报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) 公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,也是目前国内产能最大的氨纶生产企业[9] 2) 公司聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区,其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到60%以上[9] 3) 公司己二酸产品销往全球30多个国家和地区,国内市场份额达到40%以上[10] 4) 一季度氨纶价差扩大,生产商利润空间增大[12] 5) 己二酸下游需求会随着经济复苏而释放,PBAT产能投入将成为未来推动己二酸产品消费增长的最大动力[13] 6) 融资余额在过去2年呈现持续下行趋势,但4月以来融资买入额活跃,融资余额出现小幅反弹[14][15] 7) 北向资金今年以来持续加仓[16] 8) 股东户数连续2年收缩,筹码集中度提升[17] 根据相关目录分别进行总结 公司简介及业绩情况 1) 公司主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售[3][4] 2) 公司在重庆及浙江建有生产基地,目前氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一,聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一[4] 3) 由于产品价格的下行,公司业绩在2022-2023年间经历了持续下跌,今年一季度业绩出现反弹,营收66.6亿元,同比增长7.5%;扣非归母净利润6.6亿元,同比增长7.6%[5] 涉及概念 1) 公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,也是目前国内产能最大的氨纶生产企业[9] 2) 公司聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区,其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到60%以上[9] 3) 公司己二酸产品销往全球30多个国家和地区,国内市场份额达到40%以上[10] 事件催化 1) 氨纶下跌趋势放缓,行业资本开支收窄,利好行业龙头[11] 2) 一季度氨纶价差扩大,生产商利润空间增大[12] 3) 己二酸下游需求会随着经济复苏而释放,PBAT产能投入将成为未来推动己二酸产品消费增长的最大动力[13] 市场行为 1) 融资余额在过去2年呈现持续下行趋势,但4月以来融资买入额活跃,融资余额出现小幅反弹[14][15] 2) 北向资金今年以来持续加仓[16] 3) 股东户数连续2年收缩,筹码集中度提升[17]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入为262.98亿，同比增长1.6%[1] - 公司2024年一季报显示，营业收入为66.57亿，同比增长7.51%[2] - 归母净利润24.78亿，同比下滑12.85%[1] - 归母净利润6.83亿，同比增长8.24%[2] - 公司主营氨纶产品盈利逐步修复，扣非业绩自23Q4起环比稳步修复[3] - 公司氨纶价差持续改善，己二酸价差回升，扣非归母净利持续修复[9] - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11] - 公司前期投产项目有望逐步放量带动产销规模扩大，中远期项目稳步推进，成长可期[14] 未来展望 - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11] - 公司前期投产项目有望逐步放量带动产销规模扩大，中远期项目稳步推进，成长可期[14] 新产品和新技术研发 - 公司主营氨纶产品盈利逐步修复，扣非业绩自23Q4起环比稳步修复[3] - 公司氨纶价差持续改善，己二酸价差回升，扣非归母净利持续修复[9] 市场扩张和并购 - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11]

证券代码： 002064 证券简称：华峰化学 华峰化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024004 投资者关系活动 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 类别 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 华泰资产、青骊投资、海富通基金、嘉实基金、中信保诚基金、 人员姓名 国海证券、东证资管、财通资管、申万菱信基金 时间 2024年5 月15日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书李亿伦、证券专员朱格纬 员姓名 1.氨纶未来价格及需求如何？ 答：氨纶是个充分竞争的市场，价格多大随行就市，与供需相关。 未来随着消费观念转变及消费需求升级，使氨纶应用范围及添加 量不断扩大，氨纶表观需求仍稳定增长。 ...

证券代码：002064 证券简称：华峰化学 华峰化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024003 投资者关系活动 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 类别 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 参加 2024 年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日主题活动 人员姓名 暨公司2023年度网上业绩说明会的投资者之网上提问 时间 2024年5 月14日 地点 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采 用网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待人 董事长杨从登、独立董事宋海涛、保荐代表人王震、财务总监孙 员姓名 洁、董事兼董事会秘书李亿伦 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 1.董秘您好！年度报告中提到了其他综合收益结转留存收益的金 额，我想了解一下这部分收益具体是如何产生的？同时，我还想 ...

业绩总结 - 公司2023年业绩承压，但1Q24盈利能力明显回升[1] - 营业收入预计2025年将达到32977百万元，较2022年增长约27.3%[10] - 净利率预计2026年将达到11.0%，较2022年提升约1.0个百分点[10] 产品展望 - 公司氨纶产品售价走势下降，但未来前景仍可观[2] - 公司聚氨酯产品盈利较稳定，未来有望带来新的需求增量[5] - 公司己二酸产品消费增长动力将来自尼龙66及PBAT[6] 财务展望 - 公司2024-2026年预计实现营业收入和归母净利润增长[7] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到27144百万元，较2022年增长约45.5%[10] - ROE预计2026年将达到12.0%，较2022年提升约0.7个百分点[10] 投资评级 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[14] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[14] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[14]

