液体和稀有气体价格走势 - 近期液氧、液氮价格处于低位,液氩价格稳定,稀有气体价格也处于历史低位,未来继续下降空间有限[1] - 随着下游需求复苏,液体和稀有气体价格有望逐步回暖[1] 零售气业务发展 - 国内气体行业目前与国外存在差距,在业务规模、气体品类齐全性、业态多样性、国际化等方面仍需进一步提升[2] - 公司未来将继续加快气体投资业务的布局,资本开支将持续[3] 管道气业务 - 公司与客户签订15-20年的管道气供应合同,管道气价格相对稳定[4] - 公司管道气业务的毛利情况较为综合,难以准确区分各类气体成本[7] 设备出口业务 - 公司设备已出口40多个国家,出口占比会持续增加,国际市场开拓情况良好[5] 瓶装气业务 - 2023年公司累计销售瓶气43万瓶,未来希望进一步做大瓶装气业务[8] 公司市场地位 - 公司凭借技术、制造、供应等优势,在气体市场中形成了良好的口碑和体系优势[9] - 公司气体客户以民营企业为主[6]

设备业务毛利率 - 公司设备业务的毛利率近年来较为稳定[1] 管道气业务 - 公司管道气业务的毛利情况难以准确区分，主要按项目核算综合收益情况[2] - 公司管道气供应价格相对稳定，一般与客户签订15-20年的供应合同[12] 资本开支 - 公司未来会持续加大气体投资业务的布局，资本开支将持续[3] 零售气体业务 - 公司零售气体业务的优势包括液体成本优势、全产业链供应模式、高效物流配送能力等[5] - 公司瓶装气终端客户较为多元化，涉及光伏、电子、化工、医疗、食品、玻璃等行业[7] - 公司2023年累计销售瓶装气43万瓶，未来希望进一步发展瓶装气业务[10] 气体价格 - 近期液氧、液氮价格处于低位，未来有望逐步回暖[8] - 公司难以准确核算各种液体产品的成本，但在同一区域空分带液化装置的液体生产成本总体较低[13] 氦气业务 - 公司成为具备直接进口氦源、自主研制成功液氦罐箱并实现量产的企业，同时也有少量氦罐出售业务[9]

公司业务概况 - 一季度液体销售总体较为平稳,销量略有上涨,销售均价略有下降,各区域表现略有差异[1] - 公司气体业务毛利情况难以准确区分,通常按项目核算综合收益[2] 国际化战略 - 公司2024年将加快国际化步伐,包括设备出口和气体投资[4] - 设备出口方面将建立专业化外贸团队加强境外市场开拓,关注海外气体投资机会[4] - 公司将加快提升国际化经营能力,加强适应国际化经营的组织机构和人力资源配置[4] 气体投资布局 - 公司在气体投资地域方面没有特别限制,希望在经济活跃区域扩大影响力,或在尚未布局区域实现突破[5] - 无论传统行业还是新兴行业,公司都会积极关注客户竞争力、持续经营能力等因素[5] 电子气及特气业务 - 公司成立电子气体事业部,随着应用场景增加和芯片国产化推进,将加大电子大宗气项目投资[6] - 电子特气领域,公司希望做强现有特气业务的同时加快拓展特气品类,提升特气业务竞争力[6] 产能规划 - 目前公司暂无大规模扩大空分制造产能的计划,如有显著新增需求会考虑技改等柔性增产[7] 价格走势 - 近期液氧、液氮价格一直处低位,稀有气体价格也处于历史低位,未来继续下降空间有限[8][9] - 随着下游需求复苏,液体和稀有气体价格有望逐步回暖[9] 新签订单情况 - 一季度公司新签气体项目下游客户以化工行业为主,海外信息也较多[10] 投资风险管控 - 管道气项目主要风险为用户持续经营风险,公司通过全面尽调评估项目可行性和用户实力[11] - 项目运行过程中持续关注客户生产经营情况,以控制投资风险[11] - 公司与客户签订15-20年管道气供应合同,价格相对稳定[12] 设备业务 - 近年来公司设备业务毛利率总体较为稳定[13]

