江苏国信 （002608.SZ）2024 年半年报点评 火电发电量提升，拉动业绩增长 2024 年 08 月 29 日 ➢ 事件：8 月 28 日公司发布 2024 年半年报，实现营业收入 177.76 亿元，同 比增加 16.01%；归母净利润 19.52 亿元，同比增加 74.20%；扣非归母净利 17.83 亿元，同比增加 77.07%。其中公司能源板块实现利润总额 11.61 亿元，同比增 长 616.67%。2024Q2 公司实现营业收入 86.95 亿元，同比增加 7.31%，环比 减少 4.25%；实现归母净利润 11.73 亿元，同比增加 35.92%，环比增加 50.58%； 实现扣非归母净利 9.88 亿元，同比增加 32.09%，环比增加 24.28%。 ➢ 装机容量持续扩张，电量供需平衡发展。需求端：江苏省电力需求旺盛，2024 年上半年全省用电量为 3923 亿 KWH，同比增幅 9%，比全社会水平（8.1%） 高 0.9pct。发电端：24H1 公司完成发电量 345.06 亿千瓦时，同比增长 9.47%， 其中，煤电 320.07 亿千瓦时，同比增长 7.98%，燃气 24.亿千 ...

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 公司业绩概况 - 2024年上半年公司实现营收177.8亿元,同比增长16.0%;归母净利润19.5亿元,同比增长74.2% [4] - 2024年第二季度公司实现营收87.0亿元,同比增长7.5%;归母净利润11.7亿元,同比增长35.9% [4] 火电业务表现 - 2024年上半年公司火电发电量同比增长9.5%,但综合电价基本持平,业绩增长主要源于发电量增长 [5] - 新机组投产将进一步释放业绩增长动力,预计2024年底滨海港电厂2×100万千瓦机组投产,2025年沙洲、靖江机组投产 [5] - 煤价中枢持续下行,成本回落使火电盈利能力持续提升,预计2024-2026年公司火电主业业绩有望实现稳健增长 [5][6] 金融业务表现 - 2024年上半年公司金融板块实现营收17.7亿元,同比增长1.0%;实现利润总额19.5亿元,同比增长14.9%,占公司利润总额的63.4% [5] - 子公司江苏信托增持江苏银行成为第一大股东,积极推进标品信托净值化转型 [5] 风险因素 - 新项目进展不及预期 [6] - 省内火电需求不及预期 [6] - 煤炭长协签约、履约不及预期 [6] - 金融业务盈利稳定性不足 [6]

