会议主要讨论的核心内容 价格上涨原因 - 主要是由于产能停止和原材料价格上涨导致 [1][2][3] - 公司六福价格上调5-8%,涨幅不大,对三季度业绩影响有限 [1][2] 行业供给情况 - 头部企业如天赐、天际等开工率较高,达到50%以上 [7][8] - 次新厂和中小厂开工率较低,多在30%以下 [7][8] - 部分老旧产线已停产,新增产能难以快速释放 [13][19] 价格走势展望 - 如果下游需求不能跟上,价格可能会在四季度回调1000-2000元 [3][18] - 但如果下游需求持续好转,价格还有进一步上涨空间 [6][18] - 整个行业盈利水平较低,多数企业现金流仍处于亏损状态 [19][20] 产能规划 - 公司本部5万吨、阳泉1万吨、云南5000吨,目前开工率约30% [10][11][12] - 停产了云南5000吨和本部3000吨老线,阳泉1万吨产线开工不足一半 [11][12] 问答环节重要提问和回答 价格上涨原因 投资者提问:价格上涨是成本推动的原因多还是产能关停的原因多?[13] 回答:产能关停的原因更多,市场需求是关键因素,成本上涨影响相对较小 [13] 行业供给情况 投资者提问:目前哪些头部企业产量还较为正常?[14] 回答:天赐、天际等头部企业开工率较高,达到50%以上,其他中小企业开工较低 [14] 价格走势展望 投资者提问:价格是否还有进一步上涨空间?[18] 回答:如果下游需求持续好转,价格还有上涨空间,但如果需求不足,价格可能会回调 [18] 公司业务情况 投资者提问:公司其他业务如新材料和电子信息材料的情况如何?[16][17] 回答:这两个业务上半年收入增长但毛利率下降较多,主要受光伏和电子元器件价格下降影响 [16][17]

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 多氟多（002407）2024年中报点评 《六氟磷酸锂探底，电子材料稳步扩 张》 锂盐价格下跌，业绩短期承压 2024 年 10 月 07 日 [【投资要点】 Table_Summary] 毛利率回落导致利润承压。2024H1 年公司实现营业收入 46.1 亿元， 同比下降 12.5%；实现毛利润 4.2 亿元，同比下降 54.2%；实现归母 净利润 0.7 亿元，同比下降 73.8%；实现扣非后归母净利润 0.15 亿元， 同比下降 93.3%。公司 2024Q2 实现收入 24.8 亿元，同比下降 11.2%， 环比增长 16.5%；实现归母净利润 0.31 亿元，同比下降 80.1%，环比 下降 22.3%；实现扣非后归母净利润 0.07 亿元，同比下降 95.0%，环 比下降 11.5%。公司 2024H 毛利率和扣非后销售净利率分别为 9.11% 和 0.33%,同比分别回落 8.29 和 3.98 个百分点。 氟基新材料和电子信息材料产品收入维持增长态势。2024H1 公司新能 源材料实现收入 13.39 亿元，同比下降 46.6%；实 ...

会议主要讨论的核心内容 行业供需情况 - 行业内大客户产品价格有一定上涨,涨幅在2000-3000元之间,主要是由于当前库存供给量不足,市场表现为库存仅三四天左右,供应紧张[1] - 供应商分为老供应商、次新供应商和更新供应商,目前最新和次新的供应商基本处于停产状态,只有老供应商中的部分开始提价[2] - 客户愿意与公司签订半年或三年的价格协议,将价格锁定在当前水平或更高,且不与碳酸锂价格挂钩[3] - 个人认为碳酸锂价格可能相对处于低位,下跌空间最多6%,但整体趋势上看不会跌至3万或更低[4] 公司产能和成本情况 - 公司云南基地由于原材料成本较高,目前时机还不成熟,待氢氟酸产线调顺、五氯化磷来源稳定后,会考虑再次开启[5][6] - 公司三季度与二季度产量和出货量差不多,但九月份尤其明显增长,主要是因为行业中有家企业出现问题,导致公司接到很多订单[7][8] - 公司新增1万吨产能计划继续进行技术进步,关注整个市场供需点的理解,预计真正的供需不足将在2026年左右[11][12] - 公司三季度经营效果不佳,但由于自有中间材料供应,相比同行利润可能更高[14][17] 海外市场情况 - 今年海外市场的量低于年初预期,占整体出货比例在20%-30%之间[10][11] - 公司正在推进海外生产基地布局,计划在2026年初投产,并在国内推出第四代新技术[12][18] - 海外客户愿意给公司更高的价格,主要是竞争格局和对品质稳定性要求更严格的原因[19] 问答环节重要的提问和回答 提价措施和利润情况 - 提价措施将持续存在,但不会大幅度提升,因为同行对涨价反应不一,且原材料成本也在上涨[17] - 原材料涨价对公司利润有增厚效应,但由于成本上涨幅度相较于同行较小,且工艺优化使得影响相对较小[17] - 涨价后,预计有2000元左右会转化为利润,由于自有中间材料供应,相比同行利润可能更高[27] 产能扩张计划 - 新增1万吨产能已经可以投产,但由于需要进行技术改造,暂不着急进行大规模生产[16] - 明年没有大的产能扩增计划,主要是继续进行技术进步和关注市场供需[27] 海外市场布局 - 公司非常重视海外市场,认为无论美国大选结果如何,自建供应链的决心不可逆,韩国是目前最优的扩产地点,后续还计划扩展至东南亚、欧洲和美国[18] - 海外市场的股权比例为50%,并加上一定费用,海外客户愿意给公司更高的价格[18][19] 其他 - 新国标实施不会导致产品需求下降,反而因为锂电成本低、续航能力强,在性价比上更有优势[25] - 渠道商抽成问题导致短期内锂电推广受阻,但公司将加大在市场渠道建设和产品结构调整方面的投入[26][30] - 未来六氟磷酸锂市场可能需要六年左右的时间来消化产能和恢复经济大背景的影响,但具有较高的增长潜力[30]