2024年4月25日 公司研究 氨纶景气复苏 Q1 业绩改善，持续提升分红比例 ——华峰化学（002064.SZ）23 年年报&24 年一季报点评 买入（维持） 要点 当前价：7.74元 事件1：公司发布2023年年度报告，23年公司实现营业收入263亿元，同比+2%， 作者 归母净利润25亿元，同比-13%；其中Q4单季度实现营业收入66亿元，同比+11%， 分析师：赵乃迪 环比-6%，归母净利润5.5亿元，同比+29%，环比-4%。 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 事件2：公司发布2024年第一季度报告。2024Q1，公司单季度实现营业收入67 zhaond@ebscn.com 亿元，同比+8%，环比+1%；实现归母净利润6.8亿元，同比+8%，环比+24%；实 现扣非后归母净利润6.6亿元，同比+8%，环比+9%。 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 点评： 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 氨纶、己二酸景气下行，23年业绩承压下滑：2023 年，氨纶行业在供大于求的市 市场数据 场格局下，盈利能力表现依旧较弱 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入262.98亿元，同比增长1.60%[1] - 公司2024年Q1实现营收66.57亿元，同比增长7.51%[2] - 公司2024年Q1氨纶、己二酸价差环比扩大，业绩增长，营业成本/营业收入比例下降至83.87%[3] - 公司2026年预计营业收入为36135百万元，较2022年增长39.5%[7] - 2026年预计净利润为3841百万元，较2022年增长35.1%[7] - ROE预计在2026年达到11.5%，较2022年增长3.2%[7] - 营业利润率预计在2026年达到21.1%，较2022年增长86.2%[7] - 毛利率在2026年预计为17.4%，较2022年增长3.5%[7] 未来展望 - 公司未来氨纶产能将达到52.5万吨，有望夯实行业龙头地位[4] 其他 - 本报告提供的信息仅供公司的机构或个人客户使用，不得向非公司客户传阅或使用[16] - 公司不保证报告中信息的准确性和完整性，仅供客户参考，不构成买卖证券或其他金融工具的邀请[17] - 报告可能包含其他网站链接，公司不对链接内容负责，客户需自行承担浏览网站的费用和风险[18] - 公司可能参与涉及的证券交易或向相关公司提供服务，存在业务关系但无需提前通知客户[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、分发或侵犯版权，所有商标标记属于公司[20]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入262.98亿元，同比增长1.60%[1] - 公司2023年利润下滑主要受需求疲软、供给冲击、原材料波动等因素影响[2] - 公司2023年三项费用率同比下降0.46个百分点至5.25%[4] - 公司2023年归母净利润24.78亿元，同比下滑12.85%[1] - 公司2024-2026年净利润预测分别为3396、3901、4060百万元，净利润同比增长37.0%、14.9%、4.1%[9] 重点项目 - 公司持续推进重点项目建设，包括差别化氨纶扩建项目、己二酸扩建项目等[5] - 公司重要项目进展包括不同型号氨纶扩产、己二酸扩产和PTMEG氨纶链项目[16] 产品和技术 - 公司2024-2026年氨纶价格预计为2.90万元/吨，己二酸价格预计为8623元/吨，环己酮价格预计为8822元/吨[10] - 化学纤维、新型化工材料和基础化学品收入分别为93.1亿、58.8亿和85.7亿，毛利率分别为12.5%、18.13%和19.57%[15] 股票评级 - 预测2024-2026年EPS分别为0.68、0.79和0.82，2024年PE为15倍，目标价为10.20元[18] - 海通国际股票研究评级分布显示90.4%为优于大市、8.8%为中性、0.8%为弱于大市[34][37]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入262.98亿元，同比增长1.60%[1] - 公司2023年1季度实现营业收入66.57亿元，同比增长7.51%[1] - 公司2023年综合毛利率同比下滑至15.35%，影响整体净利润增长[3] - 公司2024年1季度综合毛利率提升至16.13%，带动净利润增长[3] - 公司产品销量提升，产能扩张持续推进[4] 未来展望 - 公司预测2024-2026年净利润分别为29.84、34.72和38.79亿元，对应EPS分别为0.60、0.70和0.78元[3] - 公司盈利预测对应的PE值分别为13、11和10倍[3] - 华峰化学（002064.SZ）2026年预计营业收入将达到3.4026亿元，较2022年增长约31%[5] - 2026年预计净利润为38.83亿元，同比增长约37%[5] - 2026年预计每股收益为0.78元，较2022年增长约37%[5] - 2026年预计每股净现金流为1.17元，较2022年增长约129%[5] - 2026年预计每股净资产为6.56元，较2022年增长约41%[5] 公司实力 - 公司氨纶产能位居全球第二、中国第一，己二酸和聚氨酯原液产能均为全国第一[3] 行业评级 - 行业投资评级标准定义为：看好、中性、看淡，分别对应相对市场基准指数收益率5%以上、介于-5%至+5%之间、5%以下的表现[14] 联系方式 - 东兴证券研究所提供北京、上海、深圳三地办公地址和联系方式，详细信息包括地址、电话、传真等[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入262.98亿元，归母净利润24.78亿元，同比下滑12.85%[1] - 公司2023年化学纤维、化工新材料、基础化工产品营业收入分别同比变化-3.57%、-3.14%、2.88%[2] - 公司2023年三项费用率同比下降0.46个百分点至5.25%[2] - 公司2024年预计营业收入28452.20万元，净利润3396万元，毛利率17.81%[8] 新项目和技术 - 公司拟投资20.40亿元建设年产12万吨PTMEG氨纶产业链深化项目[3] - 公司后续20万吨/年氨纶产能预计2025年建成，预计2024-2026年氨纶销量分别为34.13、47.25、52.50万吨[10] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.68、0.79、0.82元，维持优于大市评级[6] - 华峰化学2023年营业总收入预计为262.98亿元，2024年预计增至284.52亿元，2025年预计达到330.12亿元[12] - 2023年每股收益预计为0.50元，2024年预计增至0.68元，2025年预计为0.79元[12] 其他 - 公司拥有有效专利276件，具备规模化的产业链集成优势[4] - 公司依托ERP系统、生产线成本核算模型等现代化数据分析系统，保持生产成本控制全球同行业先进水平[5] - 风险提示包括在建产能投产进度低于预期和原材料价格波动[7] - 净利润率分别为9.4%，11.9%，11.8%，11.6%[12] - 流动比率分别为2.23，2.19，2.11，2.14[12] - 应收账款周转天数分别为31.55，32.77，31.70，33.13[12]