报告评级 - 维持"增持"评级 [13] 报告核心观点 - 24Q2 业绩符合预期,公司资源及成本优势明显,丰源技改项目及钪钒新材料产业园项目持续推进 [13] - 行业开工率略有下滑,但内外需强势,钛白粉产品价格及盈利有较大影响 [13] - 公司钛白粉产能 151 万吨/年,产能规模全球第一,配套超百万吨钛精矿年产能,项目众多持续成长 [13] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为29,560百万元,同比增长10.3% [12] - 2024年归母净利润预计为3,495百万元,同比增长8.3% [12] - 2024年每股收益预计为1.46元,市盈率10.49倍 [12] - 2024年净资产收益率预计为14.8% [12]

龙佰集团（002601.SZ） 优于大市 二季度净利同比增长，钛精矿自给率再提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 24,155 | 26,794 | 28,069 | 29,484 | 31,224 | | (+/-%) | 17.2% | 10.9% | 4.8% | 5.0% | 5.9% | | 归母净利润(百万元) | 3419 | 3226 | 3639 | 4367 | 4857 | | (+/-%) | -26.9% | -5.6% | 12.8% | 20.0% | 11.2% | | 每股收益（元） | 1.43 | 1.35 | 1.53 | 1.83 | 2.04 | | EBIT Margin | 17.3% | 15.9% | 18.7% | 20.5% | 21.2% | ...

龙佰集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 龙佰集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 08 月 1 龙佰集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人和奔流、主管会计工作负责人申庆飞及会计机构负责人（会 计主管人员）郭良坡声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完 整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来计划等前瞻性陈述，均不构成公司对投资者的实 质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解 计划、预测与承诺之间的差异，请投资者注意投资风险。 公司在本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"部分描述了公司未来经营中可能存在的风险及应对措施，请投资 者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 龙佰集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |----- ...

报告公司投资评级 - 龙佰集团投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 龙佰集团与四川资源集团签订战略合作框架协议，双方将在多个领域展开深入合作，预计将拓宽龙佰集团的原材料供应渠道，增强供应链的韧性与灵活性，对公司未来年度的经营业绩产生积极影响，合作双方互利共赢，将深化钒钛资源综合利用，提升钒钛等资源供应保障能力，打造世界级钒钛产业基地[2][3] - 2024年二季度国内钛白粉及钛精矿市场均价同比提升，尽管近期钛白粉淡季价格有所下降，钛精矿价格坚挺，保障公司盈利[2] - 公司钛白粉行业龙头地位稳固，钛精矿自给率逐步提升，维持公司2024 - 2026年归母净利润预测为40.1/47.5/48.8亿元，对应EPS为1.68/1.99/2.05元，当前股价对应PE为9.9/8.4/8.2X，维持“优于大市”评级[2][8] 根据相关目录分别进行总结 合作双方情况 - 2024年8月2日，龙佰集团与四川资源集团签订《战略合作框架协议》，四川资源集团是国有独资有限责任公司，注册资本150亿元，以战略性矿产资源勘查开发为核心主业等，2023年11月其下属子公司竞得红格南矿采矿权，红格南矿资源储量丰富[3] - 双方合作领域包括采选、产业、贸易、股权、科技合作等方面，此次合作利好龙佰集团的原材料供应，公司钛精矿自给率约为52%，仍有提升空间，合作有利于拓宽供应渠道等[5] - 四川资源集团将根据市场原则，优先为龙佰集团及其子公司提供钛精矿[5] - 双方将进一步深化在钒钛下游产业链的合作，共同谋划获取国内外优质矿产资源，提升国企核心竞争力，打造国企民企融合发展新高地[5] - 双方将全面加强技术交流和人员培训等，开展学术活动，共同培育攀西地区钒钛磁铁矿开发新质生产力，推动科技创新和产业升级[5][3] 