业绩总结 - 公司在中国品牌博览会上展示了交互智能平板、商用显示品牌产品[1] - 公司在机器人业务方面拥有强大的技术储备，涵盖整机设计、自主导航、AI视觉识别等技术[1] - 23年海外业务收入同比增长40.25%[2] - 预测2024-2026年净利润分别为16.99/19.45/23.53亿元[3] - 视源股份2026年预计营业总收入将达到274.14亿元[5] - 2026年预计净利润率将达到8.58%[5] - 预计2026年每股收益将达到3.36元[5] 技术和专利 - 公司展示了自主知识产权的工业级四足机器人和消费级四足机器人[1] - 公司机器人相关专利申请总量超过600项[1] 市场展望 - 公司通过AI技术赋能提升产品竞争力，与全球生态战略合作伙伴合作，海外业务有望维持较快增长[2] 股票评级 - 当前股价对应13x/12x/10x PE，维持“推荐”评级[3] 机构信息 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，地址分别位于上海、北京和深圳[9]

财务数据 - 公司23年营收201.73亿元，同比下降3.90%[1] - 公司24Q1实现营收44.95亿元，同比增长19.64%[1] - 公司24年预计营收为223.28亿元，归母净利润为16.81亿元[3] - 视源股份2023年实现营收201.73亿元，同比下降3.90%[14] - 视源股份23Q4实现营收47.89亿元，同比下降3.11%[17] 业务表现 - 教育业务实现营收55.38亿元，希沃交互智能平板市占率达到50.2%[8][9] - 企业服务业务实现营收16.25亿元，MAXHUB市占率提升至29%[10] - 海外业务实现营收37.22亿元，23H2同比增长40.25%[11][12] - 液晶显示主控板卡营收59.28亿元，交互智能平板收入81.06亿元[15][17] - 家用电器控制器收入10.59亿元，同比增长61.01%[15] 未来展望 - 预计24-26年视源股份整体营业收入分别为223.28/245.54/271.16亿元，同比增长10.68%/9.97%/10.43%[23] - 预计24-26年视源股份归母净利润分别为16.81/22.78/28.74亿元[23] - 随着新产品推向市场，有望带动毛利率逐步企稳回升[18] 评级和风险提示 - 维持公司24年20X PE，对应合理价值47.95元/股，维持“买入”评级[24] - 风险提示包括财政预算趋紧、原材料价格波动和行业渗透率提升速度不及预期[26][27][28] - 广发证券对视源股份的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[32]

报告公司投资评级 - 报告给予视源股份"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 收入增长表现亮眼 - 2024Q1公司收入实现19.6%的同比增长,主要受海外业务和生活电器业务拉动 [1] - 公司海外ODM业务在确保各头部客户份额稳定的同时,抓住印度、欧洲部分国家教育信息化的机遇 [1] - 公司持续推进海外自主品牌MAXHUB建设,不断丰富产品矩阵,积极与微软、英特尔等公司开展合作 [1] - 公司生活电器业务一方面与国内客户保持紧密合作,另一方面积极拓展海外客户,2023年同比增长60% [2] 盈利能力同比下降 - 2024Q1公司归母净利率为4.0%,同比下降3.6个百分点 [2] - 2024Q1公司毛利率同比下降7.2个百分点,主要是因为国内教育交互平板市场竞争激烈,公司教育交互平板价格承压,以及主要原材料液晶面板价格上涨 [2] - 2024Q1公司单季度经营性现金流净额同比下降2.5亿元,主要因为公司为应对面板价格上涨,加大了原材料储备 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标分析 - 2024Q1公司营业收入同比增长19.6%,归母净利润同比下降37.2% [5] - 2024Q1公司毛利率同比下降7.2个百分点至21.9%,主要受国内教育交互平板价格下降和原材料价格上涨影响 [5] - 2024Q1公司单季度经营性现金流净额同比下降2.5亿元,主要因为公司增加了原材料储备 [5] 盈利和估值 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为1.77/2.03/2.32元 [4] - 给予公司2024年22倍市盈率,对应6个月目标价38.89元 [1]

