报告公司投资评级 - 报告给予视源股份"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 收入增长表现亮眼 - 2024Q1公司收入实现19.6%的同比增长,主要受海外业务和生活电器业务拉动 [1] - 公司海外ODM业务在确保各头部客户份额稳定的同时,抓住印度、欧洲部分国家教育信息化的机遇 [1] - 公司持续推进海外自主品牌MAXHUB建设,不断丰富产品矩阵,积极与微软、英特尔等公司开展合作 [1] - 公司生活电器业务一方面与国内客户保持紧密合作,另一方面积极拓展海外客户,2023年同比增长60% [2] 盈利能力同比下降 - 2024Q1公司归母净利率为4.0%,同比下降3.6个百分点 [2] - 2024Q1公司毛利率同比下降7.2个百分点,主要是因为国内教育交互平板市场竞争激烈,公司教育交互平板价格承压,以及主要原材料液晶面板价格上涨 [2] - 2024Q1公司单季度经营性现金流净额同比下降2.5亿元,主要因为公司为应对面板价格上涨,加大了原材料储备 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标分析 - 2024Q1公司营业收入同比增长19.6%,归母净利润同比下降37.2% [5] - 2024Q1公司毛利率同比下降7.2个百分点至21.9%,主要受国内教育交互平板价格下降和原材料价格上涨影响 [5] - 2024Q1公司单季度经营性现金流净额同比下降2.5亿元,主要因为公司增加了原材料储备 [5] 盈利和估值 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为1.77/2.03/2.32元 [4] - 给予公司2024年22倍市盈率,对应6个月目标价38.89元 [1]