投资者关系活动记录表 证券代码： 002531 证券简称：天顺风能 天顺风能(苏州)股份有限公司 | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 类别 | □ 特定对象调研 □ 媒体采访 □ 新闻发布会 □ 现场参观 √ | □ 分析师会议 □ 业绩说明会 □ 路演活动 其他：苏州上市公司投资者集体接待日 | | 参与单位名称及 人员姓名 | 投资者网上提问 | | | 时间 | 2024 年 11 月 6 日 ( | 周三 ) 下午 15:30~17:00 | | 地点 | | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（ https://ir.p5w.net ） 采用网络远程的方式参 ...

天顺风能（002531.SZ）2024 年三季报点评 业绩阶段承压，海工订单扩充 2024 年 11 月 02 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：2024 年 10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，受到产品交付量下 降等因素影响，2024 前三季度实现收入 35.6 亿元，同比下降 44.43%；归母净 利润 2.92 亿元，同比下降 59.49%；扣非归母净利润 2.95 亿元，同比下降 57.7%。 单季度来看，24Q3 公司收入 13.02 亿元，同比增长 37.96%、环比增长 7.99%； 归母净利润 0.76 亿元，同比下降 46.01%、环比增长 11.95%；扣非归母净利润 0.61 亿元，同比下降 57.43%、环比下降 26.88%。 ➢ 毛利率同比增长。盈利能力方面，24 年前三季度毛利率为 25.29%，同比增 加 3.23pcts；净利率为 8.18%，同比下降 3.09pcts。单季度来看，24Q3 毛利率 为 22.77%，同比增加 2.5pcts、环比下降 0.76pct；净利率为 5.78%，同比下降 0.75pcts、环比增加 0 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收35.6亿元,同比下降44.43%;实现归母净利润2.92亿元,同比下降59.49% [1] - 2024年第三季度单季实现营收13.02亿元,同比下降37.96%,环比增长7.99%;实现归母净利润0.76亿元,同比下降46.01%,环比增长11.95% [1] - 2024年前三季度毛利率为25.29%,同比增加3.24个百分点;净利润率为8.18%,同比下降3.09个百分点 [1] 公司海上风电订单情况 - 江苏、广东用海问题有望解决,2025年海上风电有望规模起量 [2] - 公司在生产的多个海上风电项目预计将在2024年下半年陆续完工交付,公司海上风电订单有望在2024年第四季度及2025年兑现业绩 [2] 公司海外业务拓展 - 公司全资子公司签订4500万美元的浮式储卸油船(FSO)EPC建造合同,进一步向多元化"大海工"领域发展 [3] - 公司在德国建立海工基地,将致力于成为公司海工装备出口产品的制造基地 [3] 盈利预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为6.12/14.59/18.86亿元,对应PE估值26.2/11.0/8.5倍 [4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司概况 [1][2][3] - 天生风是一家海工装备龙头企业,主要从事海上风电装备制造 - 公司主要业务包括海工装备、卡筒、叶片及模具、大电等四大板块 2. 公司三季度业绩情况 [1][2][3] - 2024年前三季度公司营收35.6亿元,同比下降44.4% - 扣非净利润2.95亿元,同比下降57.7% - 各板块业绩情况: - 海工收入3.6亿元,利润亏损900万元 - 卡筒收入10.2亿元,利润亏损3500万元 - 叶片及模具收入10.3亿元,利润亏损120万元 - 大电收入9.9亿元,净利润4.3亿元 3. 公司未来发展计划 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][28][29] - 海工装备: - 四季度及明年交付量预计与三季度持平,不会有大幅改善 - 在手订单充足,未来一年内可以基本完成交付 - 产能集中在江苏、广东、德国等地,未来2-3年内主要依靠这些产能 - 电站业务: - 目前已并网1.6GW,未来2-3年内还有700MW左右将陆续并网 - 电站建设进度受多方面因素影响,但整体进展较好 - 海外业务: - 德国工厂明年中期投产,主要面向欧洲市场 - 已获得37个海上风电项目,合计容量超70GW - 预计2026-2028年开始大规模交付 4. 成本及价格变化情况 [15][16][21] - 钢材价格上涨,加上产能趋紧,导管架等产品价格有所上涨 - 预计未来价格将回归正常水平 5. 融资计划 [25][26][27] - 公司正在进行电站业务的融资,预计11月底前完成 - 融资主要目的是改善公司财务状况,降低负债率和现金压力

天顺风能（苏州）股份有限公司 2024 年第三季度报告 重要内容提示： 证券代码：002531 证券简称：天顺风能 公告编号：2024-053 天顺风能（苏州）股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的 真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 天顺风能（苏州）股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因：会计政策变更 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-- ...