市场价格情况 - 2024年二季度国内金红石型钛白粉均价约16195元/吨，同比+3%，环比 - 0.2%；钛精矿（46%，攀枝花）均价约2272元/吨，同比+4%，环比+0.1%，近期钛白粉淡季价格低位企稳，钛精矿价格高位坚挺[6] 财务预测情况 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测为40.1/47.5/48.8亿元，对应EPS为1.68/1.99/2.05元，当前股价对应PE为9.9/8.4/8.2X[2][8] - 给出了龙佰集团2022 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务数据，包括营业收入、营业成本、净利润等多项指标的预测值和实际值，以及每股收益、每股红利、每股净资产等关键财务与估值指标[11]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 [Table_Industry] 基础化工/原材料 究 龙 佰集团(002601) [评Tab级le_I：nve st] 增持 5 月外需维持强势，项目众多持续成长 上 次评级: 增持 [目Tab标le_T价arg格et] ： 23.68 ——龙佰集团更新点评 上 次预测: 27.56 [当Ta前bl价e_格Cu：rP rice] 18.65 公 [table_A ut钟ho浩rs] ( 分析师) 沈唯(分析师) 王瑞健(研究助理) 司 021-38038445 0755-23976795 021-38031022 [ Table_Date] 2024.06.23 zhonghao027638@gtjas.com shenwei024936@gtjas.com wangruijian028700@gtjas.com 更 登 记编号 S0880522120008 S0880523080006 S0880123070136 新 本报告导读： 报 [交Ta易ble数_M据ar ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5][16] 报告核心观点 - 公司回购股份彰显对未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可 [6][7] - 投资建设钪钒新材料产业园,可提高公司市场竞争力和盈利能力,响应国家新能源发展战略 [8][9] - 欧盟反倾销或将影响公司在欧盟地区的市占率,但公司可通过增加其他地区份额、布局海外产能等应对 [11][12] - 近期钛白粉价格有所下降,但钛精矿价格坚挺,保障公司盈利 [15] 报告分类总结 公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,预测2024-2026年归母净利润分别为40.1/47.5/48.8亿元,对应EPS为1.68/1.99/2.05元 [5][16] 公司回购股份 - 公司回购股份彰显对未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可,可进一步建立健全长效激励机制 [6][7] 钪钒新材料产业园投资 - 公司投资建设钪钒新材料产业园,加强在钪、钒、电池材料方面的产业链优势,符合国家产业政策 [8][9] - 项目实施将优化公司资源配置,提高市场竞争力和盈利能力,响应国家新能源发展战略 [9] - 项目建设内容包括高纯五氧化二钒、钒电解液、铝球、氟化钪、铝基中间合金及新型含钪高性能铝合金等 [8] 欧盟反倾销影响 - 欧盟反倾销拟对公司加征39.7%关税,或将影响公司在欧盟地区的市占率 [11] - 但公司自身生产成本优势、矿自给率高的核心竞争力不变,可通过增加其他地区份额、布局海外产能等应对 [11][12] 近期钛白粉及钛精矿价格 - 近期钛白粉价格有所下降,但钛精矿价格坚挺,保障公司盈利 [15]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级[11] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司收入为267.65亿元,同比上升11%,归母净利润为32.26亿元,同比下降5.64%[1] - 2024年一季度公司收入为72.94亿元,同比增长4.54%,归母净利润为9.51亿元,同比增长64.15%[1] - 公司产品价格下降导致毛利率下滑,短期业绩承压[1] - 钛白粉价格逐步触底回升,公司业绩有望逐步修复[2][3] 公司行业地位 - 公司是全球最大的钛白粉生产商,拥有151万吨/年产能[7] - 公司是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业[7] - 随着环保政策趋严,公司有望凭借技术优势扩大市场份额[7] 公司新业务布局 - 公司布局中高端海绵钛产品,产能将增至8万吨/年,有望在需求上升中实现业绩增长[8] - 