公司报告 | 公司点评 索菲亚（002572） 证券研究报告 2024年03月04日 投资评级 发布员工持股计划草案，明确发展信心 行业 轻工制造/家居用品 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 16.28元 事件：公司发布2024年度员工持股计划（草案） 目标价格 元 公司计划拟向不超过200名核心员工（含5名高管、监事）受让公司回购 股份不超过 1134.45 万股（占总股本 1.18%），受让价格为 8.59 元/股，拟 基本数据 募资总额不超过9744.89万元。 A股总股本(百万股) 963.05 公司业绩考核指标为：1）24年公司营收或归母净利润较23年增长不小于 流通A股股本(百万股) 638.79 10%；2）25 年公司营收或归母净利润较 23 年增长不小于 20%；24-26 年 A股总市值(百万元) 15,678.41 预计产生股份支付费用4362/3635/727万元。 流通A股市值(百万元) 10,399.57 我们预计本次员工持股计划拟激发员工积极性、提升经营效率！ 每股净资产(元) 6.68 资产负债率(%) 51.46 经营稳健，24年多品牌、全渠道全力启航 一 年内最高/最 ...

公司业绩 - 公司2023年前三季度营收增长逐季提升，各品牌高质量发展，盈利能力不断优化[4] - 公司整家策略效果持续体现，盈利增长主要为成本改善、板材利用率提高及降本增效贡献[5] - 公司预计2023-2025年归母净利分别为13.03亿元、15.18亿元、17.67亿元，同比增长分别为22.4%、16.5%、16.4%[6] - 公司2024年预测营业总收入为13,392百万元，同比增长13.6%；归属母公司净利润为1,518百万元，同比增长16.5%[9] - 报告显示，2025年预计公司营业总收入将达到152.51亿元，同比增长13.9%[10] - 公司2025年预计净利润为17.86亿元，同比增长16.4%[10] - 公司2025年预计EPS为1.94元，P/E比率为8.40，ROE为22.0%[10] 公司战略 - 公司员工持股计划明确收入、利润年化增长目标，激励员工积极性[2] - 公司拟受让股份总数为11,344,458股，占公司股本总额的1.18%[2] - 公司回购股份价格为8.59元/股，拟募集资金总额不超过9,744.89万元[3] - 公司市场竞争风险和房地产市场波动风险为风险因素[7] 公司报告 - 公司报告中提到的所有观点均由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立客观出具[12] - 公司报告基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，投资者应谨慎对待[15] - 公司提供的投资建议标准包括买入、增持、持有、卖出等，基准指数为沪深300指数[20] - 投资者在证券市场交易中存在赢利可能，也存在亏损风险，建议投资者谨慎行事[21] - 本报告中提到的证券不适合所有国家和地区的所有投资者[22] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑其投资目的、财务状况和特定需求[22] - 投资者在使用本报告中的内容时需自行承担风险，公司不对任何损失负责[22]

公司战略规划 - 坚持"多品牌、全渠道、全品类"的战略布局，寻求更多的业绩增长机会[1][2][3][4][5][6] - 索菲亚品牌将进一步扩品类，通过整家营销策略促进业绩增长[1] - 米兰纳品牌将继续保持快速开店模式，加快下沉市场覆盖，并开拓橱柜品类[2] - 司米品牌将进行终端门店布局，紧抓设计师渠道和装企渠道[3] - 华鹤品牌将加快终端的招商和建店进度，拓展设计师渠道和装企渠道[4] - 集成整装渠道将加入橱柜品类的布局，推动橱柜产品在终端落地[5] - 大宗业务渠道将进一步拓展海外市场[6] 市场发展前景 - 定制家居行业与房地产市场息息相关，2010-2030年间新房和存量房装修需求呈上升趋势[7] - 2024年预计将有1600万套新房+存量房有装修需求，到2030年预计达到2300万套[7] 业绩增长点 - 继续加强整家战略的渗透，强化橱柜、木门等品类在终端营销落地[8] - 紧抓零售渠道和整装渠道，切入设计师渠道等多个细分渠道获取流量[8] - 主品牌索菲亚保持稳定发展，新品牌米兰纳持续保持高增长，司米和华鹤走出逆势[8] 终端运营情况 - 2023年终端市场释放了过去2年被积压的装修需求，行业内仍有一部分刚需用户有装修需求[9][10] - 公司下半年调整了终端及营销团队，团队配合更加顺利，11月营销端开始发力[9][10] 整装渠道发展规划 - 坚定走经销商零售装企和总部直营装企同步运营的模式[10] - 通过独立的管理团队、独立的产品系列，不断为经销商、装企公司提供赋能[10] - 未来整装渠道将通过多品牌、全品类进行布局[10] 门店开店计划 - 2024年会加快门店开店速度，通过多品牌、全渠道快速开店，布局空白市场[11][12] - 索菲亚品牌主要是进行终端市场的加密补充，其他品牌主要是对空白市场的覆盖[12]