财务表现 - 公司2023年营业收入为201.73亿，较上年下降3.90%[8] - 公司2023年净利润为13.70亿，较上年下降33.89%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为11.16亿，较上年下降52.84%[8] - 公司2023年基本每股收益为1.97元，较上年下降35.41%[8] - 公司2023年加权平均净资产收益率为11.19%，较上年下降9.67%[8] - 公司2023年第一季度至第四季度的营业收入分别为3,756,870,270.55元、4,580,545,817.52元、7,045,964,964.88元、4,789,255,237.33元[11] - 公司2023年第一季度至第四季度的归属于上市公司股东的净利润分别为284,015,040.78元、318,331,163.27元、458,980,965.14元、308,673,847.17元[11] - 公司2023年第一季度至第四季度的经营活动产生的现金流量净额分别为-255,376,666.45元、415,394,901.86元、1,507,124,522.61元、-551,242,222.71元[11] - 公司2023年实现营业收入2,017,263.63亿元，同比下降3.90%，净利润为137,000.10万元，同比下降33.89%[35] - 公司液晶显示主控板卡业务实现营业收入669,140.25万元，同比下降12.13%，智能电视主控板卡出货量占比76.86%[35] - 公司生活电器业务实现营业收入107,940.41万元，同比增长60.50%[35] - 希沃教育业务收入实现营业收入553,808.05万元，同比下降8.81%，市场份额提升至50.2%[35] 产品与服务 - 公司液晶电视主控板卡在2021年、2022年、2023年的销量分别为6,772.31万片、6,722.06万片、5623.50万片，分别占各期全球液晶电视主控板卡出货量的比例为31.57%、33.19%、28.18%[15] - 公司教育业务品牌希沃（seewo）连续12年蝉联中国教育交互智能平板行业市占率第一[17] - 公司企业服务品牌MAXHUB连续7年在中国会议平板市场份额排名第一[19] - 公司液晶电视主控板卡已广泛应用于全球各种功能的液晶电视，覆盖传统模拟电视、数字电视到智能电视[20] - 公司提供更具成本优势和技术优势的液晶显示器主控板卡给Acer、三星、联想、LG、小米、Viewsonic等品牌商和制造商[21] - 公司为国内外家电客户提供高可靠性、高性价比的控制器、智能显示模组、人机交互解决方案等[21] - 公司收购深圳市掌锐电子有限公司，提供智能座舱核心板、网约车智能监控等全套解决方案[21] - 希沃专注教育数字化应用工具和服务，围绕教室、教师、教学、学习提供专业的教育信息化应用工具和应用培训服务[22] - 希沃在学校教育市场推动教育数字化转型，助力教、学、评、管、研等教育环节与数字化深度融合[22] - 希沃推出类纸护眼学习机，提供健康、智能的个性化学习环境，改善家庭数字化学习体验[22] - 希沃交互智能平板集成多项功能，是教室环境数字化的核心载体，可实现对课堂教学过程无感采集及智能分析[22] - 希沃智慧黑板在视听、显示、交互及智能联动等方面全新升级，进一步提高课堂效率[22] - 希沃白板是面向普教教师打造的互动教学平台，已服务超过750万教师用户，累计产生互动课件超8亿份[23] - 希沃学习机是面向中低学龄段青少年的专用学习终端，已通过国内首个医工结合视觉健康标准评定，保护孩子用眼健康[23] - 希沃课堂智能反馈系统通过人工智能技术对课堂教学过程进行自动记录和分析，为教师提供精准的课堂报告和AI建议[24] - 希沃魔方数字基座是一套系统、高效、专业的学校治理工具，构建起可贯通数字化校园建设全流程的综合管理平台[24] - 希沃学苑是希沃旗下专注教师发展的在线教育平台，提供丰富的培训课程，助力教师队伍数字化建设转型[24] - 希沃高职教智联空间解决方案持续深化教学服务方案，提供普通数字教学空间、混合教学空间、研讨教学空间等支撑[25] - 公司企业服务业务品牌MAXHUB聚焦于智慧协同领域，提升会议、办公协同和数字化运营的效率，助力企业数字化转型[25] - 公司在2023年度报告中介绍了智慧协同终端设备，包括交互智能会议平板、商用显示设备、音视频会议终端和商用办公终端[26] - 公司的智慧协同应用包含MAXHUB传屏助手、集成服务平台和视频会议软件等多款应用级软件，链接全场景智慧协同终端设备[28] 研发创新 - 公司通过技术积累和产品创新，高度重视研发投入，拥有超过9,000件授权专利和超4000件计算机软件著作权[31] - 公司专利年申请量超过2000件，发明

营业收入及利润 - 2024年第一季度，广州视源电子科技股份有限公司营业收入为44.95亿，同比增长19.64%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.78亿，同比下降37.18%[4] - 广州视源电子科技股份有限公司2024年第一季度营业总收入为449.46亿元，较上期增长19.8%[14] - 净利润为1.90亿元，较上期增长33.6%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-5.02亿，同比下降96.50%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-5.02亿元，较上期下降96.5%[17] - 广州视源电子科技股份有限公司2024年第一季度偿还债务支付的现金为651,420,580.00元[18] - 公司2024年第一季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为16,085,859.65元[18] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为1,698,740,173.15元[18] 资产及负债 - 非流动性资产处置损益为99.47万，政府补助为1126.63万，公允价值变动损益为3117.23万[5] - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为12,630,907,799.93元，较上期略有下降[12] - 公司2024年第一季度财报显示，非流动资产合计为9,128,922,943.29元，较上期有所增长[13] - 应付职工薪酬为2.30亿，一年内到期的非流动负债为2.50亿，长期借款为5.03亿[8] 股权信息 - 股东黄正聪持股11.07%，持有77.62万股，王毅然持股10.82%，持有75.86万股[8] - 公司通过股份回购专用账户以集中竞价交易方式已累计回购公司股份5,061,660股，占公司总股本的0.72%[11]