公司多个新项目已取得环评批复,有望为公司业绩贡献增量[9][10] 行业发展趋势 - 我国钛白粉产能和出口份额逐步扩大,行业竞争力提升[6] - 随着国外产能退出,国内龙头企业有望进一步扩大市场份额[6][7] 投资建议 - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持增长,对应PE分别为13/11/9倍[11] - 看好公司在钛白粉和海绵钛领域的竞争优势,以及新项目的业绩贡献,维持"买入"评级[11]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团(002601)增持评级 [1] - 上次评级为增持,目标价格为28.34元,上次预测为25.00元 [1] 报告的核心观点 行业情况 - 4月钛白粉出口同比增长22.20%,占全国产量约38.83% [1] - 4月钛白粉出口均价约2299美元/吨,同比上涨2.46% [1] - 行业开工率略有下滑,但内需表现强势,4月钛白粉表观消费量同比增长16.55% [1] 公司情况 - 公司钛白粉产能为151万吨/年,规模全球第一,资源优势突出 [1] - 公司成本优势明显,常年超千元 [1] - 公司丰源技改项目持续推进,有助于未来成长 [1] 财务预测 - 维持24-25年EPS为1.70、1.89元,新增26年EPS为2.37元 [1] - 给予24年14.96倍PE估值,上调目标价为28.34元 [1] - 预计2024-2026年营业收入、EBIT和净利润均保持11%左右的增长 [2] - 预计2024-2026年毛利率、EBIT率和净利率均有所提升 [2] - 预计2024-2026年ROE和ROIC均有所提升 [2] 风险提示 - 在建项目不及预期 [1] - 欧盟反倾销力度超预期 [1]

财务数据 - 公司2023年实现营收267.65亿元，同比增长11%[1] - 公司2023年归母净利润32.26亿元，同比-5.64%[1] - 公司2023年钛白粉营收为177.68亿元，同比增长9.83%[1] - 公司2023年销量115.89万吨，同比增长24.93%[1] - 预计公司2024-2026年有望实现归母净利润43.29/51.09/61.03亿元，同比增速分别为33.2%/18.1%/19.6%[2] - 龙佰集团2023年营业总收入为26,794百万元，预计2024年将增长至34,106百万元[3] - 龙佰集团2023年净利润为3,246百万元，预计2024年将增长至4,355百万元[3] - 龙佰集团2023年ROE为14.4%，预计2024年将提升至16.1%[3] - 龙佰集团2023年资产负债率为60.8%，预计2024年将降至59.7%[3] - 龙佰集团2023年债务权益比为93.3%，预计2024年将降至81.3%[3] 投资评级 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[12] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[14] 公司信息 - 龙佰集团（002601）2023年报&2024年一季报点评[11] - 华创证券研究所设有北京总部、广深分部和上海分部[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收267.65亿元，同比增长11%[1] - 公司2023年钛白粉营收为177.68亿元，同比增长9.83%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润有望分别达到43.29/51.09/61.03亿元，同比增速分别为33.2%/18.1%/19.6%[1] - 公司2024年目标价为30.59元/股，预计市盈率为16.9倍[1] - 公司2024年预测营业总收入为34106百万，同比增速27.3%；归母净利润为4329百万，同比增速34.2%[2] 用户数据 - 龙佰集团2023年营业总收入为26,794百万元，预计2024年将增长至34,106百万元，2025年和2026年分别为39,749百万元和44,686百万元[3] - 龙佰集团2023年净利润为3,246百万元，预计2024年将增长至4,355百万元，2025年和2026年分别为5,140百万元和6,140百万元[3] - 龙佰集团2023年ROE为14.4%，预计2024年将提升至16.1%，2025年和2026年分别为16.0%和16.1%[3] - 龙佰集团2023年资产负债率为60.8%，预计2024年将降至59.7%，2025年和2026年分别为59.3%和56.3%[3] - 龙佰集团2023年P/E比率为17，预计2024年将降至12，2025年和2026年分别为10和9[3] 其他新策略 - 龙佰集团（002601）2023年报&2024年一季报点评[11] - 公司投资评级体系说明[12] - 行业投资评级说明[14]