财务数据 - 2024年上半年营业收入为22.59亿元，同比下降47.57%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元，同比下降62.75%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.34亿元，同比下降57.78%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为5.23亿元，同比下降27.23%[12] - 基本每股收益为0.1202元，同比下降62.74%[12] - 总资产为251.60亿元，较上年度末增长3.49%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为89.69亿元，较上年度末增长0.94%[12] 行业发展 - 2024年上半年，全国风电新增并网容量25.84GW，同比增长12%[16] - 截至2024年6月底，全国风电累计并网容量达到467GW，同比增长20%[16] - 预计到2024年底，风电并网装机容量将达到530GW，风光合计并网装机容量年底将达到13亿千瓦左右，占全国总发电装机容量的40%[16] - 在支持政策陆续出台、存量项目开工重启、招标持续回暖的背景下，2024-2025年国内海风装机需求确定性增强[16] - 多个沿海省、市陆续完成省管、国管海域规划，并进一步规划深远海发展方针，海上风电在十五五期间增量可期[17] - 预计海外市场的海风装机在2025年开始爆发，至2030年全球海风新增装机量达49GW，其中中国海风新增装机16GW[17] - 欧洲在海外市场海上风电领域的份额占比超60%，是海外海上风电发展的主要地区[17] - 亚太地区除中国外的其他国家也开始提出大力发展海上风电，具备较大海风发展潜力，出海契机可期[17] 公司战略 - 公司将战略重心转移到发展空间和前景更为广阔的海上风电，产品从擅长的塔筒叶片升级到海上风电超大型结构件[1] - 公司稳步推动广东阳江基地和德国基地的产能建设，迎接即将到来的中国及欧洲海上风电的建设高潮[1] - 公司已成为风电行业除主机厂外最大的风电站运营零部件制造企业，并布局了陆上风电场业务[2] - 公司深耕产业链布局，构筑了坚固的产业"护城河"，在风电市场的每一个转变和机遇中把握主动权[23] - 公司专注于海上固定式及漂浮式基础产品的制造，拥有独特的资源优势和竞争优势[23] - 公司持续强化全球竞争力，从产品出海到制造能力出海，实现了从国际化产品认证到国际化产能布局的转变[23] 经营情况 - 公司风塔业务实现营业收入6.1亿元，叶片及模具板块实现营业收入7.9亿元[3] - 公司湖北沙洋一期200MW风电场实现并网，累计在营风电场并网容量1583.8MW，实现营业收入6.6亿元[4] - 公司未来将集中投入资源进行重点区域的资源开发，为后续的风电项目建设、后市场运维等业务奠定基础[4] - 本报告期公司营业收入同比下降47.57%，主要系产品交付下降所致[25] - 本报告期公司研发投入同比增加40.58%，主要系增加研发投入所致[25] - 本报告期公司经营活动产生的现金流量净额同比下降27.23%[25] - 本报告期公司风电设备业务收入同比下降57.75%，毛利率下降3.37个百分点[27] - 本报告期公司风力发电业务收入同比下降3.67%，毛利率下降8.06个百分点[27] - 本报告期公司投资收益为-1,848.62万元，主要系权益法核算长期股权投资等产生[28] 财务状况 - 公司货币资金较上年末减少1.35个百分点，占总资产比例为2.03%[29] - 公司应收账款占总资产比例为20.00%，较上年末减少0.88个百分点[29] - 公司存货占总资产比例为10.55%，较上年末增加1.19个百分点[29] - 公司短期借款占总资产比例为9.80%，较上年末增加2.34个百分点[30] - 公司合同负债占总资产比例为3.57%，较上年末增加1.97个百分点[30] - 公司长期借款占总资产比例为24.71%，较上年末减少2.07个百分点[30] 重大事项 - 公司报告期内通过收购广东蓝精特种管业有限公司和广东蓝水海洋工程有限公司两家公司，总投资额为6亿元[33] - 公司持有的科创新源股票公允价值变动损失1.07亿元[35] - 公司子公司苏州天顺风能设备有限公司营业收入为7.03亿元，净利润为-2086万元[38] - 公司子公司上海天顺零碳实业发展有限公司营业收入为7.42亿元，净利润为2.89亿元[38] - 公司2023年度通过收购和新设方式取得了5家子公司，对整体生产经营和业绩无重大影响[40] - 公司面临宏观经济风险、产业政策风险、需求波动风险、原材料价格波动风险、技术变革风险和盈利能力风险，并制定了相应的应对措施[41,42] - 公司制定了"质量回报双提升"行动方案，从聚焦主业、持续改善经营现金流、创新发展、提高信披质量、加强投资者沟通及提高股东回报等方面进行了具体部署[43] 社会责任 - 公司积极主动承担社会责任，实现与股东、员工、其他利益相关方、安全环境的健康和谐发

