业绩展望 - 公司计划在2024-2026年的EPS分别为0.66/0.74/0.84元[4] 新产品开发 - 公司围绕“杏仁+”做新品开发，已推出“轻林漫步”和“杏运大咖”等产品[2] 公司人员信息 - 肖燕南是湖南大学金融硕士，于2023年6月加入华鑫证券研究所[9] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，有3年食品饮料行业研究经验[10] 投资建议 - 华鑫证券提供的报告仅供其客户使用，不会因接收人收到报告而视其为客户[13] - 投资建议分为买入、增持、中性和卖出四个等级，根据预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅来确定[12] 报告信息 - 报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券力求客观、公正，但不构成证券买卖的依据[14] - 报告中的资料、意见、预测只反映初次发布时的判断，可能会随时调整，华鑫证券没有更新的义务[15] - 报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得刊载、复制、发布、转发或引用[16]

业绩总结 - 承德露露公司2023年实现营业收入29.55亿元，同比增长9.76%[1] - 24Q1实现营业收入12.27亿元，同比增长7.53%[2] - 归母净利6.38亿元，同比增长6.02%[1] - 归母净利2.46亿元，同比增长3.04%[2] - 预计24-26年公司收入增速分别为10%/11%/11%[4] - 预计24-26年归母净利润增速分别为9%/9%/9%[4] 财务状况 - 公司23年分红率提升至65%[4] - 股息率为4-5%[4] - 年末货币现金达31亿元[4] - 预计2026年货币资金将达到3342.92百万元[5] - 2026年营业收入预计达到3977.10百万元[5] 财务指标 - 财务费用在2024年出现负值，为-62.54百万元[5] - 公司净利润预计2026年达到826.61百万元[5] - 毛利率在2022年为44.85%[5] - 净利率在2022年为22.36%[5] - ROE在2026年达到21.76%[5] - 资产负债率在2025年大幅上升至31.54%[5] - 流动比率在2025年下降至2.49[5] - 应收账款周转率在2023年下降至237.37[5] 其他 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，提出不一致的市场评论和交易观点[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易[11] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出等不同等级[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入29.55亿元，归母净利润6.38亿元，同比增长分别为9.76%和6.02%[1] - 2024年一季度实现营收12.27亿元，归母净利润2.46亿元，同比增长分别为7.53%和3.04%[2] - 公司23年全年营收同比增长9.76%，毛利率下降3.4%，归母净利润同比增长6.02%[3] 未来展望 - 承德露露公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为2955百万元、3284百万元、3638百万元和4053百万元[9] - 承德露露公司2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.61元、0.64元、0.71元和0.76元[9] - 承德露露公司2023年至2026年的净利润率预计保持在20%左右的水平，分别为20.6%、20.6%、20.6%和19.8%[9] - 承德露露公司2023年至2026年的资产负债率预计略有增加，分别为25.3%、25.5%、25.6%和26.1%[9] - 承德露露公司2023年至2026年的现金比率预计保持在3.00至3.12之间[9] 其他新策略 - 承德露露公司的投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[11] - 承德露露公司的市场基准指数比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[12]

业绩总结 - 承德露露公司2023年实现营收29.5亿元，同比增长9.8%[1] - 公司销量增长明显，销售收入28.6亿元，同比增长8.3%[2] - 公司2023年推进新渠道、新区域、新消费场景拓展，开发高铁商店212家，学校商店470家，形象店12057个[2] - 4Q23公司实现营收9.2亿元，同比增长27.5%[2] - 1Q24实现营收12.3亿元，同比增长7.5%[2] - 公司推出新品杏仁奶、巴旦木奶和轻林漫步杏仁茶饮，围绕杏仁露品牌打造产品矩阵[4] 未来展望 - 2026年预测公司营业总收入将达到40.82亿人民币，净利润为9.15亿人民币[7] - 预计2026年公司的营业收入将增长11.2%，营业利润增长12.8%[7] - 公司的息税前利润率在2026年预计将达到28.1%[7] - 预计2026年公司的ROE将达到23.4%，ROIC为21.9%[7] - 公司的P/E比率在2026年预计为10.5，P/B比率为2.4[7] 其他新策略 - 公司将通过公司网站披露授权公众媒体及其他机构刊载或转发证券研究报告的情况[9] - 公司投资评级中，买入预计公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上[10] - 行业投资评级中，强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数[10]

业绩总结 - 承德露露2023年总营收为295.5亿元，同比增长9.76%[2] - 2023年归母净利润为63.8亿元，同比增长6.02%[2] - 2024年一季度总营收为12.27亿元，同比增长7.53%[2] - 2024年一季度归母净利润为2.46亿元，同比增长3.04%[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.66/0.74/0.84元[7] - 预计2024年主营收入为327.5亿元，同比增长10.9%[8] - 预计2024年归母净利润为6.97亿元，同比增长9.2%[8] - 预计2024年ROE为20.0%[8] - 2026年预计营业收入将达到4221百万元，较2023年增长42.9%[9] - 2026年预计净利润为880百万元，较2023年增长38.1%[9] - 2026年预计ROE为20.3%，稳定增长[9] 其他 - 公司2023年现金分红比例达64.35%，较2022年提升13.18个百分点[2] - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[18] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[18] - 请慎重使用未经授权的研究报告[18]

