报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年全年公司业绩稳健增长,主要系新产品量产顺利进入高峰期、公司为大客户配套的微型棱镜模块产品顺利量产、薄膜光学面板在客户的持续份额提升以及产品良率的提升 [2] - 2024年Q1公司业绩实现同比高速增长,主要系光学元器件业务、薄膜光学面板业务和反光材料业务实现同比约85%、45%、50%的大幅增长,以及内部成本挖潜和期间费用率大幅下降 [2] 行业发展趋势 - 随着汽车电动化、智能化、网联化发展,汽车的功能定位正从单纯的出行工具逐渐向智能移动生活空间转变,汽车消费进入存量时代,新能源市场成为行业增长的主动力 [5] - 智能手机市场已经走出低谷,开始呈现复苏上扬态势,2024年全球智能手机出货量将达到12亿部,同比增长2.8% [3] 公司业务发展 - 公司抓住新能源汽车起势的窗口期,打开车载光电业务发展新格局,全年HUD出货量超20万台,其中AR-HUD国内市场占有率排名第一 [5] - 公司成功取得捷豹路虎的HUD项目,成为第一个进入海外主流整车品牌的中国HUD Tier1企业,并新进吉利、东风岚图、长安马自达等多家主机厂,获得十余个定点项目 [5] - 在AR/VR方面,公司已形成从光学元器件到光学模块,以及近眼虚空显示的各类光波导技术的一站式光学解决方案能力,为终端客户解决光学硬件难题 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收50.76亿元,同比增长16.01%;实现归母净利润6.00亿元,同比增长4.15% [1] - 2024年Q1公司实现营收13.45亿元,同比增长53.41%;实现归母净利润1.79亿元,同比增长92.49% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.98亿元、9.96亿元、11.70亿元,EPS分别为0.57元、0.72元、0.84元,对应PE分别为26X、20X、17X [6]

业绩总结 - 公司一季度业绩超预期，营收同比增长16.0%[1] - 公司持续优化产品、市场、客户三大结构，稳健增长之路[2] 用户数据 - 公司打造成长三曲线，围绕消费电子、车载光电、元宇宙应用场景布局[3] 未来展望 - 公司预计2026年营业总收入将达到9021百万元，较2023年增长78.2%[6] - 公司预计2026年净利润将达到1333百万元，较2023年增长116.1%[6] - 公司预计2026年每股净资产将达到8.39元，较2023年增长35.5%[6] - 公司预计2026年ROE-摊薄率将达到10.97%，较2023年增长56.3%[6]

业绩总结 - 公司24Q1营收增长幅度达到53.4%[1] - 公司24Q1净利润同比增长92.5%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到8951百万元，较2023年增长76.4%[7] - 公司ROE预计在2026年将达到10.4%，较2023年增长3.7个百分点[7] 公司控费效果 - 公司控费效果显著，期间费用率同比下降6.76%[2] - 公司销售/管理/研发/财务费用率均有所降低[2] 产品展望 - 公司手机光学多品类贡献增长，微棱镜、滤光片、薄膜光学面板等产品有望持续增长[3] 技术布局 - 公司持续深化AR光波导布局，与全球龙头厂商合作，有望受益AR行业远期成长[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.0/10.0/11.7亿元，维持“买入”评级[5] 股票评级 - 公司股票评级中，买入意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] 风险提示 - 公司声明投资有风险，投资需谨慎，不对使用报告内容引起的损失负责[12]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为1,345,269,521.66元，较上年同期增长53.41%[2] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为178,582,799.91元，较上年同期增长92.49%[2] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为398,071,266.90元，较上年同期增长118.84%[2] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.13元，较上年同期增长85.71%[2] - 公司2024年第一季度加权平均净资产收益率为2.05%，较上年同期增长0.92%[2] 资产状况 - 公司2024年第一季度末总资产为11,015,969,459.83元，较上年度末减少2.12%[3] - 公司2024年第一季度末归属于上市公司股东的所有者权益为8,788,588,768.30元，较上年度末增长2.16%[3]