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年各个业务板块的经营情况 [1][2][3][4] - 下半年各个业务板块的预计情况 [2][3][4][5][6][7] - 公司整体的利润情况 [4][5][9] - 公司资金状况和融资计划 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于广东地区海上风电项目招标的情况 [12][13] **公司回答** 广东地区海上风电项目招标正在陆续启动,预计下半年会有更多项目开始招标 [12][13] 问题2 **投资者提问** 关于通州湾项目的情况,是否采用大单装还是导管价 [13][14][15] **公司回答** 通州湾项目最终确定采用大单装方式,未来还会有更多采用大单装的项目 [13][14][15] 问题3 **投资者提问** 关于路上板块的情况,下半年是否能恢复盈利 [16][17] **公司回答** 路上板块下半年盈利能力可能会有所下调,公司更关注现金流而非利润率 [16][17]

一、涉及公司 天顺风能[1] 二、核心观点与论据 （一）半年报业绩与经营情况 1. 塔架和叶片业务 - 二季度塔架交付约四万多吨，叶片交付约130多套模具，交付量少，基本利润打平。全年交付量预计不超30万吨，因对利润和回款差的订单严格限制[1]。 2. 海工板块 - 二季度受项目开工影响，仅确认海南临高项目6根桩（约1万吨）收入，亏损近2000万。下半年多个项目将交付，预计交付量达25万吨左右[1]。 3. 零碳板块 - 二季度受风速下降影响，发电利润同比减少约5000万，新增湖北沙洋和广西200兆瓦并网项目，二季度发电利润实现1.45亿[1]。 （二）未来展望与项目进展 1. 海工板块 - 下半年青州六、华南临高、华能玉环、广西钦州、华润连江和瑞安项目将交付，预计全年交付量25万吨左右[2]。 - 未来几年导管架供应紧张，价格高且付款条件好，有助于缓解现金流压力，对海工行业乐观，预计明年波兰海风项目交付[2]。 - 德国50万吨单桩工厂进展正常，银行融资问题已解决，将成海外市场主力[2]。 （三）财务状况与融资计划 1. 负债率 - 负债率超60%达历史高位，因业务转型和产能建设。计划子公司股权融资10 - 15亿人民币缓解资金压力，预计下半年利息支出好转[3]。 - 整体现金流紧张，但新能源板块造血能力强，海工板块回款和利润率较好，计划子公司融资约10亿人民币[3]。 （四）风电与陆风板块 1. 并网项目 - 年初新增并网200兆瓦项目，今年并网项目少，明年是并网大年，计划在湖北、广西、河南和吉林拿指标争取更多并网项目[4]。 2. 陆风板块 - 上半年出货量不大，下半年预计恢复盈利，但全年利润目标下调至约1亿人民币，更关注现金流，优先选回款好的订单[4]。 三、其他重要内容 （一）海风项目相关 1. 上半年海风项目交付和开工慢但全年预期高，青州6、青州5部分、龙源射阳、海南华能临高、华能浙江玉环、广西新项目、华润连江外海和瑞安一号项目预计今年交付[5]。 2. 龙源射阳项目量大且交付时间集中有压力，预计今年完成约80%，8月开工[6]。 3. 未来几年导管架市场供需紧张，价格高未公布，按分阶段交付缓解现金流压力，下半年广东南方招标活动多预计有更多订单[7]。 4. 对海风行业未来几年乐观，通州湾波兰海风项目进入最后一轮报价，预计明年交付[8]。 （二）海工项目利润相关 1. 海工项目在沈阳和海南较稳定，导管架项目利润较好，个别项目利润接近2000万，交付和回款良好，价格理想，供给紧张[11]。 （三）项目具体情况相关 1. 海南华能临高和钦州六项目业主已给发货通知[9]。 2. 海虹项目二季度亏损因项目准备和人员费用增加、收入确认少，三季度和四季度随项目交付将盈利，三季度交付显著提升利润[9]。 （四）招标相关 1. 广东省招标涉及装机环节和设备招标，省管海域招标在进行，国外海域试点资源招标无明确启动时间[13]。 （五）通州湾项目相关 1. 通州湾项目最初客户希望导管架形式，后改为单桩装形式，首个项目采用单桩装[15]。 2. 