江苏国信股份有限公司 股票简称：江苏国信 股票代码：002608 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 29 日 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人徐文进、主管会计工作负责人顾中林及会计机构负责人(会计 主管人员)李静宜声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 相关内容详见本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险 和应对措施"部分。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 第一节 重要提示、目录和释义............. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润预计17~18亿元,同比增长51.68%~60.60%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.5~16.5亿元,同比增长53.95%~63.88% [1] - 电量增长和煤价下行是公司盈利能力持续提升的主要原因,2024Q2单季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.21~10.21亿元,同比增长6.72%~18.31% [1] - 煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛,公司全年业绩有望继续提升 [1] - 公司在建控股装机500万千瓦,占公司已投运燃煤装机的38.87%,在建机组的建成将为公司提供持续的业绩增长动力 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元,对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍 [1] - 2024-2026年营业收入分别为35990.38亿元、38501.30亿元、42733.07亿元,收入增长率分别为4.10%、6.98%、10.99% [9] - 2024-2026年归属母公司净利润分别为2973.34亿元、3453.77亿元、3919.38亿元,净利润增速分别为58.97%、16.16%、13.48% [9] - 2024-2026年毛利率分别为13.15%、14.37%、14.82%,净利率分别为8.47%、9.19%、9.38% [9] - 2024-2026年ROIC分别为6.77%、7.23%、7.47%,资产负债率分别为52.76%、50.42%、48.58% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 电量增长和煤价下行推动盈利能力持续提升 - 2024Q2单季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.21~10.21亿元,同比增长6.72%~18.31%,表明公司2024Q2盈利能力得到继续提升,主要原因是煤价回落、公司射阳港100万千瓦机组投产带来电量增长,以及公司加强成本费用控制、争取辅助服务收益等 [1] - 煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛,公司全年业绩继续提升值得期待。6月份以来市场煤价旺季不旺,持续下跌,2024年1-5月,江苏省用电量3235亿KWH,同比增长9.66%,整体电力需求旺盛 [1] 在建装机600万千瓦投运在即,长期成长性可观 - 公司目前已投运机组装机容量1545.4万千瓦,2023年9月26日,公司射阳港1机组投产,将为公司2024年上网电量带来增长 [1] - 公司目前在建控股装机500万千瓦,其中滨海港2*100万千瓦机组预计2024年底投运,沙洲2*100万千瓦机组预计2025年中投运,一控一参的靖江2*100万千瓦机组也有望于2025年底投运,在建机组的建成,将为公司提供持续的业绩增长动力 [1] 财务数据总结 营业收入和利润预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元,对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍 [1][10] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润预计17~18亿元,同比增长51.68%~60.60%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.5~16.5亿元,同比增长53.95%~63.88% [1] 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为35990.38亿元、38501.30亿元、42733.07亿元,收入增长率分别为4.10%、6.98%、10.99% [10] - 2024-2026年毛利率分别为13.15%、14.37%、14.82% [10] - 2024-2026年净利率分别为8.47%、9.19%、9.38% [10] - 2024-2026年ROIC分别为6.77%、7.23%、7.47% [10] - 2024-2026年资产负债率分别为52.76%、50.42%、48.58% [10] - 2024-2026年每股收益分别为0.79元、0.91元、1.04元 [10]

1 证券代码:002608 证券简称:江苏国信 公告编号:2024-026 江苏国信股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和 完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 预计净利润为正值且同向上升。 项 目 本报告期 上年同期(调整后) 盈利:170,000 万元-180,000 万元 盈利:112,077.92 万 元 比上年同期增长:51.68%-60.60% 归属于上市公司股 东的净利润 归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润 盈利:155,000 万元-165,000 万元 盈利:100,684.19 万 元 比上年同期增长:53.95%-63.88% 基本每股收益 盈利:0.4500 元/股-0.4764 元/股 盈利:0.2967 元/股 注:由于发生同一控制下企业合并,公司对上年同期财务数据进 行了追溯调整。 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关的财务数据未经过会计师事务所预审计。 三、业绩变动原因说 ...

在建机组和投产计划 - 公司在建有6台百万千瓦二次再热超超临界机组，其中5台控股，1台参股，计划都在"十四五"期间投产[1] - 公司和中煤电力有限公司共同投资的两台百万机组是煤电一体化项目，其中公司控股江苏国信沙洲发电有限公司，参股的中煤靖江发电有限公司[2] 发电量和电力供给 - 公司尚未披露二季度发电量数据，但江苏省2024年1-5月全社会用电量同比增长[3] - 1-5月江苏省外来电量约600亿千瓦时，5月当月约100亿千瓦时[3] - 公司长协电比例大概是80%[3] 新能源和煤炭业务 - 公司会参股合适的新能源项目，但不会控股新能源项目[4] - 公司子公司负责煤炭的集中采购，并通过控股子公司拥有煤炭储备基地，也会对外销售煤炭[4] 资金情况 - 公司资金压力不大，因为能源企业现金流稳定，又取得了政策性开发性金融工具，利率较低[4]