证券代码：002572 证券简称：索菲亚 索菲亚家居股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20231101 投资者关系活 口特定对象调研 口分析师会议 动类别 口媒体采访 口业绩说明会 口新闻发布会 口路演活动 口现场参观 囚其他（电话交流会） 参与单位名称 国金证券、申万轻工组织的电话会议，共计283位投资机构及个人参加 及人员姓名 会议 时间 2023年10月31日 地点 公司会议室 上市公司接待 公司管理层 人员姓名 公司2023年第三季度报告解读： -1、业绩介绍 公司持续深化“多品牌、全品类、全渠道”战略落地，2023第三季度营 业收入34.57亿元，同比增长9.64%；归母净利润4.53亿元，同比增长 15.63%；2023年1-9月，索菲亚实现营业收入82.00亿元，同比增长 3.36%；归母净利润9.52亿元，同比增长18.54%；经营性现金流净额 21.25亿元，同比上升145.36%。 投资者关系活 动主要内容介 2、分渠道方面 绍 1）整装渠道：直营整装+经销商整装持续发力，实现营业收入同比增长 个，覆盖全国173个城市及区域。 2）工程渠道：公司积极响应“保交楼”政策，大力开发“保交 ...

营业收入及利润 - 索菲亚家居2023年第三季度营业收入为34.57亿元，同比增长9.64%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为452.81亿元，同比增长15.63%[4] - 索菲亚品牌经销商数量为1,636个，专卖店数量为2,773家，实现营业收入73.96亿元，同比增长9.26%[11] - 米兰纳品牌经销商数量为497个，专卖店数量为487家，实现营业收入3.20亿元，同比增长63.01%[11] - 司米品牌在2023年1至9月整家策略门店中，定制衣柜、橱柜等整家产品的工厂端平均客单价达40,468元，同比增长10.79%[12] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2,125.44亿元，同比增长145.36%[4] - 公司整装渠道建设持续发力，实现营业收入同比增长86.40%[12] - 经营活动现金流入小计为10,108,483,753.21元，较上期增长13.5%；经营活动现金流出小计为7,983,047,285.22元，较上期略有下降[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,189,792,822.08元，较上期有所下降；筹资活动产生的现金流量净额为-495,655,804.51元，较上期有所下降[23] 公司财务状况 - 索菲亚家居股份有限公司2023年第三季度资产总计为130.55亿元，较上期增长7.99%[18] - 公司流动负债合计为56.60亿元，较上期增长23.68%[18] - 公司净利润为9.89亿元，较上期增长20.77%[20] - 索菲亚家居股份有限公司2023年第三季度综合收益总额为989,409,981.26元，较上期增长18.1%[21]

