报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级[11] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司收入为267.65亿元,同比上升11%,归母净利润为32.26亿元,同比下降5.64%[1] - 2024年一季度公司收入为72.94亿元,同比增长4.54%,归母净利润为9.51亿元,同比增长64.15%[1] - 公司产品价格下降导致毛利率下滑,短期业绩承压[1] - 钛白粉价格逐步触底回升,公司业绩有望逐步修复[2][3] 公司行业地位 - 公司是全球最大的钛白粉生产商,拥有151万吨/年产能[7] - 公司是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业[7] - 随着环保政策趋严,公司有望凭借技术优势扩大市场份额[7] 公司新业务布局 - 公司布局中高端海绵钛产品,产能将增至8万吨/年,有望在需求上升中实现业绩增长[8] - 公司多个新项目已取得环评批复,有望为公司业绩贡献增量[9][10] 行业发展趋势 - 我国钛白粉产能和出口份额逐步扩大,行业竞争力提升[6] - 随着国外产能退出,国内龙头企业有望进一步扩大市场份额[6][7] 投资建议 - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持增长,对应PE分别为13/11/9倍[11] - 看好公司在钛白粉和海绵钛领域的竞争优势,以及新项目的业绩贡献,维持"买入"评级[11]