日韩市场海上风电项目需时间，欧洲启动早且很多项目已实施，欧洲寻求本土外供应链补充是中国企业机会，日韩大量项目预计2027年启动[14]。 （六）波兰项目相关 1. 波兰项目最初计划导管架，后改为单桩形式可节约成本且施工条件允许，预计一两个月内签订单，明年交付[16]。 （七）陆风项目盈利相关 1. 陆风项目盈利下调到约1亿人民币，因订单量小折旧摊销影响利润，更关注现金流，资源投入海工和发电板块影响利润[17]。 （八）并网节奏相关 1. 去年核准湖北600兆瓦、河南2400兆瓦项目明年并网，今年广西新核准200兆瓦但未批复，今年并网量少，明年是并网大年[18]。 （九）电站开发转让相关 1. 虽资金紧张但新能源造血能力强，海工板块回款和利润率好，计划子公司融资解决约10亿资金需求，目前不考虑电站滚动开发和转让，未来可能在更多电站并网后考虑[19]。

证券代码：002531 证券简称：天顺风能 公告编号：2024-034 天顺风能（苏州）股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024 年 01 月 01 日至 2024 年 06 月 30 日 2、预计的经营业绩：亏损 扭亏为盈 同向上升 同向下降 | --- | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------------|---------------------------| | 项 目 | 本报告期 | 上年同期 | | | 盈利： 21,240 万元– 25,960 万元 | | | 归属于上市公司股东的净利润 | 比上年同期下降： 55.23%-63.37% | 盈利： 57,980.4180 万元 | | | 盈利： 21,690 万元– 26,510 万元 | | | 扣除非经常性损益后的净利润 | 比上年同期下降： 52.10%-60.81% | 盈利： 5 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 年度维度 - 2023年公司收入和利润同比增长: - 海工业务收入15亿元,毛利率16% [3] - 陆塔业务收入32亿元,同比下降19%,毛利率12.9% [3] - 发电业务收入12.5亿元,同比增长31%,毛利率65% [3] - 叶片业务收入16亿元,同比下降8%,毛利率12% [3] - 2023年公司计提信用减值损失和资产减值损失分别为1.3亿元和0.4亿元,对利润造成一定影响 [3] 季度维度 - 2024Q1公司收入同比下降23%,归属净利同比下降25%,主要因国内海风、陆风均处于淡季,整体出货量较小 [3] - 2024Q1公司信用减值损失实现0.4亿元正收益,对利润形成积极影响 [3] 其他财务指标 - 2023年、2024Q1公司经营性现金流净流入分别为18亿元和5亿元,同比改善明显 [3] - 2024Q1末公司存货和合同负债余额分别为25亿元和8亿元,均相比2023年末进一步增加,奠定后续出货景气 [3] 公司积极布局海风产能 - 公司积极在国内外开展海风产能布局,并率先实现导管架规模化出货,有望受益于海风放量,进而实现业绩高增 [3][4] - 预计2024年公司实现归母净利润约13.6亿元,对应PE约14.3倍 [3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入77.3亿元，同比增长14.7%[1] - 公司2024年第一季度实现营收10.5亿元，同比下降22.7%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为115亿元、154.7亿元、182.5亿元[2] - 天顺风能2023年营业收入预计将达到11500.46百万元[6] - 公司2023年净利润为781.73百万元[6] - 公司的销售收入增长率分别为14.67%，48.84%，34.51%，17.95%[6] - 营业利润增长率分别为35.19%，71.52%，53.00%，30.81%[6] - 净利润增长率分别为27.00%，74.74%，53.15%，30.44%[6] - 公司的毛利率分别为22.81%，22.65%，23.87%，25.06%[6] - ROE分别为8.75%，13.47%，17.50%，19.14%[6] - 资产负债率分别为63.25%，63.10%，62.34%，58.51%[6] - 公司的PE分别为23.36，13.38，8.73，6.70[6] - 公司的PB分别为2.09，1.84，1.55，1.30[6] 未来展望 - 公司2024-2026年未来三年归母净利润同比增速分别为74.6%/53.3%/30.4%[2] - 