证券代码:002572 证券简称:索菲亚 索菲亚家居股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | |--------------| | 投资者关系活 | | 动类别 | | | | | | | | 参与单位名称 | | 及人员姓名 | | | 地点 公司通过全景网 "投资者关系互动平台"(https://ir.p5w.net)采用 网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待 公司管理层 人员姓名 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: Q:请问公司产品价格有优势吗? A:投资者您好,公司旗下目前拥有多品牌矩阵,基本实现定制家居市 场全覆盖,分别有定位中高端市场的"索菲亚"品牌,定位大众市场的 投资者关系活 "米兰纳"品牌,定位高精人群的"司米"和"华鹤"品牌,四大品牌 动主要内容介 在服务力、产品力、品牌力等方面均拥有差异化的竞争优势。面对当前 绍 市场消费者不同的个性化定制需求,公司通过品牌定位不同的矩阵组 合,为消费者提供了更好地消费体验。感谢您对公司的关注! Q:请问公司近期是否与欧派在打价格战? A:投资者您好,从维护市场秩序出发,公司不倡导"价格战",公 ...

证券代码:002572 证券简称:索菲亚 索菲亚家居股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|-------------------------------|---------------------------------| | | 投资者关系活 | 口特定对象调研 | | | 动类别 | 口媒体采访 | | | | 口新闻发布会 | | | | 口现场参观 | | | | | 凶其他(电话会议) | | 参与单位名称 | | | | 及人员姓名 | | | | 时间 | 2023 年 8 月 31 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 | 公司管理层 | | | 人员姓名 | | | | | | 公司 2023 年半年度经营情况介绍: | | | 1、业绩介绍 | | | | | | | | | | | | | | | | | 扣非妇母净利润 3. 79 亿元。 | | 投资者关系活 | 2、分渠道方面 | | 动主要内容介 整裝渠道:直营整装+经销商整装实现营业收入同比增长 89. 34%,直营 绍 整装事业部已合 ...

财务数据 - 公司2023年上半年营业收入为474.38亿元，较去年同期略有下降，净利润为4.99亿元，同比增长21.31%[11] - 公司经营活动产生的现金流量净额为14.19亿元，较去年同期增长了858.28%[11] - 公司基本每股收益为0.55元，同比增长21.33%[11] - 公司2023年上半年实现营业收入47.44亿元，同比下降0.78%[27] - 第二季度营业收入为29.39亿元，同比增长5.63%[27] - 索菲亚家居2023年上半年营业收入为42.77亿元，同比增长5.01%[28] - 索菲亚家居2023年上半年米兰纳品牌营业收入为1.68亿元，同比增长58.64%[28] - 索菲亚家居2023年上半年司米品牌营业收入占比36.91%，同比增长40,737元[28] - 索菲亚家居2023年上半年华鹤品牌营业收入为0.69亿元[28] - 公司2023年上半年营业总收入为474.38亿元，较去年同期略有下降[147] - 索菲亚家居2023年半年度财报显示，流动负债合计为475.28亿元，较去年同期增长36.1%[147] - 公司2023年上半年净利润为51.37亿元，同比增长21.3%[148] - 母公司2023年上半年营业收入为116.65亿元，较去年同期增长1.3%[150] - 母公司2023年上半年度营业收入分布情况显示，西北地区营业收入为396,305,971.08元，占比8.35%，同比增长38.13%[37] 市场趋势 - 全球家具市场总价值为5,570亿美元，预计2027年将增长至7,260亿美元，年复合增长率为5.44%[15] - 中国家具行业规模以上企业收入从2012年至2022年增长至7,624.10亿元，年均复合增长率为3.01%[15] - 全国居民人均消费支出12,739元，人均居住消费支出2,949元，同比增长5.1%[15] - 全国房屋竣工面积同比增长20.5%，2023年7月份同比增长33.1%[15] 行业发展 - 定制家居行业进入门槛较低，产品同质化现象严重，价格竞争激烈[16] - 定制家居行业竞争将推动市场向龙头企业集中[16] - 定制家居企业面临流量获取成本增加和渠道竞争加剧的挑战[16] - 存量房市场释放，房地产依赖度逐步降低，将成为家居企业主要业绩增长来源[16] - 定制家居消费市场逐步从地产后周期属性转变为拥有更多内生改善需求为主驱动的消费品属性[16] - 家居行业消费存在季节性，一季度属于淡季，三四季度属于旺季[16] - 存量房改造需求将逐步成为家装新动能，2030年存量约1,028万套，占消费总量约46%[17] - 智能家居应用场景日益丰富，为定制家居企业带来巨大机遇[17] - 高环保级别的产品受到消费者青睐，家居消费正朝着绿色环保方向加速发展[17] 公司运营 - 公司拥有全渠道多品牌矩阵，实现定制家居市场全覆盖，主要品牌包括索菲亚、米兰纳、司米、华鹤[18] - 公司零售渠道已开设终端门店约4,000家，覆盖全国1,800个城市和区域，通过互联网营销和数字化营销方式实现零售渠道流量多元化[20] - 公司整装渠道是重点发力的新渠道，与零售渠道形成差异，通过与家装企业合作实现合作共赢[20] - 公司与上百家工程客户合作，通过承接地产、酒店、医院等项目为工程客户提供室内家居全屋定制产品服务，不断拓展公司营业收入来源[20] - 公司拥有全方位、垂直一体化的数字化运营平台，通过数字化方式实现全流程产品设计、下单、生产、交付和安装，提供供应链保障支持[20] - 公司在全国拥有八大生产基地，投资建设了亚洲先进的工业4.0车间，实现产品交付周期缩短、准确率和返修率行业领先水平，为前端销售提供供应链保障[20] 环保责任 - 索菲亚家居严格执行环保“三同时”制度，所有建设项目的“环境影响评价”和“三同时”执行率达到100%[63] - 索菲亚家居及其子公司具有完善的环保审批手续和文件，严格遵守国家与地方环境方针、政策、法律、法规[63] - 公司推广太阳能光伏发电项目，为国家提供约552万度绿色用电，减少二氧化碳排放17521吨[74] - 公司通过污水处理系统升级改造，提升污水处理能力，减少固废污泥产生[75]