2 业绩简评 2024年 4 月26 日公司披露一季报，1Q24实现营收90.8 亿元，同比 +25.6%（调整后）；归母净利润 7.8 亿元，同比+202.9%（调整后）； 扣非归母净利润7.9 亿元，同比+208.3%（调整后）。 经营分析 1Q24江苏用电量增、价稳驱动公司火电业绩增长，新机组24 年放量 可期。1Q24江苏省用电量同比增长11.6%、较我国全社会用电增速高 1.8pct；电力供需紧平衡下省内电力月度交易竞价 1Q24 维持在较基 准价上浮12%-14%的水平，综合考虑电量电价和容量电价后预计江苏 煤电总上网电价同比企稳微增。公司在运煤电机组约70%分布于江苏， 且省外山西煤电机组发电量也有约90%送往江苏，因而江苏省内用电 需求增长为公司火电业务量、价维稳提供保障。此外，公司 9M23 控 股射阳港100 万千瓦煤电项目投产放量进一步放大了1Q24 的业绩增 长，预计 24 年底滨海港电厂2×100 万千瓦机组投产后将进一步释放 业绩增长动力。 人民币(元) 成交金额(百万元) 煤价 1Q24 下行+去年同期高基数，成本回落使火电盈利能力持续提 9.00 500 450 升。截至 1Q ...

江苏国信（002608.SZ）2024年一季报点评 火力全开、主业向好，投资收益正常波动 2024年04月27日 ➢ 事件：4 月 26 日，公司发布 2024 年一季度报告，报告期内实现营业总收 谨慎推荐 维持评级 入90.81亿元，同比增长25.56%（经重述）；归母净利润7.79亿元，同比增长 当前价格： 8.30元 202.87%（经重述）；扣非归母净利润7.95亿元，同比增长208.29%（经重述）。 目标价： 8.76元 ➢ 火力全开，营收高增：2024年江苏年度交易加权均价0.4529元/千瓦时（不 [Table_Author] 含容量补偿电价），同比下降 1.37 分/千瓦时，降幅 2.9%；一季度省内月度集 中竞价电价均值0.4433元/千瓦时（不含容量补偿电价），同比下降2.55分/千 瓦时，降幅 5.4%；一季度省内煤电容量电费折合度电价均值 1.82 分/千瓦时， 综合考虑，电价端总体微降但仍可控，因此营收高增或主要因电量高增。2023年 9 月，公司射阳港电厂 100 万千瓦二次再热超超临界燃煤发电机组正式投产运 营，公司在江苏煤电装机达到 888.50 万千瓦；2024Q1 江苏全 ...

财务表现 - 2024年第一季度，江苏国信股份有限公司营业总收入达到72.32亿元，同比增长25.56%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为25.71亿元，同比增长202.87%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为4.96亿元，同比下降80.12%[3] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目[4] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[5] - 销售费用为8.21亿元，主要系电力市场业务增长[8] - 所得税费用为1.72亿元，主要系转回对可弥补亏损确认的递延所得税费用[8] 资产负债 - 其他应收款期末余额为1.28亿元，主要系子公司支付征地保证金[6] - 2024年第一季度，江苏国信股份有限公司流动资产合计283.96亿，较上期下降1.5%[12] - 公司非流动资产合计为597.20亿，较上期增长1.3%[13] - 公司负债合计为474.63亿，较上期下降3.9%[13] - 公司股本为37.78亿，资本公积为158.82亿，未分配利润为48.19亿[13] 其他 - 报告期末普通股股东总数为22,896，持股比例最高的股东为江苏省国信集团有限公司，持股比例为73.82%[10] - 2024年第一季度，江苏国信股份有限公司的营业总收入为908.08亿元，较上期723.24亿元增长25.9%[14] - 净利润为109.41亿元，较上期40.32亿元增长171.6%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为9.87亿元，较上期4.96亿元增长99.8%[17] - 江苏国信股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为395,179,9053.79和920,5553,109.87[18] - 江苏国信股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为4,738,958,035.64和6,812,951,834.61[18] - 江苏国信股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为67,242,940.73和2,475,509,684.40[18]