六氟磷酸锂价格上涨分析 - 原材料价格上涨,如氢氟酸和五氯化磷价格上涨,传导至六氟价格上调[2] - 部分厂家因长期亏损而停产或减产,导致市场阶段性供应不足[2] - 涨价幅度约5%-8%,但对于长期亏现金流的企业来说,盈利并没有明显改善[2] 公司三季度业绩情况 - 三季度出货量同比相差不大,海外储能业务略有下降,但国内业务增长[4] - 新能源汽车以旧换新政策刺激了消费复苏,公司圆柱电池在两轮和三轮车上的应用效果很好,订单增速快[4] 子公司中宁硅业上市规划 - 公司密切关注市场动态和政策变化,选择合适时机推进上市进程[4] - 中宁硅业对自身的产品结构和客户结构充满信心,将持续加强内部管理,优化产品结构,拓展客户群体[4]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"投资评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩短期持续承压 - 2024年上半年,公司实现营收46.09亿元,同比下降12.46%;净利润7033万元,同比下降73.78%;扣非后净利润1528万元,同比下降93.27% [4] - 公司新能源材料业绩持续承压,预计全年不乐观 [5][6] - 公司新能源电池多元化布局,业绩短期承压 [6] 公司电子信息材料业绩持续增长 - 2024年上半年,公司电子信息材料实现营收5.88亿元,同比增长11.40%,在公司营收中占比由2022年的5.60%提升至2024年上半年的12.75% [7] 公司氟基新材料位居行业龙头,业绩小幅增长 - 2024年上半年,公司氟基新材料业务实现营收11.55亿元,同比增长6.27%,在公司营收中占比25.06%,较2023年提升6.33个百分点 [8] 公司盈利能力显著回落,环比一季度改善 - 2024年上半年,公司销售毛利率9.11%,同比回落8.29个百分点;第二季度为10.42%,环比一季度提升2.85个百分点 [9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1H24业绩承压下滑 - 1H24公司实现归母净利润0.70亿元,同比-73.78%;2Q24公司实现归母净利润0.31亿元,同比-80.60%,环比-22.26%。主要原因是新能源行业竞争加剧,下游客户需求低于预期,六氟磷酸锂产品售价持续下跌,导致主营业务毛利大幅下降 [3] 电子信息材料业务持续推进 - 公司近年来加大对电子信息材料的投入,主营产品包括电子级氢氟酸、电子级硅烷等。1H24公司电子信息材料板块实现营收5.88亿元,同比+11.40%,毛利率21.82%。公司在电子化学品领域处于领先水平,已与多家知名半导体和面板企业建立合作关系 [4] 多元化布局协同发展 - 随着公司各类电解质锂盐和电子化学品的快速放量,公司长期业绩有保障。短期来看,考虑到六氟磷酸锂价格从高位回落触底,盈利能力处于低位,我们调整公司业绩预测 [5] 财务数据总结 - 1H24公司实现营业总收入46.09亿元,同比-12.46%;实现归母净利润0.70亿元,同比-73.78%;实现扣非归母净利润0.15亿元,同比-93.27% [3] - 预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润2.98、4.10、7.12亿元,对应PE分别为40、29、17倍 [5] - 公司毛利率2023年为16.3%,预计2024年-2026年分别为11.6%、13.0%、13.7% [6] - 公司ROE 2023年为5.5%,预计2024年-2026年分别为3.3%、4.3%、6.9% [6]

