上海良信电器股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2024-033 上海良信电器股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

证券研究报告 公司点评 良信股份(002706.SZ) 电力设备｜ 电网设备 盈利能力持续回升， 积极布局两智一新 2024年 04月 01日 预测指标 2022A 202 3A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入（百万元） 4157.07 4585.06 5456.11 6549.76 7970.71 归母净利润（百万元） 421.77 51 0.97 608.95 701.53 885.39 评级变动 维持 每股收益（元） 0.376 0.455 0.542 0.625 0.788 交易数据 每股净资产（元） 3.333 3.682 4.128 4.641 5.290 当前价格（元） 7.99 P/E 21.28 17.56 14.74 12.79 10.14 52周价格区间（元） 6.20-12.39 P/B 2.40 2.17 1.94 1.72 1.51 总市值（百万） 8973.80 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 7278.88 总股本（万股） 112312.60 投资要点： 流通股（万股） 91099.80  业绩增幅 21.2%，现金流充沛。公司公布 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入45.85亿元，同比增长10.30%[1] - 公司2023年归母净利润为5.11亿元，同比增长21%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为5.75、6.86、8.10亿元，同比增长13%、19%、18%[3] - 公司2023年毛利率为32.4%，相比2022年提升1.85个百分点[2] 公司战略方向 - 公司聚焦智慧电气主航道，持续深化“两智一新”、“两化一链”两个重点战略方向[2] 研究人员信息 - 王煊林是复旦大学金融硕士，具有1年行业研究经验，负责风电及核电行业研究[11] 报告信息 - 本报告是信达证券为签约客户提供的专属研究产品，不面向公众发布[14] - 本报告基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性[15] - 本报告中的意见并不构成对任何人的投资建议，客户应考虑自身特定状况并寻求专家意见[16] - 信达证券或其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[17] - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得转载或引用[18] - 投资建议的比较标准包括买入、增持、持有、卖出等级别[20] - 证券市场存在风险，投资者应充分了解市场风险并谨慎行事[21] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[22]

报告公司投资评级 报告给予良信股份(002706.SZ)买入(维持)评级[1] 报告的核心观点 1) 公司各业务板块稳中向好,盈利能力持续向上[1] 2) 公司重视技术研发提升核心竞争力,稳步拓展高端低压电器新兴市场[1] 3) 公司数字化战略成效显著,海盐工厂全面投入运行[2] 4) 受地产等下游行业需求疲软的影响,公司业绩短期内缺乏快速增长动力,但公司专注于低压电器领域,市场地位稳固,有望探索新的市场增量空间,从而取得长期发展[3] 公司财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入45.85亿元,同比增长10.30%;实现归母净利润5.11亿元,同比增长21.15%[1] 2) 2023年公司整体毛利率为32.45%,同比增长1.85个百分点[1] 3) 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.87/6.64/7.37亿元,对应EPS为0.52/0.59/0.66元[3] 4) 公司2022-2026年营业收入、净利润、EPS等主要财务指标呈现稳步增长趋势[4] 公司发展战略 1) 公司在技术研发方面不断沉淀与积累,设立端到端流程型组织的产品线模式,全面提升了产品综合竞争力和客户快速响应能力[1] 2) 公司持续深耕高端低压电器市场,聚焦于行业龙头客户,逐步实现在建筑、电力、新能源、工控、数据中心、工业建筑、汽车等重点行业突破,并稳步拓展智能家居、新能源汽车、电力物联网等新兴领域[1] 3) 公司不断推进数字化战略落地,在营销、研发、供应链等环节进行数字化转型,提升运营效率[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入45.85亿元，归母净利润5.11亿元，扣非归母净利润4.44亿元[1] - 公司2023年毛利率为32.4%，较去年同期提升1.8个百分点[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为57.7/72.1/88.3亿元，归母净利分别为5.7/7.8/10.2亿元，对应当前股价PE分别为15/11/8倍[2] - 公司给予2024年目标价为10.09元/股，维持“买入”评级[2] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，市盈率逐年下降[4] 未来展望 - 报告中提到，公司2026年的营业收入预计将达到8,831百万元，较2023年增长了92.6%[5] - 预计2026年的净利润为1,022百万元，同比增长了99.8%[5] - 公司的ROE预计在2026年将达到18.8%，较2023年增长了6.4个百分点[5] - 营业收入增长率预计在2025年达到24.9%，2026年略有下降至22.5%[5] 投资评级 - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出等五个等级[12] - 买入评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[12] - 持有评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[12] - 中性评级表示未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[12]

公司基本信息 - 公司股票代码为002706[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），送红股0股（含税）[2] - 公司的股票上市证券交易所为深圳证券交易所[6] - 公司的中文名称为上海良信电器股份有限公司，中文简称为良信股份[6] - 公司2023年营业收入为458.51亿元，较上年增长10.30%[8] 财务数据 - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为51.10亿元，较上年增长21.15%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为62.79亿元，较上年增长36.15%[10] - 公司2023年总资产为5,819,530,565元，同比增长2.01%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为4,134,942,565元，同比增长10.46%[12] 业务情况 - 公司是国内低压电器行业高端市场的领先企业之一[19] - 公司生产的低压电器产品广泛应用于各个国民经济领域[20] - 公司在2023年度共申请专利339项，获得授权238项[21] 市场表现 - 公司2023年营业收入为4,585,057,446.1元，同比增长10.30%[24] - 配电电器营业收入占比为61.26%，终端电器为23.93%[24] - 国内销售占比为97.45%，国外销售占比为2.55%[24] 管理团队 - 公司董事长任思龙拥有中欧国际工商学院EMBA学历[90] - 公司总裁陈平毕业于复旦大学工商管理学院EMBA[90] - 公司副董事长樊剑军毕业于复旦大学工商管理学院EMBA[90] 股东情况 - 公司前10名股东中，任思龙、樊剑军、陈平、丁发晖为签订一致行动协议的一致行动人[188] - 公司实际控制人为境内自然人，包括任思龙、樊剑军、陈平、丁发晖等[194]

