报告公司投资评级 华天科技(002185.SZ)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1. 公司2024Q1实现营业收入31.06亿元,同比增长38.72%,归母净利润0.57亿元,同比增长1.63亿元。毛利率8.52%,同比提升4.53个百分点。[1] 2. 随着封测行业周期逐步复苏,公司稼动率有望持续提升。预计2024-2026年归母净利润分别为6.64/10.30/15.37亿元,EPS为0.21/0.32/0.48元。[1] 3. 公司控股股东华天电子集团增持公司约0.21亿股,占公司股份总数0.66%,增持金额合计1.62亿元,彰显了对公司长期发展的信心。[2] 4. 公司积极拓展客户导入,2023年底已实现导入客户302家。同时,公司正在实施募集资金投资项目及华天江苏等新生产基地建设,预计2024年将完成相关建设。[2] 财务摘要和估值指标 1. 公司2022-2026年营业收入分别为11,906/11,298/13,049/15,651/17,995百万元,同比增长-1.6%/-5.1%/15.5%/19.9%/15.0%。[4] 2. 2022-2026年归母净利润分别为754/226/664/1,030/1,537百万元,同比增长-46.7%/-70.0%/193.3%/55.2%/49.2%。[4] 3. 2022-2026年毛利率分别为16.8%/8.9%/14.9%/17.9%/19.9%,净利率分别为8.6%/2.5%/6.4%/8.4%/10.7%。[4] 4. 2022-2026年EPS分别为0.24/0.07/0.21/0.32/0.48元,对应PE为34.6/115.4/39.3/25.3/17.0倍。[4]