杭氧集团股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002430 证券简称：杭氧股份 公告编号：2024-046 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 2024年4月12日 股票投资评级 杭氧股份(002430) 增持|首次覆盖 工业气体龙头，静待下游需求回暖 个股表现 ⚫ 事件描述 公司发布 2023 年年度报告，全年实现营收 133.09 亿元，同增 杭氧股份 机械设备 3.95%；实现归母净利润12.16亿元，同增0.48%；实现扣非归母净利 4% -1% 润11.24亿元，同减0.17%。 -6% ⚫ 事件点评 -11% -16% 气体销售、空分设备两大主业均实现稳健增长。分产品来看，气 -21% -26% 体销售、空分设备、乙烯冷箱产品、其他、工程总包分别实现收入 -31% 81.94、42.39、4.85、3.02、0.89亿元，同比增速分别为2.33%、5.67%、 -36% -41% 8.56%、46.23%、-31.90%。 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-01 2024-04 气体价格下滑影响整体毛利率，费用率基本保持平稳。公司整体 资料来源：聚源，中邮证券研究所 毛利率同减2.58pct至22.91%，其中空分设备毛利率同增4.77pct至 31.52%，气 ...

公司概况 - 公司是工业气体领域的龙头企业，具备深厚的空分设备制造经验和全球领先的市场地位[1] - 公司在管道气业务方面表现稳健，贡献稳定的经营现金流，具有较高的市场占有率[2] - 公司通过自有空分设备产能加速零售气业务增长，拓展民用气体市场，具备明显的成本优势[3] 公司发展历程 - 杭氧股份是中国工业气体产业的领军企业，专注空分领域七十余载，成为世界一流空分设备供应商[10][11] - 公司历经三个阶段发展，从深耕空分设备行业到加速产业链延伸，再到进军特种气体、氢能等新兴领域[12][13] 业务覆盖 - 公司实现了工业气体“工程总包-设备制造-气体运营”全产业链覆盖，主要业务包括设备与工程业务和气体业务[15][16][17][18] 财务表现 - 公司2017-2023年营业收入、归母净利润CAGR分别为12.83%、22.45%，呈现持续增长趋势[23] - 公司2023年毛利率波动主要受稀有气体价格下滑和液体市场低迷等因素影响，ROE、ROA呈现小幅下降态势[25] 市场前景 - 空分设备市场规模超过300亿元，2016-2022年国内空分设备销售收入CAGR为31.72%[28] - 大型空分设备单位生产能耗明显低于小型设备，大中型空分设备对应值仅为0.36kWh/m3[29] 未来展望 - 公司制定了《未来三年股东回报规划》，要求每年现金分红不低于当年可供分配利润的10%[22] - 公司2024-2026年预测营收、净利润、每股收益均呈现增长趋势，ROE预计在2026年将达到17.8%[84] 风险提示 - 公司面临市场竞争风险、下游行业需求波动风险等风险提示[78][79][80] - 公司存在零售气体价格下跌风险、运营管控风险等风险[81][82]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨杭氧股份（ ） 002430.SZ [杭Ta氧b股le_份Ti2tl3e]年报点评：业绩稳健，设备业务盈 利改善，气体龙头迈向全球 报告要点 [公Ta司bleQ_4S业um绩m转ar正y]并有较大幅度修复，23Q4实现营收35.29亿元，同比+16.19%；归母净利润 3.65 亿，同比+758.28%；扣非归母净利润 3.19 亿元，同比+464.40%。全年来看，公司设备 业务毛利率改善明显，其中空分设备业务毛利率达 31.5%，同比提升 4.77pct。从近期气体市 场来看，氛围有向好趋势，工业气价格多有上调，预计随着经济预期好转，下游相关行业逐步 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/其他专用机械 证券研究报告 杭氧股份（002430）公司年报点评 2024年04月02日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 具强发展韧性，看好领域拓展、海外突破 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le1_日S收to盘ck价（In元fo）] 30.56 投资要点： 52周股价波动（元） 22.02-42.58 总股本/流通A股（百万股） 984/971 总市值/流通市值（百万元） 30081/29686  事件：公司披露 2023 年年报。