报告公司投资评级 多氟多(002407)被评为"持有"评级[4] 报告的核心观点 1. 价格下跌影响公司净利[5] - 新能源行业竞争加剧,下游客户需求低于预期,碳酸锂原材料价格下跌导致公司六氟磷酸锂售价持续下跌,影响公司毛利,公司盈利能力下降 2. 电子信息材料业务稳步推进[6] - 公司已具备年产6万吨电子级氢氟酸产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨 - 公司已突破UPSSS(Grade5)级氢氟酸生产技术,该产品已成功切入半导体企业供应链 - 公司电子级硅烷(6N级)现具备年产4000吨产能 3. 新能源电池业务有望打造新利润增长点[6] - 公司新能源电池主要包含软包、圆柱、方形铝壳系锂离子电池和钠离子电池 - 公司60系列大圆柱产品已占据三轮车市场30%份额且逐步扩大,40系列产品也在陆续进入二轮车、便携领域 - 公司大规模储能产品目前主要布局海外市场,同时公司已形成和中国铁塔联合研发储能类应用场景 财务数据和估值 1. 2024-2026年营业收入分别为96.89/114.13/137.16亿元,同比分别-18.8%/+17.8%/+20.2%[7] 2. 2024-2026年归母净利润分别为1.44/2.85/5.17亿元,同比分别-71.8%/+98.2%/+81.1%[7] 3. 2024-2026年EPS分别为0.12/0.24/0.43元/股,PE分别为83/42/23倍[7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 多业务协同发展 - 公司氟基新材料、电子信息材料、新能源材料和新能源电池等业务协同发展 [2] - 新能源材料是公司重点业务,产品包括六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等电解质盐,公司重视技术自主,产品性能出色 [2] - 公司六氟磷酸锂产销规模保持增长,出口业务占比较高,产销量位居全球前列 [2] - 公司LiFSI具有电导率高、热稳定性高等优势,生产成本大幅下降,为广泛商用创造了条件 [2] - 公司具备多种电解质盐的技术储备及研发能力,六氟磷酸钠产品已商业化量产 [2] 一体化降本优势 - 公司具备"氟资源→氢氟酸及电子级氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池"完整的产业链,成本优势显著 [2] - 公司持续推动技术迭代与创新,不断优化生产流程,进一步巩固并强化自身的成本优势 [2] 新能源电池业务发展 - 截至2024年6月底,公司锂离子电池和钠离子电池累计产能已达8.5GWH,产品涵盖方形储能类电池、轻型车圆柱类电池以及快充类三元软包电池 [2] - 公司规划生产的新能源电池在400公里以下车用、备电、家储应用领域有较强的竞争力,快充类电池产品也在加速推广应用中 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入46.09亿元,同比下降12.46%;归母净利润0.70亿元,同比下降73.78% [2] - 预计公司2024-2026年实现营收103.1、131.3和158.9亿元,同比变化-13.6%、+27.3%和+21.0%;实现归母净利润2.2、4.8、7.7亿元,同比变化-57.6%、+120.8%和+61.7% [4] - 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为55、25、15倍 [4] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 [2] - 行业竞争加剧 [2] - 新技术发展不及预期 [2]

公司经营业绩 - 2024年上半年实现营业收入46.09亿元，同比下降12.46% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为0.70亿元，同比下降73.78% [2] - 基本每股收益为0.06元/股 [2] - 新能源行业竞争加剧，下游客户需求低于预期，导致主营业务毛利空间收窄，盈利能力降低 [2] 产品情况 - 六氟磷酸锂上半年出货量约1.9万吨，预计全年出货量在4.1-4.2万吨 [3] - 海外出货占比25-30%，外贸毛利水平优于内贸 [3] - 上半年产能利用率约70%-80% [3] - 双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)预计全年出货量千吨左右，产能利用率不及预期 [4] - 新建LiFSI项目一期产线3,000吨将进一步优化工艺路线，降低生产成本 [4] 市场策略 - 深化海外市场布局，加快海外基地建设，提升全球市场份额 [3] - 稳步推进新型锂盐的技术升级和产业化，逐步释放产能，拓展新的利润增长点 [3] - 密切关注市场动态，根据价格波动及需求情况灵活调整投产节奏 [3] - 持续优化工艺和成本，进一步加强竞争力，稳步提升市场占有率 [2] 新业务布局 - 韩国项目正按计划全力推进建设，预计2025年底投产 [4] - 对固态/半固态电池用电解质材料进行前瞻性研究和储备 [5] - 半导体级氢氟酸市场前景广阔，电子级硅烷等干电子化学品制造成本有效降低 [4][5]