业绩总结 - 公司23Q4加24Q1合计营收同比增长15%，收入超预期[1] - 公司23年度分红率64%，分红超预期[1] - 公司23年营收29.55亿元，同比增长9.76%[1] - 公司24年Q1营收12.27亿元，同比增长7.53%[1] - 公司23年归母净利6.38亿元，同比增长6.02%[1] - 公司24年Q1归母净利2.46亿元，同比增长3.04%[1] 未来展望 - 公司预计2024年EPS为0.66元，下调目标价至11.3元[1] - 公司机制优化，新品新区域逐步开拓，有望带来团队稳定性和积极性提升[1] - 公司23年北部、中部以外其他区域收入同比增长87.9%[1] 风险提示 - 公司成本上涨、市场竞争加剧、天气因素影响等为风险提示[1] 公司展望 - 承德露露公司2026年预计营业总收入将达到4,008百万人民币，呈现稳定增长趋势[2] - 承德露露公司2026年预计净利润为841百万人民币，净利润增长率为10.7%[2] - 承德露露公司具有良好的财务表现，净资产收益率和投入资本回报率分别为21.0%和14.5%[2] 公司估值 - 可比公司估值表显示，承德露露公司的PE、PS和EV/EBITDA等估值比率处于合理水平[3]

承德露露股份公司2023年年度报告全文 承德露露股份公司 2023 年年度报告 【2024 年 4 月 17 日】 ...

财务表现 - 承德露露股份公司2024年第一季度营业收入为12.27亿元，同比增长7.53%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.46亿元，同比增长3.04%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为6.11亿元，同比下降19.48%[4] - 总资产为40.95亿元，同比下降2.06%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为33.35亿元，同比增长7.98%[5] - 公司2024年第一季度流动资产总额为335,050,250,222元，较上期减少969,110,930元[12] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为744,394,040,590元，较上期增加10,518,448元[13] - 公司2024年第一季度流动负债合计为667,055,924元，较上期减少332,671,655元[14] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为57,600,087元，较上期持平[15] - 公司2024年第一季度所有者权益合计为3,370,240,530元，较上期增加246,329,173元[16] 股东情况 - 公司前10名股东中，万向三农集团有限公司持股比例最高，为41.61%[8] - 公司回购专用证券账户持有2599.99万股，持股比例为2.47%[9] 资产负债表 - 公司2024年第一季度营业总收入为12.27亿元，较上期增长7.52%[15] - 营业总成本为8.98亿元，较上期增长9.24%；其中销售费用为1.96亿元，较上期略有下降[15] - 营业利润为3.30亿元，较上期增长3.46%；净利润为2.46亿元，较上期增长3.07%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为6.11亿元，较上期略有下降；现金及现金等价物净增加额为3.24亿元[17][18] - 期末现金及现金等价物余额为31.52亿元，较期初增加1.52亿元[19]

业绩总结 - 承德露露发布员工持股计划草案，预计23-25年EPS同比增长分别为+6.5%、+10.8%、+13.2%[1] - 公司业绩目标增速快于过去两年，2024-2026年营收目标为32.5、36、40亿元，扣非归母净利润目标为6.8、7.4、8亿元[3] - 预计2025年公司的营业总收入将达到3,626百万人民币，净利润为805百万人民币[8] - 预计2025年公司的营业收入增长率为12.0%，营业利润增长率为13.2%[8] - 公司的息税前利润率分别为28.1%、28.1%、28.4%、27.4%、27.7%[8] - 预计2025年公司的每股收益将达到0.76元，每股净资产为3.5元[8] - 公司的资产负债率为0.3，净负债权益比为-1.1[8] - 预计2025年公司的P/E为11.1，P/B为2.4[8] - 公司的EV/EBITDA分别为12.3、7.9、6.8、5.6、4.6[8] 员工持股计划 - 员工持股计划将提升团队积极性，激励机制得到完善，业绩有望提速，维持买入评级[1] - 员工持股计划股份来源为公司回购的A股普通股票，总募资金额不超过7800万元[2] - 员工持股计划设有解禁期，分别为12、24、36个月，每期解锁比例分别为30%、30%、40%[3] 风险和评级 - 综合考虑行业需求环境、原料成本波动、激励机制变化的影响，调整盈利预测，预计23-25年EPS同比增长分别为+6.5%、+10.8%、+13.2%[5] - 主要风险包括原材料价格波动和新品拓展不及预期[6] - 公司投资评级中，买入表示预计公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上，减持表示预计公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上[10] - 行业投资评级中，强于大市表示预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数，弱于大市表示预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数[11] 其他 - 中银国际证券股份有限公司声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况[10] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并发布，仅供特定客户使用[14] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，阅读者需独立判断[15] - 中银国际集团不对报告准确性和完整性做出保证，不承担使用报告材料而导致的损失责任[15]

公司业绩 - 承德露露2023年预测营业收入为2839百万元，预测净利润为655百万元，呈现逐年增长趋势[5] - 承德露露2025年预计全面摊薄EPS为0.70元，净资产收益率为15.3%，毛利率为42.5%[5] - 承德露露2025年预计每股收益为0.70元，较2022年增长23.7%[7] - 承德露露2025年预计净利润率为20.4%，较2022年下降9.8%[7] 估值分析 - 可比上市公司2024年预测PE平均值为20.65倍，承德露露的估值相对较低[6] - 承德露露（000848）2025年预计P/E为11.36倍，较2022年下降18.3%[7] - 承德露露（000848）2025年预计P/B为1.74倍，较2022年下降42.6%[7] 员工持股计划 - 公司发布员工持股计划草案，期待激励下业绩提升[1] - 员工持股计划分三期解锁，对应营收和净利润目标值逐年增长[1] 投资评级 - 分析师预计公司2023-2025年营业收入和净利润逐年增长，给予“优于大市”评级[3] - 分析师张宇轩对食品饮料行业的投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[9]