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收约22.6亿元,同比下降48%,实现归母净利2.2亿元,同比下降63%。其中2024Q2实现营业收入12.1亿元,同比下降59%,归母净利0.7亿元,同比下降82%。公司业绩落于预告区间。[5] - 收入端,公司24H1收入同比有所下降,预计主要因出货量下降所致。其中海风、陆塔、叶片、发电24H1营收分别为0.9、6.1、7.9、6.6亿元,同比不同程度下降。[6] - 盈利端,公司24H1毛利率约27%,同比提升约4pct,期间费用率约16%,同比提升8pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比不同程度提升。最终,公司实现销售净利率约10%,同比有所下降。分业务拆分看,海风、陆塔、叶片、发电毛利率分别为10.0%、8.2%、10.1%、66.6%,分别同比不同程度下降。[6] - 其他财务指标,公司24H1资本开支约4.7亿元,表明积极开展产能建设;存货、合同负债分别为26.5、9.0亿元,同比显著增长,表明公司积极开展备货,下半年青洲六、华能临高、华润连江、瑞安1号等项目预计陆续完工交付。[6] - 公司公告中标华润苍南1二期扩建项目(200MW)海上升压站建造与运输,总金额约1.06亿元(含税),一定程度意味着公司在浙江海风市场竞争力进一步加强,有望带来后续新增订单持续突破。[6] - 展望后续,公司积极开展国内外海风产能建设,有望充分受益海风行业景气,进而实现业绩高增。预计公司2024年归母净利约9亿元,对应PE约14倍。[6]

2024 年 9 月 8 日 公司研究 24H1 业绩承压，静待海工业务盈利改善 24 年上半年国内风电建设较慢，致公司主营业务营收规模及毛利率承压。24H1 公司风塔及相关产品营收同比减少 54.75%至 6.09 亿元，毛利率同比下降 4.15pct 至 8.21%；海工类产品营收同比减少 90.30%至 0.92 亿元，毛利率同比 下降 3.51pct 至 10.04%；叶片类产品营收同比减少 35.79%至 7.87 亿元，毛利 率同比下降 2.29pct 至 10.12%；发电业务营收同比减少 3.67%至 6.62 亿元， 毛利率同比下降 8.06pct 至 66.60%。 国内海风建设或将逐渐加速，公司海工业务有望充分受益。近两年海上风电行业 受用海、航道审批等因素影响，发展节奏较缓，但国内沿海省市"十四五"海上 风电规划并网总容量目标尚有 30GW 并网装机需求未得到释放，海上风电项目 储备丰富。在国内海风项目竞配核准不断加速的背景下，随着过去阻碍建设的因 素逐步消除，2024 年下半年及 2025 年行业有望迎来大规模开发建设，这为公 司业绩带来较强的改善动力。公司预计青洲六、华能临高、华润 ...