财务表现 - 2024年第一季度，浙江水晶光电科技股份有限公司营业收入达到13.45亿元，同比增长53.41%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元，同比增长92.49%[2] - 公司总资产达到110.16亿元，同比增长8.49%[2] - 公司加权平均净资产收益率为2.05%，同比增长0.92%[2] - 公司非经常性损益项目合计金额为8994.99万元[3] - 公司现金及现金等价物净增加额为-5.80亿元，同比下降177.81%[20] - 公司净利润为1.86亿元，同比增长94.25%[16] - 公司2024年第一季度营业利润为203,494,112.90元，同比增长90.6%[38] - 公司2024年第一季度净利润为185,557,288.88元，同比增长94.5%[38] - 综合收益总额为181,565,576.68元，同比增长92.2%[39] - 公司2024年第一季度每股基本收益为0.13元，同比增长85.7%[39] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为398,071,266.90元，同比增长118.6%[40] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-451,659,806.69元，同比下降141.9%[41] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-6,047,989.91元，同比下降107.1%[41] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-57,979,394.95元[41] 公司发展 - 公司报告期末普通股股东总数为94,228股[21] - 公司成功竞得台州市自然资源和规划局挂牌出让的国有建设用地使用权，竞拍起始价为人民币10,442万元[25] - 公司以10,442万元成功竞得地块，用于扩大规模和长远发展，符合公司战略发展规划[26] - 公司通过回购股份方案回购30,000股，占总股本的0.00%，最高成交价为13.89元/股[29] - 公司第六期员工持股计划第一批股票解锁股数为306.40万股，占公司总股本的比例为0.22%[33] - 公司第七期员工持股计划第一批股票解锁股数为276.60万股，占公司总股本的比例为0.20%[34] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度流动资产合计为4,529,459,245.76元[36] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为6,486,510,214.07元[36] - 公司2024年第一季度资产总计为11,015,969,459.83元[36] - 公司2024年第一季度流动负债合计为1,667,701,221.55元[37] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为188,722,970.27元[37] - 公司2024年第一季度所有者权益合计为9,159,545,268.01元[37]

公司概况 - 公司成立于2002年，2008年上市于深交所，深耕光学领域20余年[9] - 公司推出“5+3”战略，构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大产业群[11] - 公司2023年营业收入约为50.8亿元，同比增长16%，2016-2023年CAGR达约17%[23] - 公司2023年毛利率约为28%，受产品结构变化影响，有望进一步提升[27] - 公司研发投入稳步增长，2023年研发费用接近4.2亿元，研发费率超8%[28] 产品与技术 - 公司产品涉及窄带滤光片、微棱镜等，应用于手机接近光传感器、3D TOF等领域[16] - 公司汽车电子业务主要产品包括HUD和激光雷达视窗片，实现量产并提升全方位精准度和识别清晰度[18] - 公司在元宇宙领域产品涉及衍射光波导片、反射光波导片以及AR衍射/反射光波导光学模组，具备极大潜力[21] - 公司产品下游应用涉及智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能手表等，滤光片、薄膜光学面板等产品已实现量产并与下游终端厂家合作[43] 汽车电子业务 - 公司在汽车电子领域取得良好战略卡位，AR-HUD新增多家量产客户，实现技术优势到价值的转化[12] - 公司汽车电子业务布局W/AR-HUD、激光雷达视窗片、车载光学元器件等产品，实现车载HUD业务跨越式发展，为公司业绩贡献新支撑[66] - 2023年中国市场乘用车前装W/AR-HUD预计突破220万辆，其中理想汽车W/AR-HUD搭载量达36.7万辆，渗透率高达97%[69] - 未来AR-HUD在中低端车型的搭载将爆发式增长，下沉市场增长可期[69] AR眼镜市场 - AR眼镜市场在2023年呈现增长趋势，全球销量达到51万台，同比增长21%[87] - 预计2027年全球AR眼镜年销量将达到500万台，23-27年复合年增长率为77%[87] - AR眼镜的用户体验改善将带来C端市场增长，近眼显示系统技术逐渐突破瓶颈，价格下探至千元级[88] - 公司在元宇宙光学领域具备先发优势，与多家国际知名企业建立合作关系，有望在AR眼镜方面率先完成渗透[114]

