、组织效能、供应链管理等方面均已达到行业领先水平，形成全方位、高水平、可持续的综合竞争力[3] - 随着产品矩阵的逐步完善、敏捷迭代以及融合升级，公司正快速强化竞争优势，并打开更大的市场空间[3] - 公司深厚的技术储备、高度智能化的制造系统、行业认可的质量管控能力、良好的产业生态建设能力、从产品级到组织级的完整网络安全能力等，都在多维度形成公司的综合竞争力[3]

公司研发优势 - 公司高度重视自主研发与创新能力,持续优化研发效能,在多个城市设有研发分部 [1] - 公司已自主掌握智能座舱、智能驾驶全栈设计等能力,在智能驾驶车载领域对人工智能的应用处于行业先进水平,自动驾驶算法、车载显示屏光学技术、车载网络通信技术、网络安全技术、OTA等技术都处于国内领先地位 [1] - 2023年,公司研发投入约20.29亿元,占营收9.26% [2] - 公司继续推进平台化、数字化、标准化、跨领域、跨区域的研发体系建设,提升研发效率,并积极与国内外知名院校、研究机构开展产学研合作 [2] 智能驾驶域控产品业务进展 - 公司的智能驾驶域控制器产品已连续多年保持行业领先,产品矩阵更加均衡完善,全面适配各种差异化市场需求 [3] - 高算力平台已量产配套多家车企,新获得超过十家车企的新项目订单 [3] - 轻量级差异化平台已获得主流自主、外资品牌的项目定点,将向更多客户进行推广 [3] 海外业务拓展 - 公司加速国际化布局,从资本投资、组织流程、人才培育等维度入手,迅速搭建全球服务体系,向国际化企业转型 [4] - 在国际市场,公司已突破白点客户,获得多家知名车企的新项目订单,涵盖欧洲、东南亚、日本和北美市场 [4] - 随着更多国内外客户的开拓,公司的客户群体更加丰富,客户结构更加均衡 [4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入219亿元，同比增长47%[7] - 公司2023年归母净利润15.5亿元，同比增长31%[7] - 公司2023年销售净利率为7.04%，同比下降0.81pct[23] - 公司2023年摊薄后的ROE为19.45%，同比提升1.17pct[24] - 公司2023年人均创收255万元，同比增长34%[24] - 公司2023年人均创利为18万元，同比增长20%[24] 业务展望 - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，EPS也有望增长，建议持续关注[3] - 公司智能座舱业务收入预计2024-2026年分别为186/213/234亿元，同比增长18%/15%/10%[26] - 公司智能驾驶业务收入预计2024-2026年分别为75/112/153亿元，同比增长66%/50%/37%[26] 海外业务 - 公司海外业务毛利率为21.82%，同比提升3.8pct[13] - 公司海外汽车电子产品出货量为206万个，同比增长52%[13] - 公司海外订单持续增长，智驾业务订单占比超过30%[16] 新产品和技术研发 - 公司信息娱乐系统业务获得多家客户新项目订单，显示模组及系统业务营收规模维持超100%增长速度[17] - 公司液晶仪表业务持续攀升，获得多家客户项目定点，新一代高算力自动驾驶域控制器获得众多项目定点[18] - 公司显示屏项目突破多家客户，首发双23.6英寸Mini LED曲面双联屏，液晶仪表业务获得比亚迪汽车、广汽乘用车等新项目订单[19] 市场扩张和并购 - 公司新业务订单充沛，营收结构改善带动均价向上，出海和效能提升助力盈利能力向上[2] - 公司2022年至2026年的资产负债表和利润表显示，营业收入、净利润、ROE等指标逐年增长，资产负债率逐年上升，市盈率逐年下降[30]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入219.08亿元，同比增长46.71%[1] - 归母净利润15.47亿元，同比增长30.57%[1] - 第三代智能座舱推动业绩增长，智能座舱业务同比增长34.42%[1] - 智能驾驶业务同比增长74.43%[1] - 网联服务及其他同比增长167.39%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为280.21/351.95/431.25亿元，对应增速分别为27.9%/25.6%/22.5%[2] - 归母净利润分别为20.86/27.45/34.96亿元，对应增速分别为34.8%、31.6%、27.3%[2] 财务数据 - 德赛西威2023年营业总收入预计为219.08亿元[4] - 2024年预计增长至280.21亿元[4] - 2025年和2026年分别预计为351.95亿元和431.25亿元[4] - 2023年营业利润为15.37亿元[4] - 2024年将增长至20.73亿元[4] - 2025年和2026年分别预计为27.28亿元和34.75亿元[4] - 2023年净利润为15.42亿元[4] - 2024年将增长至20.79亿元[4] - 2025年和2026年分别预计为27.36亿元和34.84亿元[4] - ROE分别为19.5%、21.8%、23.5%和24.3%[4] - ROIC分别为19.8%、20.8%、21.4%和21.5%[4] - 资产负债率分别为55.3%、56.9%、57.7%和57.8%[4] - 债务权益比分别为18.6%、19.4%、21.5%和22.5%[4]