财务数据 - 公司2023年营收为201.63亿元，同比下降3.94%[1] - 公司2023年归母净利润为13.65亿元，同比下降34.13%[1] - 公司2023年综合毛利率下降1.84%，主要原因是原材料价格上涨和部分产品价格下降[1] - 公司生活电器、计算设备及电子电力业务营收同比增长，液晶显示主控板卡业务收入同比下降12.37%[1] - 公司下调2023/2024/2025年归母净利润至13.65/18.83/21.71亿元，同比增速分别为-34.1%/38.0%/15.3%[2] - 公司主营业务是液晶显示板卡及交互智能平板，液晶显示主控板卡业务收入下滑，毛利率为14.0%[3] - 2023年全球交互平板出货量预计下滑10.4%，公司调整2023-2025年交互智能平板收入至77.96/78.97/80.86亿元，同比变动-12%/1.3%/2.4%[4] - 公司2023-2025年营业收入预计同比变动-3.94%/15.41%/14.20%至201.63/232.69/265.74亿元，对应归母净利润同比变动-34.13%/37.96%/15.26%至13.65/18.83/21.71亿元[4] - 2023年公司营业收入预测为209.90亿元，净利润为16.99亿元，摊薄EPS为2.55元，ROE为20%[4] - 2025年预计每股收益将达到3.10美元[9] - ROIC预计在2024年将达到40%的高水平[9] 业务展望 - 公司教育和会议平板品牌市占率全球第一，AI大模型为产品提供新的附加值[1] - 公司对投资建议分为买入、增持、中性、卖出等级[11] 公司信息 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[14] - 该报告由国信证券经济研究所发布[16] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[16] - 公司总机电话号码为0755-82130833[16] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[16] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[16]

公司发展战略 - 公司发布“质量回报双提升”行动方案，彰显长期发展信心[1] - 公司加速海外业务拓展，全球化生态建立，市场份额领先[2] - 公司基本盘业务稳固，加速布局出海，看好长期发展前景[3] 财务数据展望 - 预计公司23-25年实现归母净利润13.65/16.41/21.0亿元[3] - 营业总收入2022-2025年分别为20990、20163、22356、24900百万元[4] - 归母净利润2022-2025年分别为2072、1365、1641、2100百万元[4] - 每股收益2022-2025年分别为2.96、1.95、2.34、2.99元[4] 公司运营情况 - 公司主营业务利润2021-2025年逐年增长[5] 公司行为宣示 - 公司发布信息披露声明，保证独立客观出具报告[6] 投资评级 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对于市场基准指数的涨跌幅来定义[9]

业绩情况 - 2023年度公司实现营业收入2,016,253.76万元，同比下降3.94% [3] - 公司综合毛利率下降1.84%，实现归属于上市公司股东的净利润为136,505.06万元，同比下降34.13% [3] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为115,370.14万元，同比下降36.23% [3] 资产负债情况 - 报告期末公司总资产为2,181,341.07万元，同比增加8.26%，主要为利润累积和长期资产增加 [4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,246,498.32万元，同比增加4.38% [4] 主要业务板块情况 部件业务 - 液晶显示主控板卡等相关业务收入同比下降12.37%，受全球电视出货量下降等因素影响 [4][5][8] - 生活电器业务收入同比增长62.48% [5] 教育业务 - 受行业价格竞争等因素影响，教育业务收入同比下降8.77% [5] - 教育PC、录播、希沃魔方数字基座等软硬件产品业务收入取得较快增长 [5][7] - 希沃交互智能平板市占率进一步提升，继续保持行业第一 [5] 企业服务业务 - 得益于数字标牌、音视频等产品收入增长，企业服务业务收入同比增长2.13% [5] 海外业务 - 2023年度海外业务全年收入同比下降1.69%，下半年实现增长 [5][7] - 2024年将延续良好的增长势头，持续拓展海外客户和完善产品线 [7] 新兴业务 - LED业务收入同比下降4.52%，计算设备业务收入同比增长34.86%，电力电子业务收入同比增长28.99% [5] 研发及销售投入 - 报告期内公司加强研发投入，研发费用增加16,010.58万元 [5] - 为加快市场开拓和品牌推广，销售费用投入增加9,013.76万元 [5] 并购及未来发展 - 2023年收购了专注于车联网智能硬件的掌锐电子 [9] - 将根据"相关多元化"原则，持续关注投资并购机会 [9]

