%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天顺风能（002531.SZ） [Table_Title] 天顺风能：Q2 业绩短暂承压，合同负债高增奠 定交付景气基础 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报， 2024 年上半年实现营收约 22.6 亿元，同比下降 48% ，实现归母净 | | | 利 2.2 亿元，同比下降 63% ；其中 2024Q2 实现营业收入 12.1 亿元，同比下降 59% ，归母净 利 0.7 亿元，同比下降 82% 。公司业绩落于预告区间。 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 SAC：S049051 ...

2024 年 9 月 8 日 公司研究 24H1 业绩承压，静待海工业务盈利改善 24 年上半年国内风电建设较慢，致公司主营业务营收规模及毛利率承压。24H1 公司风塔及相关产品营收同比减少 54.75%至 6.09 亿元，毛利率同比下降 4.15pct 至 8.21%；海工类产品营收同比减少 90.30%至 0.92 亿元，毛利率同比 下降 3.51pct 至 10.04%；叶片类产品营收同比减少 35.79%至 7.87 亿元，毛利 率同比下降 2.29pct 至 10.12%；发电业务营收同比减少 3.67%至 6.62 亿元， 毛利率同比下降 8.06pct 至 66.60%。 国内海风建设或将逐渐加速，公司海工业务有望充分受益。近两年海上风电行业 受用海、航道审批等因素影响，发展节奏较缓，但国内沿海省市"十四五"海上 风电规划并网总容量目标尚有 30GW 并网装机需求未得到释放，海上风电项目 储备丰富。在国内海风项目竞配核准不断加速的背景下，随着过去阻碍建设的因 素逐步消除，2024 年下半年及 2025 年行业有望迎来大规模开发建设，这为公 司业绩带来较强的改善动力。公司预计青洲六、华能临高、华润 ...

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比下降62.75%,主要是由于陆塔与叶片板块发展战略调整,收入及毛利率均有下降 [3] - 海工业务板块收入和毛利率承压,主要受到上半年国内海风开工进展缓慢的拖累,但下半年有望好转 [3] - 发电板块业务收入和毛利率略有下降 [3] - 公司2024-2026年预测每股收益调整至0.53/0.59/0.83元,对应市盈率13.2/11.8/8.4倍 [3][4] 分板块总结 陆塔与叶片板块 - 2024H1公司风塔类及相关产品实现营业收入6.09亿元,同比下降54.75%,毛利率同比降低4.15个百分点至8.21% [3] - 叶片类产品板块实现营业收入7.87亿元,同比下降35.79%,毛利率同比降低2.29个百分点至10.12% [3] 海工业务板块 - 2024H1公司海工类产品板块实现营业收入9,227万元,同比降低90.30%,毛利率同比降低3.51个百分点至10.04% [3] - 截至2024Q2末,公司合同负债达8.99亿元,较2023年年末增长130.59%,下半年有望好转 [3] 发电板块 - 2024H1公司发电板块实现营业收入6.62亿元,同比下降3.67%,毛利率同比降低8.06个百分点至66.60% [3] - 公司当前累计在营风电场并网容量1583.8MW,另有960MW风电项目已取得建设指标 [3]

天顺风能（002531.SZ）2024 年半年报点评 业务结构逐步优化，海工有望加速放量 2024 年 09 月 01 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现收入 22.59 亿，同比下降 47.57%；归母净利润 2.16 亿，同比下降 62.75%；扣非归 母净利润 2.34 亿，同比下降 57.78%。 单季度来看，24Q2公司营业收入12.05亿，同比下降59.09%、环比增长14.38%； 归母净利润 0.68 亿，同比下降 82.32%，环比下降 54.45%；扣非归母净利润 0.84 亿，同比下降 76.89%，环比下降 43.78%。 盈利能力方面，24H1 毛利率为 26.73%，同比增长 3.81pcts，净利率为 9.57%， 同比下降 4.01pcts；24Q2 毛利率为 23.54%，同比增长 2.15pcts、环比下降 6.85pcts；净利率为 5.59%，同比下降 7.5pcts、环比下降 8.53pcts。 ➢ 分业务来看： 1）塔筒：24H1 实现收入 6.1 亿元、同比下降 54.75%，占 营收比重约 26.95% ...

天顺风能（苏州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 天顺风能（苏州）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-039 2024 年 8 月 1 天顺风能（苏州）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个 别和连带的法律责任。 公司负责人严俊旭、主管会计工作负责人严俊旭及会计机构负责人(会计 主管人员)郑丽声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司半年度报告中所涉及未来的战略目标、经营计划、经营目标等前瞻性 陈述，不代表公司的盈利预测，也不构成公司对投资者的实质承诺，请投资 者及相关人士对此保持足够的风险认识，并理解计划、预测与承诺之间的差 异，注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应 对措施"描述了公司未来经营中可能面临的风险与对策，敬请广大投资者注 意查阅。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 天顺风能（苏州） ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年各个业务板块的经营情况 [1][2][3][4] - 下半年各个业务板块的预计情况 [2][3][4][5][6][7] - 公司整体的利润情况 [4][5][9] - 公司资金状况和融资计划 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于广东地区海上风电项目招标的情况 [12][13] **公司回答** 广东地区海上风电项目招标正在陆续启动,预计下半年会有更多项目开始招标 [12][13] 问题2 **投资者提问** 关于通州湾项目的情况,是否采用大单装还是导管价 [13][14][15] **公司回答** 通州湾项目最终确定采用大单装方式,未来还会有更多采用大单装的项目 [13][14][15] 问题3 **投资者提问** 关于路上板块的情况,下半年是否能恢复盈利 [16][17] **公司回答** 路上板块下半年盈利能力可能会有所下调,公司更关注现金流而非利润率 [16][17]