公司2024-2026年海工产品销量预计同比增速分别为230%/70%/20%[3] - 公司2024-2026年叶片销量预计同比增速分别为20%/30%/30%[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入77.27亿元，同比增长15%[1] - 公司2024Q1实现营业收入10.54亿元，同比下降23%[1] - 公司2024Q1经营活动现金流5亿元，同比增长4520.23%[3] 业务拓展 - 公司海工业务首次实现营业收入15.1亿元，销售量12.16万吨，毛利率16.3%[1] - 公司2023年陆塔营收32.0亿元，同比下降18.65%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为13.61/18.62/23.52亿元，PE对应5月7日收盘价分别为14.0/10.2/8.1倍[4] - 公司2026年预计营业收入将达到1.893亿元，较2023年增长了29.5%[5] - 公司2026年预计净利润为23.58亿元，较2023年增长了26.3%[5] - 公司2026年预计每股收益为1.31元，较2023年增长了197.7%[5] - 公司2026年预计ROE为16.4%，较2023年增长了84.3%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收77.27亿元，同比增长14.67%[1] - 公司24Q1实现营收10.54亿元，同比减少22.67%[1] - 天顺风能2026年预计营业收入将达到18,001百万元，较2022年增长167.3%[2] - 2026年预计净利润为2,346百万元，较2022年增长280.2%[2] 未来展望 - 公司海工业务规划产能超250万吨，覆盖全球主要市场，具有较大成长空间[1] - 2026年预计每股收益为1.31元，较2022年增长274.3%[2] - 2026年预计ROE（摊薄）为17.1%，较2022年增长123.9%[2] 公司评级 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 公司发布2023年报，实现收入77.27亿元，同比增长14.67%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润1.48亿元，同比下降24.83%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到175.73亿人民币，较2022年增长160.2%[9] - 公司2026年预计净利润将达到27.38亿人民币，较2022年增长344.8%[9] - 公司2026年预计每股收益将达到1.52元，较2022年增长334.3%[9] 收购和拓展 - 公司收购江苏长风并拓展海工产能，海工类产品首次贡献收入，全年实现营收15.11亿元，销量12.16万吨，毛利率达到16.33%[3] 财务指标 - 公司资产负债率在2026年预计将保持在0.6左右[9] - 公司净负债权益比在2026年预计将下降至0.7[9] - 公司P/E比率在2026年预计将降至6.8倍[9] - 公司P/B比率在2026年预计将降至1.3倍[9] - 公司EV/EBITDA比率在2026年预计将降至7.7倍[9] - 公司价格/现金流比率在2026年预计将降至7.3倍[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收77.27亿元，同比增长14.67%[1] - 公司归母净利润7.95亿元，同比增长26.53%[1] - 公司海工和发电业务推动了2023年业绩增长，海工板块贡献净利润约1.2亿元[1] - 公司零碳业务实现营业收入12.5亿元，同比增长约31%[4] - 公司2024-2025年归母净利润预测分别为12.64、16.42亿元，动态PE分别为14.8、11.4倍[5] 未来展望 - 公司零碳业务的业绩贡献有望进一步增长[4] - 公司着力强化海工业务，有望受益于国内外海上风电发展[6] - 公司2026年预计净利润将达到20.97亿元，较2023年增长168.6%[9] 市场扩张和并购 - 公司塔筒等业务的盈利水平受原材料价格影响较大，海外贸易政策和汇率波动可能对海外业务造成不利影响[7] - 天顺风能公司2026年预计营业收入将达到121.3亿元，较2023年增长57.1%[9] 投资评级 - 平安证券对该公司股票的投资评级为强烈推荐，预计6个月内股价表现将强于市场20%以上[10]