证券代码：002841 证券简称：视源股份 广州视源电子科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-05 ☑特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他（电话会议） 安信证券、百川财富、高信百诺、华软新动力基金、源乐晟资 管、志开投资、北信瑞丰基金、博时基金、博裕资本、财通证 券、淳厚基金、德邦证券、东方财富证券、东方红资管、东方 证券、东海证券、工银国际、共青城容光投资、光大保德信基 金、丹松基金、广发证券、睿融基金、航长投资、国海富兰克 林基金、国金基金、国金证券、国联安基金、国任保险、国泰 基金、国泰君安、国投瑞银、国信证券、谦信基金、海通证券、 玖龙资管、凯岩投资、淳臻投资、宏利基金、泓德基金、华安 参与单位名称及 基金、华创证券、华福证券、华能贵诚信托、华泰证券、华西 人员姓名 证券、汇丰前海证券、惠升基金、嘉实基金、建信保险资管、 ...

资产 - 交易性金融资产期末余额为109,870,877.83，较期初余额下降86.57%[1] - 衍生金融资产期末余额为5,558,483.68，较期初余额增长100.00%[2] - 应收票据期末余额为101,676,029.45，较期初余额增长140.36%[3] - 应收账款期末余额为355,942,942.45，较期初余额增长72.99%[4] - 应收款项融资期末余额为246,284,188.94，较期初余额增长53.53%[5] - 应收出口退税增加了60,647,246.55，同比增长64.30%[6] - 一年内到期的非流动资产减少了4,276,974,105.56，同比下降88.93%[7] - 其他流动资产增加了3,245,836,504.42，同比增长68.18%[8] - 债权投资增加了536,410,555.15，同比增长330.64%[9] - 长期应收款减少了557,776.55，同比下降100.00%[10] - 长期股权投资增加了165,580,887.14，同比增长31.85%[11] - 在建工程增加了895,122,133.72，同比增长68.13%[12] - 开发支出减少了8,005,758.01，同比下降100.00%[13] - 商誉增加了89,949,008.98，同比增长157.71%[14] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为24,469股，前十名股东持股情况中，持有最多股份的股东为黄正聪，持股数量为77,616,000股，占比11.07%[15] - 公司通过第四届董事会第二十六次会议审议通过了回购股份方案，回购资金总额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元，回购价格不超过人民币79.93元/股[16] - 公司将根据市场情况在回购期限内实施回购方案，并根据有关规定及时履行信息披露义务[17] 公司财务状况 - 2023年9月30日，广州视源电子科技股份有限公司的流动资产总额为14,707,195,316.43元，较2023年1月1日的15,435,756,507.29元有所下降[18] - 其中，货币资金为5,904,505,941.53元，占流动资产总额的40.16%；应收账款为355,942,942.45元，占流动资产总额的2.42%；存货为1,945,124,223.54元，占流动资产总额的13.21%[19] - 非流动资产总额为6,646,654,000.00元，其中固定资产为1,996,236,600.32元，占非流动资产总额的30.03%；无形资产为424,996,047.47元，占非流动资产总额的6.39%[20] - 2023年第三季度，广州视源电子科技股份有限公司资产总计达到2233.73亿，较上年同期2014.85亿有所增长[21] - 公司流动负债合计为8871.90亿，较上年同期7384.83亿有所增长[22] - 公司非流动负债合计为708.18亿，较上年同期592.92亿有所增长[23] - 公司股本为701.24亿，资本公积为4141.22亿，未分配利润为7276.36亿[24] 营业情况 - 2023年第三季度，广州视源电子科技股份有限公司营业总收入为153.83亿元，较上期下降4.1%[25] - 营业总成本为143.24亿元，其中销售费用为11.6亿元，管理费用为8.72亿元，研发费用为10.25亿元[26] - 利息费用为5.74亿元，利息收入为23.46亿元，财务费用为-1.47亿元[27] - 2023年第三季度营业利润为1,132,616,134.63元[28] - 净利润为1,085,362,801.94元，较上期下降[29] - 归属于母公司股东的净利润为1,061,327,169.19元[30] - 其他综合收益的税后净额为4,472,982.42元[31] - 综合收益总额为1,089,835,784.36元[32] - 基本每股收益为1.52元[33] - 稀释每股收益为1.52元[34] - 经营活动产生的现金流量净额为1,667,142,758.02元，较上期减少了909,994,510.47元[35] - 投资活动产生的现金流量净额为-258,452,177.81元，较上期减少了343,102,757.31元[36] - 筹资活动产生的现金流量净额为-303,353,826.65元，较上期减少了2,855,246,456.84元[37]