报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团(002601)增持评级 [1] - 上次评级为增持,目标价格为28.34元,上次预测为25.00元 [1] 报告的核心观点 行业情况 - 4月钛白粉出口同比增长22.20%,占全国产量约38.83% [1] - 4月钛白粉出口均价约2299美元/吨,同比上涨2.46% [1] - 行业开工率略有下滑,但内需表现强势,4月钛白粉表观消费量同比增长16.55% [1] 公司情况 - 公司钛白粉产能为151万吨/年,规模全球第一,资源优势突出 [1] - 公司成本优势明显,常年超千元 [1] - 公司丰源技改项目持续推进,有助于未来成长 [1] 财务预测 - 维持24-25年EPS为1.70、1.89元,新增26年EPS为2.37元 [1] - 给予24年14.96倍PE估值,上调目标价为28.34元 [1] - 预计2024-2026年营业收入、EBIT和净利润均保持11%左右的增长 [2] - 预计2024-2026年毛利率、EBIT率和净利率均有所提升 [2] - 预计2024-2026年ROE和ROIC均有所提升 [2] 风险提示 - 在建项目不及预期 [1] - 欧盟反倾销力度超预期 [1]