业绩总结 - 德赛西威2024年第一季度营收达到56.48亿元，同比增长41.8%[1] - 公司2024年营业收入预计为27,247百万元，同比增长24.4%[5] - 德赛西威公司2026年预计营业收入将达到41,154百万元，较2022年增长了176.5%[6] 用户数据 - 公司在智能座舱、智能驾驶和网联服务领域持续拓展新客户和产品，国际化战略取得突破，海外客户增加[2] 未来展望 - 预测2024-2026年EPS分别为3.55、4.49、5.65元，维持买入评级，目标价145.55元[3] - 公司2026年预计净利润为3,138百万元，较2022年增长了168.7%[6] - 公司2026年预计每股收益将达到5.65元，较2022年增长了165.7%[6] 新产品和新技术研发 - 公司在智能座舱、智能驾驶和网联服务领域持续拓展新客户和产品，国际化战略取得突破，海外客户增加[2] 市场扩张和并购 - 公司投资评级为"买入"，相对强于市场基准指数收益率15%以上[8] 其他新策略 - 公司2026年预计ROE为24.2%，较2022年增长了4.1个百分点[6]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 德Ta 赛bl 西e_ 威T （itl 0e 0] 2 920）2023年报&一季报点评 公 24Q1业绩增长继续兑现，海外开拓新项 司 研 目订单充足 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 交 （首次） 运 设 2024 年 04 月 23 日 备 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：邹杰 研 究 证书编号：S1160523010001 报 联系人：袁泽生 告  2024年3月28日，德赛西威公告2023年年报，并在4月22日披露 一季度业绩预告。2023年公司实现营业收入 219.08 亿元，同比增长 电话：021-23586475 46.71%；实现归母净利润15.47亿元，同比增长30.65%。单四季度来 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 看，公司实现营收74.38亿元，同比增长54.24%，环比增长29.44%； 64.51% 实现归母净利润5.86亿元，同比增长19.29%，环比增长66.00%。公 46.97 ...

业绩总结 - 德赛西威2024Q1实现营收56.48亿元，同比增长41.78%[19] - 归母净利润同比增长16%[1] - 公司2024Q1毛利率为19.3%，同比下降1.8%[5] - 净利率为6.9%，同比下降1.4%[5] 用户数据 - 存量客户销量增长和增量车型贡献推动了2024Q1业绩增长[9] - 德赛西威2024Q1销量同比变动情况中，奇瑞汽车销量增速最高，达到65.9%[11] - 比亚迪海豹销量持续攀升，吉利星越L销量同比增长68%，比亚迪宋PLUS销量同比下降15%[12] - 理想汽车、小鹏汽车等新势力在2024Q1交付量分别同比增长20%、53%[13] 未来展望 - 公司的2024年估值水平为39倍，具备高增长性和稀缺性，有望持续超越行业[51] - 公司的股价距离目标估值上限仍有约38%提升空间，维持买入评级[51] - 德赛西威公司2024年预测净利润为1547百万元，2025年预测为2149百万元[54] - 德赛西威公司2024年预测每股收益为3.87元，2025年预测为5.05元[54] 新产品和新技术研发 - 公司发布了Smart Solution 2.0智慧出行解决方案，为用户提供更完备的车路协同智慧出行自动驾驶用户体验[21] - 公司在传感器和T-Box产品领域取得市场领先地位，摄像头、T-box产品供货规模持续提升，毫米波雷达产品通过ISO认证[33] - 公司在2023年继续推进研发体系建设，新增申请专利515件，同比增长26.23%[44]