天顺风能近况更新电话会20240710 会议要点 1、半年报业绩与经营情况 ·公司在二季度的塔架和叶片业务继续延续了战略收缩态势，交付量较少，塔架交 付约四万多吨，叶片交付与一季度持平，约130多套模具。由于交付量少，这两个板块 基本处于利润打平状态。下半年交付量预计有所提升，但全年交付量预计不会超过30 万吨，主要原因是公司对利润和回款较差的订单采取了严格限制。 ·海工板块在二季度受项目开工影响较大，确认的收入较少，仅确认了海南临高项 目的6根桩（约1万吨），导致二季度亏损近2000万。下半年多个项目将进入交付状态， 预计交付量可达25万吨左右。 ·零碳板块二季度受风速下降影响，发电利润同比去年减少约5000万，但公司继 续扩张发电业务，新增并网项目包括湖北沙洋项目和广西200兆瓦项目，二季度发电利 润实现1.45亿。 2、未来展望与项目进展 ·下半年海工板块多个项目将进入交付状态，包括青州六、华南临高、华能玉环、 广西钦州、华润连江和瑞安项目。预计全年交付量在25万吨左右。 ·海工板块未来几年导管架供应将保持紧张态势，价格较高且付款条件较好，有助 于缓解公司现金流压力。公司对未来海工行业持乐观态度，预计明 ...

证券代码:002531 证券简称:天顺风能 公告编号:2024-034 天顺风能(苏州)股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间:2024 年 01 月 01 日至 2024 年 06 月 30 日 2、预计的经营业绩:亏损 扭亏为盈 同向上升 同向下降 项 目 本报告期 上年同期 归属于上市公司股东的净利润 盈利:21,240 万元–25,960 万元 盈利:57,980.4180 万元 比上年同期下降:55.23%-63.37% 扣除非经常性损益后的净利润 盈利:21,690 万元–26,510 万元 盈利:55,342.3442 万元 比上年同期下降:52.10%-60.81% 基本每股收益 盈利:0.12 元/股-0.14 元/股 盈利:0.32 元/股 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关财务数据是公司财务部门初步测算的结果,未经会计师事 务所审计。 三、业绩变动原因说明 报告期内,归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现同向下降,主要原 因为: 1、2024 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 年度维度 - 2023年公司收入和利润同比增长: - 海工业务收入15亿元,毛利率16% [3] - 陆塔业务收入32亿元,同比下降19%,毛利率12.9% [3] - 发电业务收入12.5亿元,同比增长31%,毛利率65% [3] - 叶片业务收入16亿元,同比下降8%,毛利率12% [3] - 2023年公司计提信用减值损失和资产减值损失分别为1.3亿元和0.4亿元,对利润造成一定影响 [3] 季度维度 - 2024Q1公司收入同比下降23%,归属净利同比下降25%,主要因国内海风、陆风均处于淡季,整体出货量较小 [3] - 2024Q1公司信用减值损失实现0.4亿元正收益,对利润形成积极影响 [3] 其他财务指标 - 2023年、2024Q1公司经营性现金流净流入分别为18亿元和5亿元,同比改善明显 [3] - 2024Q1末公司存货和合同负债余额分别为25亿元和8亿元,均相比2023年末进一步增加,奠定后续出货景气 [3] 公司积极布局海风产能 - 公司积极在国内外开展海风产能布局,并率先实现导管架规模化出货,有望受益于海风放量,进而实现业绩高增 [3][4] - 预计2024年公司实现归母净利润约13.6亿元,对应PE约14.3倍 [3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入77.3亿元，同比增长14.7%[1] - 公司2024年第一季度实现营收10.5亿元，同比下降22.7%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为115亿元、154.7亿元、182.5亿元[2] - 天顺风能2023年营业收入预计将达到11500.46百万元[6] - 公司2023年净利润为781.73百万元[6] - 公司的销售收入增长率分别为14.67%，48.84%，34.51%，17.95%[6] - 营业利润增长率分别为35.19%，71.52%，53.00%，30.81%[6] - 净利润增长率分别为27.00%，74.74%，53.15%，30.44%[6] - 公司的毛利率分别为22.81%，22.65%，23.87%，25.06%[6] - ROE分别为8.75%，13.47%，17.50%，19.14%[6] - 资产负债率分别为63.25%，63.10%，62.34%，58.51%[6] - 公司的PE分别为23.36，13.38，8.73，6.70[6] - 公司的PB分别为2.09，1.84，1.55，1.30[6] 未来展望 - 公司2024-2026年未来三年归母净利润同比增速分别为74.6%/53.3%/30.4%[2] - 公司2024-2026年海工产品销量预计同比增速分别为230%/70%/20%[3] - 公司2024-2026年叶片销量预计同比增速分别为20%/30%/30%[3]