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比下降62.75%,主要是由于陆塔与叶片板块发展战略调整,收入及毛利率均有下降 [3] - 海工业务板块收入和毛利率承压,主要受到上半年国内海风开工进展缓慢的拖累,但下半年有望好转 [3] - 发电板块业务收入和毛利率略有下降 [3] - 公司2024-2026年预测每股收益调整至0.53/0.59/0.83元,对应市盈率13.2/11.8/8.4倍 [3][4] 分板块总结 陆塔与叶片板块 - 2024H1公司风塔类及相关产品实现营业收入6.09亿元,同比下降54.75%,毛利率同比降低4.15个百分点至8.21% [3] - 叶片类产品板块实现营业收入7.87亿元,同比下降35.79%,毛利率同比降低2.29个百分点至10.12% [3] 海工业务板块 - 2024H1公司海工类产品板块实现营业收入9,227万元,同比降低90.30%,毛利率同比降低3.51个百分点至10.04% [3] - 截至2024Q2末,公司合同负债达8.99亿元,较2023年年末增长130.59%,下半年有望好转 [3] 发电板块 - 2024H1公司发电板块实现营业收入6.62亿元,同比下降3.67%,毛利率同比降低8.06个百分点至66.60% [3] - 公司当前累计在营风电场并网容量1583.8MW,另有960MW风电项目已取得建设指标 [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 业务结构逐步优化，海工有望加速放量 1) 塔筒业务不以规模扩展为主要目标,着力提升精细化运营管理水平,加强经营性现金流管理。[2] 2) 海工业务下半年有望进入加速期,公司在手项目将陆续实现完工交付,新签订的海洋牧场和升压站项目将在今年下半年进入制作周期。[2] 3) 叶片及模具业务收入同比下降35.79%,占营收比重提升6.4pcts。[2] 4) 风电场业务收入同比下降3.67%,占营收比重提升13.36pcts,公司另有960MW风电项目已取得建设指标。[2] 盈利能力方面 1) 24H1毛利率为26.73%,同比增长3.81pcts,净利率为9.57%,同比下降4.01pcts。[1] 2) 24Q2毛利率为23.54%,同比增长2.15pcts、环比下降6.85pcts;净利率为5.59%,同比下降7.5pcts、环比下降8.53pcts。[1] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年实现营收81.7/117.3/133.7亿元,归母净利润分别为10.2/16.5/19.7亿元。[3] 2) 现价对应PE为13/8/7X。[3] 风险提示 1) 政策不及预期,行业需求不及预期等。[2]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为22.59亿元，同比下降47.57%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元，同比下降62.75%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.34亿元，同比下降57.78%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为5.23亿元，同比下降27.23%[12] - 基本每股收益为0.1202元，同比下降62.74%[12] - 总资产为251.60亿元，较上年度末增长3.49%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为89.69亿元，较上年度末增长0.94%[12] 行业发展 - 2024年上半年，全国风电新增并网容量25.84GW，同比增长12%[16] - 截至2024年6月底，全国风电累计并网容量达到467GW，同比增长20%[16] - 预计到2024年底，风电并网装机容量将达到530GW，风光合计并网装机容量年底将达到13亿千瓦左右，占全国总发电装机容量的40%[16] - 在支持政策陆续出台、存量项目开工重启、招标持续回暖的背景下，2024-2025年国内海风装机需求确定性增强[16] - 多个沿海省、市陆续完成省管、国管海域规划，并进一步规划深远海发展方针，海上风电在十五五期间增量可期[17] - 预计海外市场的海风装机在2025年开始爆发，至2030年全球海风新增装机量达49GW，其中中国海风新增装机16GW[17] - 欧洲在海外市场海上风电领域的份额占比超60%，是海外海上风电发展的主要地区[17] - 亚太地区除中国外的其他国家也开始提出大力发展海上风电，具备较大海风发展潜力，出海契机可期[17] 公司战略 - 公司将战略重心转移到发展空间和前景更为广阔的海上风电，产品从擅长的塔筒叶片升级到海上风电超大型结构件[1] - 公司稳步推动广东阳江基地和德国基地的产能建设，迎接即将到来的中国及欧洲海上风电的建设高潮[1] - 公司已成为风电行业除主机厂外最大的风电站运营零部件制造企业，并布局了陆上风电场业务[2] - 公司深耕产业链布局，构筑了坚固的产业"护城河"，在风电市场的每一个转变和机遇中把握主动权[23] - 公司专注于海上固定式及漂浮式基础产品的制造，拥有独特的资源优势和竞争优势[23] - 公司持续强化全球竞争力，从产品出海到制造能力出海，实现了从国际化产品认证到国际化产能布局的转变[23] 经营情况 - 公司风塔业务实现营业收入6.1亿元，叶片及模具板块实现营业收入7.9亿元[3] - 公司湖北沙洋一期200MW风电场实现并网，累计在营风电场并网容量1583.8MW，实现营业收入6.6亿元[4] - 公司未来将集中投入资源进行重点区域的资源开发，为后续的风电项目建设、后市场运维等业务奠定基础[4] - 本报告期公司营业收入同比下降47.57%，主要系产品交付下降所致[25] - 本报告期公司研发投入同比增加40.58%，主要系增加研发投入所致[25] - 本报告期公司经营活动产生的现金流量净额同比下降27.23%[25] - 本报告期公司风电设备业务收入同比下降57.75%，毛利率下降3.37个百分点[27] - 本报告期公司风力发电业务收入同比下降3.67%，毛利率下降8.06个百分点[27] - 本报告期公司投资收益为-1,848.62万元，主要系权益法核算长期股权投资等产生[28] 财务状况 - 公司货币资金较上年末减少1.35个百分点，占总资产比例为2.03%[29] - 公司应收账款占总资产比例为20.00%，较上年末减少0.88个百分点[29] - 公司存货占总资产比例为10.55%，较上年末增加1.19个百分点[29] - 公司短期借款占总资产比例为9.80%，较上年末增加2.34个百分点[30] - 公司合同负债占总资产比例为3.57%，较上年末增加1.97个百分点[30] - 公司长期借款占总资产比例为24.71%，较上年末减少2.07个百分点[30] 重大事项 - 公司报告期内通过收购广东蓝精特种管业有限公司和广东蓝水海洋工程有限公司两家公司，总投资额为6亿元[33] - 公司持有的科创新源股票公允价值变动损失1.07亿元[35] - 公司子公司苏州天顺风能设备有限公司营业收入为7.03亿元，净利润为-2086万元[38] - 公司子公司上海天顺零碳实业发展有限公司营业收入为7.42亿元，净利润为2.89亿元[38] - 公司2023年度通过收购和新设方式取得了5家子公司，对整体生产经营和业绩无重大影响[40] - 公司面临宏观经济风险、产业政策风险、需求波动风险、原材料价格波动风险、技术变革风险和盈利能力风险，并制定了相应的应对措施[41,42] - 公司制定了"质量回报双提升"行动方案，从聚焦主业、持续改善经营现金流、创新发展、提高信披质量、加强投资者沟通及提高股东回报等方面进行了具体部署[43] 社会责任 - 公司积极主动承担社会责任，实现与股东、员工、其他利益相关方、安全环境的健康和谐发