报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1) 公司是国内领先的集成电路封装测试企业,产业规模位列全球集成电路封测行业前十大之列 [6] 2) 公司持续拓展先进封装技术和工艺,如FOPLP封装工艺、2.5D工艺、汽车级AECQ100 Grade0封装工艺、3D NAND Flash 32层超薄芯片堆叠封装等 [7] 3) 公司积极推进设备和材料的国产化,实现减薄机、划片机、激光打印机、贴盖机等封装设备及塑封料、DAF膜、基板、框架等封装材料国产化 [8] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年预测营业收入分别为13,002百万元、15,204百万元、17,478百万元,增长率分别为15.08%、16.93%、14.96% [9] 2) 公司2024-2026年预测归母净利润分别为578百万元、994百万元、1,380百万元,增长率分别为155.32%、72.03%、38.80% [9] 3) 公司2024-2026年预测EPS分别为0.18元、0.31元、0.43元 [9] 4) 公司2024-2026年预测ROE分别为3.53%、5.75%、7.42% [9] 5) 公司2024-2026年预测P/E分别为44x、26x、18x [9]

报告投资评级 - 报告给予公司"增持-A"评级 [3] 报告核心观点 - 上海华天一期项目已于2024年8月1日竣工投产,预计可形成晶圆测试48万片/年的产能 [1][2] - 上海华天作为华天集团的测试基地,主要服务于上海及周边地区的集成电路设计企业,具备高低温测试能力,并实现了生产系统的智能化和自动化 [2] - 随着人工智能发展对算力芯片需求加剧,有望带动先进封装需求,公司基于3D Matrix平台的先进封装技术有望持续受益 [2][9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为130.20/153.93/172.83亿元,同比增长15.2%/18.2%/12.3% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.92/9.10/12.83亿元,同比增长161.6%/53.6%/41.1% [8] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为14.9%/16.8%/18.8% [8] - 公司2024-2026年预计PE分别为44.0/28.6/20.3倍 [8]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司归母净利润预计同比增长202.17%-265.78% [2] 2. 公司积极布局FOPLP(面板级封装)技术,抓住国内封装技术变革先机 [3] 3. 公司基于3D Matrix平台,通过集成多项先进封装技术,可实现高密度高可靠性3D异质异构集成,有望持续提升先进封装市占率 [7] 公司投资亮点 1. 公司拥抱AI时代,力造"eSinC 2.5D封装技术平台",包括SiCS、FoCS和BiCS等关键技术 [2][11][12][13][14] 2. 公司积极布局FOPLP,设立控股子公司盘古半导体,推动面板级封装技术的开发及应用 [3] 3. 公司产能持续释放,未来板级封装相关产品有成本优势 [7] 财务数据和估值 1. 预计2024-2026年营业收入分别为130.20/153.93/172.83亿元,增速分别为15.2%/18.2%/12.3% [8] 2. 预计2024-2026年归母净利润分别为5.92/9.10/12.83亿元,增速分别为161.6%/53.6%/41.1% [8] 3. 对应2024-2026年PE分别为44.3/28.8/20.4倍 [8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司2024Q2业绩环比高增长,归母净利润1.33~1.73亿元,同比-21.44%~+2.2%,环比+133.16%~+203.3% [3] 2. 随着封测行业周期逐步复苏,公司稼动率有望持续提升,预计2024-2026年归母净利润为6.64/10.30/15.37亿元 [3] 3. 公司控股股东增持公司股份,表明公司未来持续稳定发展的信心 [4] 4. 公司加速推进先进封装技术和产品研发以及量产工作,包括2.5D、FOPLP封测量产能力建设,预计未来产能利用率提升 [5] 公司投资亮点 1. 华天江苏晶圆级先进封测生产线项目总投资99.5亿元,预计2024年内建成投产,年销售收入70亿元 [5] 2. 华天南京二期项目总投资100亿元,聚焦Chiplet/FCBGA/SiP技术应用,预计2028年完成建设,年产值达60亿元 [5] 3. 盘古半导体(FOFPLP)板级封测项目计划总投资30亿元,计划2025Q1投产,预计年产值9亿元以上 [5]

报告评级 - 维持增持评级,目标价11.76元 [4] 报告核心观点 - 公司充分受益于国内消费电子复苏回暖,稼动率率先提振 [4] - 公司积极布局FOPLP等先进封装,成本优势助企业长远发展 [4] - 公司2024年上半年业绩大幅增长,预计归母净利润同比增长202.17%~265.78% [4] 分类总结 投资评级 - 维持增持评级,目标价11.76元 [4] 业绩表现 - 公司2024年上半年业绩大幅增长,预计归母净利润同比增长202.17%~265.78% [4] 产品布局 - 公司积极布局FOPLP等先进封装,成本优势助企业长远发展 [4] 行业趋势 - 公司充分受益于国内消费电子复苏回暖,稼动率率先提振 [4]