业绩总结 - 公司2023年收入为50.76亿元，同比增长16.01%[2] - 公司2023年归母净利润为6.00亿元，同比增长4.18%[2] - 公司2023年毛利率为27.81%，同比增长0.91%[3] - 公司2023年光学元器件毛利率为30.66%，同比增长4.50%[4] - 公司2024/2025/2026年归母净利润预测分别为7.93/9.88/11.73亿元，首次覆盖给予“买入”评级[7] - 公司2026年预计营业收入将达到9382.4百万元，较2023年增长84.6%[8] - 2026年预计净利润为1173.1百万元，较2023年增长90.2%[8] - ROE预计在2026年达到12.9%，较2023年增长5.7个百分点[8] - 营业收入占比从2023年的16.0%增长至2026年的20.6%[8] - 净利润率从2023年的12.2%提升至2026年的12.5%[8] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[16] - 股票投资评级根据相对沪深300指数的涨跌幅来确定，买入为相对涨幅15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为跌幅5%以上[16] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业与整体市场表现的关系来确定[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收50.76亿元，同比增长16.01%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.00亿元，同比增长4.15%[1] - 公司2023年实现扣非后归母净利润5.23亿元，同比增长2.72%[1] 股价信息 - 公司当前股价为14.3元，总市值为199亿元[2] - 公司52周价格范围为9.09-15.55元[2] 分析师信息 - 何鹏程是华鑫证券研究所的电子行业首席分析师，专注于消费电子、卫星互联网、光通信等领域研究[12] 投资评级 - 华鑫证券对股票和行业的投资评级标准分别为买入、增持、中性、卖出和推荐、中性、回避，根据不同涨跌幅进行评级[15] 研究报告 - 华鑫证券的研究报告以预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准，提供免责条款和版权声明[16][17][18] - 华鑫证券强调报告中的信息来源于公开资料，不构成证券买卖的依据，投资者应独立评估并咨询专业顾问[17] - 华鑫证券保留对未经授权刊载或转发研究报告的机构和个人追究法律责任的权利，严禁未经授权使用[19]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 29日 （首次） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 15.18元 水晶光电（002273） 电子 目标价： 18.56元（6个月） 滤光片升级注入增长新动能，AR 业务或有突破性进展 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报，全年实现营业收入约 50.8亿元，较上年同期增 [分Ta析bl师e_：Au王th谋or ] 长 16.01%；实现归母净利润6.0亿元，较上年同期增长4.15%。 执业证号：S1250521050001 电话：0755-23617478  业绩符合预期，核心营业主务板块毛利率提升明显。1）收入端：2023 年在消 邮箱：wangmou@swsc.com.cn 费电子市场需求疲软的背景下，公司营业收入仍然同比增长 16%以上。其中， 光学元器件、薄膜光学面板业务分别同比增长 21.1%、17.8%。2）利润端：2023 分析师：徐一丹 年公司归母净利润同比增长4%以上。公司毛利率约为27.8%，同比提升0.9pp； 执业证号：S1250522090002 电话： ...

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为50.76亿元，同比增长16.01%[1] - 公司第四季度营收为15.27亿元，同比增长30.03%，但环比下降9.96%[1] - 公司各产品业绩表现良好，光学元器件业务营收为24.46亿元，同比增长21.11%[1] - 公司在2023年实现了营收利润增长，光学元器件和薄膜光学面板表现稳健，展望2024年市场前景乐观[2] - 预计2024/2025/2026年的营业收入分别为62.85/75.68/87.76亿元，归母净利润分别为8.08/10.22/12.43亿元[2] - 公司盈利预测显示2024年营业收入增长23.81%，2025年增长20.42%，2026年增长15.96%[3] 用户数据 - 公司每股收益逐年增长，分别为0.43元、0.58元、0.73元和0.89元[1] 未来展望 - 公司2023年净利率为12.16%，2026年预计提升至14.61%[5] - ROE指标显示公司的股东权益回报率逐年增长，2026年预计达到11.96%[5] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债率在2023年为20.28%，2025年预计略有下降至19.82%[5] 市场扩张和并购 - 公司2023年营业利润呈逐年增长趋势，分别为664.57亿、895.43亿、1131.93亿和1377.92亿[1] 其他新策略 - 公司的P/E比率逐年下降，分别为31.49、26.76、21.17和17.39[1]