业绩总结 - 良信股份2023年实现营业收入45.85亿元，同比增长10.30%[1] - 归母净利润为5.11亿元，同比增长21.15%；扣非归母净利润为4.44亿元，同比增长21.25%[1] - 23年毛利率为32.45%，同比增加1.85pcts，净利率为11.14%，同比增加1pct[2] 未来展望 - 公司预计24-26年营收分别为60.43/76.05/95.37亿元，增速分别为31.8%/25.8%/25.4%[3] - 良信股份2026年预计营业总收入将达到953.7亿元，较2023年增长了108.5%[4] - 2026年预计净利润率为9.42%，ROE为16.65%[4] - 2026年预计现金比率为0.47，资产负债率为40.87%[4]

公司概况 - 公司是国内低压电器头部企业，2022年营业收入为41.6亿元，归母净利润为4.2亿元[1] - 公司成立于1999年，专注于中高端低压电器产品的研发、生产和销售[10] - 公司股权结构稳定，实际控制人和一致行动人持股比例分别为9.44%、5.14%、4.69%、5.14%[11] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年实现营业收入45.00/53.19/62.48亿元，同比增长8.2%/18.2%/17.5%[4] - 预计公司2023-2025年实现归母净利润5.22/6.40/8.38亿元，同比增长23.8%/22.5%/31.0%[4] - 公司2025年预测的每股收益为0.75美元，较2021年增长约31%[1] 新能源领域 - 公司在新能源领域的销售额占比为14.1%，展望2024年和2025年，光伏新增装机预计增长至245GW，风电新增装机预计增长至86GW[3] - 预计2023-2027年国内低压电器市场规模将持续增长，新能源光伏、风电行业新增装机将持续增长[63] - 随着新能源行业的快速发展，低压电器在风光储、新能源车行业的需求将迎来高速增长[61] 员工持股计划 - 公司实施员工持股计划，涉及人数470人，涉及股票数量占比为1.59%[23] - 员工持股计划设定了营业收入年复合增长率不低于25%和扣非后净利润增长率不低于20%的考核条件[25] - 公司高管团队和核心骨干员工的持股计划设定了2025年的业绩目标，包括营业收入和净利润的增长率[23],[25] 估值和评级 - 公司股价的合理估值区间为8.71-9.15元，较当前股价有15%-21%的溢价空间，给予“增持”评级[4] - 公司当前股价对应PE分别为16.3/13.3/10.2倍[1] - 公司绝对估值区间为8.59-9.15元，有12%-19%的溢价空间[1] 全球市场展望 - 全球电力投资预计将持续增长，2031-2040年期间中性情景下年均电网投资将提升至7750亿美元[45] - 全球电力需求预计将以每年2.7%的速度增长，到2050年可能接近54万亿千瓦时[48] - 2023-2027年全球低压电器市场规模预计将从4052亿元增长至4551亿元，年均复合增速为2.2%-3.6%[49]

证券代码： 002706 证券简称：良信股份 上海良信电器股份有限公司投资者关系活动记录表 投资者关系活 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 动类别 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 √ 现场参观 √ 其他 （电话会议） 参与单位名称 1 月12日 电话会议 及人员姓名 第一场 J.P. Morgan共 2 人 第二场 乐雪私募基金共 2人 1 月16日 电话会议 汇添富基金共2人 1 月17日 电话会议 Vontobel共 5人 1 月18日 现场调研 长江证券、易方达基金、泰康资管共3人 1 月19日 现场调研 国盛证券、鲍尔赛嘉资管共2 人 1 月24日 现场调研 长江证券、华夏基金共 3 人 1 月 29 日 现场调研 银河证券、远希基金、华夏未来资本、兴旺 基金共 5 人 1 月30日 电话会议 民生证券、景顺长城基金共4 人 时间 2024 年1 月 12日至 2024年 1月 30日 地点 线上：电话会议 线下：上海市浦东新区申江南路2000 号良信总部 上市公司接待 1、董事会秘书兼财务总监 程秋高 ...

证券代码： 002706 证券简称：良信股份 上海良信电器股份有限公司投资者关系活动记录表 投资者关系活动 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 类别 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 √ 路演活动 √ 现场参观 √ 其他 （电话会议） 参与单位名称及 10 月 30日 现场调研 人员姓名 汇丰前海证券、Harding Loevner、Golden Pine 共 5人 11月 3 日 电话会议 民生证券、国寿养老基金共 6 人 11月 7 日 路演活动 第一场 华安基金 共1 人 第二场 兴证全球基金 共 10人 第三场 中欧基金 共2 人 第四场 汇添富基金 共 1人 第五场 交银施罗德基金 共 3 人 11月 10日 现场调研 弘则研究、东北证券、誉辉资产、秋晟资产、沙刚投资共 6 人 ...