证券代码：002572 证券简称： 娄菲亚 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------|-------------| | 投资者关系活 | 口特定对象调研 | □分析师会议 | | 动类别 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 口新闻发布会 | □路演活动 | | | 口现场参观 | | | | 困其他（电话会议） | | | | | | | 及人员姓名 | | | | 时间 | 2023 年 6 月 1 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 | 公司管理层 | | | 人员姓名 | | | | | 公司近期经营情况介绍： | | | | | | | | | | | | | | | | 定制解决方案。 | | | | | | | 投资者关系活 | | | 目前分布较为均匀。 华鹤品牌加快"整家定制"战略转型升级，近期也推出全新一代整 家定制展厅，通过门墙柜一体化的模式及整家空间多品类设计，强化招 商、建店，重点进行渠道延伸，往整家定制方向发力，推动收入稳步增 长，2022 年华鹤已实现盈利，预计未来 ...

证券代码：002572 证券简称：索菲亚 索菲亚家居股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | |--------------|--------------------| | 投资者关系活 | 口特定对象调研 | | 动类别 | 口媒体采访 | | | 口新闻发布会 | | | 区现场参观 | | | 口其他 | | 参与单位名称 | | | 及人员姓名 | | | 时间 | 2023 年 5 月 16 日 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待 | 公司管理层 | | 人员姓名 | | | | 参观环节: | | | | | | | | | | | | | | | | | 投资者关系活 | | | | | 生产制造基地，极大地缩小了原材料和产品的运输半径，可以为中国消 组 费者提供更快、更高品质和更具性价比的产品和服务。多年来，公司积 极寻求自我突破，构建自动化和信息化优势，引领行业智能制造的生产 模式和产业形态革新。 公司开创了行业首个全流程数字化运营体系，组建了研发、营销、 智能制造、服务 4 大平台，打造 X-PLAN、DIY Home、4.0 智能车间、智 能仓储和物流 ...