报告投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级[3][4] 报告的核心观点 - 成本端下行叠加火电发电量提升使报告研究的具体公司火电盈利强劲[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年实现营业收入177.76亿元同比增加16.01%归母净利润19.52亿元同比增加74.20%扣非归母净利17.83亿元同比增加77.07%能源板块利润总额11.61亿元同比增长616.67%2024Q2营业收入86.95亿元同比增加7.31%环比减少4.25%归母净利润11.73亿元同比增加35.92%环比增加50.58%扣非归母净利9.88亿元同比增加32.09%环比增加24.28%[2] - 预计24/25/26年归母净利润分别为28.91/34.10/39.10亿元EPS分别为0.77/0.90/1.03元对应2024年08月28日收盘价PE分别9/7/7倍[3] - 2023 - 2026年营业总收入分别为34572、37498、42353、49944百万元营业收入增长率分别为6.38、8.46、12.95、17.92%[7] - 2023 - 2026年归属于母公司净利润分别为1870、2891、3410、3910百万元净利润增长率分别为3014.44、54.59、17.95、14.65%[7] - 2023 - 2026年每股收益分别为0.50、0.77、0.90、1.03元每股净资产分别为7.58、8.38、9.11、9.92元每股经营现金流分别为1.00、1.00、1.66、1.94元每股股利分别为0.10、0.20、0.22、0.28元PE分别为14、9、7、7[8] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为3792、3763、6262、7318百万元投资活动现金流分别为 - 6181、 - 9002、 - 7503、 - 4887百万元筹资活动现金流分别为4826、4453、 - 2942、571百万元现金净流量分别为2438、 - 786、 - 4183、3001百万元[9] 业务发展 - 江苏省电力需求旺盛2024年上半年全省用电量为3923亿KWH同比增幅9%比全社会水平（8.1%）高0.9pct报告研究的具体公司24H1完成发电量345.06亿千瓦时同比增长9.47%其中煤电320.07亿千瓦时同比增长7.98%燃气24.亿千瓦时同比增长1.83%截至2024H1控参股总装机总容量为2145.4万千瓦其中已投产1545.4万千瓦在建600万千瓦煤电机组控参股的600万千瓦二次再热超超临界机组将在“十四五”期间投产其中控股的滨海港2100万千瓦机组预计2024年底首台投产第二台机组2025年4月投产控股的沙洲2100万千瓦机组预计2025年中投产一控一参的靖江2*100万千瓦煤电一体化机组或将于2025年底投产[2] - 市场煤价自6月以来持续呈下跌趋势结合今年来水偏多水电回暖挤压煤电需求煤电发电成本降低截至8月28日环渤海动力煤价格秦皇岛（5500K）715元/吨24H1电价相对稳定综合平均上网电价为0.4597元/kwh同比下跌1.37%江苏省内煤电平均上网电价0.4681元/kwh同比上涨0.88%山西省内煤电平均上网电价0.3913元/kwh同比下跌6.37%[2] - 24H1公司多次增持江苏银行包括江苏信托增持江苏银行股份74007826股江苏投管增持125796845股合计占该行总股本比例1.09%增持后江苏信托与江苏投管合计占该行总股本比例9.98%为江苏银行合并第一大股东6月17日江苏银行决议通过江苏投管及关联方合计持有江苏银行拟超10%股份议案江苏银行24H1实现归母净利187.31亿元带来公司投资收益12.67亿元占公司利润总额41.19%[2]