新能源汽车业务 - 新能源汽车市场在中国保持强劲增长势头，上半年新能源汽车产销量同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%[22] - 公司在电池、电机、电控等新能源汽车核心技术领域取得突破性进展，在全球动力电池销售市场处于领先地位[22] - 公司通过技术创新和规模化生产，使新能源汽车购置成本大幅下降，促进了新能源汽车的普及[22] - 公司布局海外储能、轻型车市场、新能源汽车电池市场，目前锂离子电池和钠离子电池累计产能已达8.5GWH[23] - 公司主营产品包括软包、圆柱、方形铝壳系锂离子电池和钠离子电池[29] - 公司在轻型车及小储能市场主打全极耳圆柱电芯40、60系列产品，占三轮车市场30%份额[29] - 公司在新能源汽车市场主要布局快充软包电池和全极耳大圆柱产品[29] - 公司大规模储能产品主要布局海外市场，并在国内持续推进大规模储能和工商业储能市场化[29] - 公司从2017年开始研究钠离子电池，2022年实现大圆柱钠离子电池量产并进行冬标测试[29] 电子化学品业务 - 公司生产的电子级氢氟酸已成功切入半导体企业供应链，与众多国内外半导体企业建立了长期、稳定的合作关系[25,26] - 公司具备6.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，产销量位居全球前列[27] - 公司掌握了高纯纳米硅粉、高性能硅碳材料等一系列电子化学品生产工艺，在国内同行业中处于领先水平[26] - 公司具备包括六氟磷酸钠在内的多种电解质盐的技术储备及研发能力，六氟磷酸钠产品已商业化量产[27,28] - 公司根据市场动向和下游客户需求定制专属服务，加大研发投入和产能建设，以巩固在电解质行业的领先地位[28] 环境保护 - 公司成立突发环境事件应急指挥部，制定针对性预防措施和完善应急管理体系[1] - 公司编制有突发环境应急预案，并在环保部门进行备案[1] - 公司每年组织多次危险化学品泄露、处置应急演练，增强员工应急救援能力[1] - 公司在生产过程中工艺用水实现全部闭路循环，生活污水处理合格后排入集聚区污水处理厂[2] - 公司产生的废渣主要为石膏渣，经石灰中和处理后用作水泥生产原料，全部进行综合利用[2] - 公司秉承绿色发展理念，积极推广应用清洁能源，建成22.65MW储能电站项目配套1.72MW光伏建筑一体化项目[3] - 公司通过建设能碳管理平台、工艺优化、设备节能改造等方式全面提升能效管理水平[3] - 公司积极响应国家号召，深入推动工业绿色发展，获批"国家级绿色工厂"[3] 公司治理 - 公司实际控制人及主要股东承诺保持一致行动[83] - 公司承诺不会以资金拆借、委托贷款等方式向子公司新增任何形式的资金支持和财务资助[83] - 公司董事承诺发行情况报告不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[83] - 公司不存在控股股东及其他关联方的非经营性资金占用情况[84] - 公司报告期内未发生违规对外担保情况[85] - 公司及公司控股股东、实际控制人的诚信状况良好[90] - 公司报告期不存在处罚及整改情况[89] - 公司报告期不存在关联债权债务往来[93] - 公司报告期不存在托管、承包、租赁等事项[96][97] 财务情况 - 公司2024年上半年营业收入为46.09亿元，同比下降12.46%[13] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为7,032.63万元，同比下降73.78%[13] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-8.55亿元，同比下降179.49%[13] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.0594元，同比下降76.46%[13] - 公司2024年上半年总资产为226.82亿元，较上年度末下降0.50%[13] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为89.14亿元，较上年度末下降4.28%[13] - 公司报告期内使用闲置募集资金暂时补充流动资金80,000万元，购买大额存单20,000万元[52] - 公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目7,782.43万元，并于2023年9月14日召开董事会审议通过以募集资金置换该部分自筹资金[56] - 公司于2021年6月使用不超过60,000万元闲置募集资金临时补充流动资金，并于2022年6月1日全部归还至募集资金专户[56] - 公司于2022年6月7日和2023年2月23日分别使用最高额度不超过40,000.00万元和20,000.00万元的闲置募集资金暂时补充流动资金[57] - 截至2024年6月30日,公司尚未使用募集资金人民币12,966.52万元和128,634.70万元[57] 关联交易及担保 - 公司2024年度与关联方发生的日常经营性关联交易预计金额为111,121.49万元[95] - 公司为白银中天新材料有限责任公司提供了20,000万元的担保额度[98] - 公司为白银中天新材料有限责任公司提供了7,600万元和