2023 年公司实现营业收入 133.09 亿元，同 相关研究 比+3.95%，归母净利润12.16亿元，同比+0.48%，扣非归母净利润为11.24 [《Ta 23b Qle 3_经R营ep环o比rtI好nf转o，] 气投项目加速投产； 亿元，同比-0.17%。2023Q4 单季度，公司实现营业收入 35.29 亿元，同比 +16.19%，环比+5.77%，归母净利润3.65亿元，同比扭亏，环比+11.84%， 期待气体价格企稳》2023.11.04 《稀有气价格承 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步增长，设备业务盈利能力改善明显[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 公司全年业绩 - 2023年营收133.09亿元，同比增长3.95%；归母净利润12.16亿元，同比增长0.48%；毛利率22.91%，同比下降2.58个百分点，净利率9.58%，同比下降0.45个百分点[序号][1] - 2023年第四季度营收35.29亿元，同比增长16.19%，归母净利润3.65亿元，较上年同期扭亏为盈；毛利率19.16%，同比上升5.47个百分点，净利率10.68%，2022年同期为-1.47%[序号][1] 气体业务 - 2023年公司气体业务实现营业收入81.94亿元，同比增长2.33%。受稀有气体价格大幅下滑及液体市场低迷等因素影响，气体业务毛利率同比下降6.54个百分点至18.75%[序号][1] - 公司持续做大气体业务基本盘，丰富气体产品品类，气体业务整体竞争优势明显。全年新签多个气体投资项目，制氧量45万Nm³/h，气体投资累计制氧量320万Nm³/h；公司气体零售市场全年累计销售液体240万吨，瓶气43万瓶，已投资无人值守现场制气项目34个；公司不断丰富特气产品品类，成为国内第一家同时具备自主研制成功液氦罐箱并实现量产、直接进口氦源、具备电子级氦气保供能力的企业[序号][1] 设备制造业务 - 2023年公司设备销售业务实现营业收入47.23亿元，同比增长5.96%；毛利率为29.90%，同比增长3.81个百分点[序号][2] - 2023年公司新签设备合同额达到64.70亿元，其中全年外贸合同额达9.08亿元，占比14.03%，低温石化装备海外销售额占比提升至53%[序号][2] 研发创新 - 2023年公司研发费用支出4.53亿元，研发成效明显。公司研制了国内最长截面的换热器，并已开车调试运行；实现了真空钎焊炉一二阶段自动钎焊；开发了与储能技术相结合的新型节能空分流程和设备[序号][3] 盈利预测与估值 - 调整公司2024/2025年归母净利润为14.1/17.9亿元，调整幅度为-21.7%/-10.2%，新增2026年归母净利润预测为20.6亿元，对应24-26年EPS分别为1.43/1.82/2.10元。公司气体业务品类不断拓宽，设备订单饱满，维持“买入”评级[序号][3]

公司报告 | 年报点评报告 杭氧股份（002430） 证券研究报告 2024年03月 29日 投资评级 利润超预期，行业相对底部，工业气体龙头值得关注 行业 机械设备/专用设备 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 28.55元 2023年全年：1）实现营收133.09亿元，同比+3.95%；实现归母净利润12.16亿元， 目标价格 元 同比+0.48%；实现扣非归母净利润11.24亿元，同比-0.17%。2）全年毛利率22.91%， 同比-2.58pct；归母净利润率 9.14%，同比-0.32pct；扣非归母净利润率 8.45%，同 基本数据 比-0.35pct。3）期间费用率为11.58%，同比+0.32pct，销售/管理/研发/财务费用率 A股总股本(百万股) 984.31 分别为1.41%、5.99%、3.4%、0.77%，同比分别变动+0.27、+0.12、-0.21、+0.15pct。 流通A股股本(百万股) 971.56 2023Q4单季度：1）实现营收 35.29亿元，同比+16.19%，环比+5.77%；实现归母 A股总市值(百万元) 28,102.07 净利润3.65亿元，同比扭亏为盈 ...