业绩预告 - 公司2024年上半年业绩预计扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元-2.3亿元,同比增长202.17%-265.78%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润为-4900万元至-3500万元,同比增长74.20%-81.57%[5] - 基本每股收益为0.0593元/股-0.0718元/股[6] 业务情况 - 相关电子终端产品需求回暖,集成电路景气度回升,公司订单增加,产能利用率提高,营业收入较去年同期有显著增长[9] 会计处理 - 公司已就本次业绩预告与会计师事务所进行了预沟通,双方在业绩预告方面不存在重大分歧[8]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司积极布局扇出面板级封装(FOPLP)技术,紧握国内封装技术变革先机 [1][2][3] 2) FOPLP 技术具有显著的成本优势,面积使用率高达 95%,较传统封装技术可降低 66% 的成本 [2] 3) FOPLP 技术目前主要应用于中低端领域,如传感器、功率 IC、射频等,未来有望向高密度布线/小间距封装市场拓展 [3] 4) 公司通过设立控股子公司盘古半导体,推动 FOPLP 技术的开发及应用,项目达产后预计年产值超 9 亿元 [1] 财务数据和估值分析 1) 预计公司 2024-2026 年营收分别为 130.20/153.93/172.83 亿元,归母净利润分别为 5.92/9.10/12.83 亿元 [9] 2) 对应 PE 估值分别为 43.7/28.5/20.2 倍 [9] 3) 公司 ROE 水平预计将从 2023 年的 1.5% 提升至 2026 年的 7.2% [9]

报告公司投资评级 华天科技维持"增持-A"评级[3][4] 报告的核心观点 1) 铟片凭借其卓越的高导热性常被视为传统热界面材料TIM胶的替代品,其导热系数高达86W/m∙K,远高于传统TIM胶的导热性能,为高效热管理提供理想的材料基础[1][2] 2) 随着人工智能技术的迅猛发展,对计算能力的需求呈现出快速增长态势,在这一过程中,浮点运算的复杂性和频率持续提高,直接导致高性能芯片功耗显著攀升,对芯片散热提出更高要求[2] 3) 华天科技成功实现铟片封装技术的量产,进一步优化了散热技术,为行业发展带来显著推动[2] 4) 华天科技凭借其在铟片封装技术上的深入研究与成功应用,已经在高性能处理器HPC、数据中心、汽车电子等多个领域取得显著成果[2] 财务数据和估值分析 1) 预计2024年至2026年营业收入分别为130.20/153.93/172.83亿元,增速分别为15.2%/18.2%/12.3%[3] 2) 预计2024年至2026年归母净利润分别为5.92/9.10/12.83亿元,增速分别为161.6%/53.6%/41.1%[3] 3) 对应PE分别为45.9/29.9/21.2倍[3]

业绩总结 - 公司24Q1营收同比快速增长，归母净利润也有回升迹象[1] - 公司下调盈利预测，但仍维持“增持”评级[7] - 预计2026年营业收入将达到1802.1亿元，较2022年增长约51.2%[10] - 2026年预计净利润为196.4亿元，较2022年增长约92.1%[10] - ROE在2026年预计将达到8.5%，较2022年增长约60.4%[10] - 营业利润率在2026年预计将达到39.7%，较2022年增长约79.6%[10] 新产品和新技术研发 - 公司加速建设项目落地，提升先进封装产业规模[2] - 公司持续开展先进封装技术和工艺研发，有望提升市场份额和盈利能力[6] 市场扩张和并购 - 公司根据市场需求情况实施募集资金投资项目和新生产基地建设[3] 其他新策略 - 公司资产总计在2026年预计将达到4171.2亿元，较2022年增长约34.7%[10] - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[14] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[14] - 长城证券版权所有并保留一切权利[14]

报告公司投资评级 华天科技(002185.SZ)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1. 公司2024Q1实现营业收入31.06亿元,同比增长38.72%,归母净利润0.57亿元,同比增长1.63亿元。毛利率8.52%,同比提升4.53个百分点。[1] 2. 随着封测行业周期逐步复苏,公司稼动率有望持续提升。预计2024-2026年归母净利润分别为6.64/10.30/15.37亿元,EPS为0.21/0.32/0.48元。[1] 3. 公司控股股东华天电子集团增持公司约0.21亿股,占公司股份总数0.66%,增持金额合计1.62亿元,彰显了对公司长期发展的信心。[2] 4. 公司积极拓展客户导入,2023年底已实现导入客户302家。同时,公司正在实施募集资金投资项目及华天江苏等新生产基地建设,预计2024年将完成相关建设。[2] 财务摘要和估值指标 1. 公司2022-2026年营业收入分别为11,906/11,298/13,049/15,651/17,995百万元,同比增长-1.6%/-5.1%/15.5%/19.9%/15.0%。[4] 2. 2022-2026年归母净利润分别为754/226/664/1,030/1,537百万元,同比增长-46.7%/-70.0%/193.3%/55.2%/49.2%。[4] 3. 2022-2026年毛利率分别为16.8%/8.9%/14.9%/17.9%/19.9%,净利率分别为8.6%/2.5%/6.4%/8.4%/10.7%。[4] 4. 2022-2026年EPS分别为0.24/0.07/0.21/0.32/0.48元,对应PE为34.6/115.4/39